Алтан тоос тогтох үед

2022 оныг ардаа орхиж байгаа энэ үед шийдвэрээ дахин дүгнэж, суралцаж, хэрэглүүрдээ шинэ хэрэглүүр нэмэх нь хөрөнгө оруулагч бидний үүрэг юм. Баярын үдэшлэгийн ихэнх ярианууд нь хувьцааны өсөлт буурч, бондуудын хамгийн муу жилийг санахад төвлөрсөн байх. Энэ хоёрыг нийлүүлж үзвэл ердийн 60%-ийн хувьцаа/40%-ийн бондын багц үнэхээр өрөвдөлтэй жил байлаа.

Гэхдээ хамгаалалт олох боломжтой газрууд байсан. Миний олон уншигчдын мэдэж байгаагаар миний хөрөнгө оруулалтын талбар нь зөвхөн хувьцаа, бонд төдийгүй алтнаас бүрддэг. Би хүн бүрийг цааш явахаасаа өмнө өнгөрсөн жилийн миний анхны нийтлэлүүдийн нэгийг уншихыг уриалж байна (Жижиг өгөгдлийн жишээ нь том боломжийг харуулж байна (forbes.com). Энэ нийтлэлд би макро эдийн засгийн дэглэмүүдтэй хослуулан 50 жилийн турш үргэлжилсэн тэжээлийг чангатгах мөчлөг болон Proficio Capital Partners-ийн өмчийн загварууд хөрөнгийн ангиллын өгөөжийн талаар урьдчилан таамаглаж байсан зүйлсийн талаар олон тооны хандлагыг авч үзсэн. Дараа нь би энэ шинжилгээг эдийн засгийн үндсэн чиглэлийн хоёр замын аль нэгээр нь давхарлав (Пауэлл Волкер 2.0 болж хувирах уу? эсвэл тэр эртхэн хийнээсээ хөлөө авах уу?). Би алт нь хувьцааны хувьд маш сайн хедж болох юм уу үнэмлэхүй гүйцэтгэлтэй байх болно гэсэн дүгнэлтэд хүрсэн.

Тоос 2022 онд тогтсон бөгөөд Пауэллийн чиглэл өөрчлөгдөөгүй байхад миний алтны таамаг үнэн зөв болох нь батлагдсан. Орос-Украины дайны үед (алтад тусалж байсан) болон ХНС хүүгээ олон хүний ​​таамаглаж байснаас илүү өсгөсөн (алтанд сөргөөр нөлөөлж байсан) бид одоо спот алттай (ам.доллараар) жилийн турш үндсэндээ жигдхэн сууж байна ... юу ч биш бургер. Гараа үзүүлээч, энэ жил хэн өөрийн багцын багагүй хэсгийг тэгшхэн байлгах вэ?

Харин одоо бид сурсан мэдсэнээ ашиглан урагш тэсэн ядан хүлээж байна.

Эхлээд ХНС хүүгээ өсгөхөд алт (бүх эрсдэлтэй хөрөнгийн нэгэн адил) хохирдог. Гуравдугаар сард оргил үеээсээ есдүгээр сарын доод цэг хүртэл спот алт 20 гаруй хувиар буурсан байна. Энэ нь ОХУ-ын Украины мөргөлдөөний геополитикийн айдас арилж, ХНС явган аялал хийх хүчин чармайлтаа нэмэгдүүлсний дараа болсон юм. Энэ хугацаанд хувьцаанууд цохигдсон бөгөөд та графикуудыг жагсаахад тэд адилхан харагдаж байна. Харин сүүлийн үед өөрчлөлт гарсан. ХНС өсөлтийг 75 бит/с-ээс 50 бит/с хүртэл удаашруулсан (энэ нь өөрчлөгдөж болно) бөгөөд 1-р сараас оны эцэс хүртэл S&P ~10%-иар буурч, спот алтны ханш XNUMX%-иас дээш өссөн байна.

Миний иш татсан өмнөх хэсэгтэй адил миний саяхан хийсэн ажил түүхэн шинжилгээнд үндэслэсэн болно. ХНС-ийн чангаралт нь өгөөжийн муруйн дагуу ихээхэн урвуу нөлөөлсөн. 1973 оноос хойш би 5 сараас 3 жилийн хооронд тогтвортой инверцийн 10 үеийг шинжилсэн. Алт урвуу үе бүрт байр сууриа хадгалсан (хамгийн муу нь 1.8%). Дахин хэлэхэд би нэг алхам урагшилж, үүнийг манай өмчийн хөрөнгийн таамаглалын загваруудтай хослуулсан. Өнөөдөр манай загварууд алт нь 2000 оны урвуу эргэлтийн мөчлөгтэй төстэй хамгийн өндөр хүлээгдэж буй өгөөжтэй (мөн хувьцааных нь хамгийн доод хэсэгт) байна гэж таамаглаж байна. Энэхүү урвуу байдлаас гарсны дараа алт дараагийн таван жилийн хугацаанд бараг хоёр дахин өссөн байхад хувьцааны үнэ үндсэндээ жигд байсан.

Хэдийгээр энэ нь дахин баталгаатай боловч 1-ийн n нь шийдвэр гаргах үндэслэл болохгүй. Бид үндсийг нь ойлгох ёстой. Цэгтэй комын хөөстэй үе ба өнөөдөр бид ухаалаг бус үнэлгээ, бизнесийн загвараас томоохон залруулгын гэрч болж байгаагаараа ижил төстэй юм. Одоогийн байдлаар энэ хоёр тохиолдолд үнэ цэнэ, алт нь хөрөнгө оруулалтын үндсэн сэдэв болох өсөлтийг орлуулсан.

ХНС-ийн явган аялалаас тусад нь уналтын тухай маргаан (энэ нь ихэвчлэн урвуу орсноос хойш 12-18 сарын дараа тохиолддог) байдгийг анхаарах нь чухал. Хямралын тухай яриа бодит байдал дээр гарч ирэхийн хэрээр маржингийн шахалтаас үүдэн тооцоог бууруулснаар хувьцаанууд хохирч байна. Харин алт үүнтэй ямар ч орлого хамааралгүй тул үүнээс болж хохирдоггүй. Харин алтны хөрөнгө оруулагчид ХНС-ын бодлого зөөлрүүлэх нь тун ойрхон байгааг мэдэж байгаа.

Эцэст нь хэлэхэд, алтны үнэ өсөх хамгийн чухал, үндсэн шалтгаан бол Төв банкны худалдан авалтын дээд хэмжээ юм. Дэлхийн алтны зөвлөлөөс мэдээлснээр, зөвхөн гуравдугаар улиралд л гэхэд дэлхийн төв банк 400 тн худалдан авалт хийсэн байна. YTD худалдан авалт нь 3 оноос хойшхи бүх жилийн нийт дүнгээс давж, 670 гаруй тэрбум төгрөг болж байна. Эрэлт нэмэгдэж байгаа хосууд шинэ нийлүүлэлт бага багаар нэмэгдэж, үнэ өсөх үе шат тавигдаж байна.

ХНС чангарсаар байгаа тул өнөөдрийн цаг хугацаа төгс биш байна. Ингэж хэлэхэд, өгөөжийн муруйн урвуу, харьцангуй үнэлгээ, Төв банкны худалдан авалтын үндсэн суурь нь алт, алт олборлох хувьцааны урт хугацааны хэтийн төлөвийг надад урамшуулсан. 60/40 багц нь таны гаргаж чадах цорын ганц хөрөнгө хуваарилах шийдвэр биш гэдгийг санаарай. Алтны үнэ суларч, Холбооны Нөөцөөс түр зогсоох/пивот чиглэсэн тодорхой чиглэлийн дараагийн үед би алтны хамгийн их эрсдэлд хүрэхийн тулд эдгээр боломжуудыг ашиглан дахин хэлэх болно.

Энэ баганын бүх өгөгдлийг Bloomberg LP-ээс авсан.