(Bloomberg) - Зах зээлийн гэнэтийн өсөлтийн ачаар багцынхаа хувьд он жилийг харгис хэрцгийгээр эхлүүлсэн ч дээд зэрэглэлийн хоёр сангийн менежер 2022 оны хувьцааны уналтын үеэр тэднийг ялагч болгосон буурай үзэл бодлоо тууштай баримталж байна.
Bloomberg -ээс хамгийн их уншсан ном
Өнгөрсөн жил Мухленкампын сан эерэг өгөөж өгсөн Жефф Мухленкамп хэлэхдээ, Холбооны нөөцийн сан зөөлөн буулт хийх магадлал өндөр байгаа ч хүүгийн өсөлт зах зээлд сүйрэлд хүргэсээр байх болно. Түүгээр ч барахгүй түрэмгий бодлогыг чангатгах нь уналтаар дуусах эрсдэлтэй бөгөөд хамгийн муу хувилбараар S&P 500 Пүрэв гарагийн хаалтаас 30%-иар унана. Одоогоор түүний санд нийт мөнгөнийхөө гуравны нэгээс илүүг бэлнээр хадгалдаг.
Мухленкампын эргэлздэг үе тэнгийн Жеймс Абате ч хувьцааны өсөлтийг баавгайн зах зээлийн урхинаас өөр зүйл биш гэж үзэж байна. Bloomberg-ийн мэдээлснээр 96 онд үе тэнгийнхнийхээ 2022%-ийг хожсон түүний Төв Америкийн Сонгосон хөрөнгийн сан сүүлийн долоо хоногт пут опционоор шинэ хедж хийжээ. Дөрвөн сарын урьдчилгаа нь S&P 500-ийн үнэ ашгийн харьцааг 10 жилийн дунджаас давж, Америкийн корпорациудын ашгийн машин суларч байгаа энэ үед.
57 настай Абате хэлэхдээ "Энэ орчинд зах зээл хэрхэн өсөхийг харахад надад хэцүү байна. "Хэрэв бүх зүйл сайн байвал P/E-ийн өсөлтөөс хязгаарлагдмал ашиг хүртдэг тэгш хэмт бус зах зээл танд бий. үнэхээр уналт үргэлжилдэг."
Тэдний эргэлзэж буй байдал нь АНУ-ын жишиг үзүүлэлтийг 17-р сарын доод түвшингээс XNUMX хувиар дээшлүүлсэн урьдчилгааг хүлээж авахыг эсэргүүцэж буй Уолл Стритийн мэргэжилтнүүдийн нэлээд хэсгийг давтаж байна. Баавгайнууд богино позицоо тайлахаас өөр аргагүйд хүрсэн ч олзыг хөөх хүсэлтэй цөөхөн хүмүүс байгаа шинж тэмдэг ажиглагдаж байна.
Үнэн хэрэгтээ, өнгөрсөн долоо хоногт Goldman Sachs Group Inc-ийн үндсэн брокерийн хяналтанд байсан хедж сангууд хувьцааны үнэ өсөхийн хэрээр урт эзэмшиж байсан хөрөнгөө багасгасан. Төрийн сангийн арилжаачид зээлийн хүү хэр өндөр өсөх талаар бооцоо тавьж байгаа тул энэ долоо хоногт S&P 500 унасан тул болгоомжтой байгаарай.
Хамгаалалтын байрлалын ачаар өнгөрсөн жил дэлхийг байлдан дагуулж, ялалт байгуулсан сангийн менежерүүдийн хувьд, ялангуяа 2022 оны бараг бүх чиг хандлага өөрчлөгдсөн энэ үед тэвчих шийдвэр нь өвдөлтгүй байх болно.
Сүүлийн гурван жилийн хугацаанд хамтран ажиллагсдынхаа 99%-ийг тэргүүлж байсан Abate's Center сан нь зарим талаараа гялалзсан байдлаа алдаж, зарим талаараа эрчим хүчний хувьцаанууд буюу салбарын хамгийн том эзэмшил нь зах зээлд тэргүүлэгч болсноор технологиор солигдсонтой холбоотой. Энэ жилээс лхагва гараг хүртэл бараг 6%-иар өсөж, S&P 500 индексийг 1.6 пунктээр ахиулж, харьцуулж болох сангуудын дунд доод дөрвөлжинд ойртлоо.
Урвуу байдал нь Мухленкампыг сүнсний эрэл хайгуул хийхэд хүргэв. Хямдхан харагдах хувьцааны хомсдол, шаварлаг хэтийн төлөв нь түүний санд их хэмжээний мөнгийг бэлнээр байршуулахад хүргэсэн нь 2022 оны баавгайн зах зээлийн үед ашиг олоход тусалсан тактик юм. Одоо бэлэн мөнгө 35% байгаа тул болгоомжтой байр суурь түүний эсрэг ажиллаж байна. Түүний эцэг Рон Мухленкамп 1988 онд үнэ цэнийн талаар гүнзгий анхаарч эхэлсэн сан шинэ он гарахаас 5 долоо хоногийн өмнө зах зээлээс аль хэдийнээ хоцорч байна.
56 настай Мухленкамп хэлэхдээ "Зах зээл юу хийж байгаа болон миний хийх ёстой зүйл хоёрын хооронд маш их ялгаа бий." "Хэрэв бид үнэхээр сэргээгдэх зах зээлийн ралли руу орох гэж байгаа бол би бэлэн мөнгөөр удаан суух тусам миний дутуу гүйцэтгэл улам дордох болно. Нөгөө тал нь, хэрэв би бүх бэлэн мөнгөө хувь хүний хувьцаанд болж байгаа зүйлээс биш, харин миний бодож байгаа зах зээл дээр тулгуурлан ажил хэрэг болгох юм бол би огт буруудах эрсдэлтэй."
Өнгөрсөн жил түүний санаа зовоосон гол гурван асуудал бол Европ дахь эрчим хүчний хямрал, ам.долларын ханшийн өсөлт олон улсын зах зээл дээр эмх замбараагүй байдал үүсгэж болзошгүй, ХНС-ийн хатуу бодлого зэрэг байв. Одоогийн байдлаар тэдний хоёр нь сайжирсан байна - Европт дулаахан өвөл нь газрын тос, байгалийн хийн эрэлтийг бууруулж, ам.долларын ханш 10 оны оргил үеээсээ 2022 орчим хувиар буурсан байна. Гэсэн хэдий ч ХНС-ийн аюул заналхийлсээр байна.
"Зах зээл эндээс доошилсоор байх магадлалтай" гэж Мухленкамп хэлэв. "Хэрэв ийм зүйл тохиолдвол та үнэхээр тэнэг үнэ хайх болно, учир нь байдал дахин буурч эхлэхэд хүмүүс маш их хөшүүргийг тайлах болно. Энэ нь механик борлуулалтыг бий болгож, инээдтэй үнийг бий болгодог."
2022 оны сугалааны үеэр ийм гарц яарах явдал бараг гараагүй. Үнэн хэрэгтээ Cathie Wood-ийн ARK Innovation ETF нь 67%-ийн уналтын үеэр олон тэрбум мөнгө татсан. Энэ жилийн өсөлт нь эрсдэлтэй хувьцааны үнэ найдваргүй сэргэлтийг харуулсан бөгөөд ашиггүй технологийн болон жижиглэн худалдааны хайртуудын өсөлт илүү тод харагдаж байна.
Пенсильвани муж улсын Вексфорд хотод амьдардаг Мухленкампын хувьд үнээр худалдаж авах сэтгэлгээ хэвээр байгаа бөгөөд зах зээл нь бууж өгөөгүй байгаа нь тогтвортой жагсаалын эхлэлийг тавьдаг эргэлтийн цэгт хүрчээ.
Центр дээр Абате бас алдсан зүйлээ сайтар ажиглав. Нью-Йоркт төвтэй хөрөнгө оруулагчдын үзэж байгаагаар зах зээлийн өсөлтийн сүүлийн үеийн өсөлт нь бондын өгөөж буурч, айж байснаас илүү ашиг орлогыг тусгалаа. Түүний хэлснээр, 2000, 2008 он гэх мэт өнгөрсөн хямралын үеүүдээс ялгаатай нь энэ мөчлөгийн хугацаанд компаниуд капиталын хөрөнгө оруулалтад их хэмжээний мөнгө зарцуулахаас татгалзсан. Энэ нь хэт их тайвшралаас үүдэлтэй аливаа цохилт нь хохирол багатай байж, эдийн засгийг дампууруулах боломжийг олгоно гэсэн үг юм.
Энэ нь хямралын аюул арилсан гэсэн үг биш юм. Абатэгийн хэлснээр удаан үргэлжилсэн бүрхэг хэтийн төлөв нь өнгөрсөн зургадугаар сараас хойшхи зах зээлийг арилжааны өргөн хүрээтэй байлгах магадлалтай. Энэ хугацаанд S&P 500 голдуу 800 онооны зурваст гацсан нь бух болон баавгайн толгойн өвчинг үүсгэв.
"Харамсалтай нь бид хамгийн их бухимдалтай орчинд байх болно" гэж Абата хэлэв. "Хүмүүс 12, 13 сараас дээш хугацаанд үргэлжилдэг ийм байдалд бэлэн байх ёстой."
Bloomberg Businessweek сэтгүүлээс хамгийн их уншсан ном
© 2023 Bloomberg LP
Эх сурвалж: https://finance.yahoo.com/news/stock-rally-bear-market-trap-130035936.html