" Мөнгөний бодлогыг чангатгах нь зөвхөн зээлийн хүүг өсгөх тухай биш; Энэ нь мөн ХНС-ийн балансыг багасгах, цаашдын удирдамжийн тухай юм."
Эхлээд зарим нэг мэдээлэл, дараа нь би Холбооны Нөөцийн албаны хүний бурууг тайлбарлах болно.
Буллардын хэлсэн үг
Сент-Луисын Холбооны нөөцийн ерөнхийлөгч Жеймс Буллард мэдэгдэв хэлсэн үгэндээ Пүрэв гарагт холбооны сангийн хүү
FF00,
+ 0.00%
- одоо 3.75% -аас 4% хооронд хэлбэлзэж байна - магадгүй инфляцийг бууруулахын тулд илүү их өсөх шаардлагатай болно. Тодорхой тоог урьдчилан таамаглалгүйгээр Буллард "хангалттай хязгаарлалттай" байхын тулд холбооны сангийн хүү 5% -иас 7% хүртэл өсөх ёстой гэсэн график оруулсан.
Одоо уншаарай: ХНС-ийн Буллард инфляцийг бууруулахын тулд жишиг хүүг 5-7%-д хүргэх шаардлагатай гэж үзэж байна.
Буллардын график
Сент-Луис Фед
Ихэнх ажиглагчид ХНС-ын эцсийн хүү гэж нэрлэгдэх хүү 4.75%-5.5% орчим байна гэж хүлээж байсан тул Буллардын анхааруулга бага зэрэг цочирдлоо.
Буллард инфляцийн түвшинг урт хугацааны зорилтот түвшинд хүргэхийн тулд хангалттай ажилгүйдлийг бий болгохын тулд холбооны сангийн хувь хэмжээ хэр өндөр байх ёстойг харуулсан нийтлэг (хэдийгээр нийтээр биш ч) хүлээн зөвшөөрөгдсөн дүрэм болох Тейлорын дүрэмд үндэслэн тооцоолжээ. 2% түвшин.
Тейлорын дүрмийн хэд хэдэн хувилбарууд байдаг бөгөөд хэрэв инфляци одоогийн таамаглаж буй төслөөс илүү тогтвортой байвал холбооны сангийн хүү 7% байх ёстой (Буллардын графикийн дагуу).
7%-ийн нөөцийн сангийн хүү нь хувьцаа болон бондын үнийг нэлээд доошлуулах магадлалтай бөгөөд энэ нь инфляци хүйтэрч эхэлж байна гэсэн итгэлээр өнгөрсөн долоо хоногт өссөн зах зээлд томоохон уналт болсон юм.
Вивьен Лу Чен: Санхүүгийн зах зээл дахин "инфляцийн оргил үе" гэсэн өгүүлбэртэй ажиллаж байна. Энэ нь яагаад төвөгтэй байгааг эндээс харж болно.
Урагш чиглүүлэх
Буллардын хэлсэн зүйл нь ХНС-ын дарга Жером Пауэллийнхээ сүүлчийн хэлсэн үгтэй зөрчилдсөнгүй хэвлэлийн бага хурал: ХНС хүүгээ илүү урт хугацаанд өсгөх шаардлагатай болно. Буллардын график Пауэллийн зөвхөн сануулсан зүйл дээр маш гайхалтай тоог гаргажээ.
Буллард дүн шинжилгээ хийхдээ үл тоомсорлосон зүйл бол мөнгөний бодлогыг чангатгах нь зөвхөн зээлийн хүүг өсгөх явдал биш юм; Энэ нь мөн ХНС-ийн балансыг багасгах, цаашдын чиг хандлагыг тодорхойлох тухай бөгөөд энэ нь хоёулаа мөнгөний бодлогыг үр дүнтэй чангатгах явдал юм. Өөрөөр хэлбэл, өнөөдөр 4%-ийн холбооны сангийн хүүг Пол Волкерын үеийн 4%-ийн холбооны сангийн хүүтэй шууд харьцуулж болохгүй, энэ нь Тейлорын дүрэмд нийцсэн, Буллардын графикаар хийгдсэн зүйл юм.
Саяхан гарсан цаас Сан Франциско, Канзас хотын Холбооны нөөцийн банкны эдийн засагчдын үзэж байгаагаар, цаашдын чиг баримжаа болон тоон чангаралтын эдийн засаг, санхүүгийн нөлөөллийг нэмсний дараа зорилтот хүү (30-р сарын 3-ны байдлаар) 3.25%-5.25% нь мөнгөний хувьд тэнцэхүйц байсан гэж үзэж байна. 75% орчим "прокси тэжээгддэг сан"-ын нягт. Арваннэгдүгээр сарын 2-нд 6 баазын цэгийн өсөлтийн дараа би прокси хувь одоо XNUMX% орчим байна гэж бодож байна.
Энэ нь Bullard-ийн мөхлийн сценариас холдохын тулд ердөө 100 суурь цэг юм. Гэхдээ зах зээл дээр аль хэдийн 125 суурь чангаралтын үнэ тогтоогдсон байсан!
Энэ бол хамгийн туйлын үнэ цэнэ юм. Инфляци болон ажилгүйдлийн түвшний бусад таамаглалыг оруулснаар та Тейлорын дүрмээс бага тоо авах болно. Дундаж утга нь ойролцоогоор 3.75% байгаа нь нэрлэсэн сангийн хүү аль хэдийн "хангалттай хязгаарлагдмал" нутаг дэвсгэрт байгаа гэсэн үг юм. Ирээдүйн чиг баримжаа болон QT зэрэг мөнгөний бодлогод хувь нэмэр оруулах хүчин зүйл болох "прокси санхүүжүүлсэн сангийн хүү" аль хэдийн хүрээний дунд байна.
Энэ нь ХНС-ийн бодлого инфляцийг 2% хүртэл бууруулахад "хангалттай хязгаарлагдмал" байж магадгүй гэсэн үг бөгөөд энэ нь Буллард болон түүний хамтрагчид зах зээлд сонсохыг хүсч байгаа мессеж биш юм. Хэрэв зах зээлүүд үүнд итгэсэн бол цаашдын чиг баримжаа суларч, прокси ханш буурч, ХНС хүүгээ илүү нэмэгдүүлэх шаардлагатай болно.
Буллард яагаад ингэж хэлснийг бид мэднэ: Тэр цаашдын чиг баримжаа олгох ажилд оролцож, санхүүгийн зах зээлийг ХНС-ын ажлыг гүйцэтгэхийг хичээж байна. Хэрэв хувьцаа болон бондын зах зээл хүүгийн өсөлтийг удаашруулах, тэр ч бүү хэл дараа жил бодлогын хүүгээ бууруулах "тэнхлэг"-ийг таамаглаж эхэлбэл энэ нь ХНС-ын энэ онд хэрэгжүүлэхээр зорьж буй зорилтыг алдагдуулах болно.
ХНС-ын албан тушаалтнууд зах зээлийг дандаа эрүүгээр нь хутгана. Яг одоо тэд зээлийн хүү хэр өндөр байх, ХНС тэднийг хэр удаан байлгахыг онцолж үүнийг хийж байна. ХНС-ийн хүү 7% байх магадлалтай гэж зах зээлүүд хэдий чинээ их үнэмших тусам ХНС хүүгээ 5.50% хүртэл өсгөх магадлал багасна.
Блфф хийх нь ХНС-ын ажил, харин үүнийг блеф гэж нэрлэх нь зах зээлийн ажил юм.
Рекс Натинг бол 25 гаруй жилийн турш эдийн засаг болон ХНС-ийн талаар мэдээлдэг MarketWatch сэтгүүлийн тоймч юм.
ХНС-аас илүү эрүүний яс
ХНС-ын Уоллер сүүлийн үеийн мэдээллээс харахад хүүгийн өсөлтийн хурдыг удаашруулах санаатай илүү таатай байна.
ХНС-ийн Дэйли зээлийн хүү эцсийн дүндээ 4.75%-5.25% хооронд хэлбэлзэнэ гэж үзэж байна.
ХНС-ын Брайнард хүүгийн өсөлтийн хурдыг удаашруулахад "удалгүй" бууж өгөх нь зүйтэй гэж үзэж байна
Үзэл бодол: Үзэл бодол: Буллард 7% -ийн санхүүжилтийн талаар ямар алдаа гаргасан бэ (мөн яагаад тэр үүнийг хэлсэн)
Холбооны нөөцийн сангийн нөлөө бүхий албан тушаалтан товчхон хуурсан хувьцаа
-0.31%
3.769%
SPX,
ба бонд
TMUBMUSD10Y,
Төв банк бодлогын хүүгээ зах зээлийн таамаглаж байснаас хавьгүй илүү өсгөж болзошгүйг анхааруулж, пүрэв гаригт зах зээл дээр гарчээ. Гэхдээ албан тушаалтан түүний аргументыг бууруулж, зах зээлд анхнаасаа зөв байсан байж магадгүй гэсэн чухал мэдээллийг орхисон.
Суурь унших: Энэ бол пүрэв гарагт АНУ-ын санхүүгийн зах зээлийг шуугиулж буй график юм
" Мөнгөний бодлогыг чангатгах нь зөвхөн зээлийн хүүг өсгөх тухай биш; Энэ нь мөн ХНС-ийн балансыг багасгах, цаашдын удирдамжийн тухай юм."
Эхлээд зарим нэг мэдээлэл, дараа нь би Холбооны Нөөцийн албаны хүний бурууг тайлбарлах болно.
Буллардын хэлсэн үг
Сент-Луисын Холбооны нөөцийн ерөнхийлөгч Жеймс Буллард мэдэгдэв хэлсэн үгэндээ Пүрэв гарагт холбооны сангийн хүү
+ 0.00%
FF00,
- одоо 3.75% -аас 4% хооронд хэлбэлзэж байна - магадгүй инфляцийг бууруулахын тулд илүү их өсөх шаардлагатай болно. Тодорхой тоог урьдчилан таамаглалгүйгээр Буллард "хангалттай хязгаарлалттай" байхын тулд холбооны сангийн хүү 5% -иас 7% хүртэл өсөх ёстой гэсэн график оруулсан.
Одоо уншаарай: ХНС-ийн Буллард инфляцийг бууруулахын тулд жишиг хүүг 5-7%-д хүргэх шаардлагатай гэж үзэж байна.
Буллардын график
Сент-Луис Фед
Ихэнх ажиглагчид ХНС-ын эцсийн хүү гэж нэрлэгдэх хүү 4.75%-5.5% орчим байна гэж хүлээж байсан тул Буллардын анхааруулга бага зэрэг цочирдлоо.
Буллард инфляцийн түвшинг урт хугацааны зорилтот түвшинд хүргэхийн тулд хангалттай ажилгүйдлийг бий болгохын тулд холбооны сангийн хувь хэмжээ хэр өндөр байх ёстойг харуулсан нийтлэг (хэдийгээр нийтээр биш ч) хүлээн зөвшөөрөгдсөн дүрэм болох Тейлорын дүрэмд үндэслэн тооцоолжээ. 2% түвшин.
Тейлорын дүрмийн хэд хэдэн хувилбарууд байдаг бөгөөд хэрэв инфляци одоогийн таамаглаж буй төслөөс илүү тогтвортой байвал холбооны сангийн хүү 7% байх ёстой (Буллардын графикийн дагуу).
7%-ийн нөөцийн сангийн хүү нь хувьцаа болон бондын үнийг нэлээд доошлуулах магадлалтай бөгөөд энэ нь инфляци хүйтэрч эхэлж байна гэсэн итгэлээр өнгөрсөн долоо хоногт өссөн зах зээлд томоохон уналт болсон юм.
Вивьен Лу Чен: Санхүүгийн зах зээл дахин "инфляцийн оргил үе" гэсэн өгүүлбэртэй ажиллаж байна. Энэ нь яагаад төвөгтэй байгааг эндээс харж болно.
Урагш чиглүүлэх
Буллардын хэлсэн зүйл нь ХНС-ын дарга Жером Пауэллийнхээ сүүлчийн хэлсэн үгтэй зөрчилдсөнгүй хэвлэлийн бага хурал: ХНС хүүгээ илүү урт хугацаанд өсгөх шаардлагатай болно. Буллардын график Пауэллийн зөвхөн сануулсан зүйл дээр маш гайхалтай тоог гаргажээ.
Буллард дүн шинжилгээ хийхдээ үл тоомсорлосон зүйл бол мөнгөний бодлогыг чангатгах нь зөвхөн зээлийн хүүг өсгөх явдал биш юм; Энэ нь мөн ХНС-ийн балансыг багасгах, цаашдын чиг хандлагыг тодорхойлох тухай бөгөөд энэ нь хоёулаа мөнгөний бодлогыг үр дүнтэй чангатгах явдал юм. Өөрөөр хэлбэл, өнөөдөр 4%-ийн холбооны сангийн хүүг Пол Волкерын үеийн 4%-ийн холбооны сангийн хүүтэй шууд харьцуулж болохгүй, энэ нь Тейлорын дүрэмд нийцсэн, Буллардын графикаар хийгдсэн зүйл юм.
Саяхан гарсан цаас Сан Франциско, Канзас хотын Холбооны нөөцийн банкны эдийн засагчдын үзэж байгаагаар, цаашдын чиг баримжаа болон тоон чангаралтын эдийн засаг, санхүүгийн нөлөөллийг нэмсний дараа зорилтот хүү (30-р сарын 3-ны байдлаар) 3.25%-5.25% нь мөнгөний хувьд тэнцэхүйц байсан гэж үзэж байна. 75% орчим "прокси тэжээгддэг сан"-ын нягт. Арваннэгдүгээр сарын 2-нд 6 баазын цэгийн өсөлтийн дараа би прокси хувь одоо XNUMX% орчим байна гэж бодож байна.
Энэ нь Bullard-ийн мөхлийн сценариас холдохын тулд ердөө 100 суурь цэг юм. Гэхдээ зах зээл дээр аль хэдийн 125 суурь чангаралтын үнэ тогтоогдсон байсан!
Энэ бол хамгийн туйлын үнэ цэнэ юм. Инфляци болон ажилгүйдлийн түвшний бусад таамаглалыг оруулснаар та Тейлорын дүрмээс бага тоо авах болно. Дундаж утга нь ойролцоогоор 3.75% байгаа нь нэрлэсэн сангийн хүү аль хэдийн "хангалттай хязгаарлагдмал" нутаг дэвсгэрт байгаа гэсэн үг юм. Ирээдүйн чиг баримжаа болон QT зэрэг мөнгөний бодлогод хувь нэмэр оруулах хүчин зүйл болох "прокси санхүүжүүлсэн сангийн хүү" аль хэдийн хүрээний дунд байна.
Энэ нь ХНС-ийн бодлого инфляцийг 2% хүртэл бууруулахад "хангалттай хязгаарлагдмал" байж магадгүй гэсэн үг бөгөөд энэ нь Буллард болон түүний хамтрагчид зах зээлд сонсохыг хүсч байгаа мессеж биш юм. Хэрэв зах зээлүүд үүнд итгэсэн бол цаашдын чиг баримжаа суларч, прокси ханш буурч, ХНС хүүгээ илүү нэмэгдүүлэх шаардлагатай болно.
Буллард яагаад ингэж хэлснийг бид мэднэ: Тэр цаашдын чиг баримжаа олгох ажилд оролцож, санхүүгийн зах зээлийг ХНС-ын ажлыг гүйцэтгэхийг хичээж байна. Хэрэв хувьцаа болон бондын зах зээл хүүгийн өсөлтийг удаашруулах, тэр ч бүү хэл дараа жил бодлогын хүүгээ бууруулах "тэнхлэг"-ийг таамаглаж эхэлбэл энэ нь ХНС-ын энэ онд хэрэгжүүлэхээр зорьж буй зорилтыг алдагдуулах болно.
ХНС-ын албан тушаалтнууд зах зээлийг дандаа эрүүгээр нь хутгана. Яг одоо тэд зээлийн хүү хэр өндөр байх, ХНС тэднийг хэр удаан байлгахыг онцолж үүнийг хийж байна. ХНС-ийн хүү 7% байх магадлалтай гэж зах зээлүүд хэдий чинээ их үнэмших тусам ХНС хүүгээ 5.50% хүртэл өсгөх магадлал багасна.
Блфф хийх нь ХНС-ын ажил, харин үүнийг блеф гэж нэрлэх нь зах зээлийн ажил юм.
Рекс Натинг бол 25 гаруй жилийн турш эдийн засаг болон ХНС-ийн талаар мэдээлдэг MarketWatch сэтгүүлийн тоймч юм.
ХНС-аас илүү эрүүний яс
ХНС-ын Уоллер сүүлийн үеийн мэдээллээс харахад хүүгийн өсөлтийн хурдыг удаашруулах санаатай илүү таатай байна.
ХНС-ийн Дэйли зээлийн хүү эцсийн дүндээ 4.75%-5.25% хооронд хэлбэлзэнэ гэж үзэж байна.
ХНС-ын Брайнард хүүгийн өсөлтийн хурдыг удаашруулахад "удалгүй" бууж өгөх нь зүйтэй гэж үзэж байна
Эх сурвалж: https://www.marketwatch.com/story/what-bullard-got-wrong-about-a-7-fed-funds-rate-and-why-he-said-it-anyway-11668716565?siteid= yhoof2&yptr=yahoo