Голдман Сакс хувьцаанд хөрөнгө оруулах тухай хамгийн тууштай домогуудын нэгийг устгадаг

Энэ бичлэгийн хувилбар байсан анх хэвлүүлсэн TKer.co дээр.

CAPE харьцааны талаар ярилцъя. Энэ бол хөрөнгийн зах зээлийн үнэлгээ, хөрөнгө оруулалтын хамгийн өргөн хэрэглэгддэг хэмжүүрүүдийн нэг юм. Хөрөнгө оруулагчид хувьцаанууд 2022 онд байр сууриа алдах төлөвтэй байна уу гэж гайхаж байгаа тул энэ талаар илүү их ярьж байна. Харамсалтай нь түүний илгээж буй сүйрлийн дохио бол домог юм.

CAPE буюу мөчлөгийн зохицуулалттай үнийн ашгийг Нобелийн шагналт эдийн засагч Роберт Шиллер сурталчилсан. Үүнийг S&P 500-ийн үнийг авч, 10 жилийн дундаж орлогод хуваах замаар тооцдог. CAPE олон жилийн дунджаас дээгүүр байвал хөрөнгийн зах зээл өндөр үнэтэй гэж үздэг.

Олон зах зээлийг ажиглагчид дунджаас дээш CAPE-ийн уншилтыг хувьцаанууд урт хугацааны дундаж руу буцах үед дутуу гүйцэтгэлтэй эсвэл бүр унах ёстой гэсэн дохио болгон ашигладаг.

Гэхдээ CAPE-ийн дундаж утга нь үнэндээ тийм ч их татагддаггүй.

Goldman Sachs-ийн шинжээчид үйлчлүүлэгчдэдээ хандан шинэ тэмдэглэлдээ "Үнэлгээ нь бидний хөрөнгийн өгөөжийг тооцоолоход чухал ач холбогдолтой байдаг ч бид хувьцааны үнэлгээ нь дундаж өгөөжтэй байдаг гэсэн домог яриаг арилгах ёстой" гэж бичжээ.

Шинжээчид CAPE гэх мэт хэмжигдэхүүнүүдэд буцаж очих дундаж утга байдаг гэсэн асуудалтай таамаглал байгааг тэмдэглэснээр хэлэлцүүлгээ эхэлсэн.

"Дундаж өөрчлөлт нь зах зээлийн үнэлгээний хэмжүүрүүд ... тогтмол бөгөөд урт хугацааны үнэ цэнэ нь өөрчлөгддөггүй" гэж тэд бичжээ.

Сүүлийн хэдэн арван жилд үнэлгээний хэмжүүрүүд байнга өндөр байсан бөгөөд энэ нь үнэн хэрэгтээ тийм ч өндөр байсан эдгээр урт хугацааны арга хэрэгслийг илүү өндөрт шилжүүлэхийг албадсан. Саяхан GMO-ийн Жереми Грантхэм энэхүү ажиглалтыг хийж, үнэлгээ нь өндөр түвшинд "шинэ хэвийн" байдалд байна гэж маргажээ.

"Бид дундаж урвуу байдлын статистик нотолгоо олоогүй байна"

Ямар ч байсан дундаж эргэлтийн тохиолдол сул байна.

Goldman Sachs-ийн шинжээчид "Бид дундаж эргэлтийн статистик нотолгоо олоогүй байна" гэж бичжээ. “Өмчийн үнэлгээ нь хязгаарлагдмал хугацааны цуваа юм: үнэлгээ нь хязгааргүйд хүрч чадахгүй тул дээд хязгаар бий, үнэлгээ тэгээс доош орох боломжгүй тул доод хязгаар бий. Гэсэн хэдий ч дээд доод хязгаартай байх нь үнэлгээ тогтмол байна гэсэн үг биш бөгөөд урт хугацааны ижил дундаж руу буцна."

Түүх үргэлжилж байна

Голдманы шинжээчид тооцоо хийсэн бөгөөд доорх графикаас үзэх гол хэмжүүр бол статистикийн ач холбогдол юм.

"Бүрэн түүврийн статистикийн ач холбогдол нь 26% байна. Энэ нь Shiller CAPE-ийг буцаах чадвартай гэдэгт ердөө 26% итгэлтэй байгаа бол 74% нь тийм биш гэсэн үг юм. Харилцааг статистикийн хувьд чухал гэж үзэх уламжлалт босго нь 95% байна."

Өөрөөр хэлбэл, та CAPE-д найдаж, ямар нэгэн дундаж руу таталцаж болохгүй.

Гэсэн хэдий ч Голдманы шинжээчид энэ үлгэр домгийг үгүйсгэж чадаагүй бөгөөд ерөнхийдөө CAPE харьцааны үзэл баримтлалтай зөрчилдсөн.

"Хэдийгээр бид энэ босгыг үл тоомсорлож байсан ч үнэлгээний 10 дахь дециль рүү шилжиж, урт хугацааны дундаж руугаа буцах хоорондох хугацаа нь тактикийн шийдвэр гаргах боломжит хөрөнгө оруулалтын хязгаараас давж байна" гэж тэд хэлэв. "Жишээлбэл, Shiller CAPE 10 оны 1989-р сард 13 дахь децильдээ орсон боловч XNUMX жилийн турш урт хугацааны дундаж хэмжээндээ эргэж ирээгүй."

Өөрөөр хэлбэл, CAPE-ийг буцаах гэсэн таамаглал дээр үндэслэсэн арилжаа нь зах зээлд тамхи татах нь тодорхойгүй жилүүдэд хүргэж болзошгүй юм.

Үүнийг давтах нь зүйтэй

Энд нэг их шинэ зүйл алга. Голдманы шинжээчид 2013, 2014, 2018, 2019 онуудад нийтлэгдсэн тайландаа энэ домогт хандсан.

Энэ нь зөвхөн CAPE-д хамаарах асуудал биш, харин АНУ-ын бус хөрөнгийн зах зээлд хэрэглэгддэг үнэлгээний хэмжүүр зэрэг олон үнэлгээний хэмжүүртэй холбоотой асуудал гэдгийг тэд тэмдэглэж байна.

Би энэ асуудлыг саяхан энд энд тэмдэглэсэн. Би энэ тухай Yahoo Finance дээр энд, Business Insider дээр энд, энд бичсэн.

Уолл Стритийн ахмад стратегич Шон Дарби, санхүүгийн профессор Жереми Сигел, домогт хөрөнгө оруулагч Уоррен Баффет, блог хөтлөгч, ер бусын Майкл Батник зэрэг нэр хүндтэй хүмүүс CAPE-ийн асуудлаар олон жилийн турш дуугарсаар ирсэн.

Шиллер хүртэл CAPE-ийн найдвартай байдлын талаар анхааруулсан.

Гэсэн хэдий ч Google-ээс "CAPE харьцаа" гэж энгийн хайлт хийхэд зах зээл хэрхэн сүйрэх талаар олон жилийн нийтлэл гарах болно. Таны харж байгаагаар хувьцаанууд он гараад овойж донсолгоотой байсан тул одоо энэ тухай яригдаж байна.

Том зураг

Голдманы шинжээчид "Үнэлгээ нь зөвхөн хувьцааны жинг бууруулах хангалттай арга хэмжээ биш гэдгийг бид онцлон тэмдэглэхийг хүсч байна" гэж бичжээ. “Өндөр үнэлгээ нь ид шидийн зорилтод хүрч, дараа нь тогтвортой дундаж руу буцдаггүй; Түүнчлэн, үнэлгээний урт хугацааны дундаж хэмжээнд хүрэх хугацаа нь маш их хувьсах бөгөөд тиймээс тодорхойгүй байна."

CAPE болон форвард P/E зэрэг үнэлгээний хэмжүүрүүд нь огт үнэ цэнэгүй биш юм. Тодорхойлолтоор тэд хөрөнгө оруулагчийн компанийн ашгийн төлөө төлж буй урамшууллыг тооцоолох энгийн аргыг санал болгодог.

Гэсэн хэдий ч тэд хувьцааны үнэ ойрын өдрүүд, сарууд, тэр ч байтугай жилүүдэд юу болохыг танд хэлэх төдийлөн сайн ажил хийдэггүй.

Энэ бичлэгийн хувилбар байсан анх хэвлүүлсэн TKer.co дээр.

Сэм Ро бол зохиогч юм TKer.co. Түүнийг Twitter дээр дагаарай @ SamRo.

Yahoo Finance-ийн санхүүгийн болон бизнесийн хамгийн сүүлийн үеийн мэдээг уншина уу

Yahoo Finance-г дага Twitter, Instagram, YouTube-ийн, Facebook-ийн, FlipboardБолон LinkedIn