"Өнгөрсөн гурван жилийг март"

Евгений ЖанЦахиурын хөндийн ахмад хөрөнгө оруулагч, залуу гарааны бизнес эрхлэгчдийн зах зээл энэ жил оргилдоо хүрсэн тэр мөчийг дурсав.

Венч капиталын фирмүүд, эрсдэлийн сангууд болон чинээлэг гэр бүлүүдээс үрийн түвшний компаниуд руу цутгаж байгаа мөнгөний галын хоолой утгагүй түвшинд хүрч байна гэж тэр хэлэв. Гарааны бизнес эрхлэгчдэд мөнгө босгоход нь тусалдаг компани 80 сая долларын үнэлэмжгүй үнээр захиалгаа хэтрүүлсэн байна. Өөр нэг тохиолдолд, 50,000 долларын орлоготой жижиг програм хангамжийн компани 35 сая долларын үнэлгээ авсан.

Гэхдээ энэ нь 2021 оны сүүлээр олон нийтэд арилжаалагддаг технологийн аварга компаниудыг сүйрүүлсэн үймээн самуун гарахаас өмнө хамгийн жижиг, хамгийн таамаг дэвшүүлсэн стартапуудад хүрч эхлэхээс өмнө болсон юм. Зах зээл гэнэт хүйтэрч, хөрөнгө оруулагчид санхүүжилтийн шатандаа татгалзаж, үүсгэн байгуулагчдыг өндөр, хуурай болгож орхисон гэж Жан хэлэв.

Зан болон бусад хүмүүсийн хэлснээр гарааны бизнесийн ертөнц дэх хүчний тэнцвэр нь түрийвчний утсыг эзэмшдэг хүмүүс рүү буцаж шилжиж байгаа тул салбар нь үүсгэн байгуулагчдын хүлээн зөвшөөрөх ёстой шинэ математик дээр тогтсон байна.

"Таны хийх ёстой хамгийн эхний зүйл бол ангийнхаа хүүхдүүдийг мартах явдал юм Стэнфордын Хэн [2021] үнэлгээгээр мөнгө босгосон" гэж Жан үүсгэн байгуулагчдад хэлэв, тэр саяхан CNBC-д Zoom-д өгсөн ярилцлагадаа хэлэв.

"Бид тэдэнд өнгөрсөн гурван жил болсныг мартаж, тахлын өмнөх 2019 эсвэл 2018 он руу буцаарай" гэж тэр хэлэв.

Энэ нь Жангийн хэлснээр сүүлийн үеийн оргил үеээс ойролцоогоор 40% -иас 50% буурсан үнэлгээ юм.

Цахиурын хөндийд тохиолдож буй зовлонт тохируулга нь стартапын амьдрал, үүсгэн байгуулагчдын баялагт хэр их аз, цаг хугацаа нөлөөлж болохыг харуулсан сургамж юм. Арав гаруй жилийн хугацаанд том, том хэмжээний мөнгийг стартапын хүрээний бүх төрлийн компаниуд руу хаяж, орлого олохын өмнөх өчүүхэн хувцаснаас эхлээд бүх зүйлийн үнэ цэнийг хөөрөгдөж байна. одоо ч гэсэн хувийн гавъяатнууд SpaceX шиг.

2008 оны санхүүгийн хямралын дараах бага хүүтэй эрин үе нь дэлхий даяар өгөөжийн эрэл хайгуулыг эхлүүлж, янз бүрийн төрлийн хөрөнгө оруулагчдын хоорондын ялгааг бүдгэрүүлсэн. улам эрэлхийлж байна хувийн компаниудад буцаж ирдэг. Өсөлт нь тогтворгүй байсан ч, эсвэл эдийн засгийн хувьд тааруу байсан ч дараагийн өсөлт болно гэж найдаж байсан. Амазоны or Tesla гарч ирэх байсан.

Цар тахлын үед "жуулчны" хөрөнгө оруулагчид болон бусад шинээр ирсэн хүмүүс нэр бүхий VC-үүдээр дэмжигдсэн санхүүжилтийн тойрогт овоорсон тул шалгалтад гарын үсэг зурахаас өмнө зохих шалгалт хийхэд бага хугацаа үлдээд байсан тул нөхцөл байдал хурцадмал байв. Компаниуд хэдэн сарын дотор үнэлгээгээ хоёр, гурав дахин өсгөж, ганц эвэртүүд маш түгээмэл болж, энэ хэллэг утгагүй болжээ. Өнгөрсөн жил АНУ-ын хувийн компаниудын үнэлгээ нэг тэрбум ам.долларт хүрсэн байна өмнөх хагас арван жил хосолсон.

"Сүүлийн гурван жилийн хугацаанд энэ нь хяналтаас гарсан" гэж Жан хэлэв.

Үдэшлэгийн төгсгөлийн эхлэл өнгөрсөн есдүгээр сард тохиолдсон бөгөөд тэр дундаа тахлын ялагчдын хувьцааг хуваалцсан PayPal болон Блок Хөрөнгө оруулагчид Холбооны нөөцийн сангийн хүүг нэмэгдүүлэх эхлэлийг хүлээж байсан тул уналтад орж эхэлсэн. Дараагийн цохилт нь IPO хийхээс өмнөх компаниудын үнэлгээ байв Instacart болон Кларна, 38% болон 85% тус тус буурч, эцэст нь эхний шатандаа гарааны бизнест хүндрэл гарахаас өмнө.

Үүсгэн байгуулагчдын хувьд хүлээн зөвшөөрөхөд хэцүү ч үнэлгээний үсний засалт нь салбарын хэмжээнд стандарт болсон гэж үзэж байна Никол Вишофф, стартапын гүйцэтгэх захирал VC хөрөнгө оруулагч болсон.

"Хүн бүр ижил зүйлийг хэлж байна: "Одоо энгийн зүйл бол сүүлийн хоёр, гурван жилийн хугацаанд харсан зүйл биш юм" гэж Висофф хэлэв. "Зах зээл нь "Сүүлийн хоёр жилийн үнэлгээ 35-50 хувиар буурна гэж найдаж байна. Энэ бол шинэ хэвийн байдал, үүнийг ав, эсвэл орхи”” гэж хэлсэн.

Үнэлгээний бууралтаас гадна үүсгэн байгуулагчид илүү ихийг хүлээн зөвшөөрөхөөс өөр аргагүйд хүрч байна санхүүжилтийн шатанд хүнд хэцүү нөхцөлүүд, шинэ хөрөнгө оруулагчдад илүү их хамгаалалт өгөх эсвэл одоо байгаа хувьцаа эзэмшигчдийг илүү түрэмгий байдлаар сулруулах.

Венчур фирмийг үүсгэн байгуулсан инженер асан Жангийн хэлснээр хүн бүр шинэ бодит байдлыг хүлээн зөвшөөрөөгүй байна TSVC 2010 онд уг хувцас нь найман ганц эвэртэнд эрт хөрөнгө оруулалт хийсэн Zoom болон Карта. Энэ нь хүлээгдэж буй уналтаас өмнө арванхоёрдугаар сард зарим албан тушаалаа худалдсан ч компани IPO хийх хүртэл хувьцаагаа эзэмшдэг.

"Зарим хүмүүс сонсдоггүй, зарим хүмүүс сонсдог" гэж Жан хэлэв. “Бид сонсдог хүмүүстэй хамтран ажилладаг, учир нь та 200 сая доллар цуглуулаад дараа нь танай компани үхэх нь хамаагүй. чамайг хэн ч санахгүй."

Хамтрагчтайгаа хамт Спенсер Грин, Жан 2000 оноос өмнө өсөлт, уналтын мөчлөгийг харсан бөгөөд энэ нь өнөөгийн бизнес эрхлэгчдэд дутагдаж байна гэж тэр хэлэв.

Ирэх саруудад мөнгө босгох ёстой үүсгэн байгуулагчид одоо байгаа хөрөнгө оруулагчдын хоолны дуршлыг шалгаж, үйлчлүүлэгчидтэйгээ ойр байж, зарим тохиолдолд ажлын байраа гүнзгий цомхотгох хэрэгтэй гэж тэр хэлэв.

"Хэзээ нэгэн цагт мөнгө гарч ирнэ гэж идэвхгүй таамаглахын оронд та өвдөлттэй арга хэмжээ авч, идэвхтэй байх хэрэгтэй" гэж Жан хэлэв.

Уналт хэр удаан үргэлжлэхээс их зүйл шалтгаална. Хэрэв ХНС-ын инфляцтай тэмцэх кампанит ажил хүлээгдэж байснаас хурдан дуусвал мөнгөний цоорхой дахин нээгдэж магадгүй юм. Гэвч ирэх онд эдийн засгийн уналт үргэлжилж, эдийн засгийн хямрал нүүрлэвэл илүү олон компани хүнд нөхцөлд мөнгө босгох, эсвэл бүр өөрсдийгөө зарах эсвэл дэлгүүрээ хаах шаардлагатай болно.

Зах зээлийн уналт нь удаан үргэлжлэх болно гэж Жан үзэж байгаа тул компаниудад үнэлгээний бууралт эсвэл бууралтыг зөвшөөрөхийг зөвлөж байна, учир нь зах зээл улам ширүүсвэл "азтай хүмүүс байж магадгүй" юм.

Энэ хугацааны эсрэг тал нь өнөөдөр хийсэн бооцоо нь ялагч болох магадлал илүү өндөр байна гэж Грин хэлэв.

"2022 онд үрийн шатанд хөрөнгө оруулалт хийх нь үнэхээр гайхалтай, учир нь үнэлгээг засч, өрсөлдөөн багассан" гэж Грин хэлэв. “Хараач Airbnb болон Slack and Uber болон Groupon; Эдгээр бүх компаниуд 2008 онд байгуулагдсан. Уналтын үе бол шинэ компаниуд эхлэхэд хамгийн тохиромжтой үе юм."