(Bloomberg) - Холбооны нөөцийн сан нь санхүүгийн системийг эвдэж, АНУ-ыг уналтад оруулахгүйгээр инфляцийг бууруулахыг оролдож байгаа тул харалган нисч байна.
Bloomberg -ээс хамгийн их уншсан ном
Энэ сарын сүүлээр болох чухал уулзалтын өмнө бодлого боловсруулагчид зээлийн хүүгийн хурдацтай өсөлтөд гайхалтай тэсвэртэй эдийн засагтай, Цахиурын хөндийн банк дампуурсны дараа санхүүгийн системийн эрүүл мэндэд бухимдсан хөрөнгө оруулагчдын ангилалтай тэмцэж байна.
Албан тушаалтнуудын өмнө тулгамдаж буй гол асуудал: Тэдний үйл ажиллагаандаа чиглүүлэхийн тулд ашигладаг одны хэмжээ нэмэгдсэн үү, хэрэв тийм бол хариуд нь ханшийг мэдэгдэхүйц өсгөх нь энэ үйл явцад илүү их санхүүгийн хямралд орох эрсдэлтэй.
Эдийн засагчдын хувьд R* гэж нэрлэдэг - "r-star" гэж нэрлэдэг - удирдамж нь инфляцийг тохируулсан богино хугацааны хүүгийн түвшин бөгөөд эдийн засагт төвийг сахисан, түүнийг урагшлуулах эсвэл саатуулахгүй. Хэрэв ХНС инфляцтай тэмцэхийн тулд өсөлтийг удаашруулахыг хүсч байгаа бол - одоогийнх шиг - энэ нь хүүг энэ түвшнээс дээш өсгөдөг. Хямралын үед энэ нь компаниуд болон хэрэглэгчдийг зээл авч, зарцуулахыг дэмжихийн тулд R*-ээс доош ханшийг бууруулдаг.
ХНС-д тулгамдаж байгаа асуудал бол эдийн засгийн уналт, урсгалыг ялгаж, төвийг сахисан ханш гэж юу болохыг тодорхойлоход амаргүй, ялангуяа зуунд нэг удаа тохиолддог тахал өвчний дараа.
Гуравдугаар сарын 7-нд болсон Конгрессын сонсгол дээр ХНС-ын дарга Жером Пауэлл "Үнэнийг хэлэхэд бид R* хаана байгааг мэдэхгүй байна" гэж хэлсэн.
ХНС-ын албан тушаалтнуудын бодлыг төвөгтэй болгож байна: Зээлийн хүүгийн түвшин бүхэлдээ эдийн засагт хамгийн тохиромжтой байх нь зах зээлд хамгийн тохиромжтой байх албагүй бөгөөд энэ нь зээлээс хамааралтай болсон санхүүгийн системд саад учруулах эрсдэлтэй. .
Алдааны эрсдэл
ХНС-ын байр суурийг тойрсон бүх тодорхойгүй байдал нь бодлогын алдаа гаргах эрсдэлийг нэмэгдүүлж байна. Хэрэв албан тушаалтнууд хүүгээ дахин нэмж, төвийг сахисан хүү өсөөгүй бол санхүүгийн хямралыг өдөөх эсвэл эдийн засгийг уналтад оруулах эрсдэлтэй. Гэвч хэрэв R* үнэхээр өссөн бөгөөд тэд хангалттай хариу өгөхгүй бол АНУ инфляцийн өсөлтөд гацах болно.
Нью-Йоркийн Холбооны нөөцийн банкны Ерөнхийлөгч Жон Уильямс болон түүний хамтран ажиллагсдын хийсэн судалгаагаар төвийг сахисан ханшийн талаарх анхааралтай ажигласан хоёр тооцоог тахлын үеийн хүндрэлийг хүлээн зөвшөөрч 2020 оны арваннэгдүгээр сард түр зогсоосон. Тэр үед инфляцийг тооцож үзээд төвийг сахисан ханшийг хагас хувьд ч хүрэхгүй гэж тогтоосон.
Хөрөнгө оруулагчид ирэх хоёр жилийн хугацаанд инфляци дунджаар 2.8% байна гэж таамаглаж байгаа бол энэ нь 3.25% орчим нэрлэсэн хүүтэй болно. Мөн энэ нь ХНС-ын одоогийн 4.5% -аас 4.75% хүртэлх хүүгийн зорилтыг хязгаарлагдмал бүс нутагт тодорхой зааж өгөх болно.
Зарим шинжээчид тахал өвчин, Оросын Украинд түрэмгийлснээс үүдэлтэй эдийн засаг, эдийн засгийн бодлогод гарсан өөрчлөлтүүд, тэр дундаа төсвийн алдагдал, өрийн ачаалал нэмэгдсэн зэрэг нь төвийг сахисан хувь хэмжээг хувиар буюу түүнээс дээш хувиар өсгөсөн гэж үзэж байна.
Хэрэв энэ нь зөв бол ХНС-ийн одоогийн ханшийн тохиргоо нь тийм ч хатуу биш юм шиг санагдаж байна.
Жилийн өмнө ХНС жишиг хүүгээ бараг тэгээс өсгөсөн ч гэсэн эдийн засаг тэсч үлдэх чадвар нь R* өссөн гэсэн таамаглалыг бататгав. Хоёрдугаар сард АНУ-ын цалингийн жагсаалт 311,000-аар өссөн нь эдийн засагчдын урт хугацааны хандлага гэж гурав дахин өссөн үзүүлэлт гэж Хөдөлмөрийн яам баасан гарагт мэдээлэв.
Энэ хувилбарыг гаргахын өмнө Пауэлл өнгөрсөн долоо хоногт хэлсэн үгэндээ байгаа мэдээллээс харахад "бид хэт чангаруулсан хэргийг гаргахад хэцүү байна" гэж хэлсэн.
Терминалын ханш
Тэрээр хэлэхдээ, бодлого боловсруулагчид 21-р сарын 22-5.1-ны хооронд мөнгөний бодлогын талаар хэлэлцэхээр цугларахдаа одоогийн чангаруулах кампанит ажлын үеэр хүүгийн ханш хаана өсөх талаар анхаарлаа хандуулах байх. Арванхоёрдугаар сард ХНС-ын ихэнх албан тушаалтнууд хүү 5.4% -иас XNUMX% хүртэл дээд цэгтээ хүрсэн байна.
ХНС-ын дарга мөн Төв банк сүүлийн удаа дөрөвний нэг нэгжийн хурдацтай буурсны дараа хүүгээ хагас нэгж хувиар өсгөх боломжтой гэсэн байр суурийг илэрхийлэв.
KPMG LLP-ийн ахлах эдийн засагч Дайан Свонк эрэлтийн нийт хүчийг харгалзан хагас нэгжийн алхам хийнэ гэж найдаж байна. "Санхүүгийн системд бидний харж байгаа зүйл бол ХНС-г буцаахад хүргэх хэмжээний зүйл биш юм шиг байна" гэж тэр хэлэв.
Дэлгэрэнгүй: ХНС-ийн ханшийн зам нь SVB уналтын дараа дуудлага хийхэд улам хэцүү болж байна
Сангийн сайд асан Лоуренс Саммерс баасан гарагт хэлэхдээ, одоогийн нөхцөл инфляцийн түвшнээс тийм ч их биш байгаа тул ХНС эцэст нь жишиг үзүүлэлтээ 6%-д ойртуулах шаардлагатай болно гэж "нэлээн сайн боломж бий" гэж хэлсэн. Инфляцийг бууруулахын тулд маш их дарамт шахалт үзүүлж байна."
Улирал бүрийн таамаглалд тусгагдсан ХНС-ын ажилтнууд төвийг сахисан хүүгийн далд тооцоолол, урт хугацааны бодлого болон инфляцийн түвшингийн талаарх тэдний таамаглалыг харьцуулсан болно.
Одоогийн тооцоо
Бодлого боловсруулагчид эдгээр хувьсагчдын дундаж тооцоонд үндэслэн бодит ханшийг ердөө хагас хувиар тооцож байна. Энэ нь 2.25 оны 2012-р сард 2007%-иас огцом буурсан үзүүлэлт бөгөөд 09-XNUMX оны санхүүгийн хямралын дараах арван жилийн өсөлт удаашралтай, зээлийн зардал бага байсныг харуулж байна. Санхүүгийн зах зээл эсрэгээрээ тэр үед эрчимтэй байсан.
Бууралтыг тайлбарлах олон янзын шалтгааныг дэвшүүлсэн. Америкчууд тэтгэвэрт гарах болон урт наслахад бэлтгэгдсэнээр хуримтлал нэмэгдсэн. Ажиллах хүчний өсөлт удааширч, бүтээмжийн өсөлт буурч байгаа нь компанийн хөрөнгө оруулалтыг сааруулжээ.
Блүүмбэрг телевизийн төлбөртэй хувь нэмэр оруулагч Саммерс ирэх жилүүдэд засгийн газрын батлан хамгаалахад зарцуулж буй зардал, хөрөнгө оруулалтыг эрчимжүүлсэнтэй холбоотойгоор төвийг сахисан хүү 1.5-2% хүртэл өснө гэж найдаж байгаагаа хэлжээ. нүүрстөрөгчийн ялгаруулалт тэг.
JPMorgan Chase & Co. Households компанийн ахлах эдийн засагч Брюс Касманы хэлснээр санхүүгийн хямралын дараах R*-ийн бууралтын нэг хэсэг нь тухайн үеийн онцлогтой байсан бөгөөд одоо хэрэгжих боломжгүй хүчин зүйлсээс шалтгаалсан байна. ухарч, хөгжиж буй зах зээлүүд хумигдаж байв. АНУ болон Европ ч тэр үед төсвийн алдагдлыг бууруулахын тулд түрэмгий арга хэмжээ авч байсан.
Касман R* яг хэдэн хувиар өссөнийг хэлэхээс болгоомжилж байсан ч ирэх саруудад эдийн засаг хэрхэн ажиллахаас хамаарч өсөлт нэг буюу түүнээс дээш хувьтай байж магадгүй гэж хэлэв.
Bloomberg Businessweek сэтгүүлээс хамгийн их уншсан ном
© 2023 Bloomberg LP
Эх сурвалж: https://finance.yahoo.com/news/fed-flies-blind-monetary-policy-130000724.html