(Дарна уу энд Шинэ хүргэх Alpha мэдээллийн товхимлыг захиалах.)
Зээлийн хүү өсөх төлөвтэй байгаа тул 2022 он технологийн салбарын хувьд хэдийнэ хүнд жил байсан. Invesco QQQ ETF он гарсаар огцом унасан ч нэг технологийн хөрөнгө оруулагч үймээн самууныг даван туулж байна.
Ulrike Hoffmann-Burchardi саяхан Tudor Investment Corp-д технологийн хувьцаанд онцгой анхаарал хандуулсан T++ хэмээх шинэ стратегийг эхлүүлсэн. Тэрээр "Deliving Alpha"-тай уулзаж, одоогийн эрсдэлээс хамгаалах стратеги болон технологийн салбарт альфаг хаанаас олж байгаа талаар ярилцав.
(Доорх хэсгийг урт, ойлгомжтой болгох үүднээс засварласан. Бүтэн видеог дээрээс үзнэ үү.)
Лесли Пикер: Зах зээл дээр энэ бүхэл бүтэн дэглэмийн өөрчлөлтийг авч үзвэл яг одоо технологийн хөрөнгө оруулагч байх ямар байна вэ?
Улрике Хоффман-Бурчарди: Бидэнд өгөгдөлд тулгуурласан дараагийн үеийн дижитал өөрчлөлтийн энэхүү сэтгэл хөдөлгөм алхам бий. Ирэх 100 жилийн хугацаанд өгөгдөл 10 дахин өснө гэж бид таамаглаж байна. Энэ нь өгөгдлийн дэд бүтэц, хагас дамжуулагч, мөн дижитал болон өгөгдлийг хамгийн түрүүнд ашигладаг бизнест хөрөнгө оруулах асар их боломжийг бий болгодог. Тиймээс маш их сэтгэл хөдөлгөм. Тэгээд асуултынхаа хоёр дахь хэсэгт, яг одоо юу болоод байна вэ? Энэ нь эдгээр шинэ технологийн хэтийн төлөвтэй холбоотой биш, харин бид урьд өмнө байгаагүй өндөр хэмжээний төсөв, мөнгөний өдөөлтийг бий болгосон явдал юм. Энэ нь манай эдийн засагт инфляцийн дарамтыг бий болгож, одоо ХНС илүү өндөр хүүтэй байлгахыг эрмэлзэж байна.
Ийм нөхцөлд бусад бүх зүйл тэнцүү байна, энэ нь хөрөнгийн үнэлгээ бага байна гэсэн үг юм. Тиймээс бид ирээдүйн мөнгөн урсгалыг илүү өндөр хөнгөлөлттэй үнээр хямдруулж байна. Гэхдээ нэг зүйлийг хүлээн зөвшөөрөх нь чухал гэж би бодож байна, энэ нь төсөв, мөнгөний урамшууллын түрлэг нь зөвхөн технологийг төдийгүй бүх завийг дээшлүүлсэн. Мөн энэ түрлэг буурах үед юу хөвж байгааг харах нь сонирхолтой юм. Эндээс би одоо болтол зогсож байгаа хүмүүсийг харж байна: эдгээр компаниуд илүү хүчтэй, дэлхийн жишигт нийцсэн, шилдэг бизнесийн загвартай, дэлхийн түвшний манлайлалтай. Энэ бүгдийг агуулсан өөр салбарыг олоход хэцүү гэж би бодож байна. ХНС хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг өөрчилж чадах ч манай эдийн засгийн дижитал өөрчлөлт биш гэдгийг хэлэх өөр нэг арга байж болох юм.
Сонгогч: Таны харж байгаагаар эдгээр үнэлгээ нь дор хаяж ойрын хугацаанд огцом буурч байгаа нь танд хамаатай юу? Та үүнийг худалдан авах боломж гэж харж байна уу?
Хоффман-Бурчарди: Хэрэв та бидний харсан хөрөнгийн үнийн огцом засваруудыг бодитоор харвал, эдгээр өөр өөр хөрөнгийн ангиллын үнийг ирээдүйн ханшийн өсөлтийн хувьд өөрчлөхийг оролдож болно. Хэрэв та ялангуяа өндөр өсөлттэй програм хангамжийг харвал энэ нь одоо 10 жилийн ханштай харьцуулахад нэг хувиар өсөж байгаа бол Dow Jones-ийг харвал энэ нь тэг хувийн хүүтэй хэвээр байна. Тэгэхээр энэ нь наад зах нь янз бүрийн эрсдэлтэй байх шиг харагдаж байна. Мөн яг одоо өндөр өсөлттэй програм хангамжид хийсэн огцом засварууд нь богино хугацаанд, бодит байдлаас илүү байршил, урсгалтай холбоотой байж магадгүй юм. суурь.
Сонгогч: Танай пүүсийн Пол Тюдор Жонс саяхан хэлэхдээ, 2020 оны XNUMX-р сараас хойш хамгийн сайн гүйцэтгэлтэй байсан зүйлүүд нь энэ чангаралтын мөчлөгийг даван туулахад хамгийн муу байх болно гэж хэлсэн. Ерөнхийдөө энэ бол та ихэнх цагаа зарцуулж, эдгээр талбарт анхаарлаа хандуулдаг өндөр өсөлттэй технологи юм. Тэгэхээр та үүнтэй санал нийлэх үү? Энэ нь урт талдаа танд хамаатай юу?
Хоффман-Бурчарди: Илүү өндөр хувьтай орчинд бид өөрсдийгөө бэлтгэх ёстой. Мөн таны хэлсэнчлэн ирээдүйд гарах мөнгөн гүйлгээтэй эдгээр хувьцаанууд ойрын хугацааны мөнгөн гүйлгээтэй хувьцаанаас илүү эмзэг байдаг. Тиймээс энэ дэвсгэрийн тусламжтайгаар та тоглоомын дэвтрээ тохируулах хэрэгтэй. Технологи, хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтад ялангуяа хувь хүмүүст ашигтай хөрөнгө оруулалт хийх боломж байсаар байна гэж би бодож байна. Үнэлгээ буурч байгаа ч гэсэн компаниуд өсөлтийнхөө хурдыг давсан тохиолдолд тэр олон шахалтыг нөхөж чадна. Мэдээллийн өсөлтийн хэмжээгээр индексжүүлсэн компаниуд байдаг. ХНС балансаа нэмэгдүүлэхээ больсон учраас л өгөгдөл өсөхөө болино гэсэн үг биш.
Хоёрдугаарт, миний сая дурдсанчлан, тодорхой хөрөнгийн ангиуд богино хугацаанд хэт их хариу үйлдэл үзүүлэхэд тактикийн боломжууд гарч ирж магадгүй юм. Эцэст нь хэлэхэд, энэ нь хувьцааны ханшийн огцом өсөлт нь ерөнхийдөө өндөр хүүгээс илүүтэйгээр хувьцаанд илүү хор хөнөөлтэй болохыг өгөгдөл харуулж байна. Одоо бид энэ жил дөрвөн удаа хүүгээ өсгөж байгаа болохоор ядаж зээлийн хүүгийн өсөлтийн хурд жилийн үлдсэн хугацаанд удааширч эхлэх ёстой. Тиймээс би Альфа-г хүргэх хоёр боломж байсаар байгааг нэгтгэн дүгнэх болно: нэг нь хувьцааны сонголт, хоёр дахь нь богино хугацаанд аливаа зүйл хэтэрсэн эсвэл дутуу гарсан тохиолдолд хеджийг техникийн хувьд тохируулах явдал юм.
Сонгогч: Таны тайлбарласан энэ байдлыг авч үзвэл технологи нь үндсэн суурь дээрээ байгаа эсэх нь юу гэсэн үг вэ? Энэ нь танд энэ зах зээлийн худалдан авагч байх итгэлийг нэмэгдүүлж байна уу?
Хоффман-Бурчарди: Урт хугацааны ирээдүйтэй суурь хөрөнгө оруулагчдын хувьд бидний хамгийн эхний зорилго бол өгөгдөл, дижитал технологийн энэ эрин үед ялагч болно гэдэгт итгэлтэй байгаа компаниудад хөрөнгө оруулалтаа үргэлжлүүлэх явдал юм. Тиймээс энэ бүхэн эрсдэлээс хамгаалах тухай юм. Мөн та нар мэднэ, хедж сан нь маш богино хугацаанд чиглэсэн байдаг тул муу рэп авах хандлагатай байдаг. Гэвч үнэн хэрэгтээ хедж хийх нь хөрөнгө оруулалтаа урт хугацаанд тогтвортой байлгах боломжийг танд олгоно. Иймд энэ орчинд, хэрэв та мөнгөн гүйлгээний эрсдэлээс хамгаалахыг хүсч байвал хамгийн хялбар арга бол урт хугацааны хөрөнгө оруулалтаа мөнгөн гүйлгээний үргэлжлэх хугацаатай ижил төстэй хувьцааны багцаар нөхөх явдал юм.
Гэсэн хэдий ч, би үүнийг хэлэхэд өндөр өсөлттэй эдгээр нэрсийг бусад өндөр өсөлттэй нэрсийн хамт эрсдэлээс хамгаалах эрсдэл нь нэлээд буурсан байх гэж бодож байна, учир нь бид өндөр өсөлттэй програм хангамжийн хамгийн том бөгөөд хамгийн ууртай засваруудын нэгийг харсан. сүүлийн 20 жил. Хэрэв та бусад хүмүүс зохих ёсоор хариу үйлдэл үзүүлээгүй байхад зарим хөрөнгө энэ орчинд хэтрүүлсэн гэж үзэж байгаа бол энэ нь хеджийг тактикийн хувьд тохируулах тухай юм.
Сонгогч: Урт талдаа, богино талдаа ямар салбарыг сонирхож байна вэ?
Хоффман-Бурчарди: Энэхүү өөрчлөлтийн шинэ эрин үед бид маш эрт байгаа өгөгдөл ба дижитал технологийн талаарх бидний урт хугацааны диссертацид үнэхээр сонирхолтой хоёр салбар бий. Нэг нь өгөгдлийн дэд бүтэц, нөгөө нь хагас дамжуулагч юм. Нэг ёсондоо энэ бол 1840-өөд оны алтны халуурлын үеийнхтэй адил дижитал эрин үеийн стратеги юм. Мөн энэ нь өгөгдлийг ойлголт болгон хөрвүүлэх програм хангамж, техник хангамжийн тухай юм. Маш сонирхолтой салбар болох хагас дамжуулагчийн хувьд эдгээр нь манай эдийн засгийн дижитал хөдөлгүүрийн өрөө, дижитал эдийн засаг бөгөөд энэ нь маш сайн салбарын бүтэцтэй, үнэндээ олон жилийн туршид сайжирсан. Үнэн хэрэгтээ, хагас дамжуулагчийн хувьцаат компаниудын тоо сүүлийн 10 жилийн хугацаанд буурчээ.
Хагас дамжуулагчийг нэвтрүүлэхэд тулгарч буй саад бэрхшээлүүд нийт өртгийн сүлжээгээр нэмэгджээ. Гэхдээ чипийн загвар хүртэл 10 нанометрээс таван нанометр хүртэл явбал гурав дахин өссөн байна. Одоо хурдасч байгаа эцсийн эрэлтийн эсрэг маш сайн өрсөлдөөний тогтолцоо. Жишээлбэл, та автомашины үйлдвэрлэлийг харвал тэд дараагийн 10 жилийн хугацаанд хагас контент тав дахин өсөх болно. Дараа нь өгөгдлийн дэд бүтцийн тал дээр энэ нь бас маш сонирхолтой юм. Энэ бол маш шинэ зах зээл юм. Одоогийн байдлаар програм хангамжийн ердөө 10 орчим хувь нь өгөгдлийн дэд бүтцийн програм хангамж юм. Компаниуд шинэ, их хэмжээний янз бүрийн өгөгдөлтэй ажиллах шаардлагатай болж байгаа тул мэдээллийн дэд бүтцийг шинэчлэх шаардлагатай болно. Мөн энэ нь гайхалтай наалдамхай юм. Байшингийн суурийг барьж байгаа юм шиг. Суулгасны дараа задлахад маш хэцүү байдаг.
Сонгогч: Мөн богино талдаа яах вэ? Яг одоо зах зээл дээр юу болж байгааг эрсдэлээс хамгаалах хамгийн сайн арга замыг та хэрхэн харж байна вэ?
Хоффман-Бурчарди: Энэ нь үндсэн зарчмуудыг эрсдэлээс хамгаалахаас илүү өндөр хүүгийн эрсдэлээс хамгаалдаг гэж би бодож байна. Тиймээс энэ нь зөвхөн мөнгөн гүйлгээний үргэлжлэх хугацааны хэв маягийг тохируулах явдал юм. Гэхдээ дахин хэлэхэд, энэ үед бид өсөлтийн програм хангамжийн борлуулалтын зарим хэсгийг хэтрүүлсэн байх гэж бодож байна. Технологийн эдгээр салбаруудаас хамаагүй илүү, индексийн түвшинг ерөнхийд нь удаашруулахад тань туслах хедж рүү орох нь илүү юм.
Сонгогч: Сонирхолтой, тиймээс индексүүдийг эрсдэлээс хамгаалах нь таны хийж буй урт бооцооны сул талыг хамгаалах арга юм.
Хоффман-Бурчарди: Тийм ээ, ядаж богино хугацаанд. Бид зах зээлийн зарим халаасанд ихэнх аллагыг харсан боловч бусад нь энэ өндөр ханшийн орчинд огт хариу үйлдэл үзүүлээгүй байна.
Эх сурвалж: https://www.cnbc.com/2022/01/20/tudor-portfolio-manager-on-where-shes-finding-alpha-in-the-tech-sector-with-rising-rates.html