Техникийн хувьцаанууд дараагийн бухын зах зээлд хоцрох магадлалтай

Технологийн хувьцааны хувьд урт арванхоёрдугаар сар боллоо.

Nasdaq энэ сард 8%-иар унаж, он гарсаар 32%-иар буурчээ. Энэ нь технологийн хүнд индексийг XNUMX жилийн өмнө доткомын хөөс хагарснаас хойшхи арванхоёрдугаар сарын хамгийн муу уналтад хүргэж байна.

Технологийн хувьцаанууд хэд хэдэн шалтгааны улмаас доогуур гүйцэтгэлтэй байсан.

Нэгдүгээрт, дэлхийн хэмжээнд эдийн засгийн өсөлт удааширч байгаа макро эдийн засгийн таагүй нөхцөл байдал бий. ДНБ түүхэндээ удаашрах үед эдийн засгийн хувьд мэдрэмтгий технологийн хувьцааны харьцангуй гүйцэтгэл ч мөн адил буурсан.

Хоёрдугаарт, Холбооны нөөцийн сангийн бодлогогүй бодлого байна. Зээлийн хүү энэ жил огцом өссөн нь хамгийн өндөр үнэлгээтэй компаниудын үнэлгээ буурахад хүргэсэн бөгөөд ихэнх нь технологийн салбарт ажилладаг. Нөхцөл байдлын хувьд Рассел 1000 үнэ цэнийн индекс он гарсаар ердөө 8%-иар буурсан бол Рассел 1000 өсөлтийн индекс 29%-иар буурсан байна.

2023 онд ижил төстэй макро болон мөнгөний хүчнүүд технологийн хувьцаанд дарамт шахалт үзүүлсээр байх уу? Цаг хугацаа харуулах боловч үндсэн төлөв нь урам зориг өгөхгүй байна.

S&P 500 Мэдээллийн Технологийн салбар одоогоор 21 дахин форвард орлоготой арилжаа хийж байгаа бол өргөн хүрээний S&P 17-ийнх 500 дахин үрждэг. Салбарын үндсэн эрч илүү өндөр байсан бол технологийн салбарт 23%-ийн урамшуулал төлөх нь зүйтэй болов уу. Гэхдээ үнэндээ тийм биш.

Bloomberg-ийн тооцоолсноор технологийн орлого 0.6 онд -2022%-иар, 3.5 онд 2023%-иар өснө гэж таамаглаж байна. Эдгээр холимог өсөлтийн хурд нь S&P 500-аас хоцорч, 5.3 онд 2022%-иар, 2.7 онд 2023%-иар өсөх төлөвтэй байна.

Цаашилбал, технологийн хөрөнгө оруулагчид ховор яригддаг өөр нэг чухал салхитай тулгардаг бөгөөд энэ нь бухын зах зээлийн удирдагчид дараагийн мөчлөгт хоцрогдолтой байдаг..

Баавгайн зах зээл нь ихэвчлэн шинэ манлайллыг авчирдаг

Сүүлийн гучин жилийн хугацаанд АНУ-ын үнэт цааснууд гурван том бухын зах зээлийг туулсан. Сонирхолтой нь, шилдэг гурван салбарын тэргүүлэгчид мөчлөг бүрээр ээлжлэн солигдсон байдаг.

Нэгдүгээрт, 1990-ээд оны бух зах зээлийг Мэдээллийн технологийн салбарын 1,690%-ийн үнийн өсөлтөөр тэргүүлсэн. Тэр арван жилд хоёр, гуравдугаар байрт орсон хүмүүс нь Санхүү (+608%, Хэрэглэгчийн сонголт +442%) байв.

1990-ээд оны бухын зах зээлийн дараа баавгайн зах зээл (3 оны 23-р сарын 2000-аас 10 оны 09-р сарын 2002-ний хооронд) гарч, технологийн салбар S&P 82 индекс 47%-ийн алдагдалтай байсан бол 500%-иар унасан.

Дараа нь бухын зах зээлд (10 оны 09 сарын 2002 - 10 оны 09 сарын 2007) технологийн салбар дөрөв дэх хамгийн сайн өгөөжтэй байсан. Үүний зэрэгцээ, Санхүү болон Хэрэглэгчийн эрх мэдэл бүхий салбарууд мөн дараагийн бухаас хоцорч, S&P 7-ийн арван салбараас 8, 500-д жагсчээ.

2002-2007 оны хооронд үргэлжилсэн бухын зах зээлд шинэ манлайлал бий болсон. Энэ мөчлөг нь ялангуяа байгалийн баялагт хөрөнгө оруулалт хийхийг дэмжсэн. Шилдэг гурван салбарт эрчим хүч, нийтийн аж ахуй, материалын салбар багтжээ.

Эдгээр шилдэг салбарууд дараагийн бухын зах зээлд (3 оны 9/2009 - 1 оны 3/2022) хэрхэн ажилласан бэ? Тийм ч сайн биш. Гурвуулаа эрч хүчтэйгээр сүүлийн тавд шалгарлаа.

Салбарын удирдлага яагаад мөчлөг бүрт өөрчлөгддөг вэ?

Салбарын эргэлтийг хөдөлгөх үндсэн болон сэтгэл зүйн шалтгаанууд байдаг.

Үндсэн тал дээр бизнесийн мөчлөг бүр эцэстээ дуусдаг гэдгийг санах нь чухал юм. Үхрийн үе шатанд хамгийн халуун салбаруудад ихэвчлэн хэт их хөрөнгө оруулалт ажиглагддаг бөгөөд энэ нь тус салбарт үйл ажиллагаа явуулж буй компаниудыг харьцангуй өндөр үнэлгээний урамшуулалтайгаар арилжаалахад хүргэдэг. Хэт их хүчин чадал, үнэлгээний урамшууллын ихэнх хэсэг нь баавгайн зах зээлийн үед ууршдаг ч энэ хоёр хүчин ч олон жилийн турш үргэлжилж, тухайн салбарын иргэний өгөөжийн үзүүлэлтэд нөлөөлсөн хэвээр байна.

Сэтгэл зүйн талаас нь авч үзвэл, бүх хөрөнгө оруулагчид "алдагдлын эсрэг" хандлагатай байдгийг санах нь чухал бөгөөд энэ нь бид пропорциональ хэмжээний ашгаас илүү алдагдлыг жигшдэг гэсэн үг юм.

Баавгайн зах зээлийн дараа олон хөрөнгө оруулагчид сүүлчийн дайныг дараагийн мөчлөгт сайн хийдэг. Тэд аль салбар, хувьцаа өөрсдийг нь хамгийн ихээр хохироож байгааг санаж, тэр алдаагаа давтахгүй байхыг хичээдэг. Бухын мөчлөгийн гол ашиг хүртэгч байсан салбарууд ихэвчлэн хэт их эзэмшдэг. Цикл эргэх үед хөрөнгө оруулагчид баавгайн зах зээлийн үед илүү хамгаалалттай болж, эдгээр салбарууд бэлэн мөнгөний гол эх үүсвэр болдог.

Жишээлбэл, 2000 онд Техникийн бөмбөлөг хагарсны дараа дот комын компаниуд инээдэм болж хувирсан. Мөн олон түүхий эдийн үйлдвэрлэгчид 2010-2020 он хүртэл арваад жилийн өчүүхэн өгөөжөө алдсан.

Энэ жилийн хувьд S&P 500 технологийн салбар 28%-иар буурсан байна. Тесла гэх мэт олон технологийн үйлдвэрлэгчид илүү их уналтад орсон (өөрөөр хэлбэл 65%). Эдгээр алдагдлын хэмжээ нь олон жилийн турш хөрөнгө оруулагчдын оюун санаанд үлддэг гашуун мэдрэмжийг үлдээх болно.

Аль салбарууд шинэ манлайлагч болоход бэлэн байна вэ?

Бид одоогоор 2008 оноос хойшхи анхны наалдамхай баавгайн зах зээлд орж байна. Зах зээлийн доод цэг хаана, хэзээ ирэхийг хэн ч мэдэхгүй.

Гэсэн хэдий ч бидний мэдэж байгаа зүйл бол энэ юм түүхэн дэх бүх баавгайн зах зээлийг бухын зах зээл дагаж байсан. Тиймээс, эдийн засаг хэзээ уналтад орох талаар санамсаргүй таамаглал дэвшүүлэх, эсвэл ХНС хэзээ хүүгээ бууруулахыг таамаглахын оронд хөрөнгө оруулагчдад багцаа дараагийн бухын зах зээлд сайн байршуулах эсэхийг шалгах нь илүү дээр байх болно.

Одоогоор би үйлчлүүлэгчдэд зориулсан barbell портфолио ажиллуулж байна. Ирэх оны эхний хагас хүртэл эдийн засгийн өсөлт хүндрэлтэй хэвээр байх магадлалтай тул эрүүл мэнд, нийтийн аж ахуй, хэрэглээний бараа бүтээгдэхүүн зэрэг эдийн засгийн хямралд өртөхгүй салбаруудыг хэт ачааллаар хамгаалж хамгаалах нь зүйтэй гэж бодож байна. Түүх дээр үндэслэн эдгээр салбарууд баавгайн зах зээлийн үлдсэн хугацаанд харьцангуй сайн байх ёстой.

Бид дараагийн бухын зах зээлд гарсны дараа би хамгаалалтын салбараасаа гадуур мөчлөгт өртөхийг хүсч байна. Өмнөх бухын зах зээлийн үед Технологи, Хэрэглэгчийн эрх мэдэл, Санхүүгийн салбарууд тэргүүлж байсан бөгөөд эхний гурав нь ихэвчлэн давтагддаггүй гэдгийг бид мэднэ - би эдгээр салбараас гадуур харахыг хүсч байна.

2020-иод он бол бодит хөрөнгөтэй пүүсүүдийг дэмжсэн реляцийн арван жил байх болно гэж би бодож байна. Сүүлийн бухын зах зээлээс хоцрогдсон салбарууд нь одоо дараагийн мөчлөгийн логик давуу талтай мэт санагдаж байгаа салбаруудад Эрчим хүч, Материал, Аж үйлдвэр багтдаг.

Манай багц дахь илүүдэл жингийн эрсдэлийг санхүүжүүлэхийн тулд бид технологийн салбарт маш бага жинтэй байдаг. Энэ жилийн үймээн самуунтай байгаа хэдий ч технологийн салбар нь S&P 20 индексийн 500 гаруй хувийг эзэлж байгаа хэвээр байна. Энэ нь идэвхгүй хөрөнгө оруулагчдад хүндрэл учруулж болох ч идэвхтэй хөрөнгө оруулагчдад маш их хөрөнгийг илүү ирээдүйтэй салбар руу чиглүүлэх боломжийг олгодог.