Технологийн борлуулалт нь стартапуудын үнэлгээ буурахаас санаа зовж байна

Венчур хөрөнгийн хэлцлийн хувьд гайхалтай жил болсны дараа зарим хөрөнгө оруулагчид өсөлтийн үе нь удаан үргэлжлэхгүй байж магадгүй гэж санаа зовж байна. 

CB Insights-ийн мэдээлснээр 621 онд технологийн гарааны компаниуд дэлхийн хэмжээнд 2021 тэрбум долларын венчур санхүүжилт босгосон нь өмнөх оны мөн үеэс хоёр дахин өссөн байна. Нэг тэрбум ам.доллар ба түүнээс дээш үнэлгээтэй хувийн өмчит “нэг эвэрт” компанийн тоо 1%-иар өсч 69 болжээ.

Stripe, Klarna зэрэг хувийн компаниуд Ковид-19 тахлын үед мөнгөний хэт сул бодлого, дижитал хэрэглээг түргэсгэсний үр дүнд бэлэн мөнгөний урсгалын нөлөөгөөр тэдний үнэлгээ хэдэн арван тэрбум доллар хүртэл өсөж байгааг харсан.

Одоо, Холбооны нөөцийн сангаас үнийн өсөлтийг бууруулахын тулд бодлогын хүүгээ өсгөх төлөвлөгөөтэй байгаагаа сануулж байгаа тул өндөр өсөлттэй технологийн пүүсүүдийн хөрөнгө оруулагчдын хөл хүйтэн болж байна. Бодлогыг чангатгахаас болгоомжилж, өсөлтийн хувьцааг санхүүгийн салбар гэх мэт өндөр хүүнээс ашиг хүртэх салбар руу шилжүүлэхэд хүргэсэн тул Nasdaq Composite энэ жил 15 гаруй хувиар унасан байна.

Хувийн зах зээлд технологийн хямдралтай холбоотой үймээн самуун эхэлж байна. VC-ийн хөрөнгө оруулагчид хямд үнээр хэлцэл хийх, тэр ч байтугай хугацааны хуудсыг эргүүлэн татах тухай аль хэдийн сонссон гэж хэлж байна. Сүүлчийн үе шаттай компаниуд хамгийн их хохирол амсах магадлалтай гэж тэд үзэж байгаа ч зарим пүүсүүдийн олон нийтэд нээлттэй болох төлөвлөгөө ойрын ирээдүйд зогсонги байдалд орж магадгүй юм.

Blossom Capital-ийн үүсгэн байгуулагч Офелиа Браун хэлэхдээ "Энэ нь хувийн зах зээл болон дараагийн шатанд орж байгаа нь гарцаагүй." “Хугацааны хуудсыг дахин хэлэлцэж байна. Зарим улирлын хуудас сугалж авсан” гэв.

Өнгөний өөрчлөлт нь Ковид тахлын эхэн үед гарааны хөрөнгө оруулалтад сөрөг хандлагыг илэрхийлж байна. 2020 оны 2008-р сард Sequoia XNUMX оны "RIP Good Times" илтгэлийг санагдуулам блог нийтлэлдээ "үймээн самуун"-ыг үүсгэн байгуулагчдад анхааруулсан. Богино хугацаанд Цахиурын хөндийн фирмийн зөв байсан: хэд хэдэн гарааны бизнес эрхлэгчид үнэлгээгээ бууруулсан бол бусад нь ажлын тайлангаа хасчээ.

Гэвч дараа нь 294 онд дэлхий даяар 2020 тэрбум долларын хөрөнгө босгосон компаниуд гарааны хөрөнгө оруулалтын сурталчилгааны жил байлаа. Хедж сангийн аварга Tiger Global зах зээлд чухал хөдөлгөгч хүч болж, уламжлалт хөрөнгө оруулагчид өөр хөрөнгө ашиглан өгөөж хайж байсан тул технологийн фирмүүдийг өмнөхөөсөө хамаагүй эрт үе шатанд дэмжсэн.

Браун төрийн болон хувийн хэвшлийн арилжааны технологийн хувьцааны зарим хариу үйлдэл хэтрүүлсэн гэж үзэж байгаа бөгөөд ихэнх гарааны бизнес эрхлэгчид хувийн зах зээл дээр байгаа бэлэн мөнгөний асар их нөөцийг харгалзан өөрчлөгдөж буй эдийн засгийн мөчлөгийг даван туулах чадвартай байх ёстой.

"Шинэ санхүүжилтийн шатанд маш их хуурай нунтаг байсаар байна" гэж тэр хэлэв. "Ихэнх компаниуд бэлэн мөнгөний талаар огт хайхрамжгүй хандаагүй л бол үүнийг даван туулах чадвартай байх ёстой гэж маш сайн санхүүжүүлсэн."

Цөөн хэдэн пүүс шинэ оны эхний хэдэн долоо хоногт гайхалтай санхүүжилт босгож чадсан. Их Британид төвтэй Brown төлбөрийн компанид хөрөнгө оруулалт хийсэн Checkout.com нэг тэрбум долларын гэрээ байгуулж, 1 тэрбум долларын үнэлэмжтэй байсан бол Эстонийн автомашины компани Болт 40 сая долларын хөрөнгө босгож 8.4 тэрбум долларын үнэлгээ авчээ.

Гэхдээ зарим VC-үүд бид "доош эргэлт"-ийн давалгааг харж магадгүй гэж санаа зовж байгаа бөгөөд старт-апууд өмнөх үеийнхээс доогуур үнэлгээгээр хөрөнгө босгодог. Хөрөнгө босгох сүүлийн шатандаа байгаа компаниуд хамгийн их хохирол амсах магадлалтай гэж тэд хэлж байна.

CRV венчур капиталын фирмийн ерөнхий түнш Саар Гур хэлэхдээ "Дараагийн шатанд үнэ буурах дарамт их байх болно."

"Бид илүү их үнэлгээний шахалтыг харах болно, дараа нь олон шат дамжлага хийхэд илүү хэцүү байх болно" гэж Гур нэмж хэлэв. "Бизнесийн ахиц дэвшил гарахгүй бол компаниуд ийм хурдан өсөлттэй байхыг бид харахгүй."

DoorDash-ийн анхны хөрөнгө оруулагч Гур хэлэхдээ, олон хувийн гарааны компаниуд хөрөнгийн зах зээл дээрх үржвэртэй харьцуулах үндсэн дээр олон тэрбум долларын үнэлгээнд хүрсэн. Одоо хэд хэдэн өндөр нисдэг технологийн компаниуд хувьцааны үнэ буурч байгааг харсан тул хувийн зах зээл дээрх өрсөлдөгчид үүнийг дагахаас өөр аргагүй болно гэж тэр хэлэв.

Гэсэн хэдий ч энэ нь бүгд сүйрэл биш, харин Гурын хэлснээр: "Би энэ систем нь хөрөнгөөр ​​дүүрсэн хэвээр байгаа бөгөөд агуу компаниуд босгоно гэж бодож байна."

Hoxton Ventures-ийн түнш Хуссейн Канжи хувийн технологийн компаниуд хөрвөх чадварын нөхцөл чангарч эхэлснээр анхны олон нийтэд санал болгох төлөвлөгөөгөө түр зогсоох магадлалтай гэж үзэж байна.

"IPO цонх хаагдана гэж би бодож байна" гэж Канжи хэлэв. "Компаниуд 2022 онд гарна гэж бодож байсан бүх хөрөнгө зогссон байх магадлалтай."

Гэсэн хэдий ч SPAC эсвэл тусгай зориулалтын худалдан авалтын компаниудад маш их мөнгө байгаа гэж Канжи хэлэв. SPAC нь нэгдэх хэлцлээр бусад фирмүүдийг олон нийтэд хүргэдэг бүртгэлтэй бүрхүүлийн компаниуд юм. 2021 онд эдгээр компаниуд 145 тэрбум ам.доллар босгосон нь өмнөх оныхоос бараг хоёр дахин нэмэгдсэн байна.

Зарим хөрөнгө оруулагчид хатуу бодлого хийснээр 2000-аад оны эхээр "дот-ком"-ын хөөс хагарсантай адил хөрөнгийн зах зээлд уналт бий болно гэж эмээж байна. Хэдийгээр АНУ-ын хувьцаанууд хөөсөрсөн байна гэсэн болгоомжлол эртнээс байсаар ирсэн гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй.

"Энэ нь [a] цэгийн залруулгатай адил бөгөөд сунжирдаг юм уу, эсвэл [зүгээр] анивчих юм уу гэдгийг мэдэхийг би сонирхож байна" гэж Канжи хэлэв.

Өмнө нь Index Ventures болон LocalGlobe-д ажиллаж байсан Браун хэлэхдээ, олон нийтийн зах зээлд юу ч тохиолдсон бай, эхний шатны пүүсүүд нөлөөлөхгүй байх магадлалтай.

Технологийн хувьцааны уналт нь эхний шатандаа гарааны компаниудад нөлөөлөхөд хэсэг хугацаа шаардагдана гэж тэр хэлээд, эхний шатанд хөрөнгө оруулалт хийсэн компаниуд "олон нийтийн зах зээлээс үргэлж тодорхой хэмжээгээр хамгаалагдсан" гэж нэмж хэлэв.

Браун хэлснээр нэгдэх болон худалдан авалт нь олон нийтэд нээлттэй болох төлөвлөгөөтэй байсан компаниудад өөр зам болж чадна.