Бид зах зээлийн үндэс суурь, төвлөрсөн болон төвлөрсөн бус биржид хөрвөх чадварын нөөц бүрдүүлэх талаар судалж, зах зээлийн ирээдүйд юу нөлөөлж болохыг тунгаан бодож байна.
Зах зээл бий болгох үндэс
Зах зээл гэдэг нь бирж дээр байгаа хөрөнгийн үнийн санал, үнийн санал гэсэн хоёр талт үнийн санал өгөх үйлдэл юм. Ингэх нь худалдан авагч болон худалдагчдын хөрвөх чадварыг нэмэгдүүлдэг бөгөөд өөрөөр хэлбэл тэд илүү муу үнэ, зах зээлийн гүн гүнзгий байдлыг олж харсан байж магадгүй юм. Онолын хувьд зах зээлд оролцогчид үнийн эрсдэлийг үүрснийхээ хариуд жишээлбэл, 100 доллараар хөрөнгө худалдаж аваад 101 ам.доллараар зарснаар санал асуулгын зөрүүг олдог.
Гэсэн хэдий ч бодит байдал дээр крипто хөрөнгө нь тогтворгүй байдаг бөгөөд ихэвчлэн хоёр талт урсгал хязгаарлагдмал байдаг тул санал хүсэлтийн тархалтыг барьж авахад хэцүү болгодог. Иймээс зах зээлд оролцогчид гол төлөв үнийн индекс, зах зээлд оролцогчийн хамгийн сайн санал, хамгийн сайн санал байх хугацааны хувь (хамгийн шилдэг санал гэж нэрлэдэг), эрсдэл багатай байхын зэрэгцээ шимтгэлээ олохын тулд ажиллах хугацаа зэргийг харгалзан үзэхийг эрмэлздэг.
Зах зээлд оролцогчид зах зээлд хоёр талт үнийн саналыг харуулахын тулд ихэвчлэн хөдөлгүүр эсвэл бот гэж нэрлэгддэг өмчийн программ хангамжийг ашигладаг бөгөөд хөдөлгүүрүүд зах зээлийн үнийн хөдөлгөөнд үндэслэн үнийн санал, хүсэлтийг байнга тохируулж байдаг.
Зах зээлийг бий болгох үйлчилгээний чанар нь зах зээлд оролцогчдоос ихээхэн ялгаатай байдаг бөгөөд үндсэн ялгаа нь хөрвөх чадвар, KPI-ийг дагаж мөрдөх, технологи болон програм хангамж, түүх ба туршлага, ил тод байдал ба тайлагнал, шударга зах зээлийн нэр хүнд, дэмжлэг, биржийн интеграцчлал, төвлөрсөн аль алинд нь хөрвөх чадварыг хангах зэрэг орно. болон төвлөрсөн бус газрууд, мөн OTC арилжаа, төрийн сангийн үйлчилгээ, стратегийн хөрөнгө оруулалт, салбарын сүлжээ, мэдлэг, зөвлөгөө зэрэг нэмүү өртөг шингэсэн үйлчилгээ.
Зах зээлийг бий болгохын ашиг тус асар их байдаг - илүү их хөрвөх чадвар, зах зээлийн гүнзгийрэлт, үнийн хэлбэлзлийг бууруулж, гулсалтыг эрс багасгадаг. Гэхдээ хамгийн чухал нь зах зээл бий болгох нь крипто экосистемд чухал үүрэг гүйцэтгэдэг, учир нь токенууд нь технологийг ажиллуулдаг.
CEXs болон DEXs
Мэргэжлийн фирмүүдийн зах зээлийг төвлөрсөн бирж дээр хийдэг уламжлалтай боловч төвлөрсөн бус бирж дээр улам бүр нэмэгдэж байна. Ялгаанууд нь:
Төвлөрсөн биржүүд
Төвлөрсөн биржүүд нь худалдан авагч, худалдагчдыг холбодог зуучлагч платформууд бөгөөд үүнд жишээнүүд орно Бинан болон Маркбанк. Төвлөрсөн бирж дээрх хөрөнгө нь бирж дээр байгаа хүн бүрийн хөрөнгийн төлөө төлөхөд бэлэн байгаа дээд хэмжээ гэж тодорхойлогддог тендерийн үнэ, бирж дээр байгаа аливаа хүн уг хөрөнгийг худалдахад бэлэн байгаа хамгийн бага дүнгээр тодорхойлогддог зарах үнэтэй байдаг.
Тендер болон худалдан авах үнийн зөрүү нь зөрүү юм. Захиалга нь үйлдвэрлэгчийн захиалга, хүлээн авагчийн захиалга гэсэн үндсэн хоёр төрөл байдаг гэдгийг анхаарна уу. Бүтээгчийн захиалга гэдэг нь худалдан авагч эсвэл худалдагч нь худалдан авах эсвэл худалдахад бэлэн байгаа тодорхой үнийн хязгаартай захиалга өгдөг.
Харин хүлээн авагчийн захиалга нь хамгийн сайн санал эсвэл саналын дагуу шууд гүйцэтгэгддэг захиалга юм. Хамгийн чухал нь үйлдвэрлэгчийн захиалга нь биржид хөрвөх чадварыг нэмэгдүүлдэг бол хүлээн авагчийн захиалга нь хөрвөх чадварыг хасдаг бөгөөд иймээс олон биржүүд үйлдвэрлэгчийн захиалгаас бага шимтгэл авдаг эсвэл бүр огт хураамж авдаггүй.
Дараа нь үнийн санал, хүсэлтийг биржийн төвлөрсөн захиалгын дэвтэрт (CLOB) багтаасан бөгөөд энэ нь үнийн цаг хугацааны давуу эрхээр үйлчлүүлэгчийн захиалгатай тохирдог. Такерын захиалгыг хамгийн өндөр үнийн санал, хамгийн бага үнийн саналын захиалгаар гүйцэтгэдэг.
Зах зээлд оролцогчид захиалгын дэвтэрийн гүнийг харах боломжтой, өөрөөр хэлбэл, хамгийн дээд үнийн санал, хамгийн бага захиалгын дарааллаас давсан үнийн санал, хүсэлтийг харах боломжтой. Зах зээл үүсгэгчид арилжааны хөдөлгүүрээ холбож, тодорхой загалмай дээр санал, хүсэлтийг автоматаар гаргаж, бирж рүү байнга санал, хүсэлт илгээдэг.
Төвлөрсөн бус солилцоо
Зарим зах зээлдүүлэгчид төвлөрсөн бус газруудад хөрвөх чадварыг бас хангадаг. Төвлөрсөн биржид ашигладаг төвлөрсөн хязгаарын захиалгын дэвтэр нь төвлөрсөн бус бирж дээр ашиглахад хэцүү байж болох юм, учир нь олон давхаргын зардал, хурдны хязгаарлалт нь зах зээлдүүлэгчдийн өдөрт хэдэн сая захиалгыг хийх боломжгүй болгодог.
Иймээс олон төвлөрсөн бус биржүүд автоматжуулсан зах зээлдүүлэгч (AMM) хэмээх тодорхойлогч үнийн алгоритмыг ашигладаг бөгөөд энэ нь хөрвөх чадварын сан гэж нэрлэгддэг ухаалаг гэрээнд түгжигдсэн жетонуудын санг ашигладаг. AMM нь хөрвөх чадварын үйлчилгээ үзүүлэгчдэд жетоныг ихэвчлэн тэнцүү хэмжээгээр хөрвөх чадварын санд байршуулахыг зөвшөөрдөг.
Дараа нь хөрвөх чадварын сан дахь жетонуудын үнэ нь тогтмол бүтээгдэхүүн зах зээлдүүлэгчийн алгоритм x*y = k гэх мэт томьёо дагана, энд x ба y нь сан дахь хоёр жетоны хэмжээ, k нь тогтмол байна.
Үүний үр дүнд цөөрөм дэх токенуудын харьцаа үнийг зааж өгдөг бөгөөд арилжааны хэмжээнээс үл хамааран цөөрөм нь хөрвөх чадварыг үргэлж хангаж чаддаг, гулсалтын хэмжээг арилжааны хэмжээ, тэнцэлтэй харьцуулахад арилжааны хэмжээгээр тодорхойлдог. усан сан.
Хөрвөх чадварын сан дахь үнэ дэлхийн зах зээлийн үнээс хазайхад арбитрчид орж ирээд үнээ дэлхийн зах зээлийн үнэ рүү буцаана. Төрөл бүрийн протоколууд нь энэхүү үндсэн AMM загварыг давтах буюу шинэ загваруудыг нэвтрүүлж, өндөр хамааралтай жетон (муруй), олон активын хөрвөх чадварын сан (Balancer), төвлөрсөн хөрвөх чадвар (Uniswap V3), түүнчлэн дериватив зэрэгт зориулсан сайжруулсан гүйцэтгэлийг санал болгодог. виртуал AMM-тэй адил DEFI мөнхийн протоколууд.
Нэгдүгээр давхаргын блокчейн болон хоёр дахь давхаргын масштабын шийдлүүдийн ахиц дэвшилтэй холбоотойгоор хэд хэдэн DEX нь илүү уламжлалт төвлөрсөн захиалгын номын загварыг дагаж, эсвэл AMM болон CLOB хоёрыг санал болгодог болохыг анхаарна уу.
Түргэн хөрвөх чадварын санд байгаа хөрвөх чадварын үйлчилгээ үзүүлэгчид тухайн санд өгсөн хөрвөх чадвартай пропорциональ арилжааны хураамж авдаг бөгөөд хөрвөх чадварын олборлолт гэж нэрлэгддэг хөрвөх чадварыг урамшуулахад протоколын жетонуудыг авч болно.
Түргэн хөрвөх чадвар нийлүүлэгчид байнгын алдагдалд ордог бөгөөд энэ нь цөөрөмд олгосон хоёр хөрөнгийн аль нэг нь нөгөөгөөсөө ихээхэн ялгаатай хөдөлж, хөрвөх чадвар олгохоос илүүтэйгээр хоёр хөрөнгийг шууд эзэмшсэнээр хөрвөх чадвараа хангагч илүү сайн байх болно.
Зах зээлийн байдал
Криптовалютын зах зээл нь олон өвөрмөц шинж чанартай бөгөөд хөрвөх чадварыг хангахад янз бүрийн сорилтод хүргэдэг. Жишээлбэл, крипто зах зээл нь 24/7/365 цагийн турш нээлттэй, өөрийгөө хамгаалах боломжийг санал болгодог, биржтэй шууд харилцдаг жижиглэн худалдаатай, CEX-д виртуал үлдэгдлийн "төлбөр тооцоо" -ыг санал болгож, DEX-д гинжин хэлхээний арилжааг хурдан гүйцэтгэх боломжтой. Т+2 уламжлалт санхүүгийн тооцоо, ашиглах тогтвортойcoins арилжааг хөнгөвчлөхийн тулд BTC-ийн тогтворгүй байдал болон криптод хөрвүүлэлт хийх боломжгүй хэвээр байгаа fiat.
Нэмж дурдахад криптовалютын зах зээл нь үндсэндээ зохицуулалтгүй хэвээр байгаа нь үнээр залилах боломжийг бий болгож, хөрвөх чадвар нь сүлжээн дэх болон сүлжээнээс гадуурх олон газруудад хуваагдсан, маш хуваагдмал хэвээр байна. Нэмж дурдахад, биржүүд API холболтын чанар өөр өөр байдаг тул зах зээлийн өндөр идэвхжилтэй үед буурч болзошгүй тул арилжаа хийх газар технологи нь хөгжиж байна.
Эцэст нь, уламжлалт санхүүгийн зах зээлтэй харьцуулахад дериватив нь нийт зах зээлийн эзлэхүүний бага хувийг эзэлдэг крипто деривативын зах зээл хөгжиж байна.
Эдгээр шинж чанарууд нь хөрвөх чадварыг хангахад зах зээлийн хуваагдал/харилцан ажиллах чадвар, хөрөнгийн үр ашиг муу, ханшийн эрсдэл, зохицуулалтын тодорхойгүй байдал, солилцооны технологи/холболт сайжирсаар байгаа зэрэг янз бүрийн сорилтод хүргэсэн.
Зах зээлийн ирээдүй
Крипто үйлдвэрлэл асар хурдацтай хөгжиж байгаа бөгөөд крипто зах зээл нь үл хамаарах зүйл биш юм. Бид дараах одоогийн болон ирээдүйн чиг хандлагыг харж байна.
Байгууллага
Крипто зах зээл өдрөөс өдөрт илүү институционал болж байгаа бөгөөд институцийн эрэлт өсөхийн хэрээр хөрвөх чадвар нийлүүлэгчдийн ач холбогдол улам л нэмэгдэх болно.
Харилцан хамаарал
Хөндлөн гинжин гүүрний шийдлүүд сайжирч, нэгдэх чадвар нь чухал болж байгаа тул харилцан ажиллах чадвар, ялангуяа DeFi-д сайжруулах ёстой. Бид олон сүлжээний ертөнцийг эцэст нь хэрэглэгчээс, тэр дундаа зах зээлдүүлэгчдээс бүрэн ангижруулж байгааг харж байна.
Хөрөнгийн үр ашиг
Төвлөрсөн газруудын хөрвөх чадварын ханган нийлүүлэгчид зах зээл нь хуваагдмал, зах зээлийг хооронд нь сольж чадахгүй байгаа тул бирж бүр дээр захиалгын номоо бүрэн санхүүжүүлэх ёстой. Ирээдүйд криптовалютын брокерууд болон илүү албан ёсны репо зах зээлийг ашиглах замаар зээлийн хэмжээг нэмэгдүүлэх нь хөрөнгийн үр ашгийг дээшлүүлэх болно.
Төвлөрсөн бус биржийн хүрээнд төвлөрсөн хөрвөх чадварын нөөц бүрдүүлэх, барьцаагүй зээлийн өргөтгөл, хөрвөх чадварын гацаа, протокол хоорондын маржинг, төлбөр тооцооны хурдыг ахиулах зэрэг дэвшил нь хөрөнгийн үр ашгийг дээшлүүлэхэд туслах ёстой.
Солилцооны эрсдэл
Сүүлийн үеийн үйл явдлуудыг харгалзан зах зээлд оролцогчид солилцооны эсрэг талын эрсдлийг бууруулахын тулд төвлөрсөн газруудын хөрөнгийг бууруулж, итгэл үнэмшил багатай, зохицуулалт багатай биржүүд дээр арилжаагаа бүрмөсөн зогсоох магадлалтай байна.
Зах зээлд оролцогчид болон бусад оролцогчид одоогоор брокер, бирж, кастодианы үүргийг гүйцэтгэж байгаа төвлөрсөн биржүүдийн чиг үүргийг багасгахыг зорьж магадгүй бөгөөд магадгүй Copper's ClearLoop гэх мэт гуравдагч этгээдийн кастодиануудаас шууд шилдэг газруудад арилжаа хийх боломжийг олгох шийдлүүдийг ашиглана.
Биржүүд нь арилжааны шимтгэлийг бууруулж, ил тод байдлыг нэмэгдүүлэх замаар хөрвөх чадварыг татахыг хичээх болно, сүүлийнх нь хэд хэдэн биржүүд нөөцийн баталгаа гаргаж эхэлснээр эхэлж байна.
DeFi болон CeFi
DeFi нь CeFi-ээс илүү хурдан өсөх магадлалтай, учир нь уугуул найдваргүй байдал, өөрийгөө хамгаалах чадвар, амьдралынхаа мөчлөгийн өмнөх үеэс илүү хурдан инноваци, сайжруулсан хийн төлбөр, MEV-ийн эсэргүүцэл, илүү сайн даатгалын боломжууд зэрэг өнөөгийн сорилтуудыг даван туулж байна.
Зохицуулагчид DeFi-д хатуу хандсан эсвэл өсөлтийг өдөөх, инновацийг дэмжих тодорхой боловч ухаалаг хашлага бий болгох тохиолдолд DeFi-ийн хэрэглээг удаашруулах чадвартай зохицуулалт нь гол тодорхойлогч хүчин зүйл байх магадлалтай.
DeFi деривативууд
Уламжлалт санхүүгийн зах зээлд деривативын тархалтыг харгалзан DeFi деривативын хэмжээ, улмаар DeFi деривативын зах зээл нь спот DeFi хэмжээнээс илүү хурдан өсөх магадлалтай. Энэ нь ялангуяа өсөлт нь байнгын өсөлттэй харьцуулахад хоцрогдсон хувилбаруудын хувьд үнэн байж болох юм.
Протоколд суурилсан хөрвөх чадвар
DeFi протоколууд нь хөрвөх чадварын олборлолтоор дамжуулан хөрвөх чадварын нөөцийг ихэвчлэн урамшуулдаг бөгөөд протокол нь DEX дээр хөрвөх чадварыг хангахын оронд хэрэглэгчдэд төрөлх жетон өгдөг. Гэсэн хэдий ч ийм хөрвөх чадвар нь ихэвчлэн түр зуурынх бөгөөд хөрвөх чадварыг олборлох урамшуулал дуусмагц орхидог.
Curve, Tokemak, OlympusDAO, Fei/Ondo зэрэг олон төслүүд нь протоколын хяналттай үнэ цэнээр дамжуулан гинжин хэлхээний хөрвөх чадварын шинэлэг чиглэлийг санал болгодог бөгөөд төслүүд нь хэрэглэгчдийн хөрөнгийг урамшуулах замаар ашиглахын оронд протоколыг дэмжих зорилгоор өөрсдөө хөрөнгө олж авдаг. хөрвөх чадварын уул уурхайн урамшуулалтай.
GSR-ийн тухай
GSR зах зээлд оролцогч, экосистемийн түнш, хөрөнгийн менежер, идэвхтэй, олон үе шаттай хөрөнгө оруулагчийн хувьд крипто зах зээлийн есөн жилийн гүнзгий туршлагатай. GSR эх үүсвэрийг бүрдүүлж, токен гаргагчид, институциональ хөрөнгө оруулагчид, уурхайчид болон тэргүүлэгч криптовалют биржүүдэд дижитал хөрөнгийн спот болон шугаман бус хөрвөх чадварыг хангадаг.
GSR нь дэлхийн өнцөг булан бүрт 300 гаруй хүнийг ажлын байраар хангадаг бөгөөд арилжааны технологи нь дэлхийн тэргүүлэгч DEX зэрэг 60 худалдааны газартай холбогддог. Бид нарийн төвөгтэй асуудалд тууштай, уран сэтгэмжээр ханддаг соёлтой.
Бид үйлчлүүлэгчдийнхээ онцлог хэрэгцээнд нийцсэн онцгой үйлчилгээ, туршлага, худалдааны чадавхийг санал болгосноор урт хугацааны харилцааг бий болгодог.
Дэлгэрэнгүйг олох www.gsr.io.
Илүү их агуулгыг авахын тулд GSR-г дагаж мөрдөөрэй: Twitter | цахилгаан | LinkedIn
Шаардлагатай тодруулга
Энэхүү материалыг GSR ("Пүүс") зөвхөн мэдээллийн зорилгоор хангасан бөгөөд зөвхөн боловсронгуй, институциональ хөрөнгө оруулагчдад зориулагдсан бөгөөд оруулах санал, амлалт, санал, амлалт, аливаа зөвлөгөө, зөвлөмж биш юм. аливаа гүйлгээ хийх буюу хийх (үзүүлсэн нөхцөлийн дагуу эсвэл өөр хэлбэрээр), эсвэл ийм санал, хүсэлт, заалт нь хууль бус байх аль ч муж эсвэл улсад хөрөнгө оруулалтын үйлчилгээ үзүүлэх. Пүүс нь энэ материалыг өгөхдөө зөвлөх эсвэл итгэмжлэгдсэн төлөөлөгч биш бөгөөд ажиллахгүй.
Энэ материал нь судалгааны тайлан биш бөгөөд FINRA эсвэл CFTC судалгааны дүрмийн дагуу бэлтгэсэн судалгааны тайланд хамаарах бие даасан байдал, ил тод байдлын стандартад хамаарахгүй. Энэ материал нь Пүүсийн өмчийн ашиг сонирхлоос хамааралгүй бөгөөд энэ нь Пүүсийн аливаа эсрэг талын ашиг сонирхолтой зөрчилдөж болзошгүй юм. Пүүс энэ материалд хэлэлцсэн хэрэгслүүдийг өөрийн дансанд арилжаалж, энэ материалд илэрхийлсэн үзэл бодлоос харш арилжаа хийж болно, мөн бусад холбогдох хэрэглүүрүүдэд байр суурьтай байж болно.
Энд агуулагдсан мэдээлэл нь найдвартай гэж тооцогддог эх сурвалжид үндэслэсэн боловч үнэн зөв, бүрэн байх нь баталгаагүй болно. Энд илэрхийлсэн аливаа санал бодол, тооцоолол нь нийтлэгдсэн огнооны байдлаар зохиогчийн (үүд) гаргасан дүгнэлтийг тусгасан бөгөөд мэдэгдэлгүйгээр өөрчлөх боломжтой. Дижитал хөрөнгийн арилжаа, хөрөнгө оруулалт нь үнийн тогтворгүй байдал, хөрвөх чадваргүй байдал зэрэг томоохон эрсдэлтэй тул бүх хөрөнгө оруулагчдад тохиромжгүй байж магадгүй юм. Энэхүү материалыг ашигласнаас үүдэн гарах шууд болон үр дагаварт учирч болзошгүй хохирлыг пүүс хариуцахгүй. Энэ материалын зохиогчийн эрх GSR-д хамаарна. GSR-ийн урьдчилан бичгээр зөвшөөрөл авалгүйгээр шууд болон шууд бусаар энэ материал болон түүний хуулбарыг авах, хуулбарлах, дахин тараахыг хориглоно.
Зохиогч: Брайан Рудик, ахлах стратегич; Мэтт Кунке, бага стратегич
Эх сурвалж: https://en.cryptonomist.ch/2023/02/26/pondering-future-market-making/