UST амжилттай болсны дараа L1 stablecoin-ийн шинэ уралдаан энд байна

Мөнгөний үр ашигтай зах зээлийн эрэлт маш өндөр байгаа тул инфляци 8.5 хувьтай байгаа ч үүнийг бууруулж чадахгүй байна. Энэ нь нэг жилийн өмнөхтэй харьцуулахад ам.долларын худалдан авах чадвараа хэчнээн их алдсанаар харагдана. Гэсэн хэдий ч тогтвортой зоос доллартай холбоотой байв байнга хамгийн өндөр хүүтэй өгөөжтэй байдаг, инфляцийг давахад хангалттай.

Токенжуулсан доллар яагаад ийм дээд зэргийн өгөөжийг бий болгодог вэ? Хэдийгээр крипто арилжаачид тогтворгүй байдалд дуртай байдаг тул энэ нь илүү их ашиг олох боломжийг олгодог ч криптовалютны хэлбэлзэл нь DeFi ноцтой дэд бүтцийг бий болгоход тустай биш юм. Stablecoins энэ ноцтой байдлыг танилцуулж байна тогтвортой байдал, долларын дэлхийн нөөц валютын статуст тулгуурласан.

Тогтвортой зоос нь төлбөр тооцоонд ашиглахад тогтвортой үнэ цэнийг өгдөг төдийгүй ухаалаг гэрээний зээлийн эрсдэлийг арилгадаг. Тийм ч учраас DeFi протоколууд нь тогтворгүй зээл авахын тулд тогтворгүй криптовалютаар барьцаалагдсан байдаг.

Түүгээр ч зогсохгүй барьцаа болгон ашигладаг тогтворгүй хөрөнгө нь ихэвчлэн хэт барьцаалагдсан байдаг. Ийм байдлаар, хэрэв тодорхой татан буулгах харьцааны дагуу үнэ цэнэ буурч байвал зээлдүүлэгч ухаалаг гэрээ нь барьцаа хөрөнгийг автоматаар татан буулгана гэдэгт итгэлтэй байж болно. 1 оны 2022-р улиралд ETH-ийн тогтворгүй байдлын улмаас нийлмэл протоколын хувьд барьцаа хөрөнгийн татан буулгалт маш их өссөн байна.

Гэсэн хэдий ч, тогтворгүй байдлыг арилгахын тулд крипто хөрөнгийг хэт их барьцаалах шаардлагатай байдаг ч тогтвортой коины талаар юу хэлэх вэ? Тэдний барьцаа хөрөнгө оруулагчдын итгэлийг төрүүлэхүйц тогтвортой байна уу?

Horizon дээрх шинэ үеийн тогтвортой коинууд

DeFi протоколууд нь мөн төвлөрсөн бус тогтворжсон коинуудад тулгуурлана гэж бодож байна. Сүүлийн хоёр жилийн хугацаанд 186.8 тэрбум ам.долларт хүрсэн тогтвортой коины өсөлтийн дийлэнх нь ийм байгаагүй. Тэтер (USDT) болон USD Coin (USDC) гэсэн хоёр сүлжээнээс гадуурх тогтвортой зооснууд нь бэлэн мөнгө эсвэл түүнтэй адилтгах хөрөнгийн нөөцөөр баталгаажсан ердийн журмаар барьцаалагдсан байдаг.

Энэхүү энгийн байдал нь Tether-ийг хамгийн шилдэг тогтвортой коин хэвээр үлдэхэд түлхэц болсон зах зээлийн үнэлгээ болон арилжааны хэмжээ хоёулаа—2015 онд ашиглалтад орсноос хойш. Заримыг нь үл харгалзан Тетерийн нөөцийн цаана байгаа хоёрдмол байдал, энэ нь жилийн турш өсөн нэмэгдэж буй зүтгүүрийг харж байна, гэх мэт USDT нь хялбархан нэвтрэх боломжтой хэвээр байна.

Энэхүү төвлөрсөн хэлбэрийг эвдсэн анхны хүн бол Ethereum дээрх MakerDAO платформын DAI юм. Энэхүү алгоритмын тогтвортой коиныг зөвхөн эхний ETH барьцаанаас эхлээд хагас арван криптовалютаар барьцаалж байна. Харамсалтай нь Ethereum ERC-20 токен учраас Ethereum-ийн өндөр гүйлгээний шимтгэлд өртөмтгий байдаг.

Ethereum нь DeFi-ийн 53% (95.5 тэрбум) зах зээлийн хувийг эзэмшдэг хэвээр байгаа ч үүнийг хямд бөгөөд хурдан тогтвортой коин шилжүүлэхэд тохиромжтой гэж хэн ч хэлж чадахгүй. Үүний эсрэгээр, өрсөлдөх чадвартай Terra blockchain дээрх TerraUSD (UST) тогтвортой зоос нь тоглоомыг өөрчилдөг гэдгээ харуулж байна. Космос тогтолцоог ашиглан Terra (LUNA) блокчейныг дэлхийн төлбөрийн систем болгон хөгжүүлсэн бөгөөд бага зэрэг үнээр 10,000 tps хүртэл санал болгодог.

TerraUSD: L1 Stablecoin-ийн шинэ эрин үеийг эхлүүлж байна

Визагийн гүйцэтгэлтэй дүйцэхүйц блокчэйн бол Терра энэхүү илүү хурдан тулгуурыг алгоритмын UST тогтвортой коиноор баяжуулсан. Энэ нь а асар их амжилт. Ганцхан жилийн дотор UST зах зээлийн үнэлгээгээ 890%-иар нэмэгдүүлж, 1.86 оны 2021-р сард 18.42 тэрбум доллар байсан бол 2022 оны XNUMX-р сард XNUMX тэрбум доллар болтлоо нэмэгдэв. UST гурав дахь том тогтвортой зоос болоод зогсохгүй, ургацын тариалалтад зориулсан Terra-ийн Anchor Protocol-ийн давуу талыг олж авсан. давамгайлсан Ethereum дээр суурилсан DeFi зээлийн протоколууд.

Terra's Anchor нь ухаалаг гэрээт зээл, зээлийн чиглэлээр DeFi анхдагч болох Aave болон Compound компаниудаас илүү гарсан. UST-ийн эрэлтийн 67% нь протоколоос ирдэг тул Террагийн уриалга нь Anchor-ийн алдар нэрээс үүдэлтэй.

Хариуд нь Anchor протокол нь Террагийн UST тогтвортой коиныг барьцаалж байгаа аргаас хүчээ авдаг. Алгоритмын тогтвортой зоосны хувьд UST нь динамикаар тогтвор суурьшилтай байдаг LUNA эсвэл UST-ийн аль нэгийг цусны эргэлтээс зайлуулах, нийтлэг гэж нэрлэдэг процесст шатаах.

Энэ үйл явцад ETH нь Ethereum-д байдаг шиг Террагийн уугуул криптовалют болох LUNA токенуудыг гаалахад UST жетон хэрэгтэй. Үүний эсрэгээр, LUNA токенууд нь UST тогтвортой коиныг гаргахад шаардлагатай байдаг. Аль ч чиглэлд UST/LUNA-ийн нийлүүлэлт нэмэгдэж эсвэл буурч байгаа нь UST-ийн ам.доллартай харьцах ханшийг хадгалж байдаг.

Энэхүү уян хатан нийлүүлэлтийн ачаар худалдаачид арбитрын арилжаанаас ашиг олох боломжтой байдаг. Жишээлбэл, хэрэв UST $ 0.97 хүртэл буурвал худалдаачид үүнийг хямд үнээр худалдаж аваад LUNA-д UST зарах боломжтой. Энэ нь UST нийлүүлэлтийг бууруулж, түүнийг улам хомс болгож, үнэ нь 1:1 долларын ханшид ойртоход хүргэдэг.

Энэхүү алгоритмын бэхэлгээ нь Anchor-ын асар том APY-тэй шууд холбогддог 19.49% хэвлэлийн цаг дээр.

Зангуу нь 20% хүртэлх ургацыг хэрхэн хадгалах вэ?

Мөнгөний зах зээл явахын хэрээр Anchor өнөөг хүртэл нэлээд амжилттай ажиллаж байна. UST жетон байршуулснаар хөрөнгө оруулагчид 20% хүртэл APY авах боломжтой. Ингэснээр тэд зээлдүүлэгч болж, Зангуу Протоколыг зээлдэгчдэд хөрвөх чадвартай болгодог.

Хариуд нь зээлдэгчид зээлийн барьцаанд тавих ёстой. Одоогоор Anchor нь bETH болон bLUNA-г барьцаалсан барьцаа хөрөнгө болгон ашиглаж байна. Мэдээжийн хэрэг, эдгээр нь бас хэтэрхий барьцаалагдсан байдаг. Хамгийн гол нь bLUNA эсвэл bETH-ийн шагналыг шингэн staking протоколын хамт UST болгон татан буулгадаг явдал юм.  

“bAsset tokens нь үндсэн бооцоотой хөрөнгийн позицын эрх бөгөөд staving шагналыг эзэмшигчдэдээ хуваарилдаг.”

 - Anchor Protocol цагаан цаас.

LUNA-ийн 12% бооцооны өгөөжтэй, зээлийн өндөр хязгаартай бол хоёр оронтой Anchor APY нь урьдчилан таамаглах боломжтой үр дүн болно. Үнэндээ энэ механик дахин таамаглахтай төстэй, ижил барьцааг өөр зээлийн барьцаанд дахин ашиглах санхүүгийн үйл явц.

Илүү олон L1 гинжүүд UST-ийн мөрийг дагадаг

Terra бол Ethereum-ийн DeFi экосистемтэй шууд өрсөлдөж буй цорын ганц давхарга-1 блокчлон биш юм. Axie Infinity нь ApeCoin метаверс токен дээр оргилдоо хүрсэн блокчейн тоглоомуудын нуранги үүсгэсэнтэй адил UST-ийн амжилт нь өрсөлдөгч хоёр сүлжээнд өөрсдийн алгоритмын тогтвортой коиныг гаргахад түлхэц өгсөн юм.

TRON-ийн USDD тогтвортой коин

Tron сүлжээ, тухайлбал TRON DAO нь өөрийн USDD алгоритмын тогтвортой коин гаргаснаа зарлав. Түүний дотор блогын зарлал, Троны үүсгэн байгуулагч Жастин Сун шинэ тогтвортой коиныг технологийн үе дамжсан шилжилт гэж үзэж байна. Terra-тай адил Tron сүлжээ нь USDT-ийн гүйлгээнд 4 их наяд долларын гүйлгээ хийсэн тогтвортой коин төлбөрийн чиглэлээр мэргэшсэн.

USDD нь ямар ч төвлөрсөн институцигүйгээр бүрэн сүлжээгээр дамждаг гурав дахь үеийн тогтвортой зоосыг төлөөлдөг. Шинэ тогтвортой зоосыг 5-р сарын XNUMX-нд гаргахаар төлөвлөж байгаа бөгөөд Ethereum болон BNB Chain дээр худалдаалагдах болно. 

“Төвлөрсөн бус тогтворжуулсан USDD нь эзэмшигчдийг төв эрх баригчдын дур зоргоос чөлөөлж, нэвтрэх бүх саадыг арилгах болно. Хэрэглэгчдийн хөрөнгийг дур мэдэн царцаах, хураах боломжтой төвлөрсөн байгууллагуудаас ялгаатай нь төвлөрсөн бус тогтвортой коинууд нь хувийн өмчийн эрхийг үр дүнтэй хамгаалдаг."

NEAR-ийн USN Stablecoin

Ethereum-ийн өөр нэг өрсөлдөгч бол Nightshade масштабын шийдэл, Doomslug-ийн баталгаатай зөвшилцлийн протоколыг агуулсан NEAR Protocol юм. Ирэх жил Ethereum-ийг хэсэгчлэн ашиглах боломжгүй байгаа ч NEAR блокчэйн нь 2020 онд нэгдсэн sharded гинжээр хэрэгжиж эхэлсэн. Sharding технологийн NEAR-ийн давталтаар гүйлгээг олон хэлтэрхий гинжээр зэрэгцүүлэн боловсруулаад зогсохгүй хэлтэрхий бүр нь эцсийн байдлаар блокуудын "хэсэг"-ийг үүсгэдэг.

Үүний зэрэгцээ, NEAR-ийн Doomslug зөвшилцөл нь блокийн өрсөлдөөнийг зөвшилцөлөөс хасдаг. Үүний үр дүнд гүйлгээг хэдхэн секундын дотор хийж, сүлжээний нийт дамжуулалтыг 100,000 tps хүртэл хийх боломжтой. Үүний нэгэн адил, энэ нь гүйлгээний шимтгэлийг үл тоомсорлодог. Ухаалаг гэрээний энэ томьёо 1 дээр NEAR саяхан нээлтээ хийсэн өөрийн гэсэн USN stablecoin.

Террагийн UST-ийг тусгаснаар USN нь бэлэн мөнгөний нөөцгүй боловч эхний шатанд USDT-ээр нэмэгдүүлсэн NEAR жетон дээр тулгуурладаг. Decentral Bank DAO нь Proximity Labs-тай хамтран нөөц санг удирдах болно. Яг UST-тэй адил USN нь NEAR жетон бооцооны урамшуулалд үндэслэн өгөөжийг бий болгоно.

Үүний дагуу түүний хамгийн бага өгөөж нь APY 11% байх ёстой бөгөөд анхны зээлдүүлэгчдийн хувьд 20% хүртэл өсөх магадлалтай. Төвлөрсөн банкны мэдээлснээр.

3-р тогтвортой коины үе үнэхээр үнэ цэнэтэй юу?

Нэрлэсэн үнээр нь алгоритмын тогтвортой коинууд нь DeFi экосистемд бүрэн нийцдэг бөгөөд энэ нь fiat өгөгдлийг тэжээдэг oracles-ийн тусламжтайгаар гинжин хэлхээнд бүрэн холбогдсон сүүлчийн араа юм. Энэ нь төвлөрлийг сааруулах тал дээр хязгаар хүртэл түлхэж байгаа ч алгоритмын тогтвортой коинууд илүү эмзэг байдлыг бий болгодог уу? 

Тэд Terra's UST-тэй хэрхэн ажилладаг талаар бидний харсан зүйлээс харахад хэд хэдэн эх сурвалжаас үүдэлтэй зарим нэг эмзэг байдал бий.

Эхнийх нь сүлжээний уугуул криптовалютыг багтаасан байнгын эрэлтийг хадгалах хэрэгцээ юм. Үүнгүйгээр дэмжлэгийн түвшин алга болдог тул Террагийн үүсгэн байгуулагч До Квон нэмэлт алхам хийхээ мэдэгдэв. UST-ийг 10 тэрбум долларын үнэ бүхий биткойноор нэмэгдүүлнэ. Гэсэн хэдий ч энэ нь Bitcoin-ийн урт хугацааны өсөлтөөс хамаарна.

"Биткойны урт хугацааны хувилбар өсч, нөөц нь UST-ийн эрэлт бууралтыг тэсвэрлэх хангалттай хүчтэй байх нь илүү магадлалтай хувилбар гэдэгт би мөрийцөж байна."

 -Terraform Labs-ийн гүйцэтгэх захирал До Квон Хөдөлгөөнгүй подкаст.

Хоёрдахь эмзэг байдал нь төвлөрлийг сааруулахаас үүдэлтэй бөгөөд зах зээл дээр тулгуурлан өөрийгөө цэгцэлдэг. Тиймээс, хоёр хувилбарт алгоритмын тогтвортой зоос нь зах зээлийн өөдрөг үзэлд тулгуурладаг. The Европын Төв банк "Цэвэр ирээдүйн зах зээлийн үнэ цэнийн хүлээлт дээр үндэслэсэн" гэж тодорхойлсон.

Эцсийн эцэст, тэд тодорхой давхрын түвшинг хадгалахын тулд давхаргат урамшууллын бүтцэд тулгуурладаг тул тэдгээрийг угаасаа хэврэг гэж хэлж болно. Гэсэн хэдий ч зах зээлийн стрессийн дор туршиж үзэхэд, зарим нь бусдаасаа илүү байсан.

Нөгөөтэйгүүр, алгоритмын хамгийн тод алдаануудын нэг нь хэн нэгний таамаглаж байсанчлан тогтворжуулагчийн бүтэлгүйтэл болсон. Iron Finance-ийн хувьд IRON тогтвортой коинтой нь зах зээлийн эрэлт хэрэгцээг хангаж чадаагүй юм. Автоматжуулсан ухаалаг гэрээ, зах зээлийн арбитраж, нөөцийн токен протокол зэрэгт нэвтрүүлсэн нарийн төвөгтэй байдал нь төвлөрлийг сааруулахад төлөхөд хэтэрхий өндөр үнэ мөн үү гэж гайхах хэрэгтэй болов уу?

Зөвхөн цаг хугацаа хэлж өгөх болно. DeFi нь бидний хуучин санхүүгийн системд мөрөөдөж ч чадахгүй давуу талуудтай нь эргэлзээгүй. Гэхдээ бид нэлээд удаан хугацаанд хэд хэдэн бэрхшээлийг даван туулах болно.