(Bloomberg) - Аливаа засгийн газрын хувьд орон даяар орон сууцны үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийг шинэчлэх нь хамгийн сайн нөхцөлд эрсдэлтэй байх болно. БНХАУ-ын дарга Ши Жиньпин эдийн засаг удааширч, омикрон Ковидгүй бодлогоо заналхийлж, гадаад ертөнцтэй харилцах харилцаа улам бүр хурцадмал байгаа энэ үед үүнийг оролдож байна.
Bloomberg -ээс хамгийн их уншсан ном
Энэхүү аюултай хослол нь Хятадын санхүүгийн зах зээлд ихээхэн хохирол учруулж байгаа тул нэг асуулт гарч ирдэг: Ши Жиньпиний төгсгөл гэж юу вэ?
Коммунист намын тунгалаг байдал, өмчийн шинэчлэлээс ухарч байсан түүхийг бодоход хариултыг тодорхой мэдэх боломжгүй. Гэвч Хятадын ажиглагчид эдийн засгийн өсөлт, өрхийн баялаг, засгийн газрын орлого хоёр арав гаруй жил үргэлжилсэн хэт их өсөлтөөс тэс өөр харагдах үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийн ирээдүйг төсөөлж эхэлжээ.
Товчхондоо, тэрбумтан өмчийн магнатуудын орон сууцны үнийг хөөрөгдөж, өрийн дарамтад оруулан барилга барьж байсан өдрүүд бүдгэрч байна. Эрх баригчид таамаглалын солиорлыг хурдан дарж, төрийн өмчит компаниудын бүтээн байгуулалтад ашиг тустай мэт ашиг олдог илүү тогтвортой зах зээлээр солигдох болно.
"Хэрэв бид өнгөрсөн арван жилийг үл хөдлөх хөрөнгийн салбарын алтан үе гэж нэрлэвэл одоо зэвний эринд баригдаж байна" гэж Бээжинд төвтэй Shengao Investment бондын сангийн үүсгэн байгуулагч Ли Кай хэлэв.
Энэхүү шилжилт нь олон улсын хувьцаа, зээлийн хөрөнгө оруулагчдыг олон тэрбум долларын алдагдалд оруулаад байгаа Хятадын Эвергранд Групп зэрэг хувийн өмчит хөгжүүлэгчдийн хувьд маш хэцүү байх болно гэж амлаж байна. Үүний зэрэгцээ энэ нь Ши Жиньпиний хамгийн үнэ цэнэтэй хоёр зорилго болох Хятадын санхүүгийн системийг илүү тогтвортой болгох, тус улсын баян хоосны ялгааг багасгах гэсэн хоёр зорилгод хүрэхийн тулд урт замыг туулж чадна.
Ши Жиньпингийн сорилт бол түүний засаглалыг насан туршдаа бэхжүүлнэ гэж олон нийтээр хүлээгдэж буй удирдлагын тогтолцооны өмнөхөн хямралыг өдөөхгүйгээр өөрчлөлтийг эхлүүлэх явдал юм.
Цөөн шинжээчид санхүүгийн хямрал удахгүй болно гэж таамаглаж байгаа ч үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийн эрсдэл нэмэгдсээр байна. Сул үл хөдлөх хөрөнгийн компаниуд асар их стресст өртөж, зээлийн өндөр өртөг, борлуулалт унасан зэрэг давхар дарамтанд өртөж байна. Эвергранд зэрэг доогуур үнэлгээтэй хөгжүүлэгчид долларын өрийг аль хэдийн дээд хэмжээгээр төлж чадахгүй байгаа бөгөөд халдвар илүү хүчтэй компаниудад тархаж байна. БНХАУ-ын борлуулалтаараа тэргүүлэгч Country Garden Holdings Co-ийн хувьцаа болон бондын ханш Пүрэв гарагт шинэ хөрвөх бондын эрэлтийг олж чадахгүй байгаа тухай мэдээлсний дараа унав.
Хятадад үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлээ өөрчлөх шаардлагатай олон шалтгаан бий. Энэ салбар дамын худалдан авалтаар дүүрэн бөгөөд хэт хөшүүрэгтэй байгаа нь хямралын үед санхүүгийн системд эрсдэл учруулж байна. Орон сууцны үнэ нь Хятадын аль хэдийн цомхотголд орсон гэр бүлүүдэд дарамт болж байна. 44 онд Шенжен хотод орон сууц худалдаж авах дундаж зардал нь орон нутгийн иргэдийн жилийн дундаж цалингаас 2020 дахин их байсан. Баян эзэд үл хөдлөх хөрөнгө хуримтлуулж байгаа нь тэгш бус байдлыг улам дордуулж байна. Сая сая байшин хоосон сууж, зарим барилгын төслүүд байгаль орчныг сүйтгэж байна.
Энэ салбар нь эдийн засагт асар их нөлөө үзүүлдэг. Барилга, үл хөдлөх хөрөнгийн үйлчилгээ зэрэг холбогдох салбаруудыг оруулбал зарим тооцоогоор Хятадын эдийн засгийн нийт бүтээгдэхүүний дөрөвний нэгээс илүү хувийг үл хөдлөх хөрөнгө эзэлдэг. Хятадын хотын баялгийн 70 гаруй хувь нь орон сууцанд хадгалагддаг.
Pantheon Macroeconomics-ийн Хятад улсын ахлах эдийн засагч Крэйг Ботам "Хөрөнгийн зах зээл нь Хятадын эдийн засагт тулгарч буй асуудлын шинж тэмдэг юм." "Хэдэн арван жилийн турш энэ нь орон нутгийн засаг захиргааны орлогыг бүрдүүлэх, эдийн засгийн өсөлтийг нэмэгдүүлэх, өрхүүдийг мөнгөө байршуулж, өсөлтийг нь харах боломжтой, хялбар шийдэл байсан."
Шийдлийн шийдэл нь Ши Жиньпингийн Хятадад улам бүр нэмэгдэж байгаа шиг төрийн хяналтыг чангатгах явдал юм.
Эверграндын өлгий Гуандун хотод орон нутгийн албан тушаалтнууд асуудалтай байгаа хөгжүүлэгчид болон ТӨҮГ-ын хоорондох уулзалтыг зохион байгуулж байна гэж Кайлианы тайланд дурджээ. M&A-г санхүүжүүлэхэд ашигладаг томоохон үл хөдлөх хөрөнгийн фирмүүдийн зээлийг өрийг хязгаарлах хэмжүүрт тооцохгүй гэж энэ талаар сайн мэддэг хүмүүс өнгөрсөн долоо хоногт Bloomberg-т мэдэгдэв.
"Засгийн газар орон сууцны салбар дахь нэгдмэл байдлыг дэмжихийг хүсч байна - томоохон, ихэвчлэн төрийн өмчит хөгжүүлэгчид сул тоглогчдыг авах болно" гэж дэлхийн бизнесийн зөвлөх фирмийн Тенеогийн ахлах дэд ерөнхийлөгч Габриэл Вилдау хэлэв. "Тэд эдийн засгийн өмчийн донтолтыг арилгахыг хүсч байна."
Хятадын эрх баригчид өмнө нь үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээл дэх хэт их өсөлтийг онилдог байсан ч эдийн засагт салбарын ач холбогдол нь өсөлтийн зорилтууд заналхийлсэн үед ийм хөшүүрэг зогссон гэсэн үг юм. Бээжин өндөр технологи, цэвэр эрчим хүчний салбарт хөрөнгө оруулалтыг нэмэгдүүлэх замаар өмчөөс хамааралтай байдлаа багасгахыг эрмэлзэж байгаа нь Си Зиньпингийн өсөлтийг илүү тогтвортой, чанартай болгох төлөвлөгөөний нэг хэсэг юм. Гэсэн хэдий ч ийм үйл явц нь цаг хугацаа, тэвчээр шаарддаг.
Боком Интернэшнл Холдингс компанийн ахлах стратегич Хао Хонг хэлэхдээ "Шилжилт нь урт бөгөөд зовлонтой байх бөгөөд дээд тал нь хүнд хэцүү үйл явцыг даван туулах хангалттай хүчтэй шийдвэртэй эсэхэд бүрэн итгэлтэй биш байна."
Албаныхны шийдлийг шалгаж байна. Хятадын өмчийн уналт хурдасч, Холбооны нөөцийн сангаас сэрэмжлүүлэг хүртэл хүргэж байна. Сүүлийн зургаан жилийн хугацаанд анх удаа үнэ буурсан есдүгээр сараас хойш улсын хэмжээнд хотуудад шинэ орон сууцны үнийн бууралт сар бүр гүнзгийрч байна. Орон сууцны борлуулалт буурсаар байна. Эдийн засагчдын таамаглаж буйгаар өнгөрсөн онд үл хөдлөх хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт ердөө 5.2%-иар өссөн нь 2015 оноос хойших хамгийн бага үзүүлэлт юм.
Хятадын хөгжүүлэгчид өрийг төлөхийн тулд бондын солилцоо, төлбөрийг хойшлуулах, хувьцааны борлуулалт болон бусад арга хэмжээ авч байна. Наад зах нь найм нь аравдугаар сараас хойш долларын бондоо төлж чадахгүйд хүрсэн. Үүнд дэлхийн хамгийн муу үзүүлэлттэй банкны хувьцааг зээлдүүлэгч China Minsheng Banking Corp-ийг хямралд оруулсан Эвергранд багтаж байна. Өнгөрсөн онд үл хөдлөх хөрөнгийн хувьцааны индекс 34 хувиар унасан нь 2008 онд болсон дэлхийн санхүүгийн хямралаас хойших хамгийн муу үзүүлэлт юм.
Эрх баригчид сонгуулийн кампанит ажил нь эдийн засгийн өсөлт, санхүүгийн тогтвортой байдалд учирч болзошгүй эрсдэлийг хүлээн зөвшөөрөхөд бэлэн байна гэж Олон улсын валютын сангийн Хятад дахь багийг нэгэн цагт ахалж байсан, одоо Корнелийн их сургуульд сурч байгаа Эсвар Прасад мэдэгдэв.
"Бээжин эдгээр нь санхүүгийн зах зээлийн ирээдүйн эргэлтийг хязгаарлах, үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээл дэх илүү тэнцвэргүй байдлыг хязгаарлах үүднээс цаашид зайлсхийх боломжгүй түр зуурын зардал гэж тодорхойлсон бололтой" гэж Прасад хэлэв.
Ийм зардал нэмэгдэж байна. Пүрэв гарагт үл хөдлөх хөрөнгийн компаниудын хувьцаа 4.3%-иар буурч, сүүлийн дөрвөн сарын хамгийн өндөр үзүүлэлт болж, хөрөнгийнх нь ердөө 30%-иар үнэлэгдэж байна. Энэ нь 2005 он хүртэлх хамгийн хямд мэдээлэл юм. "Цөөн хэдэн амьд үлдсэн хүмүүс" цаашдаа сайн ажиллана гэж Citigroup Inc-ийн хувьцааны шинжээчид саяхан бичсэн тэмдэглэлдээ бичжээ.
Шимао Групп Холдингс ХХК, Сунак Чайна Холдингс Ltd зэрэг өмнө нь санхүүгийн хувьд Evergrande-аас илүү сайн гэж тооцогдож байсан пүүсүүдийн нөлөөгөөр Хятадын өндөр өгөөжтэй долларын бондын зах зээлийн эргэлт хурдсаж байна. Хамгийн санаа зовоосон зүйл нь Country Garden зэрэг өндөр зэрэглэлийн үнэт цаас гаргагчдад тархаж байна. . Пүрэв гарагт хөгжүүлэгчийн хувьцаа бараг 8%-иар унасан бол 2025 онд төлөх ёстой долларын бондын үнэ 4.8 центээр буурч 74.4 цент болсон нь 1-р сарын XNUMX-ээс хойших хамгийн том уналтад хүрэхэд бэлэн байна.
Үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийг алдагдуулах Бээжингийн кампанит ажил ямар ч хэлбэрээс үл хамааран үл хөдлөх хөрөнгийн магнатууд болон орон сууцны эздийг баяжуулж байсан эрин үе дууссан нь тодорхой байна. Хэрэв Коммунист нам энэ чигээрээ байж, санхүүгийн хямралаас зайлсхийж чадвал илүү уйтгартай, илүү тогтвортой ирээдүй хүлээж байна.
Natixis SA-ийн ахлах эдийн засагч Гари Нг "Хөрөнгийн үнэ өсөж, бүтээн байгуулагчдын орлого өсдөг алтан үе өнгөрсөн байх." "Ирээдүйд орон сууцны үнэ зөвхөн хатуу зохицуулалттай бүсэд өсөх бөгөөд энэ нь орон сууц нь нийтийн аж ахуйн үйлчилгээ шиг харагдах болно гэсэн үг юм."
Bloomberg Businessweek сэтгүүлээс хамгийн их уншсан ном
© 2022 Bloomberg LP
Эх сурвалж: https://finance.yahoo.com/news/xi-reshapes-china-property-market-210000896.html