Уоррен Баффет зодог тайлах уу? Түүний жилийн захидалд юуг анхаарах вэ.

Баффет мөн нэг, хоёр жилийн өмнөх шүүмжлэгчдийн амыг таглаж, тэр үед түүнийг бүгдийг угаасан гэж зарлаж байсан. 2022 оны 3-р сарын эхээр бухын зах зээл дээр тэргүүлж байсан Berkshire Hathaway-ийн сүүлийн 12.3 жилийн альфа нь бүх цаг үеийн хамгийн доод түвшинд буюу дөхөж байсан бөгөөд жилийн хасах 3 хувийн пунктийг дагалдах графикаас харж болно. Тэр цагаас хойш тус компанийн XNUMX жилийн дарааллаж байсан альфа нь гайхалтай сэргэж, одоо эерэг баганад баттай бичигдэж байна.

Цаашилбал, Баффетийн урт хугацааны амжилт үнэхээр гайхалтай хэвээр байна гэж хэлэх шаардлагагүй гэж найдаж байна. Өнгөрсөн оны эцэс хүртэл хуанлийн 58 жилийн хугацаанд Berkshire Hathaway хувьцаа нь S&P 500-ийг 10.0 нэгж хувиар (ногдол ашгийг оруулаад) давж чадсан юм.

Одоо 92 настай Баффет Беркшир Хэтэуэйг үүрд удирдахгүй гэдгийг би баттай хэлж байна. Түүний сүүлийн үеийн гүйцэтгэлээс харахад түүний харилцаа холбоо тасрахгүй байгаа тул олон хөрөнгө оруулагчид түүнийг тэтгэвэрт гарсны дараа Berkshire Hathaway-ийн хувьцааны үнэ унана гэж санаа зовж байна. Түүнийг энэ жилийн Berkshire Hathaway-ийн жилийн тайланг тохиолдуулан өөрийн сонгосон залгамжлагч Грег Абелд хаанчлалыг шилжүүлэх төлөвлөгөөгөө хэлэлцэх гэж олон хүн найдаж байна. (Компани жилийн тайлангаа хэзээ гаргахаа мэдэгдээгүй; лавлагаа нэн даруй буцаж ирээгүй.)

Нэг талаас, хэрэв Баффет компанийг удирдахаа больсон бол, ялангуяа гэнэтийн мэдээ гарсан бол олон өвдөг шороодсон хөрөнгө оруулагчид Berkshire Hathaway-ийн хувьцаагаа зарна гэдэгт итгэлтэй байна гэж би бодож байна. Нөгөө талаар ийм зарах нь үндэслэлгүй гэж бодож байна. Тиймээс Гутси хөрөнгө оруулагчид Баффет огцорсны дараа Беркширийн хувьцааны уналт бүрийг илүү их худалдан авах боломж болгон ашиглахыг хүсч магадгүй юм.

Баффет компанийг удирдахаа больсоны дараа Berkshire Hathaway яг л сайн ажиллаж чадна гэж би итгэж байгаагийн шалтгаан нь хувьцаа сонгох алгоритм нь арын туршилтаар компаниас дутахгүй сайн ажилласан гэдгийг олж мэдсэн явдал юм. Энэ алгоритмыг олж илрүүлэхээс өмнө Баффетын хувьцаа сонгохдоо винтов буудах арга нь үл ойлгогдох мэт санагдаж байсан тул Абел шиг чадвартай хэн нэгэнд хүртэл давтагдах боломжгүй юм.

Энэхүү алгоритмыг нээсэн судлаачид нь AQR Capital Management-ийн захирал Андреа Фраззини, Дэвид Кабиллер, Лассе Педерсен нар юм. Энэ алгоритмыг тайлагнасан тэдний судалгаа гарч ирэв Санхүүгийн шинжээчдийн сэтгүүл 2018 онд "Баффетийн Альфа.” Тэдний алгоритм нь нарийн төвөгтэй хэдий ч үнэ-үнэний харьцаа багатай, дунджаас доогуур хэлбэлзэлтэй, ашиг нь дунджаас дээгүүр хурдацтай өсч, орлогынхоо тодорхой хэсгийг төлдөг компаниудын хувьцааг илүүд үздэг. ашгийг ногдол ашиг хэлбэрээр .

Энэ алгоритм байгаа нь ирээдүйд Абел Berkshire Hathaway-ийг удирдаж байсан бол Баффет шиг сайн ажиллах магадлал өндөр байгааг харуулж байна. Баталгаажуулахын тулд судлаачдын судалгаа 2013 оны сүүлээр эрдэм шинжилгээний хүрээлэлд эргэлдэж эхэлснээс хойшхи гүйцэтгэлийг авч үзье; Би бичсэн Энэ тухай 2013 оны XNUMX-р сард The ​​Wall Street Journal сэтгүүлд нийтэлсэн. Тэр баганад би судлаачдын алгоритмыг нарийн дагаж мөрддөг AQR хамтын сангийн тухай тусгайлан дурдсан - AQR Large Cap Defensive Style Fund
AUEIX,
+ 0.35%.
Энэ баганаас хойш тус сан Баффетийн гүйцэтгэлтэй маш нягт таарч, Berkshire Hathaway-ийнх 11.7%, жилийн 11.6%-иар өссөн байна.

Баффет ба баавгайн зах зээл

Удахгүй гарах Баффетийн жилийн тайланд таны анхаарах ёстой өөр нэг сэдэв бол хөрөнгийн зах зээлийн хэтийн төлөвийн талаарх түүний үзэл бодол юм. Энэ нь мэдээжийн хэрэг, ялангуяа Berkshire Hathaway хөрөнгө оруулагчдын хувьд маш чухал асуудал юм. Учир нь түүний хувьцаа нь баавгайн зах зээлийн үед зах зээлээс илүү гарах хандлагатай байдаг.

Та үүнийг дээрх графикаас харсан: Баффетын 3 жилийн альфа нь урт бухын зах зээлийн үед зовж шаналах хандлагатай байдаг. 2022 оны эхээр бухын зах зээлийн дээд хэсэгт мэдэгдэхүйц сөрөг байхаас гадна Баффетийн 3 жилийн альфа нь өмнө нь интернетийн хөөс инфляцийн үед маш сөрөг байсан.

Баавгайн зах зээл болон Баффетын альфа хоорондын энэхүү харилцаа нь бусад хүмүүс айж эмээх үед шунахайрах, шуналтай байх үед айж эмээх тухай түүний гутамшигт зөвлөгөөний жишээ юм. Өнгөрсөн жилийн баавгайн зах зээл энэ тал дээр түүний тооцооллыг өөрчилсөн гэж үзэж байгаа эсэх нь сонирхолтой байх болно. Жилийн өмнө тэр айж байсан; тэр одоо шуналтай болох уу?