Эртний Түвдийн яруу найрагч Миларепа "Аажмаар хурдлаарай, тэгвэл та ирэх болно" гэж хэлсэн.
Холбооны нөөцийн зөвлөл энэ философийг хуваалцахгүй нь тодорхой. Мөнгөний бодлогыг толгой эргэм хурдтайгаар чангаруулж, 2022 оны эхээр тэг дөхөж байсан богино хугацааны хүүг 4.25%-иас дээш болгож, 6000 гаруй хувиар нэмэгдэв.
ХНС-ын дарга асан Пол Волкер 1980-аад оны эхээр “Их инфляци”-д баатарлаг ялагдал хүлээсэнтэй адил ХНС-ын инфляцтай тэмцэх зориг, шийдэмгий байдлыг би сайшааж байна.
Гэхдээ тухайн үеийн болон одоогийн нөхцөл байдлын хооронд үндсэн ялгаа бий. Манай эдийн засаг нэг талаараа өр зээлээс илүү хамааралтай болсон. Цаашилбал, ХНС-ийн мөнгөний бодлогыг чангатгахын тулд ашиглаж буй шинэ хэрэгсэл нь Волкерын эрин үеийнхээс илүү хүчтэй юм.
Тийм ч учраас ХНС хэт хурдацтай явж байгаа эсэхийг үнэлэхийн тулд түр зогсолт хийх ёстой.Жером Пауэлл даргаар яаран сандрах нь шаардлагагүй уналтад хүргэж болзошгүй юм.
Яаж тэр вэ?
Аливаа аялалын ахиц дэвшлийг хэмжихийн тулд та эхлэх цэгээ харах хэрэгтэй. ХНС бараг 14 жил тэг дөхөж байсны дараа бодлогын хүүгээ сөрөг бодит хүү болгон өсгөж байна. Засгийн газар, бизнес болон айл өрхүүд хямд мөнгийг сайн ашиглаж, ихэнх салбар дахь хөшүүргийн түвшин түүхэн дээд хэмжээндээ хүрчээ. Гуравдугаар улиралд санхүүгийн бус өр (Засгийн газар, санхүүгийн бус бизнес эрхлэгчид, өрхүүдийн мэдэлд байдаг) ДНБ-ий 270% байсан. Хамгийн том бүрэлдэхүүн хэсэг нь ДНБ-ий 105% -тай тэнцэх олон нийтийн холбооны өр байв.
1979 онд Пол Волкерыг ХНС-ын дарга болоход ийм хөшүүрэг байгаагүй. Санхүүгийн бус өр нь ДНБ-ий 135 хувь буюу өнөөдрийнхтэй харьцуулахад тал хувьтай байв. Олон нийтийн эзэмшилд байгаа Холбооны өр ердөө 26% байсан. Волкерын өмнөх хүмүүс инфляцтай тэмцэхийн тулд хүүгээ өсгөж, дараа нь улс төрийн дарамт шахалтанд бөхийж, эдийн засаг удааширч байхад бууруулж байсан тул мөнгөний бодлого 15 гаруй жилийн турш урьдчилан таамаглах аргагүй байсан. Хүүгийн түвшин аль хэдийн өндөр байсан 13.3% Өмнө нь 22 онд 1980%-д хүрч байсан нь энэ жил ХНС-ын 50%-ийн өсөлттэй харьцуулахад жил бүр 6000%-иар өссөн үзүүлэлт юм.
Ийм өндөр түвшний хөшүүргийн улмаас зээлийн өртөг асар их өссөн нь манай эдийн засагт Волкерын үеийн даруухан өсөлтөөс хамаагүй илүү хүчтэй нөлөө үзүүлж байна.
ХНС-ын огцом өсөлт баталгаатай юу? Инфляци нь манай эдийн засагт маш бодит аюул заналхийлэл хэвээр байгаа хэдий ч энэ нь 2021 онд л хурдацтай хөгжиж эхэлсэн нэлээд сүүлийн үеийн үзэгдэл юм. Пол Волкер инфляци 15 жил үргэлжилсэн нөхцөл байдалтай тулгарсан. Энэ нь манай эдийн засагт гүн гүнзгий нэвтэрсэн. Илүү түрэмгий тактик хэрэгтэй байв. Тухайн үед инфляцийг даван туулахын тулд уналт шаардлагатай байсан ч өнөөдрийн нөхцөл байдал тийм биш юм.
Волкерын үеийн бусад ялгааг анхаарч үзэх хэрэгтэй.
Холбооны нөөц одоо бодлогоо хэрэгжүүлэхийн тулд туршиж үзээгүй шинэ хэрэгслүүдийг ашиглаж байна. 2008 оноос өмнө ХНС мөнгөний бодлогыг үндсэндээ төрийн сангийн үнэт цаасыг нээлттэй зах зээл дээр худалдах, худалдан авах, хааяа банкуудад олгох зээлийн хүүгийн доод хэмжээ болох "хөнгөлөлт"-ийг нэмэгдүүлэх, бууруулах замаар хэрэгжүүлдэг байв. 2008 онд Конгресс ХНС-д хадгалсан нөөцийн дансныхаа хүүг банкуудад төлөх эрхийг ХНС-д олгосон. Одоо ХНС банкуудын нөөцийн дансандаа мөнгөө хадгалснаар эрсдэлгүй хүүгээ өсгөх замаар зээлээ чангатгаж байна. Мөнгөний зах зээлийн сан гэх мэт банк бус санхүүгийн зуучлагчдын хувьд Холбооны Нөөц нь нөөцийн дансны функциональ дүйцэхүйц "урвуу репо" гэж нэрлэгддэг зүйлд төлдөг хүүгээ өсгөдөг.
Энэ бодлого нь эрэлт, нийлүүлэлтийг аль алиныг нь дарж, зээлийг чангаруулах хүчтэй нөлөө үзүүлдэг.
Ер нь өндөр хүү нь зээл авахад саад болох боловч өндөр өгөөж нь зээл олгох хөшүүргийг нэмэгдүүлнэ. Гэсэн хэдий ч одоо банкууд болон бусад санхүүгийн зуучлагчдад хувийн хэвшилд зээл олгоход бэлэн хувилбар бий. Тэд ХНС-д мөнгөө эрсдэлгүй байршуулж, боломжийн ашиг олох боломжтой.
Энэ нь богино хугацааны ханшид асар их дарамт учруулж, улмаар огцом өсөлтөд хүргэсэн гарцын муруй урвуу, хямралын уламжлалт мэдээ. Сүүлийн долоо хоногт 2 жилийн хугацаатай Төрийн сангийн өгөөж 70 жилийн хугацаатай Төрийн сангийн өгөөжөөс 80-10 суурь пунктээр доогуур байгаа нь сүүлийн XNUMX жилийн хугацаанд ажиглагдаагүй түвшин юм. Өгөөжийн муруй урвуу нь зээл олгох хөшүүргийг цаашид дарангуйлдаг. Богино хугацаат зээлийнхээ зардлыг нэмэгдүүлснээр банкууд болон бусад санхүүгийн зуучлагчдын урт хугацаатай зээлээр авах ашигт сөргөөр нөлөөлдөг.
Энэхүү шинэ хэрэгсэл нь бас үнэтэй юм. Нөөц болон урвуу репогийн үлдэгдэл 5 их наяд доллараас хол давсан. Бодлогын хүүг 5%-иар тооцвол 5 их наяд ам.долларын хүү төлөх жилийн зардал 250 тэрбум ам.доллар болно. Эдгээр хүүгийн өр төлбөрийн зардал нэмэгдэж байгаа тул ХНС-ийн орлого аль хэдийн сөрөг болсон. Тиймээс энэ хэрэгслийг ашиглан инфляцитай тэмцэхийн тулд ХНС үүргээ биелүүлэхийн тулд илүү их мөнгө бий болгох ёстой.
ХНС-ын инфляцийн эсрэг тэмцэл дуусаагүй байна. Гэхдээ манай хэт хөшүүрэгтэй ертөнцөд энэ нь зөвхөн маш хурдан явж чадна. Хэрэв Холбооны Нөөц биднийг санхүүгийн хямрал, ажлын байрны хомсдол зэрэг гүн хямралд аваачих юм бол хэт бага хүү рүү буцах улс төрийн болон зах зээлийн дарамт нь үүнийг эсэргүүцэхийн тулд хэтэрхий хүчтэй байж магадгүй юм. Ингэвэл бид эдийн засгийн уналт, инфляцийн сэргэлт гэсэн хоёр ертөнцийн хамгийн мууг хүлээх болно.
Бидний эдийн засгийн золиос дэмий хоосон байх болно. Удаан хурдалсан нь дээр. ХНС өөрийн үйл ажиллагааны үр нөлөөг үнэлэхийн тулд амьсгал авч, хүссэн зөөлөн газард нь хүрэх ёстой.
Энгийнээр хэлэхэд: хангалттай!
Хатагтай Бэйр нь FDIC-ийн дарга асан, АНУ-ын Сангийн яамны Санхүүгийн байгууллагуудын асуудал эрхэлсэн туслах нарийн бичгийн даргын албыг хашиж байсан. Тэрээр одоо Санхүүгийн тогтвортой байдлын төвийн ахлах зөвлөхөөр ажиллаж байна.
Эх сурвалж: https://finance.yahoo.com/news/opinion-why-the-fed-and-jerome-powell-should-hit-the-pause-button-on-rate-hikes-130040613.html