Карен Бреттелл
(Ройтерс) – Конгресс 1-р сарын XNUMX-нээс өмнө өрийн дээд хязгаарыг цуцлах арга хэмжээ авахгүй бол АНУ-ын Сангийн яам өрөө төлөхгүй байх эрсдэлтэй. Төрийн сангийн үнэт цаас, үнэт цаас, бонд эзэмшигчдийн хувьд , энэ нь тэдний эзэмшиж буй асуудалд нөлөөлөх эсэх, өрийг төлөхгүй эсвэл хүүгийн төлбөрийг алгасвал юу болох талаар эргэлзээ төрүүлдэг.
Энд зургаан гол асуулт байна:
НЭГ ТӨЛБӨРИЙГ АЛГАССАН БОЛ БҮХ БОНД ҮҮСГҮЙ ҮҮ?
Үгүй. Төрийн санд ямар нэгэн хөндлөнгийн төлбөрийн заалт байхгүй тул нэг асуудал дээр төлбөрийг алгасах нь бусдад нөлөөлөх албагүй.
Одоогийн байдлаар Төрийн сангийн үнэт цаасны зах зээл дэх өөрчлөлтүүд нь АНУ-ын Сангийн яам санхүүжилтгүй болох магадлал хамгийн өндөр гэж үзэж байгаа зургадугаар сарын эхээр гүйцсэн зарим асуудлын талаар орон нутгийн санаа зовниж байгааг харуулж байна. Эдгээр үнэт цаасны өгөөж нь жилийн сүүлээр дуусгавар болох харьцуулах боломжтой өрөөс өндөр түвшинд арилжаалагдаж байна.
ЗӨГСӨГДСӨН АСУУДАЛ АРИЛЖААНЫГ ЗОГСООХ УУ?
Холбооны нөөцийн сангийн төлбөр тооцооны систем болох Fedwire Securities Service дээр төрийн сангуудыг үргэлжлүүлэн шилжүүлэх нь чухал гэж шинжээчид үзэж байна. Төрийн сан төлбөрийг хойшлуулахаас нэг өдрийн өмнө мэдэгдэл өгснөөр үнэт цаасыг Fedwire дээр үлдээх боломжтой. Төлбөрийг хийх хүртэл үүнийг өдөр бүр хийх ёстой.
ТӨЛБӨРИЙН ХОЦРОГДОЛЫГ ӨР ТЭМДЭГЛЭГЧДИЙН НӨХӨН ТӨЛӨХ ҮҮ
Шинжээчдийн үзэж байгаагаар өр төлбөрийг хойшлуулсны төлбөрийг өр эзэмшигчид төлнө гэж үзэж байгаа ч энэ нь яг яаж ажиллах нь тодорхойгүй байна. JPMorgan-ийн тооцоолсноор энэ нь тасалбар эсвэл төлбөрийн баримтын төлбөрт хөвөгч хүүтэй байх магадлалтай.
Төрийн сангийн зах зээлийн практик групп 2021 оны XNUMX-р сард баримт бичигт "Эдгээр төлбөрийг хойшлуулсны улмаас Төрийн сангийн өр төлбөрийг хойшлуулсан үнэт цаас эзэмшигчдэд нөхөн төлбөр олгохын тулд Конгрессоос тодорхой хууль тогтоомж гаргах шаардлагатай болно" гэж мэдэгдэв.
1979 онд Төрийн сан техникийн хүндрэлээс болж зарим Төрийн сангийн үнэт цаасыг эргүүлэн авахдаа хоцорчээ. Хүүгийн болон үндсэн зээлийн шалгалтаа алдсан хөрөнгө оруулагчдад хугацаа алдсаны нөхөн төлбөрийг төлсөн.
ТӨРИЙН САНГИЙН ХУГАЦАА ХУГАЦААГҮЙ ӨРИЙГ ЭНДҮҮЛЖ БОЛОХ УУ?
Тиймээ. JPMorgan-ийн мэдээлснээр, Төрийн сан купоны төлбөрийг тухайн өдөртөө хийвэл төлөгдөөгүй өр болон мөнгөн хөрөнгийн үлдэгдэлд нөлөөлөхгүйгээр хугацаа нь дуусч байгаа купоны үнэт цаасыг хугацаа нь дуусгавар болгох боломжтой.
Төрийн сангийн үнэт цаасыг хямд үнээр зарж, дараа нь нэрлэсэн үнээр эргүүлэн төлдөг тул илүү төвөгтэй байдаг. Зарим шинжээчид Төрийн сан өр төлбөрөөс гадна хэд хэдэн үнэт цаасны өмнө тулгарсан тул өрийн хязгаарт хүрсэн тохиолдолд дуудлага худалдааг цуцалж, өр төлбөрөө хойшлуулах магадлал өндөр байгааг тэмдэглэж байна.
Пүрэв гарагт Төрийн сан дөрөв, найман долоо хоногтой үнэт цаас болон 161 хоногийн хугацаатай бэлэн мөнгөний удирдлагын үнэт цаасыг тавдугаар сарын 30-нд худалдахаар төлөвлөж байгаагаа зарлалаа. Зургадугаар сарын эхээр бусад үнэт цаасны эцсийн хугацааг багтаах төлөвтэй байгаа бусад дуудлага худалдааг хараахан зарлаагүй байна.
ҮНЭЛГЭЭ БУУРУУЛСАН НЬ ХҮЧЭЭР ХУДАЛДАЖ БАЙНА УУ
Мөнгөний зах зээлийн хөрөнгө оруулагчид зэрэг олон бонд эзэмшигчид зөвхөн маш өндөр үнэлгээтэй өрийг худалдаж авдаг бөгөөд зэрэглэл буурах нь эрэлтэд нөлөөлж болзошгүй юм. Гэхдээ томоохон хэмжээний албадан борлуулалтыг хязгаарлаж болох анхааруулга байдаг.
Мөнгөний сангийн дүрэм, журмууд нь хугацаа хэтэрсэн тохиолдолд шууд татан буулгах шаардлагагүй гэж JPMorgan тэмдэглээд сангийн дэргэдэх захирлуудын зөвлөлүүд эзэмших эсвэл худалдах эсэхээ өөрийн үзэмжээр сонгох боломжтой гэж JPMorgan тэмдэглэв. Эдгээрийн цөөхөн нь төлбөрийн чадваргүй болсон үнэт цаасыг хүндрэлтэй түвшинд зарах сонголт хийх магадлалтай.
Мөнгөний зах зээлийн сангууд нь Төрийн сангаар баталгаажсан буцаан худалдан авах гэрээнд хөрөнгө оруулалт хийдэг. Гэсэн хэдий ч ойрын хугацаатай өрийг барьцаа болгон ашигладаггүй. Эрсдлийн үед төлөх купоны төлбөртэй илүү урт хугацаатай өрийг солих шаардлагатай, эсхүл хөрөнгийн үнэ цэнийг хасч тооцсон үсний хэмжээг нэмэгдүүлэх шаардлагатай.
ТӨЛБӨРИЙН ТӨЛБӨРИЙН БАРЬЦААНЫ ХЭРЭГСЛҮҮДИЙГ ӨГӨӨД НӨЛӨӨЛӨХ ҮҮ
Төрийн сан нь клирингийн төвүүдэд их наяд гаруй деривативыг буцааж авахад ашиглагддаг. Репогийн нэгэн адил ойрын хугацаанд төлөгдөх өрийг эдгээр арилжааг нөхөхөд хүлээн зөвшөөрдөггүй ч эргэн төлөгдөхгүй байх эрсдэлтэй купонтой Төрийн сан өндөр үс засах эсвэл солих шаардлагатай болдог. Аливаа дефолтоос үүдэлтэй зах зээлийн тогтворгүй байдлын үр дүнд маржингийн шаардлага нэмэгдэж магадгүй юм.
(Энэ түүхийг гарчигт "төлбөрийн төсөл" гэсэн үгийг нэмэхийн тулд дахин оруулсан болно)
(Карен Бреттелийн сурвалжлага; Алден Бентли, Алистер Белл нарын найруулсан)
Эх сурвалж: https://finance.yahoo.com/news/explainer-happen-treasury-default-six-191417279.html