ESG мэтгэлцээний хоёр тал АНУ-ын томоохон газрын тос, байгалийн хийн хөрөнгө оруулалтын талаар зөв, гэхдээ буруу шалтгаантай бол яах вэ?

Миний таамаглал бол АНУ-ын томоохон компаниуд эрчим хүчний шилжилтийг даван туулахад шаардлагатай сэргээгдэх эрчим хүч, газрын тос, байгалийн хийн салбарт бага хөрөнгө оруулалт хийдэг. ESG-ийн эсрэг болон дэмжигчдийн аль алинд нь чиглэсэн зөв асуулт бол газрын тос, байгалийн хий (шаардлагатай бол) болон сэргээгдэх эрчим хүчний аль алинд нь илүү их хөрөнгө оруулалтыг хэрхэн авах вэ?

Одоо Төлөөлөгчдийн танхим Бүгд найрамдахчуудын талд шилжсэн тул капитализмыг "сэрсэн" гэсэн мэдэгдлийн эргэн тойрон дахь яриа улам хүчтэй болж байна. Бүгд найрамдах намын ESG-ийн эсрэг жигүүрийн гол үхрийн нэг бол ESG нь газрын тос, байгалийн хийн үйлдвэрлэлд АНУ-ын хөрөнгө оруулалтыг бууруулах үүрэгтэй.. Үүний зэрэгцээ Олон улсын эрчим хүчний агентлаг (ОУЭА) ямар ч либерал хэл ам биш, "2020 онд газрын тос, байгалийн хийн салбарын цэвэр эрчим хүчний хөрөнгө оруулалт нийт хөрөнгийн зардлын дөнгөж 1 орчим хувийг эзэлж байна..” Энэ хувь хэмжээ 4 онд 2021 орчим хувь хүртэл өсөх төлөвтэй байсан.

Эдгээр мэдэгдлийг зэрэгцүүлэн авч үзвэл, АНУ-ын томоохон компаниуд газрын тос, байгалийн хийн олборлолт, сэргээгдэх эрчим хүчний салбарт бага хөрөнгө оруулалт хийх магадлалтай гэсэн таамаглалыг өнөөг хүртэл олны анхаарлыг татсангүй.

АНУ-ын томоохон компаниуд газрын тос, байгалийн хийн үйлдвэрлэлд бага хөрөнгө оруулалт хийж байгаа нь ESG-ийн эсрэг жигүүр нь хэсэгчлэн зөв гэж би үзэж байна. Гэсэн хэдий ч үндсэн шалтгаан нь ESG гэдгийг би сайн мэдэхгүй байна. ESG-ийг дэмжигч жигүүр нь АНУ-ын газрын тосны томоохон компаниуд сэргээгдэх эрчим хүчний салбарт бага хөрөнгө оруулалт хийдэг гэж маргах нь зөв юм. Гэхдээ тэд сэргээгдэх эрчим хүчний салбарт хөрөнгө оруулалт хийх ёстой юу? Тэд стартапууд болон бусад бизнесүүдтэй харьцуулахад сэргээгдэх эрчим хүчний хувьд харьцангуй давуу талтай юу?

Эрчим хүчний шилжилт хэр удаан үргэлжлэх вэ?

Эрчим хүчний шилжилт бодитойгоор хэр удаан үргэлжлэх талаар бага зэрэг ойлголтоос эхэлцгээе. Украйны дайн, засгийн газар болон венчур капитал сэргээгдэх эрчим хүч рүү шилжих, цахилгаан тээврийн хэрэгсэлд түлхэц өгөх, ... цахилгаан тээврийн хэрэгсэлд литийн эх үүсвэр олоход бэрхшээлтэй, салхи, нарны эрчим хүчийг ашиглахад шаардагдах томоохон хэмжээний хөрөнгө оруулалт, устөрөгчийн амлалт гэх мэт. Олон улсын эрчим хүчний агентлаг (ОУЭА) газрын тосны эрэлт 0.8 он хүртэл жилд 2030 хувиар өснө гэж таамаглаж байна., гэхдээ удалгүй дээд цэгтээ хүрч өдөрт ойролцоогоор 103 сая баррель буюу жилд ойролцоогоор 38 тэрбум баррельд хүрнэ. Мэдээжийн хэрэг, ОУЭА өөр өөр эрэлтийн хувилбаруудын дагуу хэд хэдэн эрэлтийн урьдчилсан таамаглалтай байдаг. Компаниуд өөрсдийн зорилгодоо тохирсон нэгийг нь сонгодог. Тиймээс газрын тос, байгалийн хийн олборлолтод илүү их хөрөнгө оруулалт хийх шаардлагатай эсэх талаар би сайн мэдэхгүй ч миний зүрх сэтгэл "тийм" гэж хариулж байна.

Тиймээс, хэрэв та ялгаруулалтыг өөдрөг үзэлтэй хүн бол доор үзүүлсэн ExxonMobil болон Chevron-ын газрын тос, байгалийн хийн нөөц харьцангуй хурдан буурч байгаа нь дэлхий чулуужсан түлшнээс холдож байгаатай холбоотой гэж та маргаж магадгүй юм. Хэрэв та сэргээгдэх эрчим хүч нь чулуужсан түлшийг орлоход тийм ч өөдрөг биш байгаа бол АНУ-ын нефтийн томоохон компаниуд одоогийн үйлдвэрлэлийн түвшинг 50 гаруй жил хадгалах нөөцтэй Саудын Арабын Aramco-д зах зээлийн хувийг үр дүнтэй шилжүүлж байна гэж санаа зовж магадгүй юм.

АНУ-ын томчууд яг юу хийж байна вэ?

Exxon Mobil

Миний дүгнэлтэнд хүрэхийн тулд би хоёр өгөгдлийн цэгийг танилцуулж байна. Газрын гүнд үлдсэн газрын тос, байгалийн хийн нөөцийн эцсийн бүртгэлийг тухайн жилийн олборлосон газрын тос, байгалийн хийн хэмжээтэй харьцуул. Би 31 оны 2021-р сарын XNUMX-ний өдөр Exxon Mobil компанийн таван гурван жилийн интервалын мэдээллийг толилуулж, эдгээр компаниуд сүүлийн арав орчим жилийн хугацаанд хэрхэн хувьсан өөрчлөгдсөн талаарх мэдээллийг товч танилцуулж байна.

Бүх өгөгдлийг S&P CAP IQ-аас авсан бөгөөд энэ нь эргээд Exxon-ийн 10-K-ээс авдаг. Доорх хүснэгтээс харахад 12 оны 31-р сарын 2009-ний байдлаар Exxon-д 13.3 жилийн газрын тос, 18.4 жилийн хийн нөөц үлдсэн байна. Газрын тосны үнэ 2018 онд дээд цэгтээ хүрч 18.9 жил байсан бол 14.8 онд 2021 жил болж буурсан. Хийн түлшний уналт бүр ч огцом байна. 12-ний байдлаар 31 жилийн хий ашиглагдаагүй үлдэж байна. Тиймээс Exxon газрын тос, байгалийн хийн нөөцөө хангалттай хэмжээгээр нөхөхөд хөрөнгө оруулалт хийхгүй байгаа бололтой.

Чеврон

Шеврон нь жижиг компани гэдгийг түүний нөөцийн хэмжээнээс харж болно, энэ нь 2009 оны шинжилгээний эхэнд газрын тосны хувьд Exxon Mobil-ийн бараг тал хувь, хийн хувьд Exxon Mobil-ийн гуравны нэг юм. 12/31/ гэхэд. 21, Chevron-ийн хийн нөөц Exxon Mobil-аас арай бага байна. Ямар ч байсан түүвэрлэлтийн эхэнд Chevron-д 10.3 жилийн газрын тос, 14.3 жилийн хий үлдсэн байв. Түүврийн хугацааны эцэст буюу 12/31/21-ний байдлаар тус компанид ердөө 8.99 жилийн газрын тос, 10.0 жилийн хийн нөөц л үлджээ.

Эдгээр тоо нь BP, Shell, Европын аварга том компаниуд болон Aramco-той харьцуулахад ямар байна вэ?

BP

BP-ийн газрын тосны нөөц 11.4 онд үлдсэн 2009 жилийн хугацаатай харьцуулахад 8.0-ний өдрийн 12 жилтэй харьцуулахад буурсан нь гарцаагүй. Гэвч тэдний хийн нөөц 31 оныг 21 онтой харьцуулахад бараг 13-14 жил байхаар бараг тогтмол байна. ВР 2009 онд газрын тосны нөөц болон олборлолтоо бууруулсан бололтой, гэхдээ энэ бууралт нь газрын тосны үнэ буурсантай холбоотой байх магадлалтай. ESG нь хожим нь хөрөнгө оруулалтын үндсэн санаа болж эхэлсэн.

Шелл

Shell-ийн газрын тосны нөөц 9.2 онд 2009 жил байсан бол 7.2 онд ойролцоогоор 2021 жил болж буурчээ. 14.7 онд 2009 жил байсан 8.0 онд ердөө 2021 жил болж буурсан хийн нөөцийг хараарай.

Aramco-г яах вэ?

Арамко хэсэг хугацаанд олон нийтэд нээлттэй байсан бөгөөд би 2017 оноос өмнөх нөөц болон үйлдвэрлэлийн талаарх мэдээллийг олж чадаагүй байна. Тиймээс би 2017-2021 он хүртэлх мэдээллийг доороос тасралтгүй танилцуулж байна. Өгөгдлөөс харахад Арамко өөрийн гэсэн лигт багтдаг. Барууны дөрвөн томоохон ордыг нийлүүлснээс ч илүү газрын тос, байгалийн хийн нөөцтэй. Арамкогийн бараа материал үнэндээ нэмэгдсэн. 2017 онд Арамко 48.8 жилтэй тэнцэх газрын тосны нөөцтэй байсан бол 57.4 онд олборлолт буурсантай холбоотойгоор 2021 жил болж өссөн байна. 51.2 онд 2017 жил байсан хийн нөөц 57.9 онд 2021 жил болжээ.

АНУ-д хөрөнгө оруулалтын асуудал бага байна уу?

Мэдээжийн хэрэг, бүх хэмжилт нь төвөгтэй байдаг. Нөөцийн тооцоолол нь газрын тос, байгалийн хийн үнэ давамгайлж байгаа бөгөөд чулуужсан түлшний ордуудыг илрүүлэхэд ашигладаг технологиос хамаарна. Технологи сайжирсаар байгаа ч газрын тос, байгалийн хийн үнэ маш их хэлбэлздэг. Зарим үл итгэгчид АНУ-ын томоохон компаниудад хөрөнгө оруулалт дутуу байдаг гэж маргаж байна. Тэд дараах хоёр өгөгдлийн цэгийг хардаг:

· АНУ-ын томоохон компаниудын нөөц ба үйлдвэрлэлийн харьцаа бага байгаа нь АНУ-ын хатуу нефть, занарын хийн үйлдвэрлэл гэх мэт богино эргэлтийн үйлдвэрлэл рүү шилжиж байгааг илэрхийлж магадгүй юм. Богино мөчлөгийн үйлдвэрлэл нь өндөр өгөөжтэй байдаг, учир нь эдгээр компаниуд маш хурдан орлого олдог. Үүний эсрэгээр, Shell болон BP нь АНУ-ын богино мөчлөгт занарын байр сууриа зарж, багцад нь илүү урт наслалттай гүний усны талбайтай болсон байх магадлалтай. Эдгээр нөөцөд үйлдвэрлэл, орлогыг оруулахад долоо ба түүнээс дээш жил шаардлагатай. Түүгээр ч барахгүй, үйлдвэрлэлийн завсарлагааны жилүүдийг үл харгалзан нөөц ба үйлдвэрлэлийн харьцаа нь олон жилийн турш ижил хэвээр байх тул зөвхөн дутуу хөрөнгө оруулалтыг илэрхийлэхгүй байж магадгүй гэж надад хэлсэн. Би энэ мэдэгдлийн талаар тийм ч итгэлтэй биш байна.

· АНУ-ын Эрчим хүчний мэдээллийн албаны (EIA) мэдээлснээр дотоодын ерөнхий байдал хамаагүй дээр гэж хэлж болно АНУ-ын дотоодын нөөц нь тогтоогдсон гэж мэдээлж байна 41 оны арванхоёрдугаар сарын 625-ний байдлаар газрын тос, байгалийн хийн олборлолт 31 тэрбум баррель, 2021 их наяд шоо фут байна. 2021 онд дотоодын олборлолт 3.8 сая баррель, 38.1 их наяд шоо фут тус тус болжээ. Энэ нь дотоодын газрын тос 10.7 жил, дотоодын хийн 16.4 жилийн нөөц ба үйлдвэрлэлийн харьцаанд хүргэж байна. Мэдээжийн хэрэг, АНУ-ын томоохон компаниуд дотоодын болон олон улсын аль алинд нь салбартай байдаг тул зөвхөн дотоодын нөөцийг харах нь тийм ч тохиромжтой биш юм.

Би эдгээр аргументуудыг сонсож байгаа ч нөөц ба үйлдвэрлэлийн харьцаа нь хөрөнгө оруулалт дутуу байгааг илтгэдэггүй гэсэн мэдэгдлийг би бүрэн хүлээж авдаггүй. Би сүүлийн 15 жилийн хугацаанд АНУ-ын томоохон компаниудын нөөцийг үйлдвэрлэлийн харьцаатай харьцуулж байгааг санаарай. Мэргэжилтнүүдийн эсрэг аргументууд бүрэн хэрэгжихийн тулд АНУ-ын томоохон мэргэжилтнүүд 2010-аад оны урт циклийн үйлдвэрлэлээс одоогийн богино мөчлөгт үйлдвэрлэл рүү чиглэсэн чиглэлээ эрс өөрчилсөн байх ёстой. Хэдийгээр энэ нь бүрэн үнэн байсан ч богино мөчлөгийн үйлдвэрлэлийн харьцаа нь ирээдүйн нөөцөд байнга хөрөнгө оруулалт хийх шаардлагатай байгааг илтгэхгүй гэж үү?

АНУ-ын томоохон компаниуд сэргээгдэх эрчим хүчний салбарт хэр их хөрөнгө оруулалт хийдэг вэ?

Уур амьсгалын өөрчлөлтийн тэмцэгчид газрын тосны компаниуд газрын тос, байгалийн хийн салбарт бага хөрөнгө оруулалт хийж, сэргээгдэх эрчим хүчний салбарт илүү их хөрөнгө оруулалт хийх ёстой гэж үзэж байна. 2021 оны арваннэгдүгээр сард Exxon хөрөнгө оруулалтаа зарлав Нүүрстөрөгчийн 15 тэрбум доллар барих, био түлш, устөрөгч. Нүүрстөрөгчийг барихад зарцуулсан мөнгөтэй харьцуулахад эрчим хүч үйлдвэрлэдэг био түлш, устөрөгчийг ямар хугацаанд, хэр их зарцуулдагийг би сайн мэдэхгүй байна. Зөвхөн 2021 онд Exxon хайгуул, бүтээн байгуулалтын зардал нь эсрэгээрээ 20.5 тэрбум доллар байсан.

Chevron мэдэгдлээ Тэд 10 тэрбум долларыг "бага нүүрстөрөгчийн ирээдүй” 2028 он гэхэд жилд дунджаар 2 тэрбум доллар. Үүний хэдийг нь нүүрстөрөгчийг барихаас ялгаатай нь сэргээгдэх эрчим хүчд зориулах нь тодорхойгүй байв. Chevron-ийн хайгуул, ашиглалтын зардал нэг жилийн (2021 он) 9.8 тэрбум доллар буюу тав дахин их байна.

Энэ тухай Bloomberg мэдээлэв “Одоогийн байдлаар чулуужсан түлшинд зарцуулсан 90 доллар тутамд 1 орчим цент нүүрстөрөгч багатай эрчим хүчний эх үүсвэрт зарцуулагдаж байна. Энэ харьцаа 2030 он гэхэд эрс өөрчлөгдөх ёстой бөгөөд бохирдол ихтэй эрчим хүчний хангамжид хуваарилсан 4 доллар тутамд сэргээгдэх эрчим хүчний салбарт дунджаар 1 долларын хөрөнгө оруулалт хийх ёстой гэж BNEF-ийн шинжээчид үзэж байна. Нөхцөл байдлын хувьд энэ харьцаа урьд өмнө хэзээ ч 1:1-ийн хязгаарыг давж байгаагүй."

Exxon болон Chevron-ийн хувьд энэ харьцаа 1:1-д ойртоогүй нь миний сая танилцуулсан мэдээллээс харагдаж байна.

Тэгвэл АНУ-ын томоохон мэргэжилтнүүд илүүдэл мөнгөн урсгалаа юу хийдэг вэ?

Exxon 2021 оныг дуустал дуусгавар болсон сүүлийн таван жилийн хугацаанд үйл ажиллагааны мөнгөн гүйлгээнээс тодорхой хэмжээний хөрөнгө санхүүжүүлж, өр төлбөрөө төлж, ногдол ашиг төлсөн бололтой. 2022 онд тэд хувьцаагаа эргүүлэн худалдаж авсан. Chevron үүнтэй төстэй зүйл хийсэн.

Энэ зөв стратеги мөн үү?

Амьсгалын стратеги нь АНУ-ын томоохон мэргэжилтнүүдийн хувьд зөв хариулт байж магадгүй гэж маргаж болно. Хэрэв тэд 8-10 жилийн хугацаанд бараа материалаа хадгалж, ногдол ашиг хуваарилвал хөрөнгө оруулагчид эдгээр эрсдэлтэй бизнесүүдэд хөрөнгө оруулахын тулд Exxon Mobil эсвэл Chevron-ээс илүү байр суурьтай, цэвэр сэргээгдэх эрчим хүчний компаниудад бооцоо тавихад ашиглаж болно. Миний өмнө хэлсэнчлэн, компаниуд уламжлалт бүтээгдэхүүнээ иддэг дараагийн том зүйлд хөрөнгө оруулалт хийхдээ сайн байдаггүй. Нэгэн үзэл бодол бол газрын тосны салбарынхан нүүрстөрөгчтэй л харьцах ёстой: түүнийг үйлдвэрлээд буцааж авах ёстой.

Буруу шалтгаанаар хоёр тал яагаад зөв юм бэ?

АНУ дахь газрын тос, байгалийн хийн компаниудын хөрөнгө оруулалт буурсан нь ESG-тэй холбоотой гэсэн ESG-ийн эсрэг жигүүрийн аргументад би эргэлзэж байна. ESG-тэй холбоогүй хөрөнгө оруулагчдын шаардлагыг хариуцна гэж би сэжиглэж байна. Хөрөнгийн өгөөж сүүлийн 1 жилд газрын тос, байгалийн хийн компаниудын хувьд таагүй байсан бөгөөд үүнийг Хөдөлгүүрийн №XNUMX хүчин чармайлт гаргажээ. Exxon-ийн эсрэг танилцуулга.

Мэргэжилтнүүд надад АНУ-ын газрын тос, байгалийн хийн салбар занарын хувьсгалын дараа үйл ажиллагааны мөнгөн урсгалын 130% -тай тэнцэх хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийж, үүнийгээ өрөнд оруулсан гэж надад хэлдэг. Цаашид хөрөнгө оруулагчид өр багасаж, хувьцаа худалдаж авах, ногдол ашиг нэмэгдэхийг хүсч байсан. Хөрөнгийн зарцуулалтаа өргөжүүлж байгаагаа зарласан аливаа компанийн хувьцааны үнэ даруй 10% унасан гэж надад хэлсэн. Тухайлбал, Continental Resources үүнээс залхаж, тэдний хамгийн том хувьцаа эзэмшигч (Харолд Хэмм) компанийг хувийн өмчид шилжүүлсэн гэж мэдээлсэн..

Тиймээс ESG нь хөрөнгө оруулалт багасах гол хөдөлгөгч хүч байх магадлал багатай юм. Гэсэн хэдий ч, одоо манайд газрын тос, байгалийн хийн салбарт хөрөнгө оруулах хүсэлтэй хөрөнгө оруулагчдын нөөц бага байгаа тул компаниуд өөрсдийн татах боломжтой хөрөнгөө хангахын тулд хойшоо бөхийж байна гэж та маргаж болно. Роберт Эклс, Жин Си нартай хамтарсан, бид газрын тос, байгалийн хийн компаниудын хувьд бидний бодож болох бүх үндсэн шинж чанаруудыг тооцсоны дараа ч гэсэн өндөр өрийн өртөг (хувийн хөрөнгийн хувьд биш) олж мэдсэн. Өрийн санхүүжүүлэгчдийн тоо хувь нийлүүлэгчдийн тооноос бага байгаа нь тодорхой.

Цаашид энэ нь газрын тосны үнэ өсөхөд өөрчлөгдөх үү гэсэн асуулт гарч ирнэ. Хангалттай жилүүд сайн өгөөжтэй байхад хөрөнгө оруулагчид эргэж ирэх болов уу? Вивек Рамасвамигийн DRLL-д зориулсан санал тийм гэж бодож байх шиг байна. Эсвэл ESG-ийн талаарх санаа зовоосон асуудал улам бүр нэмэгдэж байгаа нь хөрөнгө оруулагчдын нөөцийг багасгаж, хөрөнгийн сахилга батыг хадгалах ёстой гэж үү?

Нөгөөтэйгүүр, ESG-ийг дэмжигч жигүүр нь газрын тосны томоохон компаниуд яагаад сэргээгдэх эрчим хүчд хөрөнгө оруулах ёстойг хүчтэй нотолсон гэдэгт би итгэлгүй байна. Дэлхий дахинд сэргээгдэх эрчим хүчний нөөцөд зориулсан венчур болон засгийн газрын хөрөнгө хомс байгаа нь тодорхойгүй байна. Хэрэв тийм бол газрын тос, байгалийн хийн салбар яагаад сэргээгдэх эрчим хүчний салбарт хөрөнгө оруулах ёстой гэж? Өмнө дурьдсанчлан, газрын тос, байгалийн хийн компаниуд сэргээгдэх эрчим хүчний бизнест амжилтанд хүрэхэд шаардлагатай зохих ур чадвартай юу? Газар өмчлөх, оффшор ашиглах ур чадвараас бусад тохиолдолд салхи нь хамааралтай бизнес байж магадгүй гэж мэргэжилтнүүд газрын тос, байгалийн хийн сэргээгдэх эрчим хүчийг ашиглахад тохиромжгүй гэж үзэж байна.

Доод шугам

Дүгнэж хэлэхэд, хөрөнгө оруулагчдын тогтоосон хөрөнгийн сахилга бат нь АНУ-ын томоохон компаниуд үйлдвэрлэлээ Арамко зэрэг төрийн өмчит аж ахуйн нэгжүүдэд шилжүүлэхэд хүргэж болзошгүй юм. Арамкод хөрөнгийн сахилга баттай холбоотой хөрөнгө оруулагчдын дарамт шахалт байдаггүй. Тэд мөн АНУ-ын мэргэжлүүдийнхтэй адил ESG дарамттай байх магадлал багатай. Мэдээжийн хэрэг, би АНУ-ын томоохон үйлдвэрлэгчдийн үйлдвэрлэлд ESG-ийн санаа зовнилоос хэр зэрэг хохирол учруулж байгааг мэдэхгүй хэвээр байна.

Магадгүй ESG-ийн эсрэг болон дэмжигчдийн аль алинд нь чиглэсэн зөв асуулт бол газрын тос, байгалийн хий (шаардлагатай бол) болон сэргээгдэх эрчим хүчний салбарт илүү их хөрөнгө оруулалтыг хэрхэн авах вэ?