Стагфляциас сэргийлэхийн тулд олсоор алхах нь

Хоёр жилийн өмнө би эдийн засгийн жилийн таамаглалынхаа хадмал орчуулгатай байсан "Одоо бид бүгд супер-Кейнсичууд." Өнгөрсөн жил ийм байсан "Бүхний нүд инфляцид" Энэ жил инфляцийг бууруулах зохицуулалтын зардалд анхаарлаа хандуулж байна. Гарчгийн дэвшил нь эдийн засгийн логик, зарчмуудыг дагаж мөрддөг: засгийн газар хэт их зардал гаргаж, зардлаа мөнгө хэвлэх эсвэл өрийг мөнгөжүүлэх замаар төлдөг, үнэ өсдөг, дараа нь Аргентин шиг дуусахыг хүсэхгүй л бол та чиглэлээ өөрчлөх хэрэгтэй.

2018-2020 онд АНУ-ын нэгдсэн засгийн газрын зардал ДНБ-ий 35 гаруй хувиас бараг 48 хувь болж өссөн. 2022 онд 42% болж буурсан. 2018 оноос 2022 оны эхэн үе хүртэл М2-оор хэмжигдэх мөнгөний нийлүүлэлт бараг 14 их наяд доллараас бараг 21.5 их наяд доллар болж өссөн байна. Гуравдугаар сарын сүүл хүртэл өссөөр байгаад 21.7 их наяд долларт хүрсэн. Дараа нь аажмаар буурч эхэлсэн бөгөөд наймдугаар сарын сүүлчээр 21.65 их наяд доллар болж буурчээ. Энэ нь өнөөдөр 21.35 их наяд ам.доллар болсон нь оны эхнээс 1%-иар бага байна.

Мөнгөний нийлүүлэлт нэмэгдсэн нь 2022 онд инфляци огцом өсөхөд хүргэсэн. Хэрэв өнөөдөр инфляцийн өсөлтийн хурд удааширч байна гэж үзвэл энэ нь мөнгөний нийлүүлэлт ийнхүү хумигдаж байгаатай холбоотой. -тай ямар ч холбоогүй "Инфляцийг бууруулах тухай хууль" Энэ нь алдагдлыг бууруулахаас илүүтэй зарлагын тэргүүлэх чиглэлд анхаарлаа хандуулдаг. Инфляцийг бууруулах хоёр сайн арга бол засгийн газрын зардлыг санхүүжүүлэхийн тулд мөнгө хэвлэхээ болих, мөнгөний нийлүүлэлттэй уялдуулан барааны нийлүүлэлтийг нэмэгдүүлэхийн тулд эдийн засгийг либералчлах явдал юм.

Зээлийн хүү ч өссөн. Дунд болон урт хугацаанд хүү нь цэвэр хүү, эрсдэл, инфляцийн нэмэгдэл гэсэн гурван бүрэлдэхүүн хэсэгтэй. Цэвэр ашиг сонирхол нь цаг хугацааны давуу тал дээр суурилдаг. Хүмүүс ихэвчлэн ирээдүйд биш өнөөдөр тодорхой хэмжээний мөнгөтэй байхыг илүүд үздэг. Эрсдэл нь хувь хэмжээг нэмдэг: зээлдэгч илүү найдвартай байх тусам хүү бага байх болно. Инфляци өсөхөд зээлийн хүү шинэ бодит байдалд хариу үйлдэл үзүүлдэг. Зээлдүүлэгчид ам.долларын ханшийг бууруулснаар зээлээ төлж чадахгүй. Ипотекийн зээлийн хүү он гарснаас хойш хоёр дахин нэмэгдсэн. 6.60 болон 5.28 жилийн хугацаатай зээлийн дундаж хүү 30%, 15% байгаа бөгөөд ХНС хатуу бодлогоо үргэлжлүүлнэ гэсэн хүлээлттэй холбоотойгоор ихэнх үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээл хохирсоор байх болно.

Саяхныг хүртэл тохиолдож байсан шиг зохиомлоор бага хүүтэй байх нь тухайн бага хүүтэй л утга учиртай хөрөнгө оруулалтыг дэмждэг. Зээлийн хүү хэвийн хэмжээнд эргэж ирэхэд ашиг багатай хүчин чармайлт нь тогтворгүй болдог. Зогсоосон төслүүд хог хаягдал үүсгэдэг; нөөцийг дахин хуваарилах нь цаг хугацаа шаарддаг бөгөөд хөрөнгийн нэг хэсэг нь бүрмөсөн алга болдог. Дасан зохицох энэ үе нь зогсонги байдал, уналт, сэтгэлийн хямралд хүргэж болзошгүй. Буруу хөрөнгө оруулалтын хэмжээ нь эдийн засгийн бусад хэсэгт эзлэх хувь хэмжээнээс хамаарна. ХНС мөнгөний хатуу бодлогоо үргэлжлүүлж, 2023 онд АНУ-ын эдийн засаг маш бага өснө гэж найдаж буй хүмүүстэй би санал нэг байна.

АНУ-ын эдийн засгийн хувь заяа юуны түрүүнд дотоодын хүчин зүйлээс хамаарна. АНУ нь олон улсын худалдааны ДНБ-д эзлэх хувь нь дэлхийд хамгийн бага орны нэг юм. Энэ нь ердөө 25%, гэхдээ нийлүүлэлтийн сүлжээ нь энэ худалдаанд тулгуурладаг. Гадаад худалдаа, АНУ-ын бараа бүтээгдэхүүнийг худалдан авч буй хүмүүсийн эдийн засгийн хүчирхэг байдал нь экспортод чиглэсэн бизнесүүдэд чухал ач холбогдолтой. Энэ нь өнөөгийн эдийн засгийн яриа хэлэлцээнд Хятад улсыг чухалчилж буй үндсэн нөхцөлүүдийн нэг юм. Хятад, АНУ хоёр дэлхийн хамгийн том эдийн засагтай хоёр орон. Хятадад болж буй үйл явдал дэлхийн өнцөг булан бүрт нөлөөлж байна. Хятадын үйлдвэрлэгчидтэй хийсэн АНУ-ын худалдаа Канад, Мексиктэй хийсэн худалдааны төвшинтэй адил буюу 700 тэрбум доллараас бага байна. Худалдааны алдагдлыг би өөрөө сөрөг гэж үзэхгүй байгаа ч бусад хүмүүс, ялангуяа улс төр, Хятадын үйлдвэрлэгчидтэй өрсөлдөж буй салбарынхан санаа зовж байна. Хятадтай хийсэн худалдааны тэнцвэргүй байдал нь Канад, Мексиктэй хийсэн худалдааны алдагдал хоёр дахин их байна.

Хятадаас өсөлтийн талаарх үнэн зөв мэдээлэл авах нь нарийн төвөгтэй бөгөөд надад дотоод мэдлэг байхгүй тул зөвшилцсөн тооцооллын хамгийн доод хэсэгт хандах хэрэгтэй. Гэсэн хэдий ч Хятад улс дэлхийн эдийн засгаас 4-5%, дэлхийн эдийн засгаас 2-3% илүү хурдан өсөх болно. Хятад улс Ковидыг дарах бодлогод өөрчлөлт оруулж, өртөг өндөртэй ерөнхий түгжрэлээс зайлсхийж байгаа нь дэлхийн эдийн засагт эерэг дохио юм. Европын нэр хүндтэй шинжээч Даниел Лакалле Хятадыг дахин нээх нь Герман, Францын экспортлогчдод тустай гэж үзэж байна. Лакалле Хятадад илүү хурдацтай өсөлтөд эргэн орох нь "маш хүнд хэцүү жилд бидний хүлээж болох дэлхийн эдийн засагт үзүүлэх хамгийн том түлхэц" гэж үзэж байна. Гэхдээ урт хугацаанд, ялангуяа Европын хувьд, Лакалле арван жилийн өсөлт сул буюу 1%-иас бага, "өсөлтийн түвшин маш бага боловч хямрал биш" гэж найдаж байна.

Сөрөг тал, эдийн засгийн бодлогоос гадна Тайванийг түрэмгийлэх вий гэсэн болгоомжлол бий. Өнгөрсөн жил, энэ үед би Оросын хамгийн дуртай шинжээчдийн нэг Андрей Илларионовын Путиныг Украин руу довтлохгүй гэж таамаглахыг сонссон. Илларионов бол сонирхогч шинжээч биш - үнэндээ тэрээр 2000-2005 он хүртэл Путины эдийн засгийн гол зөвлөхүүдийн нэг байсан. Илларионов Орост амжилтанд хүрэх хангалттай хүч байхгүйн дээр дүн шинжилгээ хийсэн. Сүүлчийн цэг дээр түүний зөв байсан нь нотлогдсон боловч эхний зүйл дээр буруу байсан. Дэлхийн эдийн засагт учирсан хохирол нь асар их байсан, байх ч болно. Хэдийгээр энэ нь Украйны түрэмгийллээс цөөн оронд шууд нөлөөлж болох ч Хятадын Тайванийг довтлох нь мөн адил сүйрлийн үр дагавартай байх болно.

АНУ-ын эдийн засаг Европоос тийм ч их цохилт өгөхгүй. Евро бүс нь АНУ-аас илүү өндөр инфляци, өсөлт буурч, ажилгүйдлийн түвшин нэмэгдэх магадлалтай. Тэд илүү удаан зохицуулалт хийхээр сонгож байна. Украины дайны зардал, тодорхойгүй байдал нь дэлхийн бусад бүс нутгаас илүү Европт нөлөөлж байна. Евро бүсийн хамгийн том эдийн засагтай Герман улсын хувьд дундажтай тун төстэй байна.

Европын дараагийн том эдийн засаг бол Их Британи юм. Шинэ "консерватив" засгийн газар Brexit-ийг эргүүлж чадахгүй байж магадгүй ч чөлөөт эдийн засгийг чөлөөлөх хүчнээс илүү татвар төлөгчдөд илүү итгэл хүлээлгэж, улс орноо Европын чиглэлд авч явж байна.

Украины дайнаас хол байгаа хэдий ч Латин Америкийн хэтийн төлөв тийм ч сайн биш байна. Бразил, Мексикийн эдийн засаг бүс нутгийн эдийн засгийн гуравны хоёрыг бүрдүүлдэг бөгөөд хоёулаа нэг хувь орчим өсөх төлөвтэй байна. Хэдийгээр Мексик улс боломж бололцоотой ч популизмын янз бүрийн амттай зүүний үзэл баримтлалд гацсан бололтой. Энэ нь хар тамхины бүлэглэлүүд, хүчирхэг хөрөнгөтнүүд, улс төрийн үр дүнгүй сөрөг хүчинтэй зэрэгцэн Мексикийн эдийн засаг урам хугарах болно гэдгийг харуулж байна.

Тэд Латин Америкийн хамгийн том эдийн засагтай, дэлхийн хамгийн томд тооцогддог Бразилд өөр төрлийн олсоор алхах болно. Эдийн засгийн сайдын хувьд хамгийн сорилттой боловч онцлох бүрэн эрхийн нэг нь дууслаа - Пауло Гуедес 1 оны 2019-р сарын XNUMX-ээс өнөөдрийг хүртэл ажилласан. Цөөн хэдэн сайд бүхэл бүтэн хугацаагаа дуусгасан засаг захиргааны хувьд Гуэдэс түүхэн дэх цөөхөн сайд шиг үймээн самууныг даван туулж чадсан. Хаана ч оролдсон ч хөгжил дэвшилд хүргэсэн эдийн засгийн зарчим, бодлогын жолоог атгасан. Гүдес өөрийн замаар ирж буй шуурга, институцийн сул тал, корпорацийн хүчнээс үүдэлтэй шуурганд дасан зохицох ёстой байв. Өмнөх нийтлэлдээ би эерэгээр бичсэн Guedes-ийн зохицуулалтыг бууруулах хүчин чармайлт. Чөлөөт зах зээлийг дэмжигч орон нутгийн эдийн засагчид Гуэдэс эдийн засгийн үйл ажиллагааг төрийн салбараас хувийн хэвшил рүү шилжүүлж, төрийн мэдэлд үлдсэн компаниудын санхүүгийн байдал мэдэгдэхүйц сайжирсан гэж магтжээ. Бразил улс гадаад худалдаанд дээд амжилт тогтоож, Гуэдесийн бодлогыг үргэлжлүүлэх нь энэ улсыг шинэ цэцэглэн хөгжиж буй эрин үе рүү түлхэж болох байсан. Гэвч Бразилийн сонгогчдын нэлээд хэсэг болон идэвхтэн Дээд шүүх Лулаг шоронгоос суллаж, Ерөнхийлөгчөөр сонгоход тусалсан. Лула эдийн засгийн бодлогоо ухрааж, Бразилийг байнгын амлалт болгон ердийн байдалд нь буцаах магадлалтай. Бразилийн Латин Америк дахь ач холбогдол нь зөвхөн энэ хэдэн мөр биш, тусдаа өгүүлэл бичих нь зүйтэй юм.

Энэ нийтлэлд болон бусад бизнесийн чиг баримжаатай хэвлэл мэдээллийн хэрэгслээр 2023 оны турш эдийн засагчид ХНС-ийн бодлого хэт хатуу эсвэл хэтэрхий сул байгаа эсэхийг хэлэлцэх болно гэж би найдаж байна. Хэн ч баттай мэдэж чадахгүй. Улаан лоолийн үйлдвэрлэл гэх мэт засгийн газрын оролцоо бага байгаа газруудад зах зээлээс нийлүүлдэг бараа бүтээгдэхүүнд бид "Улаан лоолийн зохистой хэмжээ хэд вэ?" гэж ховорхон асуудаг. Эрэлттэй харьцуулахад нийлүүлэлт хэт их байвал үнэ буурдаг; хэтэрхий бага байвал үнэ өснө. Гэхдээ мөнгөний нийлүүлэлттэй холбоотойгоор бид ийм асуултуудыг байнга тавьдаг. Мөнгө нь зах зээлийн эрэлт хэрэгцээг хангах төдийгүй засгийн газрын хэрэглүүр болсон өнөө үед бид инфляци, ажилгүйдлийг нам түвшинд байлгах улс төрийн шаардлага, мөнгөний эрх баригчдад давхар үүрэг хүлээдэг болсон. Хүн хэт удаан эсвэл хэт хурдан ажиллаж байна уу гэдгийг мэдэх боломжгүй. Тийм ч учраас Милтон Фридман, Жон Тейлор зэрэг эдийн засагчид зах зээлд илүү сайн удирдамж өгөх дүрмийг санал болгов. Ф.А.Хайек цаашаа явж, мөнгийг улсын харьяалалгүй болгож, мөнгөний өрсөлдөөнийг нэмэгдүүлэх замаар зах зээлд илүү их хамааралтай байхыг санал болгов.

Амьдралынхаа эхний XNUMX жилийг инфляцид нэрвэгдсэн Аргентинд өнгөрүүлсэн хүний ​​хувьд АНУ-ын ихэнх эдийн засагчид үнийн хяналтыг бүтэлгүйтсэн аргаас зайлсхийж байгаад баяртай байна. Инфляци муу байгаа ч үнийн хяналтаар үүнтэй тэмцэх нь бүр илүү ноцтой асуудал үүсгэдэг. Ерөнхийлөгч Никсон цалин болон үнийн хяналтыг тогтоосон үеийнхээс өнөөдөр инфляци өндөр байна; Гэсэн хэдий ч эдийн засагчид, улстөрчид түүний бодлого бүтэлгүйтсэнийг одоо ч санаж, алдаагаа давтахыг эсэргүүцэж байгаа бололтой. Олсоор алхахдаа амжилтанд хүрэхийн тулд удаан явах хэрэгтэй. Бид зогсонги, удаашралтай эдийн засагтай гацах байх, гэвч одоогийн улс төр-эдийн засгийн нөхцөл байдалд өөр сонголт харагдахгүй байна.