(Bloomberg) - Дэлхийн санхүүгийн тогтворгүй байдлын хамгийн сүүлийн үеийн хямрал нь зохицуулагчид АНУ-ын Сангийн сантай харилцах хөрвөх чадварын асуудлыг шийдэж чадахгүй байгаад санаа зовниж буйг улам бүр нэмэгдүүлж байна.
Bloomberg -ээс хамгийн их уншсан ном
Эдгээр арилжаа зах зээлийг хөдөлгөхгүйгээр Treasures-ийг их хэмжээгээр худалдаж авах, худалдах нь улам хэцүү болж байна. Зах зээлийн гүн нь мэдэгдэж байгаагаар өнгөрсөн пүрэв гаригт Холбооны нөөцийн систем их хэмжээний хөндлөнгийн оролцоонд өртсөн 19 оны хавар Ковид-2020 хямралын дараа хамгийн муу түвшинд хүрсэн.
Дэлхийн эдийн засгийн хямралын эрсдэл нэмэгдэж, геополитикийн хурцадмал байдал хурцдаж, хөгжиж буй орнууд, тухайлбал Их Британи зэрэг хөгжингүй эдийн засгийн хямралыг эс тооцвол цаашид дефолтод орох магадлал өндөр байгаа энэ үед хөрөнгө оруулагчид өмнө нь байсан найдвартай орогнох газар болох Төрийн сандаа найдах боломжгүй болж магадгүй юм. .
Evercore ISI-ийн төв банкны стратегийн тэргүүн Кришна Гуха хэлэхдээ "Бид Төрийн сангийн зах зээлийн хөрвөх чадвар мэдэгдэхүйц бөгөөд сэтгэл түгшээхүйц муудаж байгааг харлаа." Зохицуулагчид "үнэхээр дорвитой шинэчлэл хийгээгүй байна" гэж тэр хэлэв. "Одоо бидний харж байгаа зүйл бол ажил үнэхээр чухал гэдгийг сануулж байна."
2020 оны XNUMX-р сард долларын бэлэн мөнгө рүү яаран сандрах үеэр Төрийн сангийн зах зээл задрахад Холбооны Нөөц эцсийн сонголтоор худалдан авагч болсон. Одоо энэ нь Төрийн сангуудыг бэлэн мөнгөөр солих боломжийг олгодог "backstop" төхөөрөмжтэй байгаа хэдий ч хэлбэлзэл нь хэрвээ хэт их байвал ХНС-ыг арга хэмжээ авахад хүргэж болзошгүй гэж ажиглагчид хэлэв.
Бодлого боловсруулагчид зээлийн хүүгээ өсгөөд зогсохгүй Төрийн сангийн багцыг идэвхтэй хумиж байгаа энэ үед энэ нь ялангуяа эвгүй юм. Төв банкны инфляцийг барих тэмцлийн нэг хэсэг болох мөнгөний бодлогыг чангаруулахад тоон чангаралт гэгдэх "чухал" үүрэг гүйцэтгэх учиртай.
TD Securities-ийн ханшийн стратеги хариуцсан дэлхийн ахлагч Прия Мисра "Одоогийн ХНС-ын хувьд хамгийн том хар дарсан зүүд бол тэд өрөнд орж өр худалдаж авах явдал юм." "Хэрвээ ХНС мөнгөний бодлоготой зөрчилдөж байгаа үед оролцох шаардлагатай бол энэ нь тэднийг үнэхээр дарамтад оруулдаг" гэж тэр хэлэв. "Тийм учраас зохицуулагчид зах зээлийн бүтцийг засах хэрэгтэй гэж би бодож байна."
Сангийн яам АНУ-ын засгийн газрын өрийн арилжааны ил тод байдлыг нэмэгдүүлэх санаачилга дээр ажиллаж байгаа бөгөөд энэ нь дилерүүд болон хөрөнгө оруулагчдын хэмжээг нэмэгдүүлэхэд түлхэц болох нэг алхам гэж үзэж байна. Энэ тухай мэдээ 16-р сарын XNUMX-нд болох зах зээлийн бүтцийн жилийн бага хурлын үеэр ирж магадгүй юм.
"Амьдрах судас"-ын ач холбогдол
Харин ХНС банкуудын өөрийн хөрөнгийн шаардлагыг сулруулах зэрэг томоохон шинэчлэлийн хэтийн төлөв тодорхойгүй хэвээр байна. Өнгөрсөн зун бие даасан зөвлөл зохицуулагчдыг хүчин чармайлтаа удаашруулж байна гэж шүүмжилсэн.
Стэнфордын их сургуулийн санхүүгийн профессор Даррелл Даффи "Албан ёсны салбар хөдөлж байна гэж би бодож байна, гэхдээ хийх зүйл их байна" гэж тус зөвлөлд ажилласан.
Одоогоор Нью-Йоркийн Холбооны нөөцийн банкинд томилолтоор ажиллаж байгаа Даффи нэмж хэлэхдээ, "Төрийн сангийн зах зээл бол дэлхийн хамгийн чухал үнэт цаасны зах зээл бөгөөд энэ нь манай үндэсний эдийн засгийн аюулгүй байдлын амин сүнс юм. Та зүгээр л "бид сайн болно гэж найдаж байна" гэж хэлж болохгүй, үүнийг сайжруулахын тулд хөдлөх хэрэгтэй."
Одоохондоо бүх зүйл дээрдээгүй байгаа бөгөөд урьд өмнө нь өдөр тутмын өгөөжийн хэмжээ хэт их хэлбэлзэлтэй гэж үздэг байсан нь энгийн үзэгдэл болжээ. Блүүмбэргийн хөрвөх чадварын түвшний индекс нь өгөөж нь бодит үнэ цэнийн загварууд байх ёстойгоос хэр хол байгааг дунджаар хэмждэг нь нөхцөл байдал муудсаныг харуулж байна.
ХНС-ийн авах
Энэ долоо хоногт Нью-Йоркийн ХНС-ийн ерөнхийлөгч Жон Уильямс "Зах зээлийн хөрвөх чадвар мэдээж бага байна" гэж мэдэгдэв. Гэхдээ тэр "Энэ одоо ч ажиллаж байна" гэж нэмж хэлэв.
Бүтцийн тулгамдсан асуудлын үндэс нь нийлүүлэлтийн өсөлт юм — Төрийн сангийн өрийн үлдэгдэл 7 оны эцсээс хойш 2019 их наяд ам.доллараар нэмэгджээ. Мөн томоохон санхүүгийн байгууллагууд нэмэлт хөшүүрэг гэгддэг зах зээлд оролцогчдын үүрэг гүйцэтгэх хүсэлгүй байсан. харьцаа, эсвэл SLR, энэ нь ийм үйл ажиллагааны эсрэг (мөн нөөцийн эзэмшилд) хөрөнгө оруулахыг шаарддаг.
ХНС-ын захирагч Мишель Боуман энэ долоо хоногт SLR-ийг тохируулахад нээлттэй байгааг илтгэж зарим ажиглагчдыг урамшуулав. Гэхдээ Боуман ийм алхамыг хянах гол үүрэг биш бөгөөд энэ нь шинээр томилогдсон Хяналтын дэд дарга Майкл Барр юм.
JPMorgan Chase & Co-ийн хөрөнгийн хариуцлагын менежментийн судалгаа, стратеги хариуцсан дэлхийн ахлагч Жош Янгер одоогоор уг систем "ажиллаж байна" гэж Уильямстай санал нэг байна.
Гүйцэтгэх үүрэг
"Гэхдээ Төрийн сангууд тосолсон зорилгодоо үйлчлэхийн тулд, энэ нь бэлэн мөнгө орлуулагч - зуучлалын механизм" нь илүү бат бөх байх ёстой гэж Янгер хэлэв. 2020 оны XNUMX-р сарын төрлийн ачааллыг даван туулахын тулд "Системийг засах нь чухал хэвээр байна" гэж тэр хэлэв.
Зохицуулагчдын үзэж байгаа бусад алхамуудын нэг нь Үнэт цаас, биржийн хорооноос санал гаргасан Төрийн сангийн төвлөрсөн клирингийн үүргийг нэмэгдүүлэх явдал юм. Pacific Investment Management Co-ийн хувьд хөрөнгө оруулагчдыг бие биетэйгээ шууд худалдаа хийх боломжтой байхыг хүсч байна.
Citadel Securities-ийн засгийн газар, зохицуулалтын бодлого хариуцсан дэлхийн тэргүүн Стивен Бергер "Хэлэлцэж буй хувь хүний санаачилгууд нь дангаараа мөнгөн сум биш байж болох ч хамтдаа илүү үр ашигтай, уян хатан, хөрвөх чадвартай зах зээлд хувь нэмэр оруулах болно" гэж хэлэв. "Хэлэлцэж буй зах зээлийн сайжруулалтын хэрэгжилтийг шаардлагагүй хойшлуулах нь ирээдүйн зах зээлийн задралын үед ХНС хөндлөнгөөс оролцохоос өөр аргагүй мэт санагдах эрсдэлийг үргэлжлүүлж байна."
Bloomberg Businessweek сэтгүүлээс хамгийн их уншсан ном
© 2022 Bloomberg LP
Эх сурвалж: https://finance.yahoo.com/news/us-treasuries-liquidity-problem-exposes-100000072.html