Уламжлалт орлого нь 2-р улирлын ашиг руу орох бодит ашгийг хэтрүүлэн тооцдог.

Үйл ажиллагааны орлого тооцоолсон S&P Global (SPGI), Гудамжны орлого, болон GAAP Орлого нь S&P 500 компаниудын жинхэнэ ашгийг хэтрүүлсэн байна. Календарийн 2-р улирлын орлогын улирал руу орох нь миний пүүсийн үндсэн ашгийн хэмжүүр нь S&P 22-ийн ашигт ажиллагааг илүү нарийвчлалтай хэмжсээр байна. Хэт өндөр ашгийн хэмжигдэхүүнийг ашиглах нь хөрөнгө оруулагчдыг эрсдэлийг дутуу үнэлэхэд хүргэдэг бөгөөд энэ нь сүүлийн үед хөрөнгийн зах зээл дээр бүдүүлэг харагдаж байна.

Уламжлалт орлого нь зах зээлийн жинхэнэ ашгийг хэтрүүлдэг

1-р улирлын 22-р улиралд дууссан сүүлийн арван хоёр сарын хугацаанд (TTM):

• Үйл ажиллагааны ашиг нь үндсэн ашгаас 5% илүү,
• Гудамжны орлого нь үндсэн орлогоос 10%-иар их байдаг ба
• GAAP-ын ашиг нь үндсэн орлогоос 4% илүү байна.

Хөрөнгийн зардал болон компанийн балансын өөрчлөлтийг бүрдүүлдэг эдийн засгийн ашиг нь үндсэн ашгаас 46%-иар доогуур байна. Гэсэн хэдий ч энэ зөрүү нь 2012 оноос хойш үүссэн хамгийн бага ялгаа юм.

Зураг 1: Үйл ажиллагаа, гудамж, GAAP, үндсэн ба эдийн засгийн ашиг: 500 оноос хойш S&P 2017

Доор би уламжлалт орлогын хэмжүүрүүд болон пүүсийнхээ үндсэн ашгийн хэмжүүрийн хоорондын холбоог онцолж, сүүлийн хэдэн жилийн хэмжүүр бүрийн өөрчлөлтийг тусгайлан авч үзсэн. Үндсэн орлого нь хуучин өгөгдлийн багцыг авч чадахгүй байгаа зүүлт тайлбарт оршуулсан ер бусын олз/гарзыг тооцдог.

Гудамжны орлого нь S&P 500-ийн ашгийг хэтрүүлсэн

Street Earnings нь 2020 онд ашгийн бууралтыг дутуу худалдсан бөгөөд 2021 онд ашигт ажиллагааны өсөлтийг бодит байдлаасаа бага бат бөх харагдуулсан. 2020 онд Гудамжны орлого өмнөх оны мөн үеэс 16%-иар буурсан бол үндсэн орлого 22%-иар буурсан байна.

2021 оныг 2020 онтой харьцуулбал:

• Гудамжны орлого нэгж хувьцаанд 141.70 доллар байснаас 213.99 доллар буюу 51% болж сайжирсан.
• Үндсэн орлого нэгж хувьцаанд 120.05 доллар байснаас 197.10 ам.доллар буюу 64% болж сайжирсан.

1-р улирлын 22-р улиралд дууссан TTM-д Гудамжны орлого нь үндсэн орлогоос 10%-иар их байсан ч үндсэн орлого өмнөх оны мөн үеэс 47%-иар өссөн гудамжны орлоготой харьцуулахад илүү хурдацтай сайжирч, 37%-иар өссөн байна.

Зураг 2: Арван хоёр сарын орлого: Үндсэн орлого ба гудамжны орлого: 4-р улирал – 19-р улиралд 1

S&P Global-ын орлогын өсөлт хэт өндөр байна

2021 онд S&P 500 компанийн ашиг SPGI-ийн үйл ажиллагааны орлого хөрөнгө оруулагчдад итгэхэд хүргэсэн шиг өсөөгүй. 2021 оныг 2020 онтой харьцуулбал:

• SPGI-ийн үйл ажиллагааны орлого нэгж хувьцаанд 122.37 доллар байснаас 208.21 доллар буюу 70% болж сайжирсан.
• Үндсэн орлого нэгж хувьцаанд 120.05 доллар байснаас 197.10 доллар болж, ердөө 64% болж сайжирсан.

1-р улирлын 22-р улиралд дууссан TTM-д үйл ажиллагааны ашиг нь үндсэн ашгаас 5%-иар илүү байсан ч үндсэн ашиг нь өмнөх оны мөн үеэс 47%-иар өссөн үйл ажиллагааны орлоготой харьцуулахад илүү хурдацтай сайжирч, 40%-иар өссөн байна.

Зураг 3: Арван хоёр сарын ашиг: Үндсэн ашиг ба SPGI-ийн үйл ажиллагааны ашиг: 4-р улирал – 19-р улиралд 1

Үндсэн орлого нь GAAP-ын орлогоос илүү найдвартай байдаг

2020 оноос хойш аж ахуйн нэгжийн ашиг GAAP-ын орлогод дурдсанчлан буураагүй эсвэл өсөөгүй. Жишээ нь:

• 2020 онд GAAP-ын ашиг жилийн өмнөх 34%-иар буурч, үндсэн орлого 22%-иар буурсан байна.
• 2021 онд GAAP-ын ашиг жилийн өмнөх 110%-иар өссөн бол үндсэн орлого 64%-иар өссөн байна.
• 1-р улирлын 22-р улиралд дууссан TTM-д GAAP-ын ашиг жилийн өмнөх 58%-иар өссөн бол үндсэн ашиг 47%-иар өссөн байна.

Зураг 4: Арван хоёр сарын орлого: GAAP-ын орлого ба гудамжны орлого: 4-р улирал – 19-р улирлын 1-р улирал

Хичээнгүй байдлын асуудал - Дээд зэргийн суурь шинжилгээ нь ойлголтыг өгдөг

Уламжлалт орлогын хэмжүүрүүд S&P 500-ийн үндсэн орлогыг хэтрүүлсээр байгаа тул индекс өсөн нэмэгдэж буй ирээдүйн ашгийн талаар хөрөнгө оруулагчийн өөдрөг үзэл зөвхөн засварлах үнэлгээ хийж, үнийн уналтыг зогсооно. Бодит байдалтай нүүр тулах хүсэлтэй компаниудын сэрэмжлүүлэг, үндсэн орлого, үйл ажиллагааны орлого, гудамжны орлого хоёрын хоорондын холбоо тасарсны үндсэн дээр хөрөнгө оруулагчид ирэх улиралд орлогын өсөлт удааширч, бүр шууд буурах талаар анхааруулж буй компаниудыг хүлээж болно.

Тодруулга: Дэвид Трэйнер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер, Брайан Пеллегрини нар ямар нэгэн тодорхой хувьцаа, хэв маяг, сэдвийн талаар бичих нөхөн төлбөр авдаггүй.

Хавсралт I: Орлогын үндсэн арга зүй

Дээрх зургуудад би үндсэн орлогыг тооцоолохдоо дараахь зүйлийг ашигласан болно.

• өнөөдрийг хүртэл 500/6/30-ний дараахь хэмжилтийн үе бүрийн хувьд S&P 13 дахь бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн улирлын нэгтгэсэн мэдээлэл