Хэлэлцээр хийх цаг нь болсон гэж өрийн хөрөнгө оруулагч Ховард Маркс хэлэв

Дэлхийн хамгийн хүнд хэцүү өрийн хөрөнгө оруулагчдын нэг Ховард Марксийн хэлснээр өргөн хүрээтэй борлуулалтын дараа санхүүгийн зах зээл дээр "худалдаанууд" хийх цаг болжээ.

"Өнөөдөр би түрэмгий зан гаргаж эхэлж байна" гэж Oaktree Capital-ийн үүсгэн байгуулагч, хамтран дарга өгсөн ярилцлагадаа хэлэв. "Бидний хийж буй бүх зүйл 12-XNUMX сарын өмнөхөөс хамаагүй хямд байна" гэж тэр нэмж хэлээд өндөр өгөөжтэй бонд, хөшүүрэгтэй зээл, ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаас болон барьцаалсан зээлийн үүргийн үнэ буурсаныг онцоллоо.

Ice Data Services-ийн мэдээлснээр, АНУ-ын хог хаягдлын корпорацийн өрийг хэмжихэд ашигладаг гол хэмжигч энэ онд 13-аас доошгүй хувийн алдагдал хүлээсэн нь 2008 оны санхүүгийн хямралаас хойшхи хамгийн том алдагдал юм.

Бага үнэлгээтэй аж ахуйн нэгжийн зээлдэгчдэд олгосон зээлийн үнэ 5 гаруй хувиар буурч, нэг ам.доллараар дунджаар 93.27 центээр арилжаалагдаж байгаа нь 2020 оны арваннэгдүгээр сард Ковид-19 вакцины нээлтийг мэдээлэхээс өмнөхөн ажиглагдсан, S&P болон Зээлийн байгууллагаас гаргасан мэдээлэл. Синдикатууд болон худалдааны холбоо үзүүлэв.

Маркс хэлэхдээ, Лос-Анжелес хотод байрладаг Оактри нь инфляци хэр өндөр өсөх, уналт болох эсэх гэх мэт макро таамаглалд тулгуурлан хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргадаггүй, зах зээлд цаг хугацаа тогтоохыг оролддоггүй.

"Би ёроолыг хүлээх санаа бол аймшигтай санаа гэж би бодож байна" гэж тэр хэлэв. Хөрөнгө нь одоогийн үнэлгээнээс хямд болж магадгүй "энэ тохиолдолд бид илүү ихийг худалдаж авах болно".

76 настай Марк 1995 онд “Муу баланстай сайн компаниудад” хөрөнгө оруулалт хийх стратегийн дагуу Oaktree компанийг үүсгэн байгуулж, компанийг 164 тэрбум долларын өрийн хөрөнгө оруулалт бүхий хүчирхэг төв болгон байгуулжээ. Тус компани санхүүгийн үр дүнгээ олон нийтэд мэдээлдэггүй.

Түүний карьер нь бусад хүмүүс хэзээ, хаана хийхийг хүсээгүй томоохон бооцоо тавихад үндэслэсэн бөгөөд тэрээр өөрийн хөрөнгө оруулалтын үзэл бодлоо алдартай сэтгүүлд нийтэлжээ. цуврал тэмдэглэл, түүний байнгын уншигчид Уоррен Баффет багтдаг.

"Хэрэв бид бодож байвал илүү түрэмгий байдаг. . . наймаанууд их байна” гэж тэр хэлэв. "Хэрэв бид зах зээл дээшилсэн, хөрөнгө оруулагчдын зан үйлийг болгоомжгүй гэж үзвэл бид илүү хамгаалалтанд байна."

Сүүлийн нэг жилийн хугацаанд Марк илүү хамгаалалтын тал дээр байр сууриа илэрхийлэхийг дэмжсэн. "Зээлийн хүү байгаа газарт хөрөнгийн үнэ боломжийн гэж бодсон ч хүү өснө, энэ нь үнэ буурна гэсэн үг" гэж би бодсон.

Холбооны нөөцийн сан бодлогын хүүгээ огцом өсгөж эхэлснээр санхүүгийн зах зээлүүд дэлхийн өнцөг булан бүрт байгаа няравуудад дарамт шахалт үзүүлж эхэлсэн. Зээлийн зардал өсөж, АНУ-д өндөр үнэлгээтэй корпорацийн өрийн өгөөж энэ долоо хоногт дунджаар 4.72 хувьтай байгаа нь 2021 оны эцсийн түвшингээс хоёр дахин өссөн байна.

Зээлжих зэрэглэлийн томоохон агентлагуудын хог гэж үнэлэгдсэн эрсдэлтэй бүлгүүдийн өгөөж 8.5 хувиас 4.32 хувиас дээш байна.

8 онд Канадын дэд бүтцийн групп Brookfield-д 2019 тэрбум долларын үнээр худалдсан Oaktree бол төлөгдөөгүй өрийн төлөө компаниудын араас хөөцөлдөж буй хамгийн эртний мэргэжилтнүүдийн нэг юм. Маркс хэлэхдээ, хөгжингүй зах зээлүүдэд төв банкнаас авсан их хэмжээний хямд мөнгө нь тэднийг бага байлгаж байсан хугацааны дараа корпорацийн дампуурлын тоо өснө гэж найдаж байсан ч өмнөх хямралын үеийнх шиг энэ нь хоёр оронтой тоонд хүрнэ гэж бодсонгүй.

Компаниуд тахлын үед хямд санхүүжилт авахын тулд бага хүүгийн давуу талыг ашигласан гэж тэр хэлэв.

Oaktree-ийн хөрөнгийн дийлэнх хэсгийг зээлийн стратегиар удирддаг боловч бодит хөрөнгө, бүртгэлтэй хөрөнгө, хувийн өмч зэрэгт хамаагүй бага хэлтэстэй. Маркс хувийн хөрөнгийн дундаж сан нь бүртгэлтэй зах зээлээс байнга давж гарч чадах эсэхэд эргэлзэж, хөшүүрэг нь салбарын өгөөжийн ихээхэн хэсгийг бүрдүүлсэн гэж хэлэв.

"Магадгүй шилдэг хувийн хөрөнгө оруулалтын сангууд үнэхээр илүү сайн ажиллаж магадгүй, эсвэл бусад нь богино хугацаанд үүнийг хийх боломжтой" гэж тэр хэлэв. "Гэхдээ та хувийн өмчийн дундаж пүүс болон миний харсан судалгаан дээр үндэслэн урт хугацааны туршид хувийн хөрөнгийн илүү сайн гүйцэтгэлийн талаар ярьж болохгүй. Тийм ээ, хувийн хөрөнгө сүүлийн хэдэн жилд маш сайн өгөөж өгсөн. Гэхдээ тэдний хөшүүргийг харгалзан үзвэл ийм хугацаанд ийм зүйл хүлээх ёсгүй гэж үү?"

Энэ он хүртэл, тахлын эхэн үед огцом зарагдахыг хориглосон АНУ-ын хувьцаанууд арван жилийн турш бухын зах зээлд байсан бөгөөд энэ нь тайван байдлыг бий болгосон гэж Маркс хэлэв. “Бүх зүйл сайн байгаа үед хүмүүс сөрөг талдаа санаа зовдоггүй. Мөн тэд урьд өмнө хэзээ ч орж байгаагүй шинэ газар руу түлхэж байна."

Тэрээр хувьцаа болон бондын гол хөрөнгө оруулагчид өргөжин тэлж, зарим нь сангийн хөрвөх чадварыг үндсэн хөрөнгөтэй нь тааруулах талаар санаа зовдоггүй мэт санагдсан хувийн хөрөнгө гэх мэт салбаруудыг онцлон тэмдэглэв. "Энэ бол бухын зах зээлийн зан байдал" гэж Маркс хэлэв. "Гэхдээ үнэ цэнэ нь буурч байгаа хөрвөх чадваргүй зах зээл дээр та мөнгө авах үед эдгээр сангууд хайлдаг."

Маркс ижил сэтгэл зүйн динамик нь хөрөнгө оруулагчдыг криптовалют руу хөтөлсөн гэж маргажээ.

“Орчин илүү халуун байх тусам хүмүүс крипто гэх мэт зүйлийг илүү их харж, энэ нь ажиллах боломжтой гэж хэлэхээсээ эхлээд энэ нь ажиллах болно гэдэгт итгэлтэй байдаг. Тэгээд л асуудалд орчихдог” гэж хэлсэн.

Тэрээр "криптовалютын талаар хангалттай мэдлэггүй, энэ нь ажиллах эсэхийг мэдэхийн тулд хангалттай мэдлэггүй" гэдгээ хүлээн зөвшөөрсөн ч түүнийг үнэлэх боломжгүй тул эргэлзэж байгаагаа хэлэв: "Мөнгөний гүйлгээгүй хөрөнгө нь дотоод шинж чанартай байдаггүй гэдэгт би итгэдэг. үнэ цэнэ. . . үнэ цэнийн сайн хэсэг нь үзэл баримтлал, ирээдүйд чиглэсэн байх ёстой."

Oaktree-ийн сүүлийн үеийн хамгийн алдартай хэлцлүүд нь Хятадад байсан бөгөөд тэрээр үл хөдлөх хөрөнгийн хөгжүүлэгч Evergrande-аас Oaktree-ээс авсан 1 тэрбум долларын зээлээ төлөхгүй болсны дараа үл хөдлөх хөрөнгийн хоёр төслийг хураан авсан юм. Маркс Оактри Хонконг дахь Төслийн шилтгээн болон эх газар дахь "Венеци" гэсэн хоёр газрыг хараахан зараагүй байгаа ч "үйл явц зохих ёсоор явагдаж байна" гэжээ. Бид хөрөнгийн хяналтанд байгаа бөгөөд бид маш өөдрөг байна."

Маркс хэлэхдээ, Бээжингийн Ковидийг тэглэх бодлого нь Шанхайн дэлхийн санхүүгийн төв болох амбицад сөргөөр нөлөөлж байна: "Та эдийн засгаа комд оруулж, эрчимтэй үйл ажиллагаа явуулахыг хүлээж болохгүй." 

Нью-Йорк дахь Эрик Платтын нэмэлт тайлан