"Энэ бол эрүүл биш": Хувьцааны хамгийн сүүлийн үеийн дэвшил нь зах зээлд илүү их өвдөлтийг илэрхийлж магадгүй юм. Яагаад гэдгийг эндээс харж болно

ДатаТрек Судалгааны үүсгэн байгуулагч Николас Колас хувьцааны доод цэг гэж нэрлэх нь хичнээн сонирхолтой байсан ч хөрөнгө оруулагчид ойрын хугацаанд илүү их хядлагад бэлэн байх ёстой гэж мягмар гарагт мэдэгдэв. захууд.

Үнэлгээ хэтэрхий өндөр хэвээр байна гэж Колас хэлэв, 2022 онд хувьцааны хоёр талын хэлбэлзэл их байсан ч түүхэн дэх огцом өсөлт нь хувьцааны хувьд илүү их хэлбэлзэлтэй байж болзошгүйг илтгэх хандлагатай байна.

харна уу: Уолл Стритийн "айдас хэмжигч" хөрөнгийн зах зээлийн ёроолд ойртсоныг илтгэхгүй байна гэж шинжээчид үзэж байна.

"АНУ-ын хөрөнгийн биржүүд өнөөдөр сайн өсөлттэй байсанд бид баяртай байгаа ч энэ алхамыг хүнд хэцүү жилийн ээлжит өдөр гэж үзэх нь дээр" гэж Колас хэлэв.

Эдгээр нь 2022 оны эхнээс хойш маш түгээмэл байсан хэдий ч түүхийн үүднээс авч үзвэл, нэг хуралдааны 2% ба түүнээс дээш ахиц дэвшил нь зах зээлд харьцангуй ховор тохиолдол юм. 2013 оноос хойш нэг өдрийн урьдчилгаа 2% ба түүнээс дээш байсан жилүүд жилийн туршид илүү сайн гүйцэтгэлтэй байх хандлагатай байсан гэж Колас хэлэв.

Үүний нэг үл хамаарах зүйл бол 2020 онд S&P 500 өдөр бүр 19% ба түүнээс дээш өсөлтийг бүртгэсэн. Гэсэн хэдий ч Колас эдгээр том хэмжээний нүүдлийн ихэнх нь оны эхний хагаст, зах зээлүүд COVID-2 тахлын эхэн үеэс хойш эргэлдэж байх үед болсон гэж мэдэгджээ.

Жилийн хоёрдугаар хагаст S&P 500 зөвхөн хоёр сессийн дотор хэтрүүлсэн алхамуудыг харсан бөгөөд Колас DataTrek-ийн өгөгдлийг ашиглан доорх графикаас харж болно.

жил	S&P 500 нийт өгөөж	2%+ хөдөлгөөнтэй өдрийн тоо
2013	+ 32%	1
2014	+ 14%	2
2015	+ 1%	3
2016	+ 12%	4
2017	+ 22%	0
2018	-4%	4
2019	+ 31%	2
2020	+ 18%	19 (гэхдээ H2-ийн үед зөвхөн 2)
2021	+ 28%	2 хоног
2022	-22.8% (ногдол ашгийг дахин хөрөнгө оруулалтгүйгээр үнэ даваа гараг хүртэл өөрчлөгддөг)	14 хоног

"Энгийнээр хэлбэл, 1 өдрийн хүчтэй S&P ралли (+2%) нь эрүүл зах зээлийн шинж тэмдэг БИШ" гэж Колас бичжээ.

Доод тал нь байгааг бид яаж мэдэх вэ?

Урьд нь урт хугацааны доод ханш ирэхэд хувьцаанууд ихэвчлэн өдрийн доторх 3.5%-ийн томоохон гүйлгээгээр угтдаг байсан. Энэ нь 2002 оны 2009-р сар, 2020 оны XNUMX-р сар, XNUMX оны XNUMX-р саруудад тохиосон мөчлөгийн доод түвшинд ч үнэн байв.

Энэ жишиг дээр үндэслэн даваа гаригийн уналт нь утга учиртай эргэлтийн цэгийг илтгэх хангалттай том биш байсан.

Үнэлгээ нь түүхийн хувьд баялаг хэвээр байна

Колас мөн хувьцаанууд нь мөчлөгийн зохицуулалттай хувьцааны үнэлгээний түгээмэл хэмжүүр дээр үндэслэн харьцангуй өндөр үнэлэгдсэн хэвээр байна гэж маргажээ.

Шиллерийн харьцаа нь форвард ашгийн хүлээлт буюу 12 сарын ашиг орлогыг ашиглахын оронд сүүлийн 10 жилийн аж ахуйн нэгжийн ашгийн инфляцийг тохируулсан дундаж дээр суурилдаг.

Shiller PE харьцааны дагуу 1870-аад оноос хойшхи хувьцааны урт хугацааны дундаж үнэлгээ нь мөчлөгөөр тохируулсан ашгаас 16-17 дахин их байна. Баасан гарагийн байдлаар 500 онд үүсгэн байгуулагдсан S&P 1957 индекс 27.5 дахин ашигтай байсан бол Даваа гарагийн өсөлтийн дараагаар 28.2 дахин өссөн байна гэж Колас хэлэв.

Энэ нь хувьцаанууд одоо худалдаж авахад хангалттай хямд байна гэсэн үг үү? Энэ нь хүний ​​макро үзэл бодлоос хамаарна гэж Колас хэлэв. Гэхдээ хөрөнгө оруулагчдын итгэлтэй байж болох цорын ганц зүйл бол хувьцаанууд урт хугацааны дундаж өгөөжөөс 30 дахин өндөр үнэлгээтэй "аюултай бүс"-ээс гарсан явдал юм.

VIX яах вэ?

Зах зээлийн сул дорой байдлын сүүлийн хоёр сунжирсан үе нь VIX гэгддэг Cboe хэлбэлзлийн индексийн хөдөлгөөн хэрхэн өөрчлөгдөж байгаа талаар зарим ойлголтыг өгдөг.
VIX,
-3.42%
Хөрөнгө оруулагчид зах зээлийн эцсийн доод цэг хэзээ ирэхийг урьдчилан таамаглах гэж оролдох үед гарч болзошгүй.

2020-2021 оны dot-com-ийн цохилтын үеэр VIX "зах зээлийн итгэлцэл, үнэлгээг бууруулсан хэд хэдэн огцом өсөлтийг мэдэрсэн." Эцсийн дүндээ 2 оны 2000-р сард үнэ дээд цэгтээ хүрсэний дараа хувьцаанууд доод цэгтээ хүрэх хүртэл XNUMX жил зарцуулсан.

Харьцуулбал, 2008 оны санхүүгийн хямралын дараа зах зээл илүү хурдан доошилсон боловч VIX 80-аас дээш оргилдоо хүрэхээс өмнө биш, энэ нь зургадугаар сараас хойшхи өдрийн дээд хэмжээнээс хоёр дахин илүү байв.

"Ирэх хэдэн сарын хугацаанд энэ нь зовлонтой байсан ч урт хугацааны хөрөнгө оруулагчдыг 2022 оныг 2007-2009 онтой харьцуулахад 2000-2002 онтой төстэй байна гэж найдаж байгаадаа буруутгах аргагүй" гэж Колас хэлэв.

АНУ-ын хувьцаанууд мягмар гарагт S&P 500 индексээр ар араасаа өсөх хандлагатай байна.
SPX,
+ 3.06%
Dow Jones Industrial Average 2.9%-иар өсч 3,784 нэгжид хүрчээ
DJIA,
+ 2.80%
2.6%-иар өсч 30,258, Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.34%
3.3% -иар өсч 11,174 болов.

Зах зээлийн стратегичид хувьцааны өсөлтийг бондын өгөөж буурсантай холбон тайлбарлаж байгаа нь ХНС бага түрэмгий хүүгийн өсөлт рүү “эргэх” шаардлагатай байж магадгүй гэсэн хүлээлтээс үүдэлтэй.

Renaissance Macro Research-ийн АНУ-ын эдийн засгийн судалгааны албаны дарга Нейл Дутта мягмар гарагт үйлчлүүлэгчдэдээ хандаж хэлсэн үгэндээ Австралийн Нөөцийн банк нэг шөнийн дотор бодлогын хүүгээ хүлээгдэж байснаас бага хэмжээгээр өсгөсөн нь хөрөнгө оруулагчдад бооцоо тавьсан "хожил" цувралын хамгийн сүүлийн үеийнх боллоо гэж мэдэгджээ. ХНС-ийн "пивот".

"Энэ бол гайхалтай, гэхдээ миний сэтгэлд энэ нь үргэлжлэхгүй байх гэж бодож байна" гэж Дутта бичжээ.

Уншсан: Пивот ямар харагддаг вэ? Австралийн төв банк тагтаа шиг гэнэтийн зүйл хийсэн тухай эндээс харж болно.

Өнгөрсөн долоо хоногт Колас үйлчлүүлэгчиддээ "худалдааны" сэргэлт ирэхээс өмнө VIX дор хаяж хэдэн сесс дараалан 30-аас дээш цэгийг хаах шаардлагатай гэж хэлсэн.

харна уу: Уолл Стритийн "айдас хэмжигч" нь дараагийн зах зээлийн сэргэлтийг тодорхойлох түлхүүрийг барьж магадгүй юм. Яагаад гэдгийг эндээс харж болно.

Энэ дуудлага зөв болж дууссан. Гэвч харамсалтай нь Коласын хавраас хойш хүлээж байсан VIX дээр 40-өөс дээш оноо хараахан ирээгүй байна.