Энэ бол зээлийн хүүгийн өндөр өсөлт, мөн Холбооны нөөцийг бодлогын гол чиглэл рүү айлгах зүйл юм

Ник СаргенАНУ-ын Сангийн яам, Холбооны Нөөц, Уолл Стрит банкуудад олон арван жил ажилласан туршлагатай Fort Washington Investment Advisors-ийн эдийн засагч MarketWatch сэтгүүлд өгсөн ярилцлагадаа инфляци гэнэтийн өсөлт, хүүгийн дээд түвшинд хүрэх төлөв, санхүүгийн зах зээл дэх хамгийн том эрсдэлийн талаар ярилцлаа. Ярилцлагыг тодорхой, урт байлгах үүднээс засварласан болно.

MarketWatch: Өнөө өглөөний ХҮИ-ийн тоонуудын талаар та ямар бодолтой байсан бэ?

Сарген: Жилээс жилд гарчиглах тоо буурна гэж би хүлээж байсан. Миний болон бусад хүмүүсийн хүлээж байсан шиг тийм ч их буусангүй. Жилийн эцэс гэхэд энэ тоо 7 орчим хувь болж буурна гэж миний хүлээлт байсан.

MarketWatch: Энэ нь одоо ч тохиолдож магадгүй юм.

Сарген: Энэ нь боломжтой, гэхдээ та бензинээ дүүргэсэн үү? Хоёр долоо хоногийн өмнө ердийнх нь 3.15 доллар болж буурчээ. Одоо би ОПЕК+-ийн нөлөөгөөр 3.59 доллараар дүүргэсэн. Бидний хүлээж байсан зүйл бол бензиний үнийн огцом бууралт байсан.

Хүмүүсийн дутуу үнэлсэн зүйл бол үйлчилгээний бүрэлдэхүүн хэсэг бөгөөд энэ нь [санаанд оромгүй өндөр үнийн өсөлтийг харуулж байна]. Сар бүр тогтворгүй зарим арга хэмжээ буурч байсан ч үйлчилгээний хэсэг нь эсрэгээрээ явж байна. Үүний зарим нь орон сууцны бүрэлдэхүүн хэсэг юм.

Ипотекийн зээлийн хүү өсөхийн хэрээр орон сууцны үнэ буурах ёстой. Гэхдээ ХҮИ нь тооцоолсон түрээсийн хэмжээг хэмждэг. Суурь инфляци илүү өндөр, удаан байх болно - энэ нь зөвхөн орон сууцны үнийн нөлөө биш, ипотекийн зээлийн үр нөлөө үнийн нөлөөлөл юм. Энэ нь системээр дамжуулан хоцрогдолтой ажилладаг.

MarketWatch: Холбооны нээлттэй зах зээлийн хороо өнгөрсөн гурван бодлогын уулзалт бүрийн дараа холбооны сангийн хүүг аль хэдийн 0.75%-иар өсгөж, одоогийн 3.00-3.25% хүртэл өсгөсөн. Арваннэгдүгээр сарын 1-2-ны уулзалтын дараа болон оны эцэс хүртэл FOMC юу хийхийг та хүлээж байна вэ?

Сарген: ХНС 75-р сарын 2-нд бодлогын хүүгээ 50 нэгжээр нэмэгдүүлнэ гэдэгт зах зээл итгэлтэй байна. Одоо бид арванхоёрдугаар сарын тухай ярьж байна. Арванхоёрдугаар сард тэд үүнийг 4.5 [үндсэн оноо] хүртэл буулгаж магадгүй юм. Тэд үүнийг жилийн эцэс гэхэд XNUMX% -д хүргэхийг хүссэн гэж би бодож байна - энэ нь бялуу болгон шатаасан юм.

MarketWatch: Холбооны сангийн хүү ямар оргилд хүрнэ гэж та энэ мөчлөгийг хүлээж байна вэ?

Сарген: Магадгүй 5.5%.

MarketWatch: Холбооны сангийн хүү 5.5% хүрвэл АНУ-ын Төрийн сангийн хүүгийн муруйн урт төгсгөлд юу тохиолдох вэ? [13-р сарын XNUMX-нд АНУ-ын хоёр жилийн хугацаатай Төрийн сангийн үнэт цаасны өгөөж
TMUBMUSD02Y,
4.426%
4.48% байсан бол 10 жилийн хугацаатай Төрийн сангийн өгөөж
TMUBMUSD10Y,
3.924%
3.96% байв. “Хэвийн” өгөөжийн муруй гэдэг нь хугацаа уртсах тусам өгөөж нэмэгдэнэ гэсэн үг.]

Сарген: Миний таамаглаж байгаагаар муруй бүхэлдээ илүү өндөр шилжих байсан ч өнөөдрийнхөөс илүү урвуу байх болно. Одоо бид бага зэргийн урвуу байдалтай байна. Олон хүмүүс урвуу муруйг эдийн засгийн уналтын эхний шинж тэмдгүүдийн нэг гэж боддог. Одоогийн муруй нь зах зээл суларсан эдийн засгийг хүлээж байгааг харуулж байна. Одоо зах зээлийг холбооны сангийн 4.5% -ийн ханшаар үнэлдэг.

MarketWatch: Мөнгөний менежерүүд болон санхүүгийн хэвлэл мэдээллийн хэрэгслээр Холбооны нөөцийн сан хүүгээ өсгөж, бондын багцаа бууруулснаар хэт хурдан хөдөлж байна гэсэн байр суурийг та юу гэж дүгнэж байна вэ?

Сарген: Миний бодлоор ХНС инфляцийн гол буруутан байсан, учир нь тэд хүүгээ хэт бага байлгаж, тайлан балансаа тэлэх хандлагатай байсан.

ХНС өнгөрсөн онд инфляцийн талаар ноцтой буруу дүгнэлт хийсэн. Тэд бүх зүйлийг нийлүүлэлтийн гинжин хэлхээний тасалдал болон COVID-тэй холбон тайлбарлаж байсан. Тэд түр зуурынх гэж хэлсэн. Энэ нь буруу байсан. 2021 оны есдүгээр сард Холбооны нөөцийн сангийн дарга Жером Пауэлл инфляци тэдний төсөөлж байснаас удаан үргэлжлэх талаар ярьж эхэлсэн. Тэр аяыг нь өөрчилж байгаа нь илт. Түүнийг өнгөрсөн арваннэгдүгээр сард Ерөнхийлөгч Байден дахин томилсон юм. Томоохон гэнэтийн зүйл бол хүүгээ өсгөх, бондын худалдан авалтыг бууруулах явдал байв.

Тэд маш удаан хүлээсэн учраас гүйцэж түрүүлэх ёстой бөгөөд та үүнийг хэтрүүлэх эрсдэл үргэлж байдаг.

MarketWatch: Саяхан Их Британид ажиглагдсантай адил АНУ-ын бондын зах зээлийн уналтыг юу өдөөж болох вэ?

Сарген: Та санхүүгийн тогтворгүй байдлын тухай ярьж байна. Бидний хэн нь ч харж чадахгүй байгаа хамгийн том эрсдэл бол санхүүгийн байгууллагуудын эрсдэл, хэний хөшүүрэг юм. Энэ нь илүү аймшигтай бөгөөд ХНС-ыг чангатгасан циклээ зогсооход хүргэж болзошгүй - хэрэв тэд сонсогдох юм бол томоохон санхүүгийн байгууллага асуудалд орно.

Энэ бол [Их Британи дахь бондын үнийн үйл ажиллагаа] сургамж юм. Английн Төв банк инфляцитай тэмцэж байгаа бөгөөд гэнэт тэтгэврийн сангуудыг аврахаас өөр аргагүй болжээ. Тэд хөндлөнгийн зорилготой байдаг.

Credit Suisse-тай
CS,
+ 6.59%,
бидэнд Европын нэг байгууллага асуудалтай байна. Энэ нь бусад байгууллагуудад гүйлгээ үүсгэхгүй л бол системчилсэн зүйл биш юм. Эндээс би АНУ-ын банкуудын баланс 2007 оныхоос хамаагүй бага хөшүүрэгтэй болсон байна.

Холбооны Нөөцийг чангатгалаа эрт зогсооход хүргэж болох зүйл нь системийн санхүүгийн эрсдэлд санаа зовж байгаа явдал юм.

MarketWatch: АНУ-д хөрвөх чадварын хямрал үүсч болох уу?

Сарген: Би үүнийг АНУ-д урьдчилан таамаглахгүй байна, учир нь бид дэлхийн аюулгүй газар юм. Хөрөнгийн зах зээлийн тухай бүгд л ярьж байна. Гэхдээ энэ нь АНУ-ын бондын зах зээлийн түүхэн дэх хамгийн муу үзүүлэлт юм.

АНУ-ын хамгийн сайн гүйцэтгэлтэй хөрөнгө юу вэ? ам.доллар. Энэ нь супер хүчтэй. Энд бүх зүйл сайхан харагдаж байна уу? Үгүй ээ, гэхдээ би АНУ-ын эдийн засгийг Европ эсвэл Японы эдийн засгаас илүү авах болно. Хятад хуучин зүтгүүр байхаа больсон. Ши Жиньпин дарга Маогийн үеэс хойш Хятадын эдийн засагт хэнээс ч илүү хохирол учруулсан.

Тиймээс би АНУ-д хөрвөх чадварын эрсдэлийг харахгүй байна. Энэ нь АНУ-аас гадуур байх болно

Бүү санаарай: Хөрөнгийн зах зээлд хүндрэлтэй байна. Учир нь бондын зах зээл "уналтад тун ойрхон" байгаа юм.