Энэ инфляци удахгүй 1970-аад оны эвдрэлийг дарах болно

1970-аад он бол инфляцийн тухай Америкийн туйлын үлгэр юм.

Албан ёсны арга хэмжээнүүдийн дагуу энэ нь Америкийн дайны дараах түүхэн дэх инфляцийн хамгийн муу замбараагүй байдал байсан бөгөөд инфляци 14.6%-д хүрчээ. Бодлого боловсруулагчид улс төрийн ашиг хонжоо олох гэж цаг заваа зориулах үед юу болдог талаар бас гашуун сургамж болсон.

Мэдээжийн хэрэг, 1970-аад он үргэлж байдаг олон тоо Хамгийн муугийн тухай лавлагаа—эцэг эхчүүд хүүхдүүдээ харьцуулдаг сургуулийн дэггүй хүүхэд шиг. Тэрхүү харьцуулалт энэ удаад ялангуяа сэтгэл татам юм.

Яг өнөөдрийнх шиг 1970-аад оны инфляци нь мөнгөний хэт сул бодлогын хоёр талын үр дүн байв (эрэлт татах инфляци) болон эрчим хүчний цочрол (зардал түлхэц инфляци). Тиймээс энэ нь юу болохыг урьдчилан таамаглах хамгийн сайн лавлагаа байж магадгүй юм.

Анхаарах зүйл: энэ нь олон хүний ​​​​санаж байгаа шиг тийм ч энгийн зүйл биш юм.

Мөнгөний сул бодлого

1971 онд Никсон долларыг алтнаас салгаж, өнөөгийн бидний мэддэг үнэт цаасны валют болгон хувиргасан. Мөн долларыг алтны нөөцөөр хангахаа больсон тул эдийн засаг руу доллар шахах ХНС-ын гарыг чөлөөлөв.

Никсоныг дахин сонгогдохоос хоёр жилийн өмнө Никсоны засаг захиргаанаас шахагдсан гэх ХНС инфляцийн өсөлтөөс болгоомжилж байсан ч мөнгөний түрэмгий тэлэх бодлого явуулж эхэлсэн.

Тухайн үед ХНС-ын дарга байсан Артур Бернс хүүгээ 9.5%-иас 3% болгон бууруулж, Никсон дахин сонгогдох хүртэл М2 мөнгөний нийлүүлэлтийг жил бүр дунджаар 12%-иар өсгөсөн. (Харин хэтийн төлөвийн хувьд дэлхий даяар Ковид хүртэл М2 мөнгөний нийлүүлэлт өмнөх жилийн өндөр өсөлтийг хараагүй байна.)

Дараа нь Бернс Никсоныг инфляци өсөх нь түүний бодлоготой ямар ч холбоогүй гэж үзсэн (эсвэл дүр эсгэсэн) учраас цалин, үнийн хяналтыг хэрэгжүүлэхийг албадав. Үүний оронд тэрээр үйлдвэрчний эвлэлүүд болон томоохон корпорацуудыг инфляцийг өндөр цалинтай болгосонд буруутгав.

Үнийн хяналт нь инфляцийг намжаахад тусалсан түр хугацаагаар, мөн улсын хэмжээнд хомсдолд өртөж байна. Гэхдээ алсдаа бууны шарханд боолт хийсэн шиг л болсон. Энэ нь шинж тэмдгийг далдалсан боловч үндсэн асуудлыг шийдэж чадаагүй юм.

Тиймээс 1973 онд үнийн хязгаарыг цуцалсны дараа бизнес эрхлэгчид алдагдсан байр сууриа нөхөхийн тулд үнээ нэмсэн бөгөөд дарагдсан инфляци дээвэр дээр гарчээ.

1970-аад оны үед газрын тосны цочрол

Дараа нь ихээхэн хэмжээний зардлыг түлхэх элемент байсан.

1973 онд ОПЕК тухайн үед дэлхийн 10 баррель нефтийн долоог нь шахаж, АНУ болон түүний холбоотнууд руу нефть экспортлохыг хориглов. Энэ нь Араб-Израилийн дайнд Израилийг дэмжсэн барууны өшөө авалт байсан юм.

Эхний газрын тосны цохилт эхэлсэн.

Тэр үед АНУ стратегийн үндэсний нөөцгүй байсан. Арабын хямд газрын тосонд донтсон тэрээр дотоодын үйлдвэрлэлээ хамгийн бага хэмжээнд хүртэл бууруулжээ. Дэлхийн 1971-р дайнаас 64 он хүртэл дэлхийн газрын тосны үйлдвэрлэлийн АНУ-ын эзлэх хувь 22% -иас XNUMX% болж буурсан.

Тиймээс 1974 он гэхэд Арабын нефтээс хасагдсан АНУ нефтийн хомсдолд орж, газрын тосны үнэ нэг баррель нь 3 доллараас бараг 12 доллар болж дөрөв дахин өсөв.

Дараа нь Ираны хувьсгал болсон.

Хэдийгээр түүний тасалдал нь дэлхийн газрын тосны олборлолтыг ердөө 7% -иар бууруулахад хүргэсэн ч үл мэдэгдэх айдас нь таамаглалын галыг үүсгэв. Дараа нь газрын тосны хоёр дахь шок гарч, 1980 он гэхэд түүхий нефтийн үнэ 39 доллар хүртэл өсөв.

(Өнөөдрийн ам.долларын ханшаар нефтийн хоёр шокын үед үнийн өсөлт нь баррель нь 24 доллараас 142 ам. доллар болж байгаа түүхий газрын тостой тэнцэнэ.)

Ковидийн дараах инфляцийн жолооч нар

2020 оны XNUMX-р сарыг хурдан урагшлуулаарай.

Ковид тахал дэлхийг хамарч байна. Холбооны Нөөц бодлогын хүүг тэг хүртэл бууруулж, 4.8 их наяд долларын төсөөлшгүй их хэмжээний мөнгийг тоон зөөлрүүлэх (QE) хэлбэрээр оруулж байна. Энэ нь дангаараа Дэлхийн XNUMX-р дайны үед АНУ-ын зарцуулсан хэмжээнээс илүү юм.

Гэвч 2008 оноос ялгаатай нь энэ удаад QE эргэн тойронд төсвийн асар их зардал, тэр дундаа урамшууллын шалгалтаар дамжуулан шууд мөнгө шилжүүлэх (эсвэл мөнгөн дүнгээр: нисдэг тэрэгний мөнгө) зэрэгтэй хослуулсан.

Ковидыг арилгахад зарцуулсан багцын нэг хэсэг болгон Конгресс бараг 5 их наяд доллар хандивласан. Энэ бол банкны нөөцөд дуусдаг QE биш юм. Энэ бол шатаж буй гал дээр бензин асгах мэт ажилладаг эдийн засагт шууд мөнгө оруулж байгаа хэрэг юм.

Нийтдээ 2021 оны дунд үе гэхэд АНУ Ковидид 13 их наяд доллар зарцуулсан нь нийт 13 дайны үеэр зарцуулснаасаа их байна.

Рэй Далио энэхүү бодлогын арга барилыг “Мөнгөний бодлого 3” (MP3) гэж нэрлэсэн. Пауэллийн "түр зуурын инфляци" гэсэн өгүүлбэрийг шүүмжилсэн Бриджуотер инфляцийг Ковидийн нийлүүлэлтийн цочрол гэхээсээ илүү бодлогын алдаа гэж нэрлэсэн анхны хөрөнгийн менежерүүдийн нэг байв.

эхлэн Бриджевер (минийхийг онцолж):

“Энэ бол ерөнхийдөө тахал өвчинтэй холбоотой хангамжийн асуудал биш: бидний үзүүлэхээр бараг бүх зүйлийн нийлүүлэлт урьд өмнө байгаагүй өндөр түвшинд байна. Харин ч, энэ нь ихэвчлэн MP3-д тулгуурласан эрэлтийн өсөлтийн шок юм. Инфляцийн өсөлтийн зарим хөшүүрэг нь түр зуурын шинжтэй байсан ч эрэлт/нийлүүлэлтийн үндсэн тэнцвэргүй байдал илүү дээр биш харин улам дордож байгааг бид харж байна.

Мөнгө болон төсвийн нийлмэл урамшууллын механизм нь угаасаа инфляцитай байдаг. MP3 нь нийлүүлэлт үүсгэхгүйгээр эрэлтийг бий болгодог. Цар тахлын эсрэг бидний харсан MP3-ийн хариу арга хэмжээ нь өргөн цар хүрээтэй зогсолтын улмаас алдсан орлогыг нөхөхөөс илүүтэйгээр эдгээр орлогын нийлүүлэлтийг нөхөж чадсангүй."

Урьд өмнө хэзээ ч байгаагүй мөнгөний болон төсвийн хөшүүргийн холимог нь урамшуулах нөлөө нь тодорхой харагдаж байна АНУ-ын өргөн хэрэглээний барааны эрэлтийн түүхэн өсөлт. Өнгөрсөн арванхоёрдугаар сарын байдлаар эрэлт, нийлүүлэлтийн зөрүү нь 1970-аад оны инфляцийн үеийн зөрүүтэй төстэй байв.

Дараа нь дахин түүх 1970-аад онтой ижилсэв.

2022 оны XNUMX-р сард Путин Украйны нутаг дэвсгэрийг бүхэлд нь довтолж, Дэлхийн XNUMX-р дайнаас хойшхи Европт хамгийн том дайныг (ахм, "тусгай цэргийн ажиллагаа") эхлүүлж дэлхийг цочирдуулсан.

Үүний хариуд Барууны орнууд ОХУ-ын эсрэг олон хориг арга хэмжээ авсны дотор цонхны тос түрхэхийг хориглосон нь нэг их ач холбогдол өгөөгүй, ялангуяа АНУ-ын оросуудын хариу арга хэмжээ авсан юм. Путин барууны сонгомол хоригийг (үйл ажиллагаа явуулах мэт сэтгэгдэл төрүүлдэг ч эдийн засагт нь сөргөөр нөлөөлдөггүй зүйлсийг хориглох) барууны гүрнийг үнэхээр хохироох зүйл болгон өргөжүүлсэн.

Эхлээд Оросын арми Хар тэнгисийн дагуух Украины бүх боомтуудыг эзлэн авч, Украинаас олон сая тонн хүнсний экспортыг хаажээ. Энэ бол том асуудал. Украин бол ЕХ-ны хүнсний дөрөв дэх том нийлүүлэлт бөгөөд дэлхийн хамгийн том үр тариа үйлдвэрлэгчдийн нэг юм.

Кремль мөн дэлхийн хамгийн том бордоо үйлдвэрлэгчийн байр сууриа ашиглаж, экспортод нь хатуу квот тогтоосон. НҮБ XNUMX-р сард үр тариа, бордооны экспортыг дахин эхлүүлэхээр "үр тарианы хэлэлцээр"-ийг зуучилж байсан ч Оросын экспорт сэргэхгүй байгааг НҮБ-ын сүүлийн тайлан харуулж байна.

Бордоо бол хүнсний үйлдвэрлэлийн гол орцуудын нэг юм. Оросгүйгээр дэлхий нийтээр хангалттай эх үүсвэрээр хангаж чадахгүй бөгөөд энэ нь ургацыг сүйтгэж, зарим хүнсний үйлдвэрлэгчдийг үйл ажиллагаагаа зогсоохыг уриалж, улмаар хүнсний үнийг улам хөөрөгдөж байна.

Тууны хамгийн сүүлчийнх нь Норд урсгал юм.

XNUMX-р сараас хойш Орос улс Норд урсгалаар дамжуулан Европ руу нийлүүлэх хийн урсгалаа багасгаж, "засвар үйлчилгээ" болон бусад хуурамч шалтаг тоочиж үйлдлээ нуун дарагдуулж байна. Өнгөрсөн сард Хойд урсгалын нууцлаг дэлбэрэлт болохоос өмнө Орос уг хоолойг бүхэлд нь хааж, Барууны орнууд хоригоо цуцлахгүй бол дахин сүлжээнд оруулахгүй гэж сүрдүүлэв.

Эдийн засаг, геополитикийн үүднээс авч үзвэл Норд урсгалын хаалт нь ОПЕК-ийн газрын тосны хоригийн Европын хувилбар юм. Европ эрчим хүчнийхээ гуравны нэгийг байгалийн хийнээс бүрдүүлдэг бөгөөд Европын ихэнх улсууд, тэр дундаа эдийн засгийн хүчирхэг гүрэн болох Герман улс дийлэнх хувийг Норд урсгалаар хангадаг.

Тиймээс, хаагдсаны дараа хийн үнэ Европ болон дэлхий даяар дээвэр дээр гарсан.

Хэтийн төлөвийн хувьд Ковидоос өмнөх үетэй харьцуулахад Европын жишиг хийн үнэ 10 дахин өндөр үнээр оргилдоо хүрсэн бол АНУ-д сүүлийн саруудад ухрахаасаа өмнө Ковидоос өмнөх 3 дахин өндөр үнээр хүрчээ.

1970-аад онтой ижил төстэй өөр нэг сонирхолтой зүйрлэл энд байна.

Өнгөрсөн сард Европын томоохон эдийн засагтай орнууд өвлийн улиралд үлдэхийн тулд 375 тэрбум долларын төсвийн багцыг дамжуулна гэж мэдэгдсэн. Их Британи дангаараа ирэх жил хагасын дотор 150 тэрбум доллар зарцуулахыг хүсч байна.

АНУ-ын эдийн засгийн хэмжээтэй харьцуулахад энэ нь нэг их наяд долларын багц юм.

Энэ бүх мөнгө айл өрх, аж ахуйн нэгжүүдийн эрчим хүчний үнийг ойрын нэг жилдээ хязгаарлахад зориулагдана. Жишээлбэл, Их Британи бизнес эрхлэгчдэд зориулсан цахилгаан, хийн төлбөрийг "хүлээгдэж буй бөөний үнийн хагасаар" хязгаарлах төлөвтэй байна.

Энэ бол дахин үнийн хяналт юм.

Мэдээжийн хэрэг, эдгээр нь зөвхөн эрчим хүчний зардлыг хязгаарладаг тул Никсоны бүх зүйлийг хамарсан цалин, үнийн хяналт шиг хөндлөнгөөс оролцдог. Гэхдээ нөгөө талаас эрчим хүч бол бүх зүйлийг үйлдвэрлэх гол орцуудын нэг юм.

Тэгэхээр эрчим хүчний үнийг хязгаарлах нь эдийн засагт байгаа бүх бараа, үйлчилгээний үнийн нэг хэсгийг хязгаарлаж байгаа хэрэг юм.

Оргил уу, уналт уу?

Бүх зүйл тохиолдсон (болж байгаа хэвээр байгаа) АНУ-ын ХҮИ-ийн гарчиг тийм ч муу газар биш юм. Энгийн харьцуулалтаар бол 14.6 оны 1980%-ийн оргил цэгээс хол доогуур хэвээр байна. Гэхдээ энэ зөрүү нь өнөөдрийн инфляцийн цар хүрээг үнэхээр тайлбарлаж байна уу?

Өнгөрсөн наймдугаар сард ХҮИ өмнөх оны мөн үетэй харьцуулахад 8.1%-иар, сарын өмнөхтэй харьцуулахад 0.1%-иар өссөн нь “инфляцийг бууруулж байна” гэсэн яриаг хэсэг хэсгээр нь таслав. Хамгийн санаа зовоосон зүйл бол эрчим хүч, хүнсний үнийн тогтворгүй байдлаас ангижирсан үндсэн ХҮИ сүүлийн хагас жилд анх удаа өссөн явдал юм.

ЕХ-нд ч мөн адил. Есдүгээр сард ЕХ-ны суурь инфляци 6.1%-д хүрч дээд амжилт тогтоож, бараг бүх ангилалд өндөр уншилт гарчээ.

Энэ нь эрчим хүчний үнийн хөөрөгдөл нь эдийн засгийн бусад хэсэгт инфляцийг амжилттай тэжээж байгааг энэ тоо баримт бидэнд харуулж байгаа учраас "түр зуурын инфляци" хэмээх судалгааны ажлын авдар дээрх сүүлчийн хадаас юм.

Саяхныг хүртэл эрчим хүчний үнэ нь нийтийн үйлчилгээний төлбөр, насосны үнийн асуудал байсан. Одоо тэдгээрийг үйлдвэрийн бүтээгдэхүүнээс эхлээд хүнсний дэлгүүрт стейк, шанцайны ургамал хүртэл эцсийн бүтээгдэхүүн рүү шилжүүлж байна.

Бид 1970-аад онд ийм хоцрогдолтой байсан. Тэр үед инфляци зөвхөн тэрчим хүчний үнэ дэлбэрснээс хойш хоёр жилийн дараа.

Гэсэн хэдий ч эдгээр оргил ба доод цэгүүдийг өнөөгийн ХҮИ-тэй харьцуулах нь хоёр шалтгааны улмаас алимаас жүржтэй адил юм.

Нэгдүгээрт, байна ХҮИ-ийг хэрхэн тооцдог талаар хэд хэдэн засвар хийсэн. Мөн хамгийн чухал өөрчлөлт бол эзэмшигчийн түрээсийн эквивалент (ХҮДҮ) гэсэн ойлголтыг нэвтрүүлсэн явдал байв. Ларри Саммерсийн сайн тайлбарыг энд оруулав.

Орон сууц бол хэрэглээний бараа, хөрөнгө оруулалт юм. 1953-1983 оны хооронд Хөдөлмөрийн статистикийн товчоо (BLS) эдгээр хоёр чанарыг салгахгүйгээр ХҮИ-д орон сууц өмчлөх зардлыг үнэлсэн. Энэ нь орон сууцны үнэ, ипотекийн зээлийн хүү, үл хөдлөх хөрөнгийн татвар, даатгал, засвар үйлчилгээний зардлыг орц болгон авч, орон сууцны эздийн зардлын өөрчлөлтийг өргөнөөр тусгасан хэмжүүрийг гаргасан.

1983 онд XNUMX жилийн дотоод мэтгэлцээний дараа BLS орон сууц өмчлөх зардлыг өмчлөгчийн дүйцэхүйц түрээсээр (OER) сольсон. Байшин эзэмшигч нь түрээсийн зах зээл дээр байшингаа юу авахыг тооцоолсноор BLS нь орон сууцны өмчлөгчдийн орон сууцны үйлчилгээний хэрэглээг тусгаарлахын тулд орон сууцны хөрөнгө оруулалтын талыг хассан.

Үүний үр дүнд 1970-аад оны үед хамгаалах байрны инфляци хүүгийн түвшинг их хэмжээгээр хянадаг байсан, учир нь хүү өндөр байх тусам 1983 оноос өмнөх ХҮИ-д орж байсан хамгийн том хамгаалах байрны зардал байсан ипотекийн зээлийн төлбөрийн хэмжээ өндөр байв.

Эцсийн дүндээ ХҮИ мөнгөний чангаралтад хамаагүй бага хариу үйлдэл үзүүлж, техникийн хувьд байх ёстой хэмжээнээсээ өндөр байх шиг санагдсан.

Тиймээс Ларри Саммерс ОУВС болон Харвардын их сургуулийн үе тэнгийнхэнтэйгээ өнөөдрийн ХҮИ-тэй 1970-аад оны үеийн ХҮИ-ийг илүү сайн харьцуулахын тулд 1970-аад оны ХҮИ-ийг өнөөдрийн ХҮИ-ийн аргачлалыг тусган шинэчилсэн.

Энэ нь дараах байдлаар харагдаж байна:

Энэ хэмжүүрээр өнөөдрийн инфляци 1980-аад оны оргил үетэй маш ойрхон байна.

Одоо ХҮИ-ийн хоёр дахь өөрчлөлт нь эдийн засгийн бүтцийн өөрчлөлтөөс шалтгаалан жин нь мэдэгдэхүйц өөрчлөгдсөн явдал юм. Сүүлийн 50-70 жилийн хугацаанд Америкийн зарлага бараа бүтээгдэхүүнээс үйлчилгээ рүү ихээхэн шилжсэн.

Жишээлбэл, Саммерсийн тэмдэглэснээр, "1950-иад оны эхээр хоол хүнс, хувцас хунар нь ХҮИ-ийн үндсэн индексийн бараг 50 хувийг бүрдүүлдэг байв." Өнөөдөр эдгээр ангилал нь ХҮИ-ийн жингийн дөнгөж 17 хувийг авдаг.

Хамгийн гол нь өнөөдрийн үндсэн инфляци нь 1970-аад онд ХҮИ-д давамгайлж байсан тогтворгүй "түр зуурын бараа" ба түүнээс дээш хэлбэлзэл багатай, хамгийн их түгшүүртэй үйлчилгээнүүдээс шалтгаалж байна. илүү наалдамхай.

Энэ бүхнээс бид юу хийж чадах вэ

Түүхээс харахад 1970-аад оны инфляци хоцрогдсон нь өнөөдрийн 8.6% ХҮИ нь зөвхөн дулаарал байж болохыг харуулж байна. Түүний бүрэлдэхүүн хэсгүүд нь үйлчилгээнд илүү чиглэсэн гэж үзвэл 1970-аад оны задралаас илүү зөрүүд байж магадгүй юм.

Нөгөөтэйгүүр, Пауэллийн ханшийн өсөлт Бернсийнхээс хамаагүй илүү "үр дүнтэй" байх магадлалтай - хэрэв бид хамгаалах байрны инфляцийг тооцоолох аргад өөрчлөлт оруулахаас өөр шалтгаан байхгүй бол. Наад зах нь ипотекийн зээлийн хүү өндөр байх нь инфляцийг бууруулах нөлөөг арилгахгүй.

Түүнээс гадна, тэр цагаас хойш дэлхий дахин их өрийн дарамтад орсон нь эдийн засгийг мөнгөний өртөгт илүү мэдрэмтгий болгож байна. Жишээлбэл, АНУ-ын аж ахуйн нэгжүүдийн өр ДНБ-д эзлэх хувь 1970-аад оныхоос хоёр дахин их байна.

Тиймээс Пауэлл ХҮИ-ийн өсөлтийг бууруулахын тулд Волкерын хоёр оронтой тоогоор хэмжигдэх ханшид хандах шаардлагагүй байж магадгүй юм.

Гэхдээ эцсийн эцэст гарчигтай ХҮИ чухал уу?

Эсвэл хэвлэл мэдээллийнхэн болон улстөрчдийн инстаграм хангамж руу орохоосоо өмнө үзэгчид 300-аас илүү үгийг шингээж чаддаггүй учраас хазуулсан хэмжээний өгүүлэмжийг эргүүлэх нь зүгээр л тохиромжтой хэмжүүр мөн үү?

Улс төрийн дарамт шахалтаас гадна ХҮИ нь ХНС-ийн бодлогод төдийлөн нөлөөлөх ёсгүй, учир нь энэ нь PCE-ийг инфляцийн хэмжигч гэж үзэх ёстой. Гэхдээ төв банкууд ХҮИ-г үл тоомсорлодог нь хүн бүр үүнийг анхаарч үздэг гэсэн үг биш юм.

Үнэн хэрэгтээ энэ нь эдийн засгийн олон салбарт үнэ, цалин хөлсийг тохируулдаг чухал орц юм.

эхлэн WEF:

“BLS саяхан мэдээлснээр 2 сая гаруй ажилчдыг ХҮИ-тэй цалин хөлсийг нь холбосон хамтын хэлэлцээрт хамрагдсан байна. ХҮИ-ийн индекс нь хуулиар тогтоосон арга хэмжээний улмаас бараг 80 сая хүний ​​орлогод нөлөөлдөг: 47.8 сая Нийгмийн даатгалд хамрагдагсад, 4.1 сая цэргийн болон Холбооны Төрийн албаны тэтгэвэрт гарсан болон амьд үлдсэн хүмүүс, 22.4 сая орчим хүнсний талон хүлээн авагчид. ХҮИ-ийг мөн АНУ-д бараг бүх америк өрхөд нөлөөлөхүйц олон тооны гэрээ байгуулахад ашигладаг."

Тиймээс, ХҮИ нь бодит инфляцийг тусгадаггүй эсвэл мөнгөний бодлогыг чиглүүлдэггүй байсан ч түүний өсөлт нь өөрөө биелэх зөгнөлийг бий болгож чадна. Зэрэгцээ байдлыг харгалзан үзвэл энэ зөгнөл 1970-аад оныхоос хамаагүй бүдүүлэг байж магадгүй юм.

Зах зээлийн чиг хандлагаас түрүүлж байгаарай Үүний зэрэгцээ Зах зээл дээр

Би өдөр бүр зах зээлийг юу хөдөлгөж байгааг тайлбарласан түүхийг гаргадаг. Энд бүртгүүлнэ үү Миний дүн шинжилгээ, хувьцааны сонголтуудыг таны имэйл хайрцагт авахын тулд.