TINA дээр нүүж, TARA-ийн цаг болжээ. Сүүлийнх нь өнгөрсөн долоо хоногт санхүүгийн мэдээллийн хэрэгслээр шуугиан дэгдээсэн бондын тухай "Үндэслэлтэй хувилбар байна" гэсэн утгатай. Мэдээжийн хэрэг, энэ нь "Хувьцааны хувилбар байхгүй" гэсэн товчилсон үгийн эсрэг утгатай бөгөөд дараа нь дэлгүүр хэсэх болсон.
TARA товчлол нь эндээс гараагүй ч энэ орон зайн уншигчдад танил байх ёстой. Буцах XNUMX-р сарын дундуур энэ багана Энэ жил бондын өгөөжийн огцом өсөлт нь хувьцааны харьцангуй үнэлгээг сонирхолгүй болгосныг тэмдэглэв. Түүгээр ч зогсохгүй хотын бондын өгөөж "амьсгал хураах"-ын дараагаар улам бүр огцом өссөн нь тэдний татварын дараах өгөөжийг ялангуяа сонирхол татахуйц болгожээ.
Үүнтэй адилаар энэ багана өнгөрсөн сард онцолсон, Холбооны нөөцийн сангийн холбооны сангийн зорилтот нэмэлт өсөлтийг хүлээж байсан тул богино болон дунд хугацааны өгөөж өссөн байна. Эдгээр хугацаанд хөрөнгө оруулалт хийсэн сангууд нь урт хугацааны түншүүдтэйгээ харьцуулахад бараг ижил (эсвэл зарим тохиолдолд илүү) өгөөж, эрсдэлийн багахан хувийг өгдөг.
TARA-ийн шүтэн бишрэгчид одоо Жинни Мэй, Фанни Мэй, Фредди Мак нарын цаасыг анхаарч үзэх хэрэгтэй. Тэд одоо "галзуу хямд" болсон ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаас гаргадаг гэж Merrill Lynch-ийн ипотекийн зээлийн үйл ажиллагааны дарга асан, одоо Simplify Asset Management-д ажилладаг Харли Бассман бичжээ. Эдгээр "ванилийн MBS" нь Төрийн сан болон корпорацийн тогтмол орлоготой түншүүдтэй харьцуулахад сэтгэл татам юм гэж тэр нэмж хэлэв.
Түүний хамгийн сүүлийн үеийн Convexity Maven блог нийтлэлӨнгөрсөн жил ХНС MBS худалдан авахаа зогсооно гэж мэдэгдсэн үед 125-аас доошгүй суурь оноо байсан спред буюу ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаасны сан хөмрөгөөс 50 суурь пункт хүртэл өссөн гэж Бассман тайлбарлав. (Суурь цэг нь хувийн нэгжийн 1/100 хувь юм.) Саяхан 110 суурь нэгжийн тархалт нь урт хугацааны түүхэн дунджаас хоёр стандарт хазайлттай байгаа бөгөөд энэ нь MBS-ийг баасан гаригт арилжаалагддаг Төрийн сангийн үнэт цаасны эсрэг 4%-иар 2.93%-д хүргэх болно. Статистикийн мэдээг түр хойшлуулсан хүмүүсийн хувьд энэ нь маш их нэмэлт ашиг юм.
Тэдний засгийн газрын баталгаа нь эдгээр агентлаг MBS-ийг Төрийн сантай адил аюулгүй болгодог гэдгийг харгалзан үзвэл уг зөрүү нь ипотекийн үнэт цаасанд суулгасан сонголтыг тусгадаг. Ихэнх уншигчид сонголтуудыг голчлон гэж бодож болох ч хувьцааны талаархи таамаглалын бооцоо, тэдгээр нь тогтмол орлоготой олон үнэт цаасны салшгүй хэсэг юм.
Ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаастай холбоотой зээлүүд нь орон сууц зээлдэгчдэд тохирсон үедээ урьдчилж төлөх боломжийг олгодог. Урьдчилгаа төлбөр нь ихэвчлэн ипотекийн зээлийн хүү буурч, бага зардлаар дахин санхүүжүүлэх, орон сууцны үнийн өсөлтөөс болж нэмэгдсэн өөрийн хөрөнгийн зарим хэсгийг бэлэн мөнгө болгох, эсвэл өөр орон сууц руу арилжаа хийх боломжийг санал болгодог. Ажил солих, гэр бүл салалт, хөгшрөлт гэх мэт амьдралын үйл явдлууд нь зээлийн хүүгийн өөрчлөлтөөс үл хамааран орон сууцны эздийг зээлээ урьдчилж төлөхөд хүргэдэг.
Ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаасны хөрөнгө оруулагчид өөрсдийн эзэмшилд байгаа үнэт цаасны баталгаат опционыг үр дүнтэй худалдсан бөгөөд опционы урамшуулал нь эрсдэлгүй үнэт цааснаас илүү өгөөжийг илэрхийлдэг. Энэ нь зөвхөн ипотекийн зээлд хамаарах зүйл биш юм; Ихэнх мунисууд анхны гарснаасаа хойш 10 жилийн дараа дуудагдах боломжтой. Өндөр купонтой хүмүүсийн хувьд, тухайлбал 5%-иас дээш төлбөр төлдөг хүмүүсийн хувьд эдгээр дуудлагын сонголтууд нь маш их мөнгөтэй байдаг тул дуудлагын хамгаалалт дууссаны дараа тэдний дасгалыг бараг тодорхой болгодог. Хөрвөх үнэт цаас нь эсрэг талыг илэрхийлдэг; хөрөнгө оруулагч нь бондоос гадна үнэт цаас гаргагчийн хувьцааны худалдан авах опционыг эзэмшдэг.
Бондын зах зээл энэ оны эхээр зарагдсан тул MOVE индексээр хэмжигдэх бондын хэлбэлзлийн өсөлтөөс шалтгаалан ипотекийн зээлээр баталгаажсан опционы урамшуулал нэмэгдсэн.
Cboe хэлбэлзлийн индекс,
эсвэл VIX, хувьцааны хувьд (болон байсан Бассман зохион бүтээсэн).
Тэрээр Төрийн сан болон корпорацийн үнэт цааснаас MBS-д шилжихийг зөвлөж байна. Өнөө үед бараг бүх зүйлийн нэгэн адил үүнд зориулж биржээр арилжаалагддаг сангууд байдаг:
iShares MBS
(тикер: MBB) болон Vanguard Mortgage-Backed Securities (VMBS).
Өнгөрсөн мөчлөгөөс ялгаатай нь MBS зах зээлийн ихэнх нь урьдчилгаа төлбөрийн эрсдэл багатай тул хүү өсөхөөс өмнө авсан бүх 3%-ийн ипотекийн зээлийг орон сууцны эзэд 5%-иас давсан тул урьдчилж төлөх эрсдэл багатай. Их мөнгөний менежерүүд Төрийн санд "асар том" зөрүүтэй үед ямар ч зээлийн эрсдэлгүй бонд худалдаж авч чадна гэдгээ ухаарсны дараа MBS-ийн өгөөжийн зөрүү багасч, үр дүн нь мэдэгдэхүйц өндөр байх болно гэж Бассман цахим шуудангаар бичжээ.
Ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаасанд хөрөнгө оруулалт хийдэг үл хөдлөх хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын трастууд илүү таамаг дэвшүүлэх боломжтой. Нэг нь
Agnc Investment
(AGNC). Энэ нь MBS агентлагт хөрөнгө оруулалт хийж, ногдол ашгаа 11.83% хүртэл өсгөхийн тулд хөшүүргийг ашигладаг. Бондын зах зээлийн борлуулалтын үр дүнд он гарснаас хойш хувьцааны үнэ 12 доллараас 15 доллар болж буурсан нь ийм төрлийн өгөөж ихээхэн эрсдэл дагуулдаг.
Бассман ипотекийн зээлийн хүүгийн өсөлтөөс ашиг хүртэх боломжтой ипотекийн зээлийн үйлчилгээний эрхийг ашигладаг mREITs-ийг илүүд үздэг. Нэг жишээ: the
PennyMac моргежийн хөрөнгө оруулалтын итгэмжлэл
(PMT) нь 11.55%-ийн ногдол ашгийн өгөөжийг санал болгодог. Энэ жил mREIT-д нэрвэгдэхээс хамгаалсангүй, оны эхээр 16 доллараас дээш ханштай байсан бол саяхан 18 доллараар арилжаалагдаж байна.
Төгсгөлийн шугам: TARA-ийн шинээр нээгдсэн шүтэн бишрэгчдэд зориулж ванилийн MBS нь Сангийн сангийнхаас илүү өндөр өгөөжийг санал болгож, харьцуулж болохуйц корпорацуудаас зээлийн эрсдэл багатай байдаг.
Бичих Рэндалл В.Форсит [имэйлээр хамгаалагдсан]