S&P 500 бол дэлхийн хамгийн алдартай, хэт өндөр үнэтэй жишиг юм

Бараг бүх хүмүүс S&P 500 индекст хөрөнгө оруулалт хийдэг бөгөөд энэ нь асуудал үүсгэж болзошгүй юм.

дагуу ETF.com, АНУ-ын зах зээлд одоогоор 2,205 биржийн арилжааны сан (ETF) арилжаалагдаж байна. Хамгийн том нь SPDR S&P 500 ETF юм SPY
ойролцоогоор 359 тэрбум долларын хөрөнгөтэй. Шилдэг арван хувьцааны ETF-ийн эхний гуравт S&P 500 индексийн идэвхгүй сангууд багтжээ.

Хэрэв бид харьцангуй хувьцааг задлах юм бол SPY, IVV, VOO нь дангаараа нийт бялууны 53 хувийг эзэлж байна.

Эдгээр тоон дээр үндэслэн S&P 500 нь маш алдартай хөрөнгө оруулалт болох нь тодорхой. Гэхдээ энэ нь бас эрсдэлтэй болгодог уу?

Хөрөнгө оруулалтын хоёр хөөс одоогоор S&P 500-ийн үнэлгээг харьцуулж болохуйц жишиг үзүүлэлтээс давж өсгөж байгаа бөгөөд эдгээр нь ODTE сонголтууд болон идэвхгүй хөрөнгө оруулалтын хоёр бүтээгдэхүүн юм.

№1: ODTE сонголтуудын хөөс

Уолл Стритийг эргүүлсэн "ODTE" сонголтуудын маниа нь S&P 500-ийн үнэлгээнд нөлөөлж буй богино хугацааны чиг хандлага юм.

2-р сарын XNUMX-ны өдөр урьд урьдынхаас илүү олон тооны гүйлгээний опцион арилжаалагдсан. Энэ нь үндсэндээ хугацаа дуусах хүртэл тэг хоног ашигладаг худалдаачдын тоо, эсвэл ODTE сонголтуудын тэсрэлттэй холбоотой юм.

Дуусгах XNUMX хоног (ODTE) опционууд нь олгосон өдөртөө дуусгавар болох опционы гэрээ бөгөөд хөрвөх чадвар өндөртэй хувьцаа эсвэл ETF-д өртөхөд ихэвчлэн ашиглагддаг. Өдрийн арилжаачид ийм сонголтуудыг ашиглан үндсэн хөрөнгийн хөдөлгөөнд богино хугацааны бооцоо тавьж, хурдан ашиг олох боломжтой.

Номурагийн Чарли МакЭллиготтын хэлснээр зарим санхүүгийн фирмүүд зан гаргаж байна "Бүтэн хазайлттай өдрийн худалдаачид" гэх мэт сонголтуудыг ашиглан "заах зээлийн чиг баримжааг нэмэгдүүлэх" болон "шүүс" хийх.

Опционы үйл ажиллагаа түргэсэх үед зах зээлд оролцогчид үндсэн хөрөнгийнхөө хувьцааг худалдах, худалдан авахаар улайран зүтгэж, зах зээлд төвийг сахисан байр суурьтай байх ёстой. Энэ үйл ажиллагаа нь опционы суурь болсон хөрөнгийн үнэд нөлөөлж болно.

Хэтийн төлөвийн хувьд зах зээлийн шинжээч Томас Торнтон үүнийг нийтэлжээ твит өнгөрсөн долоо хоногт:

Миний өглөө бүр хардаг Bloomberg-ийн анхны дэлгэцүүдийн нэг бол Хамгийн идэвхтэй сонголтуудын хяналтын самбар юм. Apple, Tesla болон S&P 500 сонголтууд ихэвчлэн дээд талд гарч ирдэг. Хэдхэн хоногийн өмнө олон тооны Tesla, Apple болон S&P 500 дуудлагын опцион арилжаалагдаж байсан үеийн агшин зургийг доор харуулав.

Өнөөдрийг хүртэл S&P 500 индекс 7.9%-иар өссөн бол Тесла болон Apple-ийн хувьцаанууд тус бүр +70% ба +18% байна. ODTE-ийн эдгээр хонгорхон хүмүүсийн гашуун эхлэл нь үндсэн ойлголтуудад эерэг өөрчлөлт биш, үнэлгээний өсөлттэй холбоотой юм.

# 2: Идэвхгүй хөрөнгө оруулалтын хөөс

Идэвхгүй хөөс нь S&P 500-ийн үнэлгээг хөөрөгдөж буй урт хугацааны хандлага юм.

S&P 500 индексийн сангууд нь хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгийг хэрхэн хуваарилж байгаа нь илүү өргөн хүрээтэй өөрчлөгдсөнтэй холбоотойгоор сангийн урсгалд голлон давамгайлдаг. 2013 онд дотоодын хөрөнгийн 34% нь идэвхгүй хөрөнгө оруулалт (хамтын сан болон ETF) байсан бол өнөөдөр энэ тоо 57% байна.

Олон хөрөнгө оруулагчид идэвхгүй хөрөнгө оруулалтын аргыг сонгодог, учир нь энэ нь бага өртөгтэй бөгөөд ихэнх идэвхтэй сангуудаас илүү сайн байдаг. Энэхүү энгийн бөгөөд ойлгомжтой үнэ цэнийн санал бол яагаад идэвхгүй хөрөнгийн урсгал арван жил дараалан идэвхтэй байснаас давж гарсан явдал юм.

Гэхдээ идэвхгүй хөрөнгө оруулалт нь төгс биш юм.

Идэвхгүй хөрөнгө оруулалтын эсрэг нэг цохилт бол ямар идэвхгүй энэ бол. Хэрэв та энэ талаар зогсоод, үнэхээр бодож байвал энэ нь дүн шинжилгээ хийх гайхалтай залхуу хэлбэр юм. Ихэнх идэвхгүй сангууд нь зах зээлийн үнэлгээнд тулгуурладаг бөгөөд энэ нь тэдний хамрах хүрээнээс үл хамааран хамгийн том, хамгийн үнэ цэнэтэй компаниудыг автоматаар худалдаж авдаг гэсэн үг юм. Ингээд л болоо.

Идэвхгүй сангууд нь тухайн компани хэр их ашиг олдог, хувьцаанууд нь хамрын цус алдалтаар арилжаалагддаг эсэхийг ихэвчлэн тооцдоггүй. Хэрэв өнгөрсөн хугацаанд хувьцааны үнэ маш их өссөн бол энэ нь хангалттай сайн - бид ярилцлагыг яг тэнд зогсоож чадна.

Хөрөнгө оруулалтын идэвхгүй болж буй энэ ертөнцөд том нь илүү сайн байдаг тул хэмжээ нь сүүлийн жилүүдэд гүйцэтгэлийн чиг хандлагын гол хөдөлгөгч хүч байсан нь тохиолдлын хэрэг биш байх. Сүүлийн 34 жилд идэвхгүй үзүүлэлт нь дотоодын хөрөнгийн 57%-аас 500% болж байсан бол идэвхгүй хөрөнгө оруулагчдын хамгийн их таалагдсан S&P 2013 том дээд хэмжээ нь жижиг дээд түвшний индексүүдээс илүү гарсан. 500 оноос хойш S&P 13.2 жил бүр 11.7%-ийн өгөөжтэй байсан бол S&P 400 дундаж индекс 10.0%-ийн өгөөж, Рассел 2000 жижиг дээд индекс XNUMX%-ийн өгөөжтэй байсан.

Энэ хугацаанд S&P 500-ийн гүйцэтгэлийн ихэнх нь харьцангуй үнэлгээний дахин үнэлгээнээс үүдэлтэй байв.

Одоогийн байдлаар S&P 500 нь S&P 2.4 индексийн хувьд 1.3 PSR, Рассел 400 индексийн хувьд 1.2 PSR байсантай харьцуулахад үнэ-борлуулалтын харьцаа (PSR) 2000-ийн ханшаар арилжаалагдаж байна. S&P 500-ийн PSR үржвэр нь 1.4 онд 2013 байсан; бусад хоёр индекстэй төстэй. Харин түүнээс хойш S&P 500-ийн үнэлгээ 70%-иар өссөн бол жижиг индексүүдийн үнэлгээ ердөө 13%-иар өссөн байна.

Хэрэв бид S&P 500-ийг MSCI All Country World ex-US index (ACWX) гэх мэт гадаадын жишиг үзүүлэлттэй харьцуулж үзвэл бид хэт өндөр үнэлгээний нотолгоог олж харах болно. JPMorgan-ийн мэдээлснээр, S&P 20-ийн 500 жилийн дундаж P/E нь 15.5 байгаа бол индекс одоо 18 дахин их ашиг олж байна. Үүний зэрэгцээ АНУ-ын ACWI-ex индекс 13 дахин их орлоготой арилжаалагдаж байгаа нь сүүлийн 20 жилийн дундаж үзүүлэлтээсээ арай доогуур байна.

Мөн бондын өгөөж S&P 500-ийг үнэтэй харагдуулдаг. Зургаан сарын хугацаатай төрийн сангийн үнэт цаас одоогийн байдлаар ойролцоогоор 5%-ийн өгөөжтэй байгаа нь 2007 оноос хойших хамгийн өндөр үзүүлэлт юм. Үүний зэрэгцээ, S&P 500-ийн ашгийн өгөөж одоогоор 5.08% байгаа нь АНУ-ын хөрөнгийн хөрөнгө оруулагчид 2001 оноос хойшхи хамгийн бага эрсдэлийн урамшууллыг авч байна гэсэн үг.

S&P 500-ийн үнэлгээний зарим инфляци нь идэвхгүй буюу опционд тулгуурласан урсгалаас гадуурх хүчин зүйлээс шалтгаалдаг нь гарцаагүй. Гэхдээ бүү алдаарай - эдгээр урсгалууд маш их ач холбогдолтой.

Мартин Шмальц бол саяхан Оксфордын их сургуулийн санхүү, эдийн засгийн профессор юм цаас хэвлүүлсэн "Индексийн сан, хөрөнгийн үнэ, хөрөнгө оруулагчдын сайн сайхан байдал" гэсэн гарчигтай.

Schmalz-ийн хэлснээр, "Индексийн сан байгаа нь хөрөнгийн зах зээлийн оролцоог нэмэгдүүлж, улмаар хөрөнгийн үнийг нэмэгдүүлж, хөрөнгийн зах зээлд хөрөнгө оруулахаас хүлээгдэж буй өгөөжийг бууруулдаг."

Загвар бүтээж, олон симуляци хийснийхээ дараа Шмальц хэдийгээр хувь хүмүүс бага зардлаар нүүх замаар богино хугацаанд ашиг хүртэх боломжтой ч хөрөнгө оруулалтын идэвхгүй хэлбэр, өргөн цар хүрээтэй үрчлэх нь үнэлгээг өсгөж, ирээдүйн өгөөжийг алдагдуулдаг тул асуудал үүсгэдэг болохыг олж мэдэв. боломж.

Урт хугацааны туршид хөрөнгийн зах зээлийн үнэ нь үүнээс хамаардаг гэдгийг санах нь чухал хоёр зүйлс: (i) аж ахуйн нэгжийн орлого, (ii) олон хөрөнгө оруулагчдын тэдгээр орлогод оноож буй үнэлгээ.

Олон нийтийн компаниуд хувьцаанд ногдох ашгаа (EPS) нэлээд тогтвортой хурдтайгаар нэг оронтой тоогоор нэмэгдүүлсээр ирсэн. 1990 оноос хойш S&P 500-ийн EPS жил бүр ойролцоогоор 7%-иар өссөн байна. Мөн сүүлийн арван жилийн хугацаанд индекс нь мөн EPS-ийн дундаж өсөлтийг ойролцоогоор 7% -иар тогтоожээ.

Хэрэв Америкийн корпорацийн урт хугацаанд орлого олох чадвар бодитойгоор өөрчлөгдөхгүй бол зарим хөрөнгө оруулалтыг бусдаас илүү сайн болгох хөдөлгөгч хүч нь харьцангуй үнэлгээний өөрчлөлт юм.

S&P 500 нь дэлхийн аль ч томоохон хөрөнгийн жишиг үзүүлэлтээс хамгийн өндөр өртөгтэй үнэлгээний профайлыг аль хэдийн эзэмшиж байгаа тул хөрөнгө оруулагчид цаашид багцдаа хэр идэвхтэй, идэвхгүй өртөхийг төрөлжүүлэх талаар бодох хэрэгтэй.

Хэрэв Америкийн тэтгэврийн хадгаламжийн хэрэгслийн үнэлгээ үүрд өсөх юм бол S&P 500 мөнхөд давж гарах боломжтой. Гэхдээ хэрэв та энэ талаар үнэхээр бодож байгаа бол S&P 500 мөнхөд давж гарах боломжгүй юм. Хэрэв ийм зүйл тохиолдвол Apple гэх мэт компаниудын үнэ цэнэ улам бүр нэмэгдэж, улмаар эдийн засгийн бусад хэсгийг залгих болно.

Тиймээс, идэвхгүй хөрөнгө оруулагчдын хувьд эцсийн дүндээ ямар нэгэн тооцоо хийгдэнэ гэж бид таамаглах ёстой. Магадгүй 2022 онд их хэмжээний хувьцааны гэрч болсон баялгийн хурдацтай сүйрэл нь сэмхэн үзүүлбэр байсан болов уу?