Үнэ цэнэтэй хөрөнгө оруулагч нь сүүлийн XNUMX жилийн хугацаанд устаж үгүй болох аюулд өртөж буй төрөл зүйл болж, технологи гэх мэт салбарт эцэс төгсгөлгүй өсөлтийг эрэлхийлсэн зах зээлийн хажуугийн шугам руу түлхсэн.
Үнэ цэнтэй хөрөнгө оруулалтын хэв маягийн дутуу гүйцэтгэлийн талаар маш их ярилцсан бөгөөд энэ жил харьцангуй богино хэмжээний жагсаал цуглаан хийхгүй байх нь Schroders-ийн хөрөнгө оруулалтын багийн бидэн шиг гүн үнэ цэнэтэй хөрөнгө оруулагчдад ихээхэн зовлонтой байсан.
Үр дүн нь хамгийн хямд, хамгийн үнэтэй хувьцааны үнэлгээнд том ангал юм.
Энэ нь анзаарагдахгүй өнгөрөөгүй. Үнэхээр ч өнгөрсөн долоо хоногт FT сэтгүүлийн бидний дуртай нийтлэлчдийн нэг Роберт Армстронг “Үнэт цааснууд яг одоо үнэхээр үнэ цэнэтэй юм шиг байна!” гэж хэлсэн. Тэр онцлон тэмдэглэв АНУ-ын хувьцааны үнийн өсөлт ба үнийн дүнгийн үнэ/ашгийн үржвэрийн харьцаа сүүлийн 20 жилийн доод түвшинд хүрсэн байна.
Энэ бол үнэн бөгөөд анхаарал татахуйц зүйл юм. Гэхдээ дифференциал нь бүр илүү тод илэрдэг газар байдаг: Европ. Хамгийн гайхалтай нь Европын хамгийн хямд компаниуд Европын хамгийн үнэтэй компаниудаас илүү өндөр ашгийн өсөлт үзүүлж байгаа явдал юм.
Энэ түүхийг өгүүлэх гурван график энд байна.
Эхнийх нь үнэ/ашиг (P/E), үнэ/ном (P/BV) болон үнэ/ногдол ашиг (P/) гэсэн гурван үнэлгээний хэмжүүрийг нэгтгэсэн Morgan Stanley-ийн өгөгдлийг ашиглан Европ дахь өсөлт ба үнэ цэнийн хоорондох үнэлгээний тархалтыг авч үздэг. Div).
АНУ-д тархсан ижил төстэй үнэ нь эргэлзээгүй хямд боловч Европ дахь мэдээлэл нь нүдийг бүлтийлгэмээр байна. Европ зууны эхэн үед доткомын доод цэгээс доошилсон бөгөөд сүүлийн үеийн өсөлт нь маш урт замыг үлдээж байна.
Үнийн болон өсөлтийн үнэлгээ бүх цаг үеийн доод түвшинд ойртсон хэвээр байна
Энэ нь Европ дахь үнэ цэнийн харьцангуй нөхцөл байдлыг бий болгож байгаа ч үнэмлэхүй нэгийг мартаж болохгүй. MSCI Europe индексийг Европын үнэ цэнэ, өсөлтийн тодорхой илэрхийлэл болгон авч үзвэл өргөн хүрээний MSCI Europe индекс 12 сарын форвард P/E харьцаа 15.4, MSCI Европ дахь өсөлт 20.1, MSCI Europe Value ердөө л түвшинд арилжаалагдаж байгааг бид харж байна. 10.8 (Bloomberg-ийн мэдээллийн дагуу).
Форвард P/E харьцаа нь компанийн хувьцааны үнийг дараагийн 12 сарын хугацаанд нэгж хувьцаанд ногдох хүлээгдэж буй ашигт хуваана.
Холбогдох: Бензиний үнийн уналт инфляцийг барьж байна
Eurostoxx-ээс арай өөр өгөгдлийг ашигласнаар бид Европ дахь үнэт цаасны үнэ таван жилийн өмнөхөөс бага PE-ээр арилжаалагдаж байгааг харж байна (доороос харна уу).
Европ дахь хямд хувьцааны хувьд харгис хэдэн жил байлаа. Үнэмлэхүй эсвэл харьцангуй үнэлэмжээр сүүлийн таван жилийн хугацаанд үнэлгээгээ бууруулсан зах зээл маш гутранги үзэлтэй хөгжсөн зах зээлийн үнэт цаасны маш цөөхөн хэсэг байдаг. (Бүдгэрсэн эсвэл тодорхойгүй төлөвийн улмаас хувьцааны P/E харьцаа буурахыг бууралт гэнэ).
Үнэнийг хэлэхэд, АНУ-ын Рассел 1000 үнэлгээний индекс 12 сарын урьдчилсан үнэлгээ 16.5, харин Европт 11 орчим байна. Энэхүү асар их ялгаа нь АНУ-ын хувьцааны үнэ хямд байгааг харуулж байна. Европ дахь хямд хувьцаанаас хамаагүй өндөр үнэлэгддэг; Европ дахь үнэт цааснууд нь хайргүй хүмүүсийн хайрыг татдаггүй.
Эх сурвалж: Schroders
Дээрх хоёр зүйл нь АНУ болон Европт ижил төстэй өргөн хүрээний сэдэв байдгийг харуулж байгаа боловч сүүлийнх нь илүү туйлширч байгааг харуулж байна.
Гэсэн хэдий ч доорхи хүснэгт нь эхний хоёр цэгийг бүхэлд нь галзуу мэт санагдуулж байна.
Энэ нь Eurostoxx үнэлгээ болон өсөлтийн индексийн нэгж хувьцаанд ногдох ашгийн өсөлтийг харуулж байна.
Сүүлийн таван жилийн хугацаанд Европын хамгийн хямд компаниуд үнэн хэрэгтээ нийлүүлсэн дэлгэрэнгүй тэдний өсөлттэй харьцуулахад ашгийн өсөлт. Энэ бол Европын өвөрмөц үзэгдэл бөгөөд АНУ гэх мэт бусад хөгжингүй зах зээл дээр таны харж байгаа зүйл биш бөгөөд та өсөлтийн хувьцаанаас тодорхой хэмжээний ашгийн өсөлтийг олж авсан.
2017 онд олборлолтын мөчлөг эерэг болсонтой зэрэгцэн график нь эхэлж байгаа тул энэ нь бага баазаас эхэлсэнтэй холбоотой гэж эелдэг хүмүүс хэлж чадна. Гэхдээ бид үүнийг хэд хэдэн хугацаанд хийсэн бөгөөд та ижил үр дүнд хүрсэн.
Ковид-19 тахал өвчнөөс өмнө орлогын таатай профайл байсан гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Энэ бүхэн нь тахлын дараах үнэ цэнийг өсгөсөн ашгийн өсөлт, түүхий эдийн инфляци, хүүгийн үр өгөөжөөс шалтгаалаагүй.
Тиймээс энэ таван жилийн хугацаанд Европ дахь бодит өсөлтийн хувьцаанууд, наад зах нь суурь үзүүлэлтүүдийн хувьд үнэ цэнийн хувьцаа байсан.
Үнэ цэнийн хувьцаа нь өсөлтөөс давсан
Энэ бүгдийг нэгтгэвэл Европ дахь үнэ цэнэ үнэхээр сэтгэл татам харагдаж байна гэж үзэх үндэслэлтэй; бараг үнэмлэхүй үнэлгээ, өсөлтийн харьцангуй үнэлгээний хөнгөлөлт, эерэг харьцангуй ашгийн эрч хүчээр. Гэсэн хэдий ч энэ нь нийтлэг ойлголт биш юм. Үнэн хэрэгтээ хөрөнгө оруулагчдын урсгал, хуваарилалтыг харахад Европ бол дэлхийн хамгийн үл тоомсорлодог хөрөнгийн зах зээлийн нэг юм. Магадгүй удаан биш байх.
CityAM-аас
Oilprice.com сайтаас хамгийн их уншсан мэдээлэл:
Эх сурвалж: https://finance.yahoo.com/news/most-overlooked-equity-market-world-180000220.html