100 долларын газрын тосонд хөрөнгө оруулах аюул: I хэсэг

Хөрөнгө оруулагчид үргэлж одоогийн үйл явдлуудаас мөнгө олох арга замыг хайж байдаг; Энэ нь шинэ технологи, тахал, тахлаас сэргэх эсвэл дайн гэх мэт.

Украйны дайнтай хавсарсан тахлын сэргэлтийн нэг үр дүн нь газрын тос, байгалийн хийн үнэ өссөн явдал юм. Баррель нь 100 долларын үнэтэй газрын тос, нэг мянган шоо фут нь долоон ам.долларт хүрсэн байгалийн хий нь сүүлийн хэдэн жилийн үнэ ханшаас хоёр дахин өндөр үнээр зах зээлд гарах бодит боломжуудыг хэдхэн луйварчдын хамт авчирсан. Байдены засаг захиргааны бодлого нь АНУ-ын газрын тос, байгалийн хийн компаниудын зардлыг өсгөж магадгүй ч үнэ бүр ч өссөн байна.

Хөрөнгө оруулагчийн хувьд та юу хийдэг вэ? Та үүнийг олон нийтэд нээлттэй компаниудтай тоглодог уу? Та шүдний эмч/ЦХҮа/гольфын найзуудтайгаа "мэдээж"-ээр явдаг уу? Түүхий эдийн сан эсвэл ETF-ийг үйл ажиллагаанаас бүр цааш нь хасвал ямар вэ? Газрын тосны газрын ил тод байдал хэзээ ч өндөр ач холбогдол өгч байгаагүй. Зарим газрын тос, байгалийн хийн компаниуд хөрөнгө оруулагчдаасаа худаг өрөмдөхөөс илүү их мөнгө олдог нь үнэн. Энэ тоглоомыг Марвин Дэвис, Сэр Филип Уоттс, Обри МакКлендон, Жим Хэкетт, апокрифт Драйхол Дэйв нар тогложээ.

Өсөн нэмэгдэж буй зах зээлүүд явган хүний ​​луйврыг нуун дарагдуулж, зөвхөн аймшигт, цуврал гэмт хэрэг үйлдэгчдийг илрүүлдэг. Унаж буй зах зээл бүх зүйлийг илчилж, Саудын Арабын үнийн дайны үеэр бид маш их зүйлийг сурсан. Уоррен Баффетын хэлснээр "Хэн нүцгэн сэлж байсныг далайн түрлэг тасрахад л олж мэднэ." Эдгээр бүх схемүүд хууль ёсны биш юмаа гэхэд ихэнх нь удирдлагын багуудад "үнэмлэхүйц үгүйсгэх" боломжийг олгодог. Хэрэв хэн нэгэн автобусанд шидэгдсэн бол энэ нь ихэвчлэн нягтлан бодох бүртгэлийн хэлтэст ямар ч ойлголтгүй байдаг. Худалдан авагч болгоомжтой байгаарай.

Бид газрын тосны салбарт түгээмэл байдаг хоёр схемийг авч үзэх болно; нөөцийг хэтрүүлэн тооцох, ашигт малтмалын нөөц ашигласны төлбөрийг дутуу төлөх.

Нөөцийг хэтрүүлэн тооцох

Газрын тосны нэг дүрэм бол баян хүнтэй гэрлэж чадахгүй бол шашин шүтлэгтэй болсон нь дээр. Удирдлагын баг газрын тос, байгалийн хийн нөөцийн талаар хамгийн тод томруун хэлсэн үгнээс эхэлцгээе. 2004 онд Удирдах зөвлөл нь компани нь хэтрүүлсэн гэж эцэст нь ойлгосон нөөц 20%-иар сэр Филипп Уоттсыг Royal Dutch Shell-ийн ТУЗ-ийн даргын албан тушаалаас, түүний дэслэгч, Shell-ийн хайгуул, олборлолтын бизнесийн ерөнхий захирал Уолтер ван де Вийверийн хамт ажлаас нь чөлөөлөв. Аудиторууд инженер, геологичдын гаргасан тоог шалгах шаардлагагүй тул ТУЗ нь хувьцаа эзэмшигчдийг хамгаалахын тулд зохих шалгалтыг хийх ёстой. Тоонууд дээр эрүүл мэндийн үзлэг хийх нь үр дүнтэй удирдах зөвлөлийн үүрэг хариуцлагын нэг хэсэг боловч бусад салбаруудын нэгэн адил газрын тос, байгалийн хийн олон компаниуд үндсэн бизнест мэргэшсэн хараат бус захирлууд байдаггүй. Сэр Филип одоо Английн сүмийн санваартан юм.

Даавуу руу хандсан газрын тосны компанийн өөр нэг захирал бол Жим Хакетт юм. Тэрээр Харвардын бурханлаг сургуульд явахаасаа өмнө компани нь санхүүгийн ахлах ажилтнаар дамжиж байх үед Анадарког удирдаж байсан. Кембрижээс буцаж ирээд тэрээр SPAC (тусгай зориулалтын худалдан авалтын компани)-г удирдаж, газрын тосны жижиг компаний Алта Месаг худалдаж авсан. Маш цөөхөн худгаас олборлолт, нөөцийн урьдчилсан тооцоогоор энэ гүйлгээ 3.8 тэрбум ам.доллараар үнэлэгдсэн. 10-аад сарын дараа Алта Меса нөөцийн үнийг 3.1 тэрбум доллараар тэмдэглэв. Дампуурлын мэдүүлэг гарч, шүүх ажиллагаа Мөнгө нь утаанд автсан ч оролцсон бүх хүмүүсийн эсрэг байгаа бололтой.

Роялтын дутуу төлбөр

Олон хөрөнгө оруулагчид роялти траст эсвэл роялти сан руу татагдсан. Сурталчилгааг дэмжигчид газрын тос, байгалийн хийн цооног, газрын тос, байгалийн хийн түрээсийн өмчлөлийн хэсгүүдийг нэгтгэж, хувийн болон олон нийтэд зардаг. Эдгээр сангууд нь худаг өрөмдөхөд хөрөнгө оруулалт шаарддаггүй, харин илүү ихийг гаргахын тулд шинэ худаг өрөмдөхийн тулд хөрөнгө босгохын тулд тухайн үл хөдлөх хөрөнгийн оператороос найддаг учраас хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг татдаг. Үнэ өсөхийн хэрээр ашигт малтмалын нөөц ашигласны төлбөрийн хөрөнгө оруулагчид операторууд хөрөнгө оруулагчдын мөнгөн урсгалыг нэмэгдүүлэхийн тулд илүү их худаг өрөмдөж чадна гэж найдаж байна. Гэсэн хэдий ч, хэрэв оператор нь сүүлийн 6 жилийнх шиг уналтад орсон зах зээлд дампуурвал роялти сан тэрхүү мөнгөн урсгалын эх үүсвэртэй маш тодорхойгүй ирээдүйтэй тулгарна.

Ирээдүйн хөрөнгө оруулагчийн асуух ёстой өөр нэг асуулт бол менежментийн баг ашигт малтмалын нөөц ашигласны төлбөрийн үндсэн ашиг сонирхлыг хэрхэн нотлох вэ? Улсын дээд шүүхийн шийдвэрийн улмаас SEC v. CM Joiner Leasing Corp., 320 АНУ-ын 344, 64 S. Ct. Газрын тос, байгалийн хийн түрээсийн 120 (1943) ашиг сонирхлыг үнэт цаас гэж үздэг бөгөөд мэдээжийн хэрэг, холбооны болон муж улсын үнэт цаасны хууль тогтоомжийг худалдан авах, худалдахдаа хамаарна. Аудиторууд тухайн компани өөрийн эзэмшдэг зүйлээ үнэхээр эзэмшдэг эсэхийг шалгах шаардлагагүй гэдгийг санаарай.

Практикт зарим операторуудын ашигладаг ашигт малтмалын нөөц ашигласны төлбөрийг бараг л Oil & Gas 101 гэж ангилж болно. Богино хугацаанд төлдөг роялти эзэмшигчид нь de rigueur олон компаниудын хувьд. Энэ нь орлого, бэлэн мөнгийг хэтрүүлсэн бөгөөд ЦХҮа нь аудитаар үүнийг илрүүлэх боломжгүй юм. Яагаад? ЦХҮа нь үлдэгдлийг хянадаг болохоос эдгээр үлдэгдлийг дансууд хэрхэн олж авсан нь бус. ЦХҮа компаниудын гэрээ болон тэдгээр гэрээнд заасан гүйцэтгэлийг шалгадаг нь ховор. Корпорацын оновчтой болгох нь дараах байдалтай байна: Хэрэв би роялти эзэмшигчдээ 100 доллараас дутуу сольсон ч тэдний 20% нь л гомдоллодог бол би 80 доллар олсоор л байна. Мужийн янз бүрийн хууль тогтоомжууд заримдаа хууран мэхэлсэн роялти эзэмшигчдэд тусалдаг боловч эхлээд роялти эзэмшигчид богино төлбөрийн талаар олж мэдэх ёстой. Өнөөдөр газрын тосны олон компаниуд нөөц ашигласны төлбөр төлөх үүргийг мэдээллийн компаниудад өгдөг бөгөөд энэ нь үнэмшилтэй үгүйсгэх, хүнд суртлын давхаргыг бий болгодог. Роялти эзэмшигчид Холбооны алхыг дата үйлчилгээ болон операторуудын аль алиных нь эсрэг ашиглаж болно, учир нь сар бүр богино хэмжээний төлбөр хийх нь шуудангийн луйвар, утас, үнэт цаасны луйвар, хуйвалдааны гэмт хэргийн шинэ гэмт хэргийг бий болгож, прокуроруудад зориулсан баялаг орчин болдог.

Өргөтгөсөн занарын жүжиг нь шинэ схемийг нээсэн. Эдгээр жүжигт олон миль урттай хэвтээ худаг шаардлагатай байдаг тул худгууд нь өөр өөр талуудын эзэмшдэг газар, ашигт малтмалын эрхийг дайран өнгөрч болно. Нэг худаг нь А өмчлөгчийн өмч дээр гадаргын байрлалтай байж, эзэмшигч Б-ийн өмчийг давж, дараа нь С өмчлөгчийн өмчийн доод нүхний байрлалаар төгсөж, бүх гурван өмчөөс олборлолт хийх боломжтой. Хэрэв үл хөдлөх хөрөнгийн эзэд өөр өөр нөөц ашигласны төлбөртэй бол оператор нь ихэвчлэн хамгийн бага хувийг төлдөг. Операторууд зөвхөн газрын гадаргуу болон ёроолын нүхний байршлыг харгалзан төрийн байгууллагуудад мэдээлдэг тул Б эзэмшигч нь ихэвчлэн хууртагддаг. Олон улсын зохицуулах агентлагууд болон мужийн бичиг хэргийн ажилтнууд операторуудад ашигт малтмалын түрээс, худгийн байршил, олборлолт зэрэг үйл ажиллагааныхаа нууцыг хадгалахыг зөвшөөрдөг. Тэд операторуудыг байрлуулж байна гэж боддог ч тэд өөрсдийн оршин суугчид, татварын харьяалал, хууль ёсны орлоготой бол илүү их татвар төлөхөд таатай байх татвар төлөгчдийн зардлаар хийдэг.

Ашигт малтмалын нөөц ашигласны төлбөр удаан төлж байгаа нь газрын тосны компаниуд "үнэгүй" зээл авах арга юм. Хойд Техасын үл хөдлөх хөрөнгийн эзэд газрын тос, байгалийн хийн түрээсэндээ "Жорж байхгүй" гэсэн заалт оруулдаг занарын үр дүнтэй гидравлик хагарлын баатар Жорж Митчеллийг үл хөдлөх хөрөнгийн эздийг байнга төлөөлөн ажилладаг Даллас хотын нэгэн өмгөөлөгчийн хэлснээр хааяа онцолж байв. Митчелийн компани талбайг түрээсэлж, худаг өрөмддөг байсан ч дараа нь ашигт малтмалын нөөц ашигласны төлбөрийн ашиг сонирхлын жинхэнэ хууль ёсны өмчлөлийн суурь асуудал (тийм согог нь өрөмдлөгийг зогсоож чадаагүй ч) "эрх зүйн асуудал"-ын улмаас ашигт малтмалын нөөц ашигласны төлбөрийн төлбөрийг зогсоох болно. Ийм байдлаар роялти эзэмшигчид нь түүний компани нөөц ашигласны төлбөрийн чек гаргахаас өмнө урт, өндөр үнэтэй сааталтай байсан. Ухаантайгаар Митчелл хүүгүй "зээлдэж" чадна.

Гэхдээ энэ нь түүний бизнес дэх цорын ганц маневр байсангүй. Нас барахынхаа өмнөх нэгэн ярилцлагадаа Митчелл дампуурлын ирмэгт хүрч байсан эсэхийг асуужээ. Инээмсэглэн тэрээр карьерынхаа туршид дор хаяж таван удаа эвдэрсэн боловч хэн ч түүнийг дуудаж байгаагүй бөгөөд энэ нь түүнийг дампууралд хүргэх болно гэж хэлэв. Нэгэн удаа тэрээр нэг хэсэг хөрөнгө оруулагчдад худаг нь орж ирсэн гэж хэлсэн боловч удалгүй буруу ярьснаа ойлгосон тухайгаа ярьжээ. Тэр гэр лүүгээ явлаа. Шүүгээнээсээ төрсөн өдрийн бэлгээ цэвэрлэв. Тэднийг зарсан. Орлогыг нь авч, хөрөнгө оруулагчдаа төлсөн.

Chesapeake Energy нь ашигт малтмалын нөөц ашигласны төлбөр эзэмшигчиддээ хачирхалтай зардал гаргадагаараа алдартай байсан. Чесапикийг үүсгэн байгуулагч Обри МакКлендон (RIP)-ийн үеийн эхэн үед Техас мужийн Жонсон дүүргийн газар эзэмшигчид Чесапикийг шүүхэд өгчээ, учир нь Чесапикийн төлсөн роялти нь Барнетт Шэйлийн хэд хэдэн худагт 50/50 хувь нь ашиглагдаж байсан XTO Energy компанийн төлсөн төлбөрийн талаас бага байсан. Chesapeake болон XTO нэг түрээсийн дагуу. Хуулийн нээлтээр Чесапик худгийн олборлолтын талаар дутуу тайлагнаснаас гадна зөвшөөрөгдөөгүй зардлыг нэмж оруулсан болохыг тогтоожээ. Чесапикийн үзэл бодлоос энэ түүхийн ёс суртахуун нь "роялти эзэмшигчдээ мэдээрэй" гэсэн үг бөгөөд үйлдвэрлэлийн бүх талбайн түлхүүртэй, хийн тоолуурыг өөрөө уншиж чаддаг мужийн инженерийг бүү зовоо.

Part Deux-д бид газрын тосны компаниудын ерөнхий түншүүд болон хязгаарлагдмал түншүүдийн хоорондын зөрүү, олон газрын тосны инженерүүдийн итгэл найдвар, мөрөөдлийн эсрэгээр нэг баррель газрын тос нь 6,000 шоо фут байгалийн хийтэй тэнцэх эрчим хүчний талаар ярилцах болно. гэхдээ энэ нь эдийн засгийн хувьд тэнцүү биш юм ...