Нэг нэгээр нь авч үзвэл өнгөрсөн долоо хоногт болсон үйл явдлуудыг багасгах нь зүйтэй болов уу.
Цахиурын хөндийн банк (SVB) гэх мэт АНУ-ын жижиг банкууд нь томоохон банкуудтай адил хөрвөх чадварын дүрэм, стресс тестт хамрагддаггүй тул давуу талтай гэж та маргаж болно.
Үүний нэгэн адил Credit Suisse олон жилийн турш маш муу ажиллаж байна. Энэ нь илүү сайн менежменттэй, асар их хэмжээний бэлэн мөнгөтэй байх ёстой.
Энэ хооронд төв банкууд дахин тусламж үзүүлж, зээлийн хүүг бууруулах замаар аврах ажилд оролцох болов уу?
Би үүнийг "банк" хийхгүй байсан. Банкны дампуурал нь Лондонгийн автобустай адил гэдгийг түүх бидэнд сургасан. Та нэг насыг хүлээж, гурав нь нэг дор ирдэг.
SVB ялангуяа нэр хүндгүй зүйл хийгээгүй. Банк өөрийн актив болон өр төлбөрийн хугацааг үл тохирч сонгодог алдаа гаргасан.
Гэвч анх харахад тус банк харилцагчдынхаа мөнгийг Засгийн газрын бондод ухаалгаар дахин хөрөнгө оруулалт хийхээс өөр зүйл хийж байсангүй.
Хамгийн сүүлийн хямралыг өдөөхөд шаардлагатай бүх зүйл бол албан ёсны зээлийн хүүг түүхэнд хэвийн хэмжээнд авчрах явдал байв. Санаа зовоож байгаа зүйл бол бодит байдал дээр инфляцийн өсөлтийг зөвшөөрсний дараа тэд харьцангуй бага хэвээр байгаа явдал юм.
Жишээлбэл, Их Британид Английн Төв банк үндсэн хүүгээ дөрвөн хувьд хүргэсэн нь 4 онд дэлхийн санхүүгийн хямрал (GFC) эхэлснээс хойшхи хамгийн өндөр үзүүлэлт юм.
Энэ хугацааны ихэнх хугацаанд зээлийн хүү нэг хувиас бага байсан. Эрх баригчид энэ нь гамшигт үр дагаварт хүргэх туршилтыг эхлүүлсэн. Үүний эсрэгээр, 1-4 хувийн хүү нь GFC-ээс өмнөх курст тэнцэж байсан.
Мөнгө хямд байсан төдийгүй. Дэлхийн томоохон төв банкуудын тоон үзүүлэлтийг олон жилийн турш зөөлрүүлсний ачаар одоо үүнээс ч илүү олон тоо гарч байна.
Олон хүн донтсон нь гайхах зүйл биш юм.
Энэ бол асуудлын гол хэсэг юм. Зээлийн хүү цаашид өсөхгүй байсан ч бараг үнэгүй мөнгөтэй болсон урт хугацааны үр дагавар олон жилийн турш үргэлжилж, олон янзаар илэрч магадгүй юм.
SVB-ийн уналтаас үүдэлтэй хямрал нь олон тооны харамсалтай үйл явдлуудын анхных нь ч биш юм. Зээлийн хүүгийн өсөлт нь Их Британийн олон тэтгэврийн сангуудын баталсан "хариуцлагад суурилсан хөрөнгө оруулалт" стратегийг сүйрүүлэх аюул заналхийлж байх үед Английн Банк өнгөрсөн намар алтны зах зээлд хөндлөнгөөс оролцох шаардлагатай болсон.
Асуудал хаана гарч ирэх вэ гэдэг нь тодорхой асуулт бөгөөд нэр дэвшигчдийн талаар бодоход хэцүү биш юм.
Италийн засгийн газрын бондыг Евро бүс дэх бага хүү, Европын Төв Банкны дэмжлэгээр хэр удаан дэмжих вэ?
Төв банк нь олон арван жилийн хэт сул мөнгөний бодлогоос дөнгөж гарах гэж байгаа Японы өрийн өндөр уулын талаар юу хэлэх вэ?
Санхүүгийн салбараас гадна Их Британийн эдийн засгийн нэлээд хэсэг нь өнгөрсөн жилийн хүүгийн өсөлт, санхүүгийн нөхцөл байдал чангарсны үр нөлөөг бүрэн мэдэрч чадаагүй байна.
Жишээлбэл, олон жижиг бизнесүүд дөнгөж сая Ковидыг дэмжих хөтөлбөрөөс гарч байгаа бөгөөд удахгүй илүү өндөр төлбөр төлөх болно.
Мөн гэрт хамгийн ойрхон, байшингийн үнэ ямар байна вэ? Ипотекийн зээлийн өртөг нэмэгдэж, эдийн засгийн тодорхойгүй байдал нэмэгдэж байгаа нь Европ, АНУ-ын аль алинд нь орон сууцны зах зээл болон байшин барихад огцом уналтад хүргэсэн.
Гэхдээ энэ нь мөсөн уулын орой байж болох юм, учир нь илүү олон орон сууцны эзэд одоогийн бага засварыг хийж, дахин санхүүжүүлэх шаардлагатай болдог.
Бодит хүүгийн түвшинг 1 хувиар тогтвортой өсгөх нь орон сууцны үнийн тэнцвэрт түвшинг 20 хүртэл хувиар бууруулах боломжтой гэж Английн Банкны дүн шинжилгээ хийсэн байна.
Илүү том дүр зураг бол бид зээлийн хүүг хэвийн хэмжээнд дахин тохируулах шаардлагатай бөгөөд энэ нь зовлонтой байх болно. Сул дорой компаниуд болон эрсдэлтэй бизнесийн загвартай компаниуд хамгийн их тэмцэж болох ч тэд цорын ганц биш байх болно.
Энэ нь төв банкны хувьд хоёр асуудал үүсгэж байна.
Нэгдүгээрт, тэд дампуурсан байгууллагуудыг аврахад хэр бэлэн байх ёстой вэ? Хэрэв тэд хэтэрхий бага зүйл хийвэл санхүүгийн систем бүхэлдээ сүйрч магадгүй юм.
Хэрэв тэд хэт их дэмжлэг үзүүлэх юм бол ирээдүйд илүү эрсдэлтэй зан үйлийг өдөөж болох юм ("ёс суртахууны аюул" гэсэн сонгодог асуудал), эсвэл асуудал хэний ч бодож байснаас ч илүү гүнзгийрсэн мэт сэтгэгдэл төрүүлэх болно.
Хоёрдугаарт, зээлийн хүүгийн хувьд Төв банкууд санхүүгийн тогтвортой байдлын хариуцлагыг мөнгөний тогтвортой байдлыг хангах, өөрөөр хэлбэл инфляцийг дахин бууруулах амлалттай хэрхэн уялдуулах вэ?
Энэ бол боломжгүй сонголт биш юм. Төв банкууд санхүүгийн хямралаас урьдчилан сэргийлэх нь инфляцийг хэт унахаас сэргийлнэ гэж маргаж магадгүй юм. Эрх баригчид өөр өөр зорилгодоо хүрэхийн тулд ашиглаж болох олон янзын арга хэрэгсэлтэй байдаг.
Гэхдээ энэ бол тэнцвэржүүлэхэд хэцүү үйлдэл юм.
Европын Төв банк (ECB) тэргүүлэх чиглэлүүдээ аль хэдийн харуулсан. Пүрэв гарагт Европын банкуудыг хамарсан хямралыг үл харгалзан үндсэн хүүгээ дахин хагас нэгжээр нэмэгдүүлэв.
ECB-ийг түр зогсоох (эсвэл дөрөвний нэгээр нэмэгдүүлэх) саад тотгор нь бусад төв банкуудынхаас өндөр байсныг хүлээн зөвшөөрөх хэрэгтэй, учир нь ECB өөр нэг хагас цэгийн алхам хийхээр амласан байсан.
Тиймээс Английн банк ирэх долоо хоногт Их Британийн хүүгийн талаар шийдвэр гаргахаас өмнө энэ алхамыг хэт их унших нь буруу байх болно. Манай Мөнгөний бодлогын хороо хурал бүрийг цаг тухайд нь авдаг (миний бодлоор зөв) нь тэдэнд шинэ үйл явдалд хариу өгөх уян хатан байдлыг өгдөг.
Дамжуулах хоолойн зардлын дарамт багасч, цалингийн инфляци дээд цэгтээ хүрсэн шинж тэмдэг зэрэг түр зогсоох нэлээд сайн шалтгаанууд аль хэдийн байсан. Тиймээс би хамгийн ихдээ л Пүрэв гарагт дөрөвний нэг оноогоор нэмэгдэнэ гэж найдаж, "өөрчлөлтгүй" гэж хувьдаа саналаа өгөх болно.
Гэсэн хэдий ч удаан хугацааны туршид маш бага хүүтэй байснаас үүссэн асуудлуудыг Төв банкуудад найдах нь тийм ч удаан хугацаанд бага хүүтэй байх нь бүү хэл дахин бууруулах гэж яарах нь буруу юм.
Тахианууд гэртээ орж ирцгээв. Бид хүйтэн цацагт хяруул руу явж, үнэгүй мөнгөөр банк хийхээ болих хэрэгтэй.
Жулиан Жессоп бол бие даасан эдийн засагч юм. Тэр @julianhjessop жиргэдэг.
Эх сурвалж: https://finance.yahoo.com/news/fuse-lit-next-global-crash-100000342.html