ХНС-ын репо болон нөөцийн төлбөр популистуудыг гацаанд оруулав

Өнгөрсөн долоо хоногт Сенатын банкны хорооны дарга Шеррод Браун (D-OH) илгээв ХНС-ын дарга Жером Пауэллд нээлттэй захидал ХНС инфляцтай тэмцэхийн зэрэгцээ "хамгийн их ажил эрхлэлтийг дэмжих" шаардлагатай байгааг түүнд сануулж байна. Дараа нь сенатор Жон Хикенлупер (D-CO). өөрийн захидлыг гаргажээ, Пауэллээс "түр зогсоож, зээлийн хүүг дахин өсгөх сөрөг үр дагаврыг нухацтай авч үзэхийг" хүсчээ.

Пауэлл болон ХНС-ын бусад хүмүүс бүрэн эрхийнхээ хамгийн их ажлын байрны талаар мартсан гэдэгт би эргэлзэж байгаа бөгөөд Пауэлл болон түүний хамтрагчид сенаторуудын санаа зовнилыг хуваалцаж байгаа гэдэгт би мөрийцөхөд ч бэлэн байна. Тэд "сөрөг үр дагавар"-ын талаар илүү сайн мэддэг маш олон сенатор санаа зовж байна, хэт чангалах нь уналтад хүргэж болзошгүйг тэд мэддэг. ХНС-д хэн ч ийм үр дүнд хүрэхийг хүсэхгүй байна.

Гэхдээ энэ бол улс төр.

Улс төрийн тухай ярих юм бол сенатор Брауны сонгогчид ХНС-ын хүүгийн төлбөрийн бодлогын талаар ямар бодолтой байгааг мэдэхийг хүсч магадгүй юм. Браун бяцхан залуугийн төлөө зүтгэдэг гэдгээрээ алдартай Түүний захидал "Бага орлоготой гэр бүлүүд" "дээд орлоготой" өрхүүдтэй харьцуулахад "бага хөрөнгөтэй", "эдийн засгийн сэргэлтийн үед ашиг олох" чадвар муутай байгаад санаа зовж байгаагаа илэрхийлэв.

Тиймээс, ХНС томоохон банкууд болон хамтын сангуудад олон тэрбум долларын хүү төлж байгаа талаар Браун ямар бодолтой байгааг мэдэх нь сайхан байх болно. ХНС банкны нөөц болон урвуу буцаан худалдан авах гэрээний (репо) хүүгийн төлбөрийг яг ийм байдлаар хийж байгаа бөгөөд энэ нь тийм ч популист биш юм шиг санагддаг.

Эдгээр хөтөлбөрүүдийг дагаж амжаагүй хэн бүхэнд зориулж товч тоймыг энд оруулав.

2008 оны санхүүгийн хямралын дараа ХНС a үйл ажиллагааны шинэ хүрээ. Үүний үр дүнд түүний мөнгөний бодлогын гол хэрэгсэл нь одоо нөөцийн хүүгийн төлбөр болж байна. Олон жилийн турш эдийн засагчид энэ механизмыг илүүдэл нөөцийн хүү гэж нэрлэдэг (IOER), гэхдээ 2020 онд ХНС бүх нөөцийн шаардлагыг цуцалсан, тиймээс байхгүй болсон илүүдэл нөөц.

Гэсэн хэдий ч ХНС одоо банкуудад төлбөр төлж байна 3.15 хувийн хүүтэй тэдгээр нөөц дээр. (Техникийн хувьд, хадгаламжийн байгууллага болон бусад санхүүгийн байгууллагууд эдгээр төлбөрийг хүлээн авах эрхтэй. Гэхдээ уншсаны дараа 12 АНУ-ын код 461(b)(1)(A) ба 12 АНУ-ын код 461(b)(12)(C), оронд нь тэднийг "банк" гэж нэрлэх нь тайвшрах болно.)

Одоо банкууд хамтдаа сууж байна бараг гурван их наяд долларын нөөцтэй, мөн энэ мөнгөний дийлэнх нь хамгийн жижиг байгууллагуудад биш хамгийн том байгууллагуудад хадгалагддаг. Эдгээр төлбөр нь нэг шалтгаан юм Холбооны нөөцийн сан одоо албан ёсоор улаан болж байна, АНУ-ын Сангийн яам руу мөнгө шилжүүлэхийн оронд хэдэн тэрбум доллар алдаж байна.

Эдгээр алдагдлыг бий болгох өөр нэг томоохон хүчин зүйл бол ХНС-ийн хүүгийн төлбөрийг урвуу буцаан худалдан авах гэрээний нэг шөнийн дотор (RRP) дамжуулан төлөх явдал юм. RRP-ийн дагуу, Энэ нь мөн 2008 оны дараах хямралын нэг хэсэг юм үйл ажиллагааны хүрээ, ХНС одоогоор 3.05 хувийн овернайт хүү төлж байна. RRP нь ХНС-ийн үндсэн дилерүүдэд нээлттэй болон бусад эрх бүхий эсрэг талууд.

To урвуу репогийн эсрэг тал болох, нэг нь үндсэндээ дор хаяж 30 тэрбум долларын хөрөнгөтэй банк, засгийн газрын ивээн тэтгэсэн аж ахуйн нэгж байх ёстой (Холбооны орон сууцны зээлийн банкууд, Фанни Мэй, Фредди Мак нар), эсвэл a томоохон мөнгөний зах зээлийн хамтын сан.

RRP байгууламж нь одоогоор 2 их наяд гаруй ам.долларын үлдэгдэлтэй. Тиймээс дэлхийн хамгийн том санхүүгийн байгууллагууд бэлэн мөнгөө ХНС-д нэг шөнийн дотор 3.05 хувийн өгөөжтэй байлгаж байна. (RRP хэрхэн ажилладаг талаар дэлгэрэнгүй мэдээлэл авахыг хүсвэл, энд хураангуй байна.)

Мэдээжийн хэрэг, хэрэв та үүнийг авч чадвал энэ нь маш сайн зүйл юм. Мөн ихэнх хүмүүс чадахгүй.

Нэг сарын Төрийн сангийн хүү байна 3.5 хувь орчим, мөн цөөхөн мөнгөний зах зээлийн хамтын сангууд хэнд ч 3 ба түүнээс дээш хувийг ямар ч нөхцөлөөр санал болгож байна.

Үүний дагуу ХНС нь RRP хамтын сангийн эсрэг талуудын бүрэн жагсаалтыг гаргадаг болон тэдний тусгай сан олон нийтэд нээлттэй. Өнгөрсөн долоо хоногийн байдлаар эдгээр сангууд хөрөнгө оруулагчдад дунджаар санал болгож байгааг бага зэрэг ажил харуулж байна 7-өдөр өгөөж (хувьцааны ангиллаас хамаарч) 2.5 орчим хувь. Эдгээр сангуудын ихэнх нь хувь хөрөнгө оруулагчдад нээлттэй биш бөгөөд тал орчим нь хамгийн багадаа 100,000 доллараас дээш хөрөнгө оруулалт шаарддаг.

Жишээлбэл, BlackRock Fund Advisors жагсаалтад орсон Мөнгөний зах зээлийн ерөнхий багц, тэжээгчийн сан: BCF байгууллагын сан. Энэ сан нь 3.23 өдрийн 7 хувийн өгөөжийг санал болгодог боловч зөвхөн Blackrock (эсвэл түүний харьяа байгууллагууд) зөвлөх эсвэл захиргааны үүрэг гүйцэтгэдэг компаниудад нээлттэй. Мөн хамгийн багадаа 100 сая ам.долларын хөрөнгө оруулалт хийх шаардлагатай. Голдман Сакс нь ижил төстэй сантай бөгөөд институциональ хөрөнгө оруулагчдад 7 хоногийн хугацаатай 2.46 хувиас 3.09 хувийн өгөөж, хамгийн бага хөрөнгө оруулалт нь 1 сая доллараас 10 сая долларын хооронд хэлбэлздэг.

Шударга байхын тулд жагсаалт нь зөвхөн өндөр доод хэмжээ бүхий томоохон байгууллагын сангууд биш юм. Жишээлбэл, Invesco нь засгийн газрын болон GSE санд бүртгэлтэй бөгөөд хөрөнгө оруулалтын доод хэмжээ шаардлагагүй бөгөөд хувь хүн хөрөнгө оруулагчдад 2.39 хувийг санал болгодог. Гэхдээ энэ жагсаалтад энэ нь мэдээжийн хэрэг биш юм.

Мэдээжийн хэрэг, эдгээр томоохон институцийн сангуудын дийлэнх нь хувь хүн хөрөнгө оруулагчидтай байдаг ч тэдгээр хүмүүс шөнийн 3 хувийн хүүг (бүрэн баталгаатай) авахгүй байгаа нь баримт хэвээр байна.

Магадгүй сенатор Браун энэ зохицуулалтад сайн байгаа байх. Магадгүй тэр ХНС эдгээр томоохон санхүүгийн байгууллагуудыг дэмжих ёстой гэж тэр үзэж байгаа байх, учир нь тэд үнэндээ тэдгээр бага орлоготой ангилалд багтдаг сая сая ажилчид, тэтгэвэр авагчдын амьдралыг дэмжиж байгаа юм.

Хэрэв тийм бол том корпорацууд хүмүүст хэрхэн тусалдаг тухай Брауны философид сонирхолтой өөрчлөлт гарах болно.

Гэсэн хэдий ч, хэрэв хүү өсөх юм бол энэ зохицуулалт нь зөвхөн илүү их өртөгтэй болж, ХНС-г улам ил болгох болно. 2008 оны хямралын дараа юу хийсэн.

Хэрэв Конгресс томоохон санхүүгийн байгууллагуудад мөнгө шилжүүлэх нь явах арга зам гэдэгт итгэдэг гэж би үргэлж маргадаг. тэд бусад холбооны хөтөлбөрт зориулж мөнгө босгож, зээлж, өмчлөх ёстой байсан. Анхны TARP хөтөлбөрөөс гадна Конгресс үүнийг хийсэнгүй. Тэд ХНС-д бүх төрлийн эрх мэдэл өгч, энэ байгууллагыг хамгаалах зорилгоор ашигласан.

Үүний үр дүнд томоохон санхүүгийн байгууллагуудад тэрбум доллар төлдөг өнөөгийн мөнгөний систем бий болсон. Энэхүү систем нь ХНС-д хэдэн триллион долларыг тогтмол байлгаж, хувийн эдийн засагт хөрөнгө оруулалт хийх боломжийг олохгүй байх урамшуулал өгдөг.

Магадгүй бага орлоготой америкчууд энэ зохицуулалтыг төлөхгүй байна гэж сенатор Браун болон түүний хамтрагчид үзэж байгаа байх.

(Николас Тиелман энэ нийтлэлд судалгааны туслалцаа үзүүлсэн. Аливаа алдаа минийх.)