"Холбооны Нөөц эвдэрч байна" - Дэлхий даяар эрсдэл нэмэгдэж байгаа тул Уолл Стритэд юу нөлөөлж байгааг энд харуулав

Зэрэг Холбооны нөөц Инфляцийг номхотгох хүчин чармайлтаа эрчимжүүлж, долларын өсөлт, бонд, хувьцааны ханш уналтад орж байгаа тул Төв банкны кампанит ажил төлөвлөөгүй, болзошгүй аймшигтай үр дагаварт хүргэх вий гэсэн болгоомжлол нэмэгдэж байна.

Өнгөрсөн долоо хоногт зах зээлүүд эрсдэлтэй шинэ үе шатанд орж, хөрөнгийн ангилалд статистикийн хувьд ер бусын шилжилт хөдөлгөөн нийтлэг болж байна. Уолл Стритийн ахмад дайчдын үзэж байгаагаар хувьцааны борлуулалт хамгийн их гарч байгаа боловч энэ нь валют, бондын дэлхийн томоохон зах зээлийн эргэлт, харилцан үйлчлэлд оршдог.

Инфляцийг хүлээн зөвшөөрөхдөө удаашралтай байна гэж шүүмжлүүлсний дараа ХНС үүнийгээ эхлүүлэв хамгийн түрэмгий 1980-аад оноос хойш хүүгийн хэд хэдэн өсөлт. Гуравдугаар сард бараг тэгээс эхлэн ХНС жишиг хүүгээ дор хаяж гурван хувьд хүргэх зорилт тавьсан. Үүний зэрэгцээ 3 их наяд долларын балансаа задлах төлөвлөгөөг "тоон чангаралт,” буюу QT нь ХНС-д хадгалагдаж буй үнэт цааснаас олсон орлогыг дахин хөрөнгө оруулахын оронд сар бүр эргүүлэх боломжийг олгосон нь Treasurys болон ипотекийн үнэт цаасны хамгийн том худалдан авагчийг зах зээлээс хассан юм.  

"Холбооны нөөц юмсыг эвдэж байна" гэж хэлэв Бенжамин Данн, эрсдэлээс хамгаалах сангийн эрсдэл хариуцсан захирал асан, одоо Alpha Theory Advisors зөвлөх үйлчилгээ эрхэлдэг. “Өнөөдөр зах зээл дээр юу болж байгааг харуулах түүхэн зүйл үнэндээ алга; Бид Шведийн крон, Treasurys, газрын тос, мөнгө гэх мэт зүйлсэд бусад өдөр шиг стандарт хазайлтыг олон удаа харж байна. Эдгээр нь эрүүл бус үйлдэл биш юм."

Одоохондоо долларын ханшийн өсөлт нь зах зээлийн ажиглагчдын анхаарлыг татаж байна. ХНС-ын үйл ажиллагааны ачаар дэлхийн хөрөнгө оруулагчид өндөр өгөөжтэй АНУ-ын актив руу хошуурч байгаа бөгөөд өрсөлдөгч валютууд суларч байхад ам.долларын ханш чангарч, ICE долларын индексийг өндөр түвшинд хүргэв. хамгийн сайн жил 1985 онд байгуулагдсан цагаасаа хойш.

“Ам.долларын ийм өсөлт нь түүхэндээ ямар нэгэн санхүү, эдийн засгийн хямралд хүргэсэн” Morgan Stanley хувьцааны стратегич Майкл Вилсон гэж даваа гаригт тэмдэглэлдээ дурджээ. Хөрөнгө оруулалтын банкны мэдээлснээр 1990-ээд оны эхэн үеийн Мексикийн өрийн хямрал, 90-ээд оны сүүлчээр АНУ-ын технологийн хөрөнгийн үнийн хөөрөгдөл, 2008 оны санхүүгийн хямрал, 2012 оны улсын өрийн хямралаас өмнөх орон сууцны хямрал зэрэгтэй давхцаж байсан ам.долларын ханшийн өмнөх оргил үе.

Доллар нь АНУ-аас гадна инфляцийн дарамтыг нэмэгдүүлж байгаа тул гадаадад байгаа эдийн засгийг тогтворгүй болгоход тусалж байна гэж Barclays-ийн дэлхийн валютын арилжаа болон хөгжиж буй зах зээлийн стратегийн тэргүүн Темистоклис Фиотакис пүрэв гарагт хийсэн тэмдэглэлдээ мэдэгдэв.

"Холбооны Нөөц одоо хэт их ачаалалтай байгаа бөгөөд энэ нь бидний хувьд наад зах нь төсөөлөхөд хэцүү байсан долларын ханшийг хэтрүүлж байна" гэж тэр өмнө нь бичжээ. "Дэлхийн бусад орнуудад долларын өсөлтийн инфляцид үзүүлэх нөлөөг зах зээлүүд дутуу үнэлж магадгүй юм."

Ийм хүчтэй долларын дэвсгэрийн эсрэг Английн Төв банк үүнийг хийхээс өөр аргагүй болсон зах зээлийг дэмжих Лхагва гарагт өөрийн өрийн төлөө . Засгийн газар эдийн засгаа эрчимжүүлэх төлөвлөгөөгөө танилцуулсны дараа өнгөрсөн долоо хоногоос эхлэн хөрөнгө оруулагчид Их Британийн хөрөнгөө хаяж эхэлсэн бөгөөд энэ нь инфляцитай тэмцэхэд харшлах алхам юм.

Английн банкийг өөрийн өрийн эцсийн худалдан авагч болгосон Их Британийн хэрэг явдал нь Төв банкны ирэх саруудад хийх ёстой анхны интервенц байж магадгүй юм.

Credit Suisse-ийн эрсдэлийн зөвлөхийн захирал асан Марк Коннорс хэлэхдээ, одоогийн байдлаар хоёр том ангилалд санаа зовж байна: Дэлхийн хамгийн найдвартай тогтмол орлоготой хэрэгслүүдийн хэлбэлзэл нь санхүүгийн системийн сантехникийг тасалдуулж болзошгүй юм. тавдугаар сард Канадын дижитал хөрөнгийн фирмийн 3iQ-д элссэн.

Төрийн сан нь АНУ-ын засгийн газрын бүрэн итгэл, зээлээр баталгааждаг бөгөөд нэг шөнийн дотор санхүүжилтийн зах зээлд барьцаа болгон ашигладаг тул тэдний үнэ буурч, өндөр өгөөж нь эдгээр зах зээлийн хэвийн үйл ажиллагаанд сөргөөр нөлөөлж болзошгүй гэж тэр хэлэв.

Репо зах зээлд асуудал хамгийн сүүлд 2019 оны есдүгээр сард буюу ХНС ажиллаж байх үед гарсан тэрбум долларыг шахаж шаардав репо зах зээлийг тайвшруулах, а богино хугацааны санхүүжилтийн чухал механизм банк, корпорацууд болон засгийн газруудад зориулагдсан.

“Холбооны Нөөц энд Төрийн сангийн үнийг тогтворжуулах шаардлагатай байж магадгүй; Бид ойртож байна” гэж 30 гаруй жил зах зээлд оролцогч Коннорс хэлэв. "Болж байгаа зүйл нь тэднээс яаралтай тусламж үзүүлэхийг шаардаж магадгүй юм."

Ингэх нь Английн Төв банктай адил ХНС-ыг тоон чангаруулах хөтөлбөрөө хугацаанаас нь өмнө зогсооход хүргэнэ гэж Коннорс үзэж байна. Энэ нь инфляцийн эсрэг хатуу арга хэмжээ авч байна гэсэн ХНС-ын мессежийг төөрөгдөлд оруулах боловч Төв банк ямар ч сонголт хийхгүй гэж тэр хэлэв.

Хоёрдахь санаа зовоосон асуудал бол хөрөнгийн менежерүүд, хеджийн сангууд болон бусад тоглогчдын дунд сул дорой гараа илчлэх болно гэсэн санааг зовоож буй зах зээл нь хэт их ачаалал авсан эсвэл ухаалаг бус эрсдэлд орсон байж болзошгүй юм. Хэдийгээр дэлбэрэлтийг зогсоож болох ч маржингийн дуудлага болон албадан татан буулгах нь зах зээлийг улам дордуулж болзошгүй юм.

"Ам.долларын ханш өсөх үед цунами гарахыг хүлээж байгаарай" гэж Коннорс хэлэв. “Мөнгө нь нэг газрыг үерлэж, бусад хөрөнгийг үлдээдэг; тэнд тогших нөлөө бий."

Сүүлийн долоо хоногт хөрөнгийн хоорондын хамаарал нэмэгдэж байгаа нь эрсдэлийн ажилтан асан Даннд 2008 оны санхүүгийн хямралын өмнөх үеийг сануулж байна гэж тэр хэллээ. Бага хүүтэй зээл авах, ихэвчлэн хөшүүргийн тусламжтайгаар өндөр өгөөжтэй хэрэгсэлд дахин хөрөнгө оруулалт хийх зэрэгтэй холбоотой Carry арилжаа нь ашигтай байдаг. дэлбэрэлтийн түүх.

Данн хэлэхдээ, "ХНС болон Төв банкны бүх арга хэмжээнүүд нь яг одоо маш их хэмжээний тайвшрах нөхцөлийг бүрдүүлж байна" гэж Данн хэлэв.

Доллар чангарах нь бусад нөлөөлөлтэй: АНУ-аас бусад тоглогчдын гаргасан ам.доллараар илэрхийлэгдсэн бондуудын эргэн төлөлтийг улам хүндрүүлж, инфляцитай тэмцэж буй хөгжиж буй зах зээлд дарамт учруулж болзошгүй юм. Мөн бусад улс орнууд өөрсдийн мөнгөн тэмдэгтийг хамгаалахын тулд АНУ-ын үнэт цаасыг буулгаж, Treasurys дахь хөдөлгөөнийг улам хурцатгаж магадгүй юм.

Тиймээ зомби компаниуд Өнгөрсөн 15 жилийн зээлийн хүү бага байснаас үүдэн тогтворгүй байж чадсан орнууд илүү үнэтэй өр зээл авах гэж тэмцэж байгаа тул дефолтуудын "тооцоолол"-той тулгарах магадлалтай гэж Дойче банкны стратегич Тим Вессел хэлэв.

Нью-Йоркийн ХНС-ийн ажилтан асан Вессел хэлэхдээ, ХНС QT хөтөлбөрөө зогсоох шаардлагатай гэж үзэж байна. Санхүүжилтийн хүү огцом өсөхөөс гадна банкны салбарын нөөц нь зохицуулагчийн тав тухыг хангахын тулд хэт их хэмжээгээр буурвал ийм зүйл тохиолдож болно гэж тэр хэлэв.

Гэсэн хэдий ч хэн ч үүнийг таамаглаагүй шиг бүрхэг тэтгэврийн сангийн худалдаа Энэ нь Их Британийн бондыг зарж борлуулах үе шатыг асаах болно, энэ нь үл мэдэгдэх зүйл бол хамгийн их анхаарал татаж байна гэж Вессел хэлэв. ХНС 2008 оны хямралаас хойш үзүүлж буй дэмжлэгийг хазаарлах гэж оролдохдоо зах зээл хэрхэн хариу үйлдэл үзүүлэхийг "бодит цагт сурч байна" гэж тэр хэлэв.

"Жинхэнэ санаа зовоож байгаа зүйл бол эдгээр эрсдэлийг хаанаас хайхаа мэдэхгүй байгаа явдал юм" гэж Вессел хэлэв. “Энэ бол санхүүгийн нөхцөлийг чангатгах нэг цэг; Энэ бол хэтрүүлсэн хүмүүс эцэст нь төлбөрийг төлдөг."

Хамгийн хачирхалтай нь дэлхийн хамгийн сүүлийн хямралаас гарсан шинэчлэлүүд зах зээлийг илүү эмзэг болгожээ. АНУ-ын зохицуулагчид банкуудыг хувийн арилжааны үйл ажиллагаанаас татгалзахыг албадсны дараа хөрөнгийн ангиллаар арилжаа хийх нь илүү нимгэн бөгөөд тасалдахад хялбар болсон. JPMorgan Chase Гүйцэтгэх захирал Жэйми Димон талаар удаа дараа анхааруулж байсан.

Зохицуулагчид 2008 оны хямралаас өмнө банкууд хэт их эрсдэл хүлээж, эцэст нь аврагдах болно гэж тооцсон учраас үүнийг хийсэн. Энэхүү шинэчлэл нь өнөөдөр илүү найдвартай банкуудын эрсдэлийг түлхэж байсан ч зах зээлийг тогтвортой байлгахын тулд төв банкуудад илүү их ачааг үүрүүлэхэд хүргэсэн.

гэх мэт асуудалтай Европын пүүсүүдийг эс тооцвол Credit Suisse, хөрөнгө оруулагчид болон шинжээчид ихэнх банкууд зах зээлийн хямралыг даван туулж чадна гэдэгт итгэлтэй байна.

Гэсэн хэдий ч илүү тодорхой болж байгаа зүйл бол АНУ болон бусад томоохон эдийн засгуудад хямралаас салахад хэцүү байх болно. Сүүлийн 15 жилийн хугацаанд Холбооны Нөөцийн Нөөцөөс өгсөн онцгой дэмжлэг. Энэ бол Allianz-ийн эдийн засгийн зөвлөхийн ертөнц юм Мохамед Эл-Эриан доогтойгоор "гэж нэрлэдэгЛа ла газар” Төв банкны нөлөө.

"Энэ бүхний асуудал бол эмзэг байдлыг бий болгосон өөрсдийн бодлого, тэдний бодлого нь эвдрэлийг бий болгосон. Одоо бид тэдний бодлогод тулгуурлаж байна" гэж Bleakley Financial Group-ийн Питер Буквар хэлэв. "Энэ бүхэн үнэхээр замбараагүй ертөнц юм."

Залруулга: Өмнөх хувилбарт тоон чангаруулах үйл явцыг буруу бичсэн.