Silicon Valley банкийг живүүлсэн 42 тэрбум долларын хөрөнгөтэй банк удирддаг

Эхлэх нэг тэмдэглэл: DD сэтгүүлийн өнөөдрийн тусгай дугаарт бид Цахиурын хөндийн банк яагаад гэнэт задарсан, энэ нь юу гэсэн үг вэ, дараа нь юу болох, санхүүгийн болон хувийн зах зээлд хэрхэн цуурайтаж болохыг ойлгоход тань туслахыг зорьж байна.

DD нь SVB-ийн уналтыг задалдаг

Баасан гарагт, Цахиурын хөндийн банк хаагдсан АНУ-ын зохицуулагчид.

209 тэрбум долларын хөрөнгөтэй зээлдүүлэгчийн уналт нь 2008 онд хаагдсаны дараа АНУ-ын түүхэн дэх хоёр дахь том банкны дампуурлыг харуулж байна. Вашингтон Мутуал. Энэ нь SVB бондын багцын алдагдлыг нөхөхийн тулд 2.25 тэрбум долларын шинэ санхүүжилт босгох оролдлого хийж чадаагүй бөгөөд түүнийг хэмнэх худалдан авагч хайж эхэлсний дараа гарч байна гэж хүчин чармайлтын талаар мэдлэгтэй хүмүүс хэлэв.

Банкны бүтэлгүйтэл нь Венчурын томоохон пүүсүүд болон тэдгээрийн багцын компаниудад томоохон зээлдүүлэгч болсон Цахиурын хөндийгөөр цочирдлоо.

Хэсэг хугацаанд нөөцөлцгөөе. . . SVB гэж юу вэ?

40 жилийн өмнө Калифорнийн жижиг зээлдүүлэгчийн хувиар үүсгэн байгуулагдсан SVB технологийн өсөлтийн үеэр Уолл Стрит зэрэг аварга том компаниудыг давж, хүчирхэг орон зайг бий болгосон. JPMorgan Chase болон Goldman SachsТехнологийн компаниуд хувийн хэвшлийнх нь байр суурийг бууруулахаас зайлсхийж, удаан хугацаанд хувийн хэвшилд үлдэхийг эрмэлзэж байгаа тул өртэй холбоотой харилцааг санхүүжүүлэхэд тус дөхөм болсон. Мөн сангийн түвшинд хөшүүргийг улам бүр ашиглаж байсан венчур капитал болон хувийн өмчийн фирмүүдэд чухал зээлдүүлэгч байсан.

Гэвч технологийн ертөнц хүүгийн өсөлтөөс болж SVB-ийн санхүүжилтийн зардлыг нэмэгдүүлж, доткомын эрин үеэс хойш технологийн үнэлгээний хамгийн том уналтыг бий болгосноор түүний гарааны бизнес эрхлэгчидтэй харилцах харилцаа нь эсрэгээр үр дүнд хүрсэн. SVB ч мөн ил гарсан: түүний зах зээлийн үнэлгээ хоёр жилийн өмнөх оргил үе байсан 44 тэрбум доллараас давж байсан бол пүрэв гаригийн арилжаа хаагдах үед ердөө 6.3 тэрбум доллар болж буурчээ.

Бид яаж энд ирсэн бэ?

Зээлдүүлэгчийн асуудал нь технологийн өсөлтийн оргил үед зээлийн хүүнд буруу тавьсан бооцооноос үүдэлтэй гэж Financial Times бичжээ. дэлгэрэнгүй мэдээлэв өнгөрсөн сар. Манай хамтрагч Роб Армстронг асуудлын голыг тайлбарлав Unhedged: SVB-ийн технологийн гарааны үйлчлүүлэгчид, таамагласан коронавирусын технологийн тэсрэлтийн үеэр венчур капиталистуудаас санхүүжилт авч, банкийг бэлэн мөнгөөр ​​дүүргэж байв (хар хөх шугам).

Зээл (цайвар цэнхэр шугам) өгөх боломжгүй тул SVB өөр газар 91 тэрбум долларын хадгаламж байршуулахаар шийдэв: ипотекийн бонд, АНУ-ын Төрийн сан (улаан шугам) зэрэг урт хугацааны үнэт цаас.

Энэ нь яагаад муу болохыг Unhedged тайлбарлав: “Энэ нь SVB-д хүүгийн өндөр түвшинд давхар мэдрэмж төрүүлсэн. Балансын хөрөнгийн тал дээр өндөр хүү нь урт хугацаат өрийн үнэт цаасны үнэ цэнийг бууруулдаг. Хариуцлагатай талаас нь харвал өндөр хүү нь технологид бага мөнгө түлхдэг, улмаар хямд хадгаламжийн санхүүжилт багасна гэсэн үг."

Үед Холбооны нөөц Зээлийн хүүг огцом өсгөсөн энэ актив/өр төлбөрийн үл нийцэл нь банк маржийн дарамтад орсон гэсэн үг.

Нэмж дурдахад SVB-ийн бондын багц 15 тэрбум ам.доллараар буурчээ. . . банкны 1-р зэрэглэлийн энгийн өмчтэй бараг тэнцүү.

Банкны балансыг бэхжүүлэх зорилготой хувьцааны дараагийн борлуулалт нь байдлыг улам дордуулж, дуугарав.

SVB нь хөрөнгө оруулагчдад 1.25 тэрбум долларын энгийн хувьцаа болон нэмэлт 500 сая долларын заавал хөрвөх давуу эрхийн хувьцааг зарна гэж найдаж байна. Олон жилийн үйлчлүүлэгчээсээ 500 сая долларын хөрөнгө оруулалт хийх амлалт авсан Ерөнхий Атлантын Энэ нь хувьцааны борлуулалт дуусахтай холбоотой байсан.

Гэвч Голдман дахь банкирууд нь хувьцааны борлуулалтын тухай номыг бүтээж байх үед SVB-ийн хувьцаа пүрэв гаригт түүхэн дэх хамгийн том уналтын шатандаа орж, зах зээлийн үнэлгээгээ 9.6 тэрбум доллараар арилгасан. Голдман 1.75 тэрбум долларын хувьцааны борлуулалтад хангалттай эрэлтийг бий болгож чадсан гэж хүмүүсийн мэдээлж байгаагаар SVB-ийн бизнес хурдацтай муудсан нь хэлцлийг боломжгүй болгожээ.

SVB-ийн технологийн үйлчлүүлэгчид венчур капиталын санхүүжилт хатсан тул аль хэдийн бэлэн мөнгө татаж эсвэл шатааж байсан. Түүний эмзэг байдал илэрсэн үед үйлчлүүлэгчид, тэр дундаа компаниуд зэрэг венчур капиталистууд зөвлөгөө өгсөн Питер Тиел, Блүүмбэргийн адил бэлэн мөнгөө татсан мэдээлсэн.

SVB-ийн үйлчлүүлэгчид тэвчээргүй хүмүүс байсан бөгөөд хурдан том нүх үүсгэсэн. Тэд хэмжээнээс хэтэрсэн томоохон ордуудыг эзэмшиж байсан Холбооны хадгаламжийн даатгалын корпораци-ийн баталгааг гаргаж, асуудал гарахын шинж тэмдэг болж орхих хандлагатай байсан - банкны 151 тэрбум долларын хадгаламжийн 173 тэрбум доллар нь даатгалгүй байсан. SVB цус алдалтыг зогсоохын тулд бага зэрэг хийж чадахгүй.

Тэр өдөр банкирууд утсаа ажиллуулж байх үед SVB-ийн үйлчлүүлэгчид 42 тэрбум доллар гаргахыг оролдсон. Энэ дүн маш их байсан тул Голдман банкныхан хөрөнгө оруулагчдад дахин мэдээлэл өгөхгүйгээр саналаа үргэлжлүүлж чадахгүй гэдгээ мэдэж байсан.

Баасан гарагийн өглөө гэхэд SVB болон Голдман нар яаралтай худалдан авагч хайж эхэлснээр хүчин чармайлтаа орхисон.

Бонд эзэмшигчид ч их хэмжээний алдагдал хүлээж байна: SVB-ийн ахлах өр баасан гаригт нэг доллараар 45 орчим центээр арилжаалагдаж байсан бол бага өр нь 12.5 цент хүртэл буурчээ.

Дараа нь юу болдог вэ?

Энэхүү сүйрэл нь Цахиурын хөндийн гарааны бизнесүүдийг орхисон булшлах АНУ-ын FDIC дахь зохицуулагчид хөндлөнгөөс оролцсоны дараа ажилтнуудад цалин өгч, нөөц санхүүжилтийн эх үүсвэрийг тодорхойлох.

FDIC нь зөвхөн 250,000 доллар хүртэлх банкны хадгаламжийг баталгаажуулдаг бөгөөд энэ нь технологийн болон венчур капиталын эхний шатны үйлчлүүлэгчдийн дансны үлдэгдэлтэй тэнцэх хэмжээний мөнгө юм.

FT-тэй ярилцсан олон SVB хадгаламж эзэмшигчид банкийг хүлээн авах эрхгүй худалдан авч, шинэ эзэмшигч нь дансаа дахин нээж, зээлээ үргэлжлүүлнэ гэж найдаж байна.

Энэхүү нуралт нь цөөрмийн нөгөө талд байрлах хөрөнгө оруулалтын компаниудад томоохон үр дагаварт хүргэж болзошгүй юм. Европын олон хувийн хөрөнгө оруулалт, зээлийн фирмүүд SVB-д хандаж, тэдний өгөөжийг нэмэгдүүлэхэд нь туслах сангийн түвшний хөшүүргийн хэрэгсэл болсон гэж мэддэг хүмүүс DD-д хэлэв.

ФТ бас илчилсэн гэж Английн банк Баасан гарагт SVB-ийн Их Британид 1.8 тэрбум фунт стерлингийн яаралтай төлбөрийн чадвар хүссэний дараа шийдвэр гаргахаар төлөвлөж байна.

Бид өөрсдөөсөө хэт түрүүлэхийг хүсдэггүй зүйл бол хамгийн чухал зүйл юм болзошгүй уналт бусад банкны салбарын хувьд. SVB нь технологийн салбарт өртсөн, сүүлийн 12 сарын хугацаанд ХНС-ын хүүгийн огцом өсөлтөд бэлэн биш байсан зэрэг нь аль алинд нь давсан үзүүлэлт байв.

SVB болон түүний үе тэнгийнхний хоорондох бас нэг том ялгаа нь түүний үйлчлүүлэгчдийн дийлэнх нь жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчид бус бизнес эрхлэгчид байдаг бөгөөд энэ нь өгөөж нь сэтгэгдэл төрүүлэхгүй бол бэлэн мөнгөө татах эсвэл дансаа зүгээр л бэлэн мөнгөөр ​​шатаах магадлал өндөр байдаг гэсэн үг юм.

Цахиурын хөндийд олон хүмүүсийн сэтгэл санаа сандарч байна. "Энэ бол гарааны бизнес эрхлэгчдэд зориулсан * устах түвшний үйл явдал юм." Гарри Тан, эхлүүлэх хурдасгуурын ерөнхийлөгч Y Combinator, Twitter дээр бичсэн Баасан гарагт.

Мөн дуусгахын тулд нэг ухаалаг уншаарай: The FT-н Том Брейтвейт харахыг санал болгов 2011 онд FDIC-ийн мэдэлд очсон эмх замбараагүй байдалд оров. Спойлер анхааруулга: замбараагүй байсан.