Аз болоход SVB бага зэрэг төлбөрийн чадваргүй байсан

Өглөөний мэнд. Өнөөдөр зах зээл дээр сонирхолтой өдөр байх болно. АНУ-ын эрх баригчид банкны гүйлгээний талаарх түгшүүрийг намжаахын тулд хангалттай ажилласан уу? Бидний хувьд тийм юм шиг харагдаж байгаа ч байдал хурцадмал хэвээр байна. Шалтгаан биш сэтгэл хөдлөл энэ өдрийг захирч магадгүй. Санаа зоволт, хуйвалдааны онол, худалдааны стратеги бидэнд илгээнэ үү. [имэйлээр хамгаалагдсан] болон [имэйлээр хамгаалагдсан].

Silicon Valley Bank (мөн АНУ-ын банкны систем)

Өчигдөр шөнө болтол өөр банк орж ирээд Цахиурын хөндийн банкийг худалдан авч, FDIC-ийн гараас асуудлыг авч, баталгаагүй хадгаламж эзэмшигчдийг хамгаална гэсэн их найдлага байсан. Гэвч хэлэлцээр хийж чадаагүй бололтой. Нью-Йоркийн цагаар 6:15 цагт Төрийн сан, Холбооны нөөцийн сан, FDIC зарлалаа Тэд зөвхөн SVB төдийгүй саяхан хадгаламжаас гадагшаа урссан өөр нэг зээлдүүлэгч болох Signature Bank-ын асуудлыг өөрсдийн гарт авч байна. Хоёр банк шийдэгдэж, даатгалтай, даатгуулаагүй хадгаламж эзэмшигчид нь бүрэн бүтэн болно. Зарын мах:

13-р сарын XNUMX-ны Даваа гарагаас эхлэн [SVB дахь] бүх хадгаламж эзэмшигчид бүх мөнгөө авах боломжтой болно. Цахиурын хөндийн банкны шийдвэртэй холбоотой аливаа алдагдлыг татвар төлөгч хариуцахгүй.

Бид мөн үүнтэй төстэй системийн эрсдэлээс үл хамаарах зүйлийг зарлаж байна, Signature Bank, Нью Йорк, Нью Йорк, өнөөдөр түүний төрийн эрх бүхий байгууллагаас хаасан. Энэ байгууллагын бүх хадгаламж эзэмшигчид бүрэн бүтэн болно. ..

Хувьцаа эзэмшигчид болон тодорхой баталгаагүй өр эзэмшигчид хамгаалагдахгүй. Удирдлагыг ч мөн хассан. Даатгалд хамрагдаагүй хадгаламж эзэмшигчдийг дэмжих зорилгоор Хадгаламжийн даатгалын санд учирсан хохирлыг банкуудад тусгайлан үнэлгээ хийж барагдуулна.

Үүнийг эрх баригчид даатгалгүй хадгаламж эзэмшигчдэд SVB-ийн хөрөнгө даатгаж чадахгүй 128 тэрбум долларын Хадгаламжийн даатгалын сангаас төлнө гэсэн үг юм. Энэхүү мэдэгдэл нь бидний хувьд тодорхой бус утгатай байсан ч энэ нь хэр хэмжээний аврал гэдгийг бид сайн мэдэхгүй байна. Дэлгэрэнгүй мэдээллийг ирэх цаг, өдрүүдэд хүргэх болно. Харин SVB-ийн хувьд банк тийм ч төлбөрийн чадваргүй байсан нь хариултын томоохон хэсэг байж магадгүй юм.

Банкны салбарт бага зэрэг төлбөрийн чадваргүй байх нь бага зэрэг жирэмсэн байхтай адил зүйл гэдгийг хүлээн зөвшөөрөх хэрэгтэй, гэхдээ бид тэвчих хэрэгтэй. SVB-ийн асуудал бол ихэнх дампуурсан банкуудын нэгэн адил муу зээлийн улмаас балансын актив талд цоорхой гарч байгаагүй гэдгийг санаарай. Үүний оронд энэ нь хадгаламжийн өр төлбөр болон өндөр чанартай бондын хөрөнгийн хоорондох цэвэр хугацааны үл нийцэл байсан юм. Jefferies дахь Кен Усдины баг SVB-ийн үнэт цаасны багцыг 20 хувийн хямдралтай, зээлийг нь 2 хувийн хөнгөлөлттэй үнээр зарж, зээлдүүлэгч болон даатгуулсан хадгаламж эзэмшигчид төлсөн тохиолдолд 86 тэрбум долларын бэлэн мөнгө үлдэх болно гэсэн дүн шинжилгээг санал болгож байна.

Жеффэрисийн тооцоолсноор өнгөрсөн долоо хоногийн гүйлгээний дараа SVB-д даатгуулаагүй хадгаламжид одоо 91 тэрбум долларын хадгаламж үлдсэн байна. Хэрэв энэ нь зөв бол банк ердөө 5 тэрбум доллар дутуу байна. Магадгүй 22 тэрбум ам.долларын өртэй банкуудын бусад зээлдүүлэгчдийн заримыг эсвэл бүгдийг нь хүйтэнд үлдээснээр энэ цоорхойг нөхөх болов уу?

Мөн Холбооны нөөцийн сан зарлалаа Энэ нь мөнгө татахад тулгарсан бусад банкуудад хөрвөх чадварыг олгох болно. "Банкны хугацаатай санхүүжилтийн хөтөлбөр" нь банкуудад нэг жил хүртэлх хугацаатай зээл санал болгож, Засгийн газраас баталгаажсан бондыг барьцаалж, зах зээлд гаргах бус нэрлэсэн үнээр нь үнэлнэ.

Энэ долоо хоногт банк дамжих аюулыг арилгахад хоёр арга хэмжээ хангалттай байх болов уу? Ухаалаг ертөнцөд тэд байх болно. Банкны системийн бусад хэсэг нь SVB-тэй ижил өвчнөөр шаналж байгаа ч системийн өвчин нь тийм ч хүнд биш юм.

Сануулахад, сүүлийн хэдэн жил банкууд хадгаламжаар дүүрч, ихэнхийг нь Засгийн газраас баталгаажсан урт хугацаат бондуудад хөрөнгө оруулалт хийсэн явдал юм. Одоо хүү өссөн тул тэдгээр бондын хувьд бодит бус алдагдалтай байна. Хэрэв тэд эдгээр үнэт цаасыг (банкаар ажиллуулж, жишээ нь) худалдахаас өөр аргагүйд хүрвэл эдгээр алдагдал хүлээх болно.

Твиттер дэх банкны системийн мөхлөгчид амралтын өдрүүдэд JPMorgan-ын Майкл Цембалестийн хийсэн энэхүү графикийг гаргажээ. Энэ нь янз бүрийн томоохон банкуудын багцын бодит бус бүх алдагдлыг талстжуулсан тохиолдолд өөрийн хөрөнгийн харьцаа юу болохыг харуулж байна.

Тийм ээ, алдагдлыг ухаарах нь зарим банкны өмчид ихээхэн хэмжээний хохирол учруулах болно гэж мөхлөгчдийн онцолсон. Гэхдээ ийм зүйл тохиолдвол бүх банкууд өөрийн хөрөнгийн найдвартай дэртэй хэвээр байх болно гэдгийг анхаарна уу. Тэр ч байтугай SVB (өнгөрсөн оны эцсийн байдлаар) төлбөрийн чадвартай байх байсан бөгөөд энэ нь АНУ-ын аль ч банкны үнэт цаасны нийт активын хамгийн өндөр харьцаатай байсан. Үнэт цаасны багцыг татан буулгах хувилбарын дагуу график дээрх бусад бүх банкууд зүгээр байх байсан. Тэдний хэн нь ч гэсэн онцгой нөхцөл байдалд байсан ч бүх үнэт цаасаа зарах ёстой гэж бодох шалтгаан байхгүй. Нэг зүйлийг хэлэхэд, хэрэв тэдэнд бэлэн мөнгө хэрэгтэй бол үнэт цаасаа зарахаас илүүтэйгээр репо хийж болно.

Банкуудад хүү бага байхад худалдаж авсан үнэт цааснууд байгаа нь гайхалтай гэж хэлж болохгүй. Энэ нь тэдэнд өмхий үнэртэж, олон жилийн турш ашиг орлогоо чирэгдүүлэх болно. Гэхдээ энэ нь оршин тогтнох асуудал биш юм.

Ихэнх банкууд зээлийн багцын үнэ өсөхийн хэрээр өндөр хүүгийн ашиг хүртдэг хэвээр байна. Bank of America бол үүний тод жишээ юм. Тус банк нь 10 ба түүнээс дээш жилийн хугацаанд хагас их наяд долларын (!) ипотекийн үнэт цаастай болж, 2.1 хувийн өгөөжтэй байна. Энэ нь өөрөө маш муу юм! Үр ашиг нь зах зээлээс хамаагүй доогуур байгаа бөгөөд ханш хэдэн жилийн өмнөх доод түвшиндээ эргэж ирэхгүй бол эдгээр зүйлийг хугацаа дуусахаас өмнө (энэ нь маш их хугацаа) зарах нь ихээхэн алдагдал хүлээх болно. Гэхдээ жижигрүүлээрэй: банк бас их наяд долларын зээлтэй бөгөөд хүү өсөх тусам илүү хүү төлдөг. Мөн бэлэн мөнгөөр ​​дахин хагас их наяд долларын бэлэн мөнгөтэй, мөнгө татах эсвэл илүү өндөр хүүтэй хөрөнгө оруулалт хийх нөөцтэй. SVB-ийг бууруулсан өндөр хүү нь Bank of America-д тусалдаг.

Бүс нутгийн банкууд тийм ч сайн байр суурь эзэлдэггүй - энэ амралтын өдрүүдэд тэдний нэрс дуулдаж байсан - гэхдээ бидний өмнө нь хэлж байсанчлан, ямар ч банк хүүд мэдрэмтгий бизнесийн хадгаламж, хөрөнгийн багцыг хослуулсан SVB шиг эмзэг байгаагүй. урт бондууд давамгайлж байна. Зохицуулагчдын ням гаригт хийсэн арга хэмжээг үл харгалзан энэ долоо хоногт банкны системд үймээн үргэлжилсээр байвал ичмээр юм. Энэ нь нэг их утгагүй болно.

Ажлын байрны тайлан

Баасан гарагийн хоёрдугаар сарын ажлын байрны тайлан нь тухайн өдөр банк дампуураагүй байсан ч гэсэн будлиантай байх байсан. Мэдээллийн будлиан нь зөвшилцөлд хүрч, 311,000 шинэ ажлын байр бий болсон нь цалингийн өсөлт удааширч, ажилгүйдлийн өсөлтийг нөхсөн боловч нэг нь ажиллах хүчний оролцоо сайжирсантай холбоотой.

Гэхдээ тэр өдөр банк дампуурсан тул зах зээлийн хариу үйлдлийг уншихад хэцүү байдаг. Ерөнхийдөө хөрөнгө оруулагчид аюулгүй газар руу ниссэн: хувьцаанууд унах үед өгөөж муруйг давж буурсан. Фьючерс зах зээл ханшийн бууралтаар үнэлэгдсэн XNUMX-р сард (дахин). Гэсэн хэдий ч зах зээлийн ажиглагчид хариу үйлдэл нь богино хугацааны үймээн самуун уу эсвэл ханшийн хүлээлтийг ухаалгаар хянан үзсэн үү гэдэг дээр санал нийлэхгүй байна. Barclays дахь Кристиан Келлер SVB-ийн бүтэлгүйтэл болон ажлын байрны тоог эсэргүүцэж байна:

Хэрэв Пауэллийн долоо хоногийн дундуур хийсэн тайлбар нь [энэ сард 50 суурь нэгжээр өсөхөд] суурийг бэлтгэсэн бол баасан гаригийн аж ахуйн бус салбарын цалингийн тоо хэлэлцээрийг баталгаажуулах ёстой байсан. . . 3 сарын дундаж [цалингийн] өсөлт 351 мянга болсон нь ХНС-ын тав тухыг хангахын тулд хөдөлмөрийн зах зээлээс хэт халуун байна. Цагийн дундаж орлогын (AHE) өсөлт 0.2% м/м болж удааширсан нь үнэн (хүлээгдэж буй 0.3% м/м-ийн эсрэг) [гэхдээ] энэ хэмжүүр нь бүтэц бүрэлдэхүүнийг хянах чадваргүй (өөрөөр хэлбэл, доод түвшний ажил эрхлэлт нэмэгдэж байгаа) улмаас маш их шуугиантай байсан нь үнэн. Цалингийн үйлчилгээний салбарууд ... Тиймээс зөвхөн хөдөлмөрийн зах зээлийн мэдээлэлд үндэслэн бид ирэх 50-р сарын уулзалтаар XNUMX бартерийн өсөлттэй байх таамаглалыг илүү итгэлтэйгээр хүлээж авах байсан.

Гэсэн хэдий ч долоо хоногийн сүүлээр гарсан санхүүгийн салбарын мэдээ энэ уриалгыг улам хүндрүүлж байна. . . Энэ мэдээ гарахын хэрээр АНУ-ын бондууд аюулгүй газар эрэлт хэрэгцээтэй байгаа ба нөөцийн сангийн фьючерсүүд Пауэллийн мэдэгдлийн дараа 50% -иас хойш нэлээд өссөний дараа 50% -иар 50% -иас доош өсөх магадлалтай байсан.

Нөгөө талаар JPMorgan-ын Фиби Уайт баасан гаригт "Хөдөлмөрийн нийлүүлэлт сайжирч, цалингийн инфляцийг бууруулах нь ХНС-д дарамт учруулах ёстой" гэж мэдэгдэв. SVB-тэй холбоотой аюулгүй байдлын талаархи зураас нь "зах зээлийг халдварлах эрсдэл бага эсвэл илүү их хэмжээний гал түймэр гарах эрсдэлтэй" байсан ч зах зээл удахгүй мөнгөний бодлогод анхаарлаа хандуулах болно гэж Уайт бичжээ.

Үүнийг хэрхэн задлан шинжлэх вэ? Энд бид баримтуудыг хэрхэн нэгтгэж байна.

Контра Келлер, бид цалингийн өсөлт удааширч байгаа нь инфляцийг бууруулах дохио бөгөөд ажлын байр хүчтэй өсөлтөөс илүү инфляцид хамааралтай гэж бид маргаж байна. Мөн энэ улирлын компаниудын ажилд авах тухай тайлантай тохирч байна илүү хялбар болж байна. Тийм ээ, цалингийн мэдээлэл нь сар бүр дуу чимээ ихтэй байж болох ч сүүлийн үеийн мэдээлэл нь аймшигтай гажуудлыг санал болгодоггүй. Inflation Insights-ийн Омайр Шариф тэмдэглэснээр 13-ын наймыг хэмжсэн байна салбарууд Сүүлийн гурван сарын хугацаанд цалингийн өсөлт удааширч байгаа нь XNUMX-р сарын үзүүлэлт дуу чимээ биш дохио гэдгийг харуулж байна. Өргөн хүрээний чиг хандлага маш тодорхой байна:

Цагаан магадгүй SVB нислэгийн аюулгүй байдлыг хэтрүүлсэн нь зөв - ялангуяа засгийн газар хөндлөнгөөс оролцсон. Банкны үйл ажиллагаа байхгүй байсан ч SVB-ийн эмх замбараагүй байдал нь ХНС-ийн бодлого, зах зээлд урт хугацаанд нөлөөлж болзошгүй юм.

Өнгөрсөн долоо хоногт Пауэллийн олон нийтэд өгсөн мэдүүлгийг авч үзье, тэр хүүгийн өсөлтийн хурдыг дахин ширээн дээр тавьсан. Энэхүү хэрэгсэл буюу өсөлтийн хурд нь оргил үеийнхээс ялгаатай нь ойрын хугацааны эдийн засгийн мэдээлэл, тэр дундаа ажлын байрны мэдээлэл болон энэ долоо хоногт үзүүлсэн ХҮИ-ээс үл хамааран хамгийн их нөлөөлнө. SVB нь үүнд ямар нэгэн байдлаар нөлөөлөхгүй байх магадлалтай. Гэвч цаг хугацаа өнгөрөхөд энэ нь ХНС-ийн илүү өндөр бодлогын байр сууринд нөлөөлж болзошгүй, учир нь энэ нь чангаралтыг таймер дээр тавьдаг. SVB-ийн хоёр давхар бооцоо нь бага хүүтэй үүрд мөнхөд байсан нь тэнэглэлийн өвөрмөц хэсэг байв. Гэхдээ хатуу бодлого нь бидний таамаглаж чадахуйц шинж чанарыг нь удалгүй илчлэх болно. SVB-ийн үр дагавар аль хэдийн байгаа тул тэд эдийн засагт хохирол учруулах болно. Илүү их зүйл эвдрэх тусам тэсвэрлэх чадвар багасна. (Итан Ву)

Нэг сайхан уншсан

Хэр хүчтэй вэ Fox News-ийн эсрэг хуулийн хэрэг?