SVB нь банкны нүүрсний уурхайд канар биш юм

Өглөөний мэнд. Ажлын өдөрт урьж байна. Хоёрдугаар сард 205,000 ажлын байр нэмэгдсэн гэж урьдчилсан мэдээчид үзэж байна. Нэгдүгээр сарын бодит тоо буюу хагас сая гаруй ажлын байр хүн бүрийг сүйрүүлэхээс өмнө тэд өнгөрсөн сард үүнтэй төстэй зүйл бодож байсан. Тэр цагаас хойш олон хүн XNUMX-р сарын хүчтэй мэдээллүүдийг өвлийн дулаахан мэт санагдуулах болсон. Өнөөдрийн өөр нэг өндөр цалингийн тайланг үгүйсгэхэд хэцүү байх болно. Бидэнд имэйл илгээх: [имэйлээр хамгаалагдсан] болон [имэйлээр хамгаалагдсан].

Цахиурын хөндийн банк

Цахиурын хөндийн банкны хувьцааны үнэ өчигдөр 60 хувиар унасан нь тус компани балансдаа томоохон өөрчлөлт хийж, шинэ өөрийн хөрөнгөө босгоно гэж мэдэгдсэн байна. Энэ бол маш том алхам боловч зах зээлийн хувьд маш том түүх биш юм. Пүрэв гарагийн ташуурын дараа SVB-ийн зах зээлийн үнэлгээ ердөө 6 тэрбум доллар болжээ.

Юу гэж маш их том түүх Энэ нь банкууд ерөнхийдөө мэдээгээр огцом зарагдсан явдал юм. KBW банкны индекс 8 хувиар буурсан байна. Үүнийг ингэж хараарай: өчигдрийн JPMorgan Chase-ийн 5.4 хувиар буурсан нь SVB-ийн өөрийн хувьцааны бууралтаас (22 тэрбум доллар) хамаагүй том үнийн уналтыг (9.5 тэрбум доллар) харуулж байна. Банкны салбарын чичиргээ нь SVB-д алдаа гарсан нь илүү том асуудлын бэлгэдэл болохыг харуулж байна. Тийм үү?

Богино хариулт бол үгүй. Үүнийг хэлэх нь намайг маш их сандаргаж байна; Санхүүгийн сэтгүүлчийн хувьд тохиолдохгүй гамшгийг урьдчилан таамаглах нь болох магадлалыг үгүйсгэхээс хамаагүй аюулгүй юм. Гэхдээ SVB-ийн асуудал нь бусад ихэнх банкуудад байдаггүй балансын онцлогоос үүдэлтэй. Бусад банкуудад үүнтэй төстэй асуудал тулгардаг бол тэд илүү зөөлөн байх ёстой. Гэсэн хэдий ч нэг чухал нэмэлт зүйл байдаг: банкны салбарт итгэл алдагдах нь өөрийн гэсэн амьдралыг авчирдаг. Хэрэв хангалттай хүмүүс SVB маягийн асуудлууд өргөн тархсан гэж бодож байвал муу зүйл тохиолдож болно. Банкууд ойрын хэдэн өдрийг "бид данснаас хасалт авах эсвэл өөрийн хөрөнгөө өсгөх шаардлагагүй" гэж хэлэх болно. Энэ нь хэн нэгний мэдрэлийг тайвшруулахгүй; харин ч эсрэгээрээ 2007-8 оны цуурай мэт сонсогдоно.

Тиймээс баримтаас эхэлье. SVB-ийн асуудлуудыг графикаар нэгтгэн дүгнэж болно.

SVB нь Калифорнийн технологийн салбаруудад үйлчилдэг бөгөөд олон жилийн турш эдгээр салбаруудтай зэрэгцэн хурдацтай хөгжиж ирсэн. Гэвч дараа нь, коронавирусын тахлын тэсрэлт дэх дамын санхүүжилт дэлбэрснээр хадгаламж (хар хөх шугам) маш хурдан өссөн. SVB-ийн үндсэн үйлчлүүлэгчид болох технологийн гарааны компаниудад хөрөнгө оруулагчдын хүрзээр шахаж байсан мөнгөө байршуулах газар хэрэгтэй байв. Гэвч SVB-д хадгаламжийн эргэлтийн хурдаар зээл (цайвар цэнхэр шугам) гаргах чадвар, магадгүй хүсэл ч байгаагүй. Тиймээс тэр хөрөнгийн оронд (ягаан шугам) хөрөнгө оруулалт хийсэн бөгөөд ихэнх нь урт хугацааны, тогтмол хүүтэй байсан , Засгийн газраас баталгаажсан өрийн үнэт цаас.

Энэ нь сайн санаа биш байсан, учир нь энэ нь SVB-д хүүгийн өндөр түвшинд давхар мэдрэмж төрүүлсэн. Балансын хөрөнгийн тал дээр өндөр хүү нь урт хугацаат өрийн үнэт цаасны үнэ цэнийг бууруулдаг. Хариуцлагын тал дээр өндөр хүү нь технологид бага мөнгө түлхдэг бөгөөд ингэснээр хямд хадгаламжийн санхүүжилтийн нийлүүлэлт багасна гэсэн үг.

Энэ нь SVB нь мөнгө татах боломжгүй тул хөрвөх чадварын хямралтай тулгарсан гэсэн үг биш юм (хэдийгээр дахин хэлэхэд, ямар нэгэн байдлаар хангалттай муудсан банкууд гэнэтийн гүйлттэй тулгарч магадгүй). Гол асуудал бол ашигт ажиллагаа. Бизнес эрхлэгчид жижиглэнгийн хадгаламж эзэмшигчдээс ялгаатай нь хадгаламжийнхаа үнийн өндөр мэдрэмжтэй байдаг. Үнийн ханш өсөхөд бизнесүүд хадгаламжаасаа илүү их өгөөжтэй байх болно гэж найдаж байгаа бөгөөд хэрэв ийм зүйл болохгүй бол мөнгөө шилжүүлнэ. Ихэнх жижиглэнгийн хадгаламж эзэмшигчид саад болохгүй. Мөн SVB-ийн хадгаламж эзэмшигчдийн дийлэнх нь бизнес эрхлэгчид байдаг.

SVB-ийн хөрөнгийн өгөөж нь хүү бага байх үед худалдаж авсан засгийн газрын урт хугацаат бондын түвшнээр тодорхойлогддог; Үүний зэрэгцээ түүний санхүүжилтийн өртөг хурдацтай өсч байна. Дөрөвдүгээр улиралд түүний хадгаламжийн өртөг 2.33 оны сүүлийн улиралд .14 хувь байсан бол 2021 хувиар өссөн байна. Энэ нь муу боловч үхэлд хүргэхгүй: компанийн хүүтэй хөрөнгө дөрөвдүгээр улиралд 3.36 хувьтай байсан бол 1.99 хувиар өссөн байна. хувиар чангарсан ч эерэг тархалтыг үзүүлэв. Гэхдээ хадгаламжийн үнэ цаашид нэмэгдэхгүй байсан ч хадгаламжийн үнэ өссөөр байх болно.

Тийм ч учраас SVB 21 тэрбум долларын бонд зарсан. Эдгээр хөрөнгийг богино хугацаатай үнэт цаасанд дахин хөрөнгө оруулалт хийх, өгөөжийг нэмэгдүүлэх, цаашдын ханшийн өсөлтөд балансаа уян хатан болгох шаардлагатай байв. Дараа нь эдгээр борлуулалтын алдагдлыг нөхөхийн тулд хөрөнгө босгох шаардлагатай болсон (хэрэв та хүү бага байх үед бонд худалдаж аваад, өндөр хүүтэй үед зарвал алдагдал хүлээнэ). 

Бусад ихэнх банкууд яагаад ийм хямралд орохгүй байна вэ? Нэгдүгээрт, бусад цөөн хэдэн банк SVB шиг бизнесийн хадгаламжийн өндөр хувьтай байдаг тул санхүүжилтийн зардал нь тийм ч хурдан өсөхгүй. Бүс нутгийн ердийн банк болох Тавдугаар Гуравдугаарт, хадгаламжийн зардал дөрөвдүгээр улиралд ердөө 1.05 хувьд хүрсэн байна. Аварга том Bank of America дээр энэ үзүүлэлт 0.96 хувь байв.

Хоёрдугаарт, өөр цөөхөн банкууд хөрөнгийнхөө ихэнх хувийг хөвөгч хүүтэй зээлээр бус SVB шиг тогтмол хүүтэй үнэт цаасанд түгжигдсэн байдаг. Үнэт цаас нь SVB-ийн хөрөнгийн 56 хувийг эзэлдэг. Тавдугаарт, энэ үзүүлэлт 25 хувь; Bank of America дээр энэ нь 28 хувьтай байна. Энэ нь банкны баланс дээр хадгалагдсан маш олон бонд хэвээр байна тэдний зах зээлийн үнээс доогуур байна. Бондын өгөөж бага байгаа нь ашигт сөргөөр нөлөөлнө. Энэ нь гайхах зүйл биш бөгөөд нууц биш бөгөөд SVB-ээс илүү тэнцвэртэй бизнестэй банкууд үүнийг даван туулах боломжтой байх ёстой.

Ихэнх банкуудын цэвэр хүүгийн хэмжээ (хөрөнгийн өгөөжийг хассан санхүүжилтийн зардал) удахгүй шахагдаж эхэлнэ. Энэ нь ердийн мөчлөгийн нэг хэсэг юм: ханш өсөхөд хөрөнгийн өгөөж хурдан өсч, хадгаламжийн зардал өсдөг. RBC-ийн банкны шинжээч Жерард Кэссиди эхний эсвэл хоёрдугаар улиралд NIM-ийн өсөлт дээд цэгтээ хүрч, үүнээс хойш буурна гэж найдаж байна. Гэхдээ энэ нь SVB хаданд цохиулахаас өмнө ирж байгааг бүгд мэдэж байсан. RBC энэ долоо хоногт банкны жил тутмын бага хурлаа зохион байгуулж, бүс нутгийн бүх томоохон банкууд илтгэл тавьсан. Зөвхөн нэг нь (Key Corp) цэвэр хүүгийн орлогын удирдамжаа бууруулсан.

Ихэнх банкны хувьд өндөр хүүтэй байх нь сайн мэдээ юм. Тэд хариуцлагын тал дээр хохирол учруулахаасаа илүү балансын хөрөнгийн талд тусалдаг. Мэдээжийн хэрэг, хэрэв ХНС бодлогоо чангатгаж байгаа учраас хүү өндөр байвал, тэрхүү чангатгасан бодлого нь эдийн засгийг уналтад түлхэж байгаа бол энэ нь банкуудад муу. Банкууд хямралыг үзэн яддаг. Гэхдээ энэ эрсдэл нь SVB-ийн маш муу өдрийн өмнө мэдэгдэж байсан.

SVB нь эсрэгээрээ: өндөр хувь хэмжээ нь хөрөнгийн тал дээр туслахаасаа илүү хариуцлагын тал дээр хохирол учруулдаг. Oppenheimer банкны шинжээч Крис Котовски дүгнэснээр SVB нь "ерөнхийдөө хөрөнгийн мэдрэмтгий ертөнцөд өр төлбөрийн мэдрэмжтэй хэт өндөр үзүүлэлт" юм.

SVB нь банкны нүүрсний уурхайд канар биш юм. Түүний зовлон бэрхшээл нь тухайн салбарыг хохироож буй ерөнхий итгэлийг алдахад хүргэж болох ч энэ нь өөр зүйрлэл шаарддаг: хөл хөдөлгөөн ихтэй театрт гал хашгирах, магадгүй. Хөрөнгө оруулагчид тайван байж, үндсэн зүйлд анхаарлаа хандуулах хэрэгтэй.

Нэг сайхан уншсан

АНУ шинийг бодох хэрэгтэй төгсгөл Хятадтай зөрчилдсөнийхөө төлөө.