Хувьцаанууд зэрлэг аялалд байна. Барроны дугуй ширээний мэргэжилтнүүдийн үзэж байгаагаар одоо худалдаж авах 20 хямдрал.

Бидний 2022 оны төгсгөлийн дугуй ширээний цувралд ийм дөрвөн мэргэжилтний зөвлөмжийг багтаасан болно: Ийгл Капитал Партнерсийн Мерил Витмер; Epoch Investment Partners компанийн Уильям Прист; Ariel Investments компанийн Рупал Ж.Бхансали; болон Делфи менежментийн Скотт Блэк. Хэдийгээр та тэдний зарим хэсгийг нь хөвөнгүй ч гэсэн тэдний хувьцаанд дуртай компаниудын судалгаа, санхүүгийн дүн шинжилгээг биширч, эсвэл тэднээс суралцах нь хэцүү байдаг.

Эдгээр хувьцааны ихэнх нь сүүлийн гурван долоо хоногт зах зээлд унасан нь 20-р сарын эхэн үеийнхээс ч илүү сайн худалдан авалт хийсэн байх магадлалтай. Дараах засварласан харилцан ярианд манай сүүлийн дөрвөн оролцогч XNUMX ирээдүйн ялагчийг тодруулсан.

Мерил, чи одоо сайн үнэ цэнийг хаанаас олж байна вэ?

Мерил Витмер: Миний анхны сонголт

Долларын мод

[тикер: DLTR]. 225 сая ширхэг хувьцаатай бөгөөд 140 ам.доллараар арилжаалагдаж байна. Зах зээлийн үнэлгээ нь ойролцоогоор 31 тэрбум доллар бөгөөд тус компани 2.5 тэрбум долларын цэвэр өртэй. Dollar Tree нь Dollar Tree болон Family Dollar дэлгүүрүүдийг ажиллуулдаг. Энэ нь Dollar Tree дэлгүүрүүдтэй маш сайн ажил хийсэн бол гэр бүлийн доллартай харьцуулахад доогуур боловч сайжирч байна. Хөрөнгийн хуваарилалтдаа тааруухан ажилласан, 2015 онд гэр бүлийн долларын төлбөрийг хэтрүүлэн төлж байсан бөгөөд сүүлийн үед өөрийн балансаа харгалзан хувьцаагаа эргүүлэн худалдаж авахдаа удаашралтай байсан. Тус компани Гэр бүлийн долларыг худалдаж авсны дараа өрийг барагдуулах ажлыг маш сайн хийсэн. Үүний төлөө би тэдэнд баяр хүргэе.

Dollar Tree нь идэвхтэй хөрөнгө оруулалтын компани болох Mantle Ridge-ийн шахалтанд өртөж, захирлуудыг бүрэн бүрэлдэхүүнээр нь санал болгож, удирдах зөвлөлийг Ричард Драйлингийг манлайллын үүрэгт авч үзэхийг хүсч байна. Драйлинг гүйцэтгэх захирлаар ажиллаж байсан

Доллар Ерөнхий

[Д.Г.] 2008-2015 он хүртэл. Энэ хувьцаа нь түүнийг гүйцэтгэх захирлаар ажиллаж байх хугацаанд буюу 2009 оны сүүлээр олон нийтэд нээлттэй болсноор дөрөв дахин өссөн. Би түүнийг жижиглэнгийн худалдааны шилдэг менежерүүдийн нэг гэж боддог. Тэрээр нэг дэлгүүрт ногдох Dollar General-ын борлуулалтыг 1.16 сая доллараас 1.6 сая доллар болгон, Ebit [хүү ба татварын өмнөх ашиг] 31,000 ам.доллар буюу 2.7%-ийн ашгийг 150,000 доллар буюу 9.4%-иар ахиулж чадсан. Энэ нь нийлүүлэлтийн сүлжээний худалдаа, соёл сайжирсантай холбоотой.

Идэвхтнүүдийн нөхцөл байдал хэрхэн өрнөхийг би сайн мэдэхгүй байгаа ч Драйлинг гүйцэтгэх захирлын үүрэг гүйцэтгэж, гэр бүлийн долларыг засахыг илүүд үзэх болно. Долларын модны худалдаачид ер бусын байдаг; Энэ нь үнэхээр Family Dollar дээр тэр өөрчлөлт хийж чадах газар юм. Энэ бүхэн эв найртай болно гэж найдаж байна. Үгүй бол хувьцаа эзэмшигчид хэрхэн санал өгөхийг бид харах болно.

Dollar Tree нь Dollar Tree дэлгүүрүүдийн ихэнх барааны үнийг нэг доллараас 1.25 ам.доллар болгон өсгөж, олон дэлгүүрт 3, 5 долларын үнэтэй бараануудыг худалдаанд гаргаж байна. Тээвэрлэлтийн зардал, цалин, бүтээгдэхүүний инфляци зэрэг нь компанийг ийм алхам хийхэд хүргэсэн.

Долларама

Канадын [DOL.Canada] 2009 онд энэ чиглэлд шилжсэн бөгөөд хувьцаа нь сайн байсан. Үйл ажиллагааны орлого нь 20% -иас дээш байна. Энэ нь Доллар модны сегментэд ч тохиолдох ёстой бөгөөд хэрэв компани үүнийг зохих ёсоор хэрэгжүүлж, хувьцааны тоог бууруулбал нэгж хувьцааны ашгийг 11 доллараас дээш доллар болгон өсгөх ёстой. Хэрэв Mantle Ridge амжилттай болвол 13 онд нэгж хувьцааны орлого 15 доллар дөхөж байгааг би харж байна. Миний орлого 2024-16 дахин их байгаа нь 20 оны эхээр нэгж хувьцааны үнэ 200-300 долларт хүрэх зорилтот хүрээг бий болгодог.

Идэвхитнүүд бүтэлгүйтвэл юу болох вэ?

Витмер: Ихэнх барааны үнийг 1.25 ам. доллар хүртэл өсгөх нь ашгийн хэмжээг нэмэгдүүлэх тул энэ нь ялалт юм. Гэхдээ Драйлинг гэр бүлийн долларт асар их үнэ цэнийг нэмэх болно. Тэрээр Dollar General-д байхдаа Family Dollar худалдаж авахыг оролдсон боловч Dollar Tree түүнийг давж гарав.

Миний дараагийн сонголт,

Сильвамо

[SLVM], гарч ирсэн

Олон улсын баримт бичиг

[IP] аравдугаар сард. Энэ нь 44 сая орчим хувьцаатай бөгөөд зах зээлийн үнэлгээ нь 29.75 тэрбум ам.долларт хүрч, 1.3 ам. Цэвэр өр ойролцоогоор 1.4 тэрбум ам.доллар. Олон улсын цаас Силвамог гаргахдаа илүү эелдэг байж болох байсан ч Сильвамо өрийг даван туулж, төлж чадна.

Sylvamo нь хувилах цаас, дугтуй хийх, арилжааны хэвлэх ажилд ашигладаг бүрээсгүй үнэгүй цаас буюу UFS үйлдвэрлэдэг. Мөн салфетка болон тусгай цаасны целлюлоз, шингэн савлагааны зориулалттай бүрсэн цаас үйлдвэрлэдэг. Энэ нь Латин Америк, Хойд Америк, Европт үйл ажиллагаагаа явуулдаг.

Бид Sylvamo бол бэлэн мөнгөний урсгалыг чөлөөтэй хийдэг машин гэж боддог. UFS бол хүмүүсийн төсөөлж байгаагаас хамаагүй дээр бизнес юм. Тус компани нь үнэт цаасны шинжээчдийн дунд зөвхөн сийрэг хамардаг бөгөөд энэ нь боломжийг бий болгодог. Бид эзэмшиж байхдаа UFS-тэй танилцсан

Америкийн сав баглаа боодлын корпораци

Зарим UFS тээрэм эзэмшдэг [PKG]. Хойд Америкийн эрэлт урт хугацаанд буурч магадгүй ч салбарын бүтэц сайн байна. Өндөр өртөгтэй тээрэмүүд нь савны тээрэм болж хувирдаг эсвэл хаалттай байдаг тул эрэлт нийлүүлэлтийг тэнцвэртэй байлгадаг. Хойд Америкт Силвамо хамгийн бага өртөгтэй тээрэмтэй. Өөр нэг том тоглогч Домтарыг UFS тээрэмүүдийг контейнер болгон хувиргаж буй Канадын Paper Excellence компани худалдаж авсан.

Латин Америкт Sylvamo нь UFS-ийн хамгийн том үйлдвэрлэгч бөгөөд 34% -ийг эзэмшдэг. Тээрмийн ойролцоох ойн тариалангийн талбайг хямд үнээр эслэгээр хангадаг. Энэхүү цаасны 70 орчим хувийг Латин Америкийн 26 оронд борлуулж, үлдсэнийг нь голчлон Европ руу экспортлодог. UFS-ийн эрэлт Латин Америкт өсөх төлөвтэй байгаа бөгөөд энэ нь бүх зүйл ижил байх үед Sylvamo бага экспортлож, орон нутагт зарж илүү их мөнгө олох болно. Европт Сильвамо Финляндтай хиллэдэг Орост агуу тээрэмтэй, Францад сайн тээрэмтэй.

Силвамо тахлын үед эрэлт буурч байгааг харсан ч одоо эрэлт маш хүчтэй байгаа тул энэ салбар болон салбар бүрэн ажиллаж, үнэ нэмэгдэж, зардлын өсөлтийг даван туулж байна. Бид Ebitda-г (хүү, татвар, элэгдэл, элэгдлийн өмнөх ашиг) 600-700 сая долларын хүрээнд хэвийн болгосон ба хөрөнгийн зардал нь 140 сая доллар гэж харж байна. Манай Ebitda хүрээний дунд цэгийг сонгоод, 140 сая долларын элэгдлийн дараа бид ирэх жил 510 сая долларын үйл ажиллагааны орлого, 60 сая орчим долларын хүүгийн зардал, нэгж хувьцааны 30 долларын ашигтайгаар 7 хувийн татвар төлнө гэж харж байна. Дараагийн хоёр жилийн хугацаанд хувьцааны үнийг өсгөх хөшүүрэг нь маш их өрийг төлж, бизнес хэр сайн болохыг баталж, их хэмжээний ногдол ашиг авч байна.

Сильвамо гайхалтай менежментийн багтай. Инсайдерууд хувьцаа худалдаж авсан бөгөөд нэг хувьцаа нь 3 доллараас дээш орлого олж, хувьцаа нь 7 доллараас дээш үнээр арилжаалагддаг компаниас хэдэн жилийн дотор 50 доллараас дээш ногдол ашиг авч байгааг би харж байна.

Та өөр юу санал болгож байна вэ?

Витмер: Өмнө нь санал болгож байсан миний дараагийн гурван сонголт. Эхнийх нь,

Ардаг металл савлагаа

[AMBP] нь хөнгөн цагаан лааз үйлдвэрлэгч юм. Жилийн дундуур болсон дугуй ширээний уулзалтын үеэр 8.66 доллартай харьцуулахад хувьцааны үнэ 10 ам.доллар байсан нь бидэнд үнэхээр таалагдаж байна. Бизнесийн 5 орчим хувийг эзэлдэг хатуу сельцерийн борлуулалтын өсөлт удааширч, түүхий эдийн үнэ өсөхийн хэрээр энэ нь буурчээ. Гэсэн хэдий ч лаазны эрэлт хэрэгцээ нь оргилуун ус, эрчим хүчний ундаа, зөөлөн ундаа зэрэг өргөн хүрээний хэрэглэгчдийн дунд үргэлжилсээр байгаа бөгөөд байгаль орчны шалтгаанаар хуванцараас хөнгөн цагаан руу шилжсэн хэвээр байна.

Тус компани ирэх гурван жилийн хугацаанд хүчин чадлаа нэмэгдүүлэх гэрээтэй бөгөөд 2024 онд 800 сая ширхэг хувьцаанд 1.18 сая ам. доллар буюу нэгж хувьцаанд 684 ам.долларын чөлөөт мөнгөн гүйлгээг бий болгохоор зорьж байна. Энэхүү хувьцааны тоо нь 60 сая ордероос бүрэн шингэрсэн гэж тооцож байгаа бөгөөд энэ нь 13-19.50 ам.долларын үнээр таван үе шаттайгаар үнэлэгддэг. Хэрэв хувьцаа эдгээр үнэд хүрэхгүй бол ордерууд олдохгүй бөгөөд гүйлгээнд байгаа хувьцаа цөөн байх болно. Тиймээс, баталгааг олж аваагүй тохиолдолд хувьцаанд ногдох ашиг нь илүү өндөр байж болох бөгөөд энэ механизм нь сөрөг талдаа EPS хамгаалалтыг санал болгодог.

Бид ч бас дуртай хэвээрээ

Hillman шийдлүүд

[HLMN], боомтын нөхцөл байдлын улмаас миний төсөөлж байснаас илүү их салхитай тулгарсан, мөн түүхий эдийн зардал нэмэгдсэнээр хоцрогдолтой байсан нь маржинд нөлөөлсөн. Хиллман барилгын ажилд бэхэлгээ, тоног төхөөрөмж нийлүүлдэг бөгөөд түлхүүр, түлхүүр хайчлах машинуудын гол нийлүүлэгч юм. Тус компани жилийн эцэст ордер зарлаж, 24.7 сая ширхэг хувьцааг 6.3 сая болгож бууруулж магадгүй байна.

Хиллман зардлын өсөлтийг даван туулж ажилладаг гайхалтай менежментийн багтай. Тус компани бараа материалынхаа түвшинг нэмэгдүүлсэн бөгөөд энэ нь өр барагдуулах зардал багатай байгаа боловч нийлүүлэлтийн сүлжээ 2023 онд хэвийн болохын хэрээр хөрөнгө оруулалтаа бэлэн мөнгө болгон эргүүлж, өрийг бууруулахад ашиглах ёстой. Хиллман шинэ үйлчлүүлэгчидтэй болж, Ковид-19-ийн саад бэрхшээлийг даван туулж байна. Энэ бүхэн миний Хиллманы хийж чадна гэж бодсон ахиц дэвшлийг нэг жилээр хойшлууллаа. Би тэднийг татвараас чөлөөлөгдсөн мөнгөн гүйлгээнээс 90 орчим центийн хувь хүртэж байгааг би одоо ч харж байна, гэхдээ 2023 онд биш харин 2022 онд.

Хенри Элленбоген: Мерил, эдгээр компаниудын SPAC-уудаар дамжуулан олон нийтэд нээлттэй болгох шийдвэрийн талаар та ямар бодолтой байна вэ? SPAC-ууд аль ч хугацаанд IPO-оос хамаагүй муу үзүүлэлттэй байсан.

Витмер: Ардаг ухаалаг менежментийн багтай бөгөөд тэдний хийсэн зүйл маш их утга учиртай байсан. Энэ нь толгой компани болох Ардаг группын хувьд лаазны салбарыг гаргах сайн арга байсан. Хиллман бас маш сайн менежментийн багтай. Зарим SPAC олон жилийн туршид сайн ажилласан. Ardagh Metal Packaging болон Hillman нь зах зээлд сайн байр суурь эзэлдэг, өрсөлдөх чадвар сайтай хоёр чанартай компани юм.

Миний сүүлчийн сонголт

Холчим

Цемент, бетон, дээврийн материал үйлдвэрлэдэг [HOLN.Switzerland]. Би үүнийг өнгөрсөн жил 52.80 швейцарь франк [56.40 ам.доллар] байхад санал болгосон бөгөөд бид ногдол ашиг болгон 2 CHF авсан. Өнөөдөр хувьцааны үнэ 48 CHF байна. Holcim-д ухаалаг худалдан авалт хийж байгаа ер бусын удирдлагын баг бий. Тус компани маш их хэмжээний бэлэн мөнгө олдог бөгөөд бидний тооцоолж байгаагаар ойрын хэдэн жилд нэг нэгж хувьцаа нь 6 франкаас илүү байх болно. 4 хувийн ногдол ашгийн өгөөжтэй. Бид үүнийг байгаль орчинд ээлтэй салбартаа тэргүүлэгч гэж бодож байгаа бөгөөд хэзээ нэгэн цагт хувьцаа нь бий болгосон үнэ цэнэ нь хүлээн зөвшөөрөгдөх тусам өндөр өгөөжтэй байх ёстой.

Баярлалаа, Мерил. Билл рүү хандъя.

Уильям Прист: Өнгөрсөн жилийн ялагчид харьцангуй цөөн хувьцааны дунд төвлөрсөн. Энэ жил бид санхүүгийн болон мөнгөний урамшууллын нөлөө арилж, хүүгийн хэмжээ нэмэгдэж, ХНС эвлэрэх байр сууриа зогсоосноор зах зээлийн тогтворгүй байдал илүү их байх болно гэж бид хүлээж байна. Миний анхны сонголт

Raytheon технологи

[RTX] нь 2020 онд Raytheon болон United Technologies компаниудын нэгдлээс үүдэн байгуулагдсан. Энэхүү компани нь сансрын арилжааны эд анги, системийн тэргүүлэгч нийлүүлэгч бөгөөд батлан ​​​​хамгаалах болон арилжааны сансрын хэрэглээнд зориулагдсан тийрэлтэт хөдөлгүүрийн гурван томоохон нийлүүлэгчийн нэг юм. Энэ бол АНУ-ын батлан ​​хамгаалахын таван гол гүйцэтгэгчийн нэг юм

Арилжааны сансар огторгуй нь түүхэндээ сонирхол татахуйц бизнес байсаар ирсэн бөгөөд агаарын тээвэр жил бүр ойролцоогоор 5% -иар өсч, сүүлийн 30 жилийн хугацаанд, наад зах нь тахал өвчин хүртэл хэдхэн жилийн дотор гэрээ байгуулжээ. 2021 онд Raytheon-ийн үйл ажиллагааны орлогын холимог нь ойролцоогоор 90% батлан ​​хамгаалах, 10% нь арилжааны сансар огторгуйн салбар байсан ч энэ нь маш хурдан өөрчлөгдөх болно. Арилжааны сансар огторгуй сэргэж байгаа тул 50 он гэхэд ойролцоогоор 50-2025 хуваах болно.

Бүртгэлийн хамгаалалтын тал нь зах зээлд эзлэх байр сууриараа дамжуулан экзоген үйл явдлуудын эсрэг тогтворжуулдаг. Энэ нь кибер аюулгүй байдал, гиперсоник, радар, түүнчлэн гадаадын батлан ​​​​хамгаалах хэрэгслийн борлуулалтын дунд нэг оронтой тоогоор өсдөг компани юм. Ирээдүйн үнэ цэнийг бий болгох жинхэнэ хөдөлгөгч хүч нь арилжааны сансрын үйл ажиллагаанаас бий болно. Энэ нь дэлхий нийт Ковидтой илүү эрч хүчтэй амьдарч сурснаар агаарын аялал сэргэсний үр дүн байх болно. Бид Raytheon-ийн орлого 20-2021 он хүртэл жилд ойролцоогоор 2023%, магадгүй 15-2021 он хүртэл 2025%-иар нэмэгдэх төлөвтэй байгаа бөгөөд энэ өөрчлөлтийн 90 орчим хувийг арилжааны сансар огторгуйн салбарууд бүрдүүлж байна.

Одоогоор хувьцаа 90 ам.доллараар арилжаалагдаж байна. Бид Raytheon-ыг нэг жилийн дотор 120 доллар, хоёр жилийн дотор 135 доллараар арилжаалах боломжтой гэж бодож байна. Жилийн үнэгүй бэлэн мөнгөний хөрвүүлэлт нь ойролцоогоор 90% -100% байдаг. Компани нь мөнгөн гүйлгээгээ ихэвчлэн дахин хөрөнгө оруулалт хийх, түүнчлэн ногдол ашиг төлөх, эргүүлэн худалдаж авах замаар хувьцаа эзэмшигчдэд их хэмжээний мөнгөн өгөөж өгөхөд ашигладаг. Тэд нэгдсэнээс хойш дөрвөн жилийн хугацаанд 20 тэрбум ам.долларыг хувьцаа эзэмшигчдэдээ буцааж өгөх үүрэг хүлээсэн. Бид хувьцааг боломжийн үнэтэй гэж бодож байна, гэхдээ анхааруулах зүйл бол арилжааны сансар огторгуйн салбарт бага зэрэг сэргээх шаардлагатай байна.

Та өөр юунд дуртай вэ?

Санваартан:

Vertex эмийн сан

[VRTX] нь 57 тэрбум долларын зах зээлийн үнэлгээтэй бөгөөд дараагийн таваас дээш жил өсөх сайн зурвастай. Энэ нь сонирхолтой бүтээгдэхүүнтэй бөгөөд ойролцоогоор 5% бэлэн мөнгөний өгөөжтэй үнэлэгддэг. Vertex-ийн анхдагч зах зээл нь уушигны ховор өвчин болох цистик фиброз юм; Энэ нь компанийн 7 тэрбум долларын орлогын бараг бүх хувийг бүрдүүлдэг. Бид зах зээл дээр найдвартай өрсөлдөөний аюулыг олж харахгүй байна. Түүний тэргүүлэгч эм болох Трикафта нь 2037 он хүртэл патентаар хамгаалагдсан бөгөөд цистик фиброзын үндсэн франчайз нь дараагийн таван жилд 8-10 тэрбум долларын борлуулалтын дээд цэгт хүргэх ёстой. Патентийн хугацааг 2040 он хүртэл уртасгах супер-Трикафта хувилбарыг боловсруулж байна. Дараагийн давталт нь эдийн засгийг сайжруулах ач тустай, учир нь нөөц ашигласны төлбөрийн үүрэг бага хоёр оронтой тооноос нэг оронтой тоо хүртэл буурч, энэ нь маржийг мэдэгдэхүйц сайжруулах болно. 220 долларын үнэтэй Vertex-ийн хувьцаа нь компаний үнэ төлбөргүй сонголт юм. Vertex нь 6 тэрбум долларын цэвэр мөнгөтэй, жилийн 3 тэрбум долларын чөлөөт мөнгөн урсгалтай.

Vertex компанитай хамтарсан компани бий

Crispr Therapeutics

[CRSP] хадуур эсийн цус багадалт, бета талассеми зэрэг цусны эмгэгийг эмчлэх генийн эмчилгээг хөгжүүлэх. Хөтөлбөр нь эмнэлзүйн сайн ахиц дэвшлийг харуулж байгаа бөгөөд 1-2 тэрбум долларын борлуулалт хийх боломжтой. Тэд эмийг энэ оны эцэс гэхэд Хүнс, эмийн хяналтын газарт хүргүүлэхээр төлөвлөж байна. Чихрийн шижин, бөөрний өвчнийг эмчлэх бусад бүтээгдэхүүнүүд нь тэрбум долларын боломжийг илэрхийлж магадгүй юм.

2021 онд Vertex 1.5 он хүртэл хүчин төгөлдөр болох 2022 тэрбум долларын хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах зөвшөөрлийг зарлалаа. Олон биотехнологийн компаниуд дараагийн блокбастерийг олох найдвараар бэлэн мөнгө дээрээ суух дуртай байдаг ч энэ нь ихэвчлэн тохиолддоггүй. Vertex буцаан худалдан авах хөтөлбөрөө түргэсгэж байгаа нь бидэнд таалагдаж байна. Гүйцэтгэх захирал 10,000-р сард нээлттэй зах зээл дээр 14 ширхэг хувьцаа худалдаж авснаар дотоод худалдан авалт ч явагдсан. Vertex энэ жил нэгж хувьцаанаас 15 доллар, 2023 онд 200 долларын ашиг олох боломжтой. Бидний зорилтот үнэ XNUMX доллар өндөр байна.

Миний дараагийн хувьцаа

Sony групп

[6758.Япон], технологийн үндэс суурьтай дэлхийн энтертайнмент компани. Тоглоомын болон сүлжээний үйлчилгээ нь борлуулалтын 30 орчим хувь, үйл ажиллагааны ашгийн 32 орчим хувийг бүрдүүлдэг. Хөгжим нь борлуулалтын 10%, үйл ажиллагааны ашгийн 18%, кино бизнес нь борлуулалтын 8%, үйл ажиллагааны ашгийн 8% байдаг. Цахим ашиг, шийдэл нь борлуулалтын 21%, үйл ажиллагааны ашгийн 13% -ийг бүрдүүлдэг боловч бид үүнийг илүү сайн авч чадна гэж бодож байна. Дүрс, мэдрэгчтэй шийдэл нь борлуулалтын 10%, үйл ажиллагааны ашгийн 14%, эцэст нь санхүүгийн үйлчилгээ нь борлуулалтын 19%, үйл ажиллагааны ашгийн 15% байна.

Өсөх тохиолдол юу вэ?

Санваартан: Sony-ийн хуучин хэрэглэгчийн электроник компаниас бүтээлч энтертайнмент компани болж хувирах ажил хэдэн жилийн турш үргэлжилж байгаа бөгөөд хувьцаа нь сайн ажилласан. ТУЗ-ийн дарга бөгөөд Гүйцэтгэх захирал Кеничиро Ёшидагийн удирдлаган дор Sony илүү боловсорч гүйцсэн мөчлөгийн бизнесийн багцаа шинэчилж, тогтмол орлоготой IP [оюуны өмч]-д суурилсан бизнест анхаарлаа хандуулсан. Энэ нь тоглоом, хөгжим, дүрс мэдрэгч зэрэгт тэргүүлэх байр суурь эзэлдэг. Эдгээр бизнесүүд дуополь буюу олигополийн зах зээл дээр ажилладаг тул үнэ тогтоох эрх мэдэлтэй байдаг. Бид Sony өмнөхөөсөө илүү урьдчилан таамаглаж болохуйц, тогтвортой мөнгөн урсгалыг үргэлжлүүлэн хүргэж чадна гэж бодож байна. Удирдлагын баг бол хамгийн шилдэг хүмүүсийн нэг юм. Бид Sony-г 632-р сард дуусах санхүүгийн жилд 5.53 иен [14,540 ам.доллар]-ийн орлого олно гэж найдаж байна. Хувьцааны үнэ 23 иенээр арилжаалагдаж байгаа нь 25 дахин их ашиг олно гэсэн үг. Бид хувьцааны ханш 30-XNUMX хувиар өсөх хандлагатай байна.

[Редакторын тэмдэглэл: Дугуй ширээний уулзалтын дараа Sony-ийн хувьцаа 12.8%-иар буурчээ

Microsoft-
ийн
[MSFT] худалдан авахыг санал болгосон

Activision Blizzard

[ATVI]. Приестийн үнэлгээ энд байна: Хэрэв энэ гэрээ дуусгавар болвол Sony-д ойрын хугацаанд ашиг олох эрсдэл байхгүй бөгөөд хаах хугацаа нь Sony-ийн удирдлагад стратегийн хариу арга хэмжээг үнэлж дүгнэх боломжийг олгоно.]

Бидэнд бас таалагддаг

Хагас дамжуулагч дээр

[ON]. Өгөгдөл бол шинэ тос юм. Мэдээллийг хэн хянадаг талаар дайн тулаан өрнөх ба хагас дамжуулагчийн салбар маргааны гол цөм нь юм. ON Semi нь эрчим хүчний удирдлага, мэдрэгч дээр төвлөрдөг. Энэ нь олон төрлийн холимог дохионы чип зэрэг өргөн хүрээний бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэдэг. Тус компани нь Cypress Semiconductor компанийн гүйцэтгэх захирал асан Хассане Эль-Хоуриг ажилд авснаар эхэлсэн өөрчлөлтийг хийж байна.

бусад Cypress удирдлагууд. Шинэ баг ON Semi-ийн анхаарлыг илүү өндөр үнэ цэнэтэй, өндөр ашиг орлоготой бүтээгдэхүүн рүү шилжүүлж байна. Эхний ахиц дэвшил харагдаж байгаа бөгөөд энэ нь цаг хугацааны явцад амжилтанд хүрч, ашгийн хэмжээ нэмэгдэж, чөлөөт мөнгөн урсгалыг хурдасгана гэж бид бодож байна. ON нь 2.50 онд чөлөөт мөнгөн гүйлгээний хувь хэмжээ нь ойролцоогоор 2021 долларыг бий болгож чадна. Энэ нь дараагийн дөрвөн жилд хоёр дахин нэмэгдэх боломжтой. Бид хувьцааны арилжааг 20-110 жилийн хугацаанд 64 дахин үнэгүй мөнгөн гүйлгээтэй буюу нэгж хувьцаа нь XNUMX доллар орчим буюу одоогийн XNUMX долларын ханшаас хамаагүй өндөр байгааг харж байна.

Таны дараагийн сонголт юу вэ?

Санваартан:

Кока-Кола Европ-Далайн Түншүүд

[CCEP] өнгөрсөн жил байгуулагдсан

Кока Кола
ийн
[KO] Европын түншүүд Австрали, Шинэ Зеланд, Индонезид үйлчилгээ үзүүлдэг Coca-Cola Amatil хэмээх Австралийн Coca-Cola савлах компанийг худалдаж авсан. Тэд Аматил бизнест илүү сайн менежментийн туршлагыг авчрах гэж байна. CCEP нь багцаа хялбарчилж, орлогын өсөлтийг сайжруулж, ашгийн хэмжээг нэмэгдүүлнэ гэж бид бодож байна. Инфляци 2022 он гэхэд эсрэгээрээ байж болох ч зохицуулах боломжтой. Удирдлагын баг нь маш сайн бөгөөд олон жилийн турш чөлөөт мөнгөн гүйлгээг бий болгож, ногдол ашиг төлөх, хувьцаагаа эргүүлэн худалдаж авах, өр төлбөрөө төлөх, худалдан авалт хийх эсвэл бизнест дахин хөрөнгө оруулалт хийх гэсэн таван сонголтын дунд анхаарлаа хандуулж ирсэн. Энэ оны эцэс буюу 2023 он гэхэд хөшүүрэг гурав дахин буурна гэж бид найдаж байна. Хувьцаа нь ойролцоогоор 6-7 хувийн чөлөөт мөнгөн гүйлгээний өгөөжтэй арилжаалагдаж байна.

Одоо бид миний дуртай хувьцаа болох T-Mobile US [TMUS] дээр ирлээ. Би үүнийг өнгөрсөн 5-р сард, мөн 20-р сард дахин санал болгосон. Энэ нь товшиж, дараа нь чимээ шуугиан тарьсан. T-Mobile нь утасгүй холбоо, үйлчилгээ үзүүлдэг. Энэ нь утасгүй холболтын дараагийн үе болох 5G-ийн цорын ганц шилдэг тоглоом гэж бид бодож байна. Энэ нь одоогийн сүлжээнүүдээс XNUMX дахин хурдан, секундэд гигабит хүртэлх өндөр хурдтай өгөгдөл дамжуулах чадвартай. Гэхдээ XNUMXG нь хурдаас хамаагүй илүү юм. Энэ нь утасгүй сүлжээгээр удирдах боломжтой нэгэн зэрэг төхөөрөмжүүдийн тоог эрс нэмэгдүүлдэг. Энэ нь зүүдэг төхөөрөмж, машинаас машин хоорондын харилцаа холбоо, эд зүйлсийн интернет буюу IoT зэрэг олон боломжийг нээж өгдөг.

2020 оны XNUMX-р сард T-Mobile болон Sprint-ийг нэгтгэсэн нь T-Mobile-ийн шинэ цар хүрээг илүү сайн өрсөлдөх боломжийг олгосон юм.

AT & T

[T] ба

Verizon Communications

[VZ] ба хамгийн чухал нь спектрийн өргөн цар хүрээтэй. T-Mobile-ийн хувьд хамгийн том боломж бол зөвхөн гар утасны холболтоор хангаснаас хөгжүүлэгчдэд зориулсан захын платформ болох, үүлэн нь захын тооцоолол, хадгалалтын өргөтгөл болж хувирах явдал юм. Ашиглалтын шинэ тохиолдлуудад хувийн сүлжээ, хэт найдвартай, хоцролт багатай харилцаа холбоо, сайжруулсан хөдөлгөөнт өргөн зурвас, асар том машин төрлийн холболт зэрэг багтана. Эдгээр бүтээн байгуулалтууд нь одоо байгаа албан тушаалтнуудын тэг нийлбэр тооцоотой төстэй орлогын боломжоос хиймэл оюун ухаан үүлнээс зах руу шилжих үед сонирхолтой өсөлтийн боломжууд руу шилждэг. Хэрэглэгчийн болон аж ахуйн нэгжийн технологийн захад боломжийн салхи салхилж эхлэв. T-Mobile энэ өөрчлөлтийг үр ашигтай ашиглах боломжтой. Өмнөх 'G' шилжилтээс ялгаатай нь T-Mobile-ийн 5G сүлжээний гар утасны эдийн засгийн нэгж бүх өрсөлдөгчдөөсөө давуу юм. Чөлөөт мөнгөн урсгал ирэх гурван жилд 18 тэрбум доллар хүртэл өсөх боломжтой. Бидний бодлоор хувьцаа нь хойд зүгт 175 доллар зарна.

Хувьцааны гацаа юунаас болсон бэ?

Санваартан: Энэ нь нэгж хувьцааны үнэ 100 доллараас 150 доллар болж, сүүлийн зургаан сарын хугацаанд 100 ам.долларт хүрч буурсан байна. Ойрын үед тохиолдож болох хоёр эрсдэл бий. Нэг нь нэмэлт захиалагчдын үнийн дайныг илтгэж болох захиалагчдын тоог бууруулснаас үүдэлтэй дефляцийн нөлөөлөл, нөгөө нь кабелийн компанийн бизнесийн стратеги нь бүх өрсөлдөгчдийн утасгүй сүлжээний ашгийн нөөцийг алдахад хүргэж болзошгүй эрсдэл юм.

Баярлалаа, Билл. Рупал, чи дараагийнх нь. Хөрөнгө оруулагчид одоо дэлхийн хаана дэлгүүр хэсэх ёстой вэ?

Рупал Ж.Бхансали: Би бол эсрэг тэсрэг хүн. Би зөвшилцөлгүй хөрөнгө оруулалтын тухай ном бичсэн. Миний дөрвөн зөвлөмж АНУ-аас гадуур байдаг бөгөөд энэ нь хөл хөдөлгөөн ихтэй худалдаа юм. Ганцаардсан худалдаа бол олон улсын зах зээл юм. Миний дөрвөн хувьцааны гурав нь хөгжиж буй зах зээл дээр байгаа бөгөөд энэ нь надад одоо боломжуудыг хаана байгааг хэлж өгөх ёстой. Эдгээр хувьцаанууд нь маш их таалагдаагүй, буруу ойлгогдож, буруу үнэлэгддэг. Миний сонголтууд бас маш өндөр ногдол ашгийн өгөөжтэй ирдэг, учир нь би ногдол ашиг нь хувьцааны үнийн өсөлттэй харьцуулахад ойрын ирээдүйд хөрөнгө оруулагчдад нийт өгөөжийн илүү их эх үүсвэр болно гэж найдаж байна.

Инфляци шинэчлэгдэж байгаа учраас үнэ тогтоох чадвартай компаниудыг худалдаж авах ёстой гэсэн байр суурь бий. Энэхүү дипломын ажлын асуудал нь эдгээр компаниудын ихэнх хувьцааны үнэ хэт өндөр үнэлэгдсэн байдаг тул таны хийсэн зүйл бол инфляцийн эрсдэлийг үнэлгээний эрсдэлээр солих явдал юм. Миний санал нэгдэхгүй байгаа санаа бол одоогийн инфляцийн нөхцөлийг үл харгалзан үнээ өсгөх шаардлагагүйгээр орлогоо өсгөх боломжтой компаниудыг худалдаж авах явдал юм.

Шууд шугам даатгалын групп

[DLG.UK] нь Нэгдсэн Вант Улсын үл хөдлөх хөрөнгийн болон ослын даатгалыг тэргүүлэгч нь үнийг өсгөхийн оронд бүтээмж, авхаалж самбаагаа сайжруулснаар орлогоо өсгөж чадна.

Автомашины даатгал гэх мэт төлөвшсөн салбарт энэ нь сөрөг сонсогдож байгаа ч үүнийг санаарай

Costco бөөний худалдаа

[ЗАРДАЛ] нь маш боловсронгуй салбар болох хүнсний жижиглэнгийн худалдааны орлогыг нэмэгдүүлдэг. Direct Line нь сүүлийн хэдэн жилд IT [мэдээллийн технологи]-д томоохон шинэчлэл хийж, харилцагчийн үйлчилгээ, зардлын өрсөлдөх чадвар, зах зээлийн сегментчиллийг сайжруулахын тулд үйл явцаа дижитал болгосон. Тус бизнес нь 15%-ийн өөрийн хөрөнгийн өгөөжтэй байхад хувьцааны арилжаа нь 10 онд нэгж хувьцаанд ногдох ашгаас ердөө 2022 дахин их арилжаалагддаг бөгөөд ногдол ашгийн өгөөж нь 8%-д хүрчээ.

Ийм хэмжээний ногдол ашгийн өгөөж нь ихэвчлэн асуудал үүсгэдэг.

Бхансали: Шууд шугам нь ногдол ашгаа зээлсэн мөнгөөр ​​биш бэлэн мөнгөний урсгалаар төлж байна. Тус компани нь маш чөлөөтэй мөнгөн гүйлгээг бий болгодог тул одоогийн үнэлгээгээр өндөр үнэлэгдсэн хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах замаар ногдол ашгаа нэмэгдүүлж байна. Орлогын өсөлт нэг оронтой тоонд хүрсэн нь зарим хөрөнгө оруулагчдын хувьд хэтэрхий удаан байж магадгүй юм. Энэ нь хатуу өсөлттэй л бол удаан өсөлтийг би эсэргүүцдэггүй. Brexit болон Ковид тахлын хооронд Их Британийн хөрөнгийн зах зээл стерлингийн адил маш бага гүйцэтгэлтэй байсан. Хэрэв зах зээл хэд дахин өсөх юм уу валют өсөх юм уу, аль аль нь өсвөл АНУ-ын хөрөнгө оруулагчид эх орондоо олохоос илүү нийт өгөөжөө өгөх боломжтой.

Витмер: Сүүлийн хэдэн жилд орлогын өсөлт ижил түвшинд байсан уу?

Бхансали: Шууд шугамын орлого 2014 оноос хойш үндсэн үйл ажиллагаандаа алдаа гаргасны улмаас багассаар байна. 2019 оны дундуур шинэ гүйцэтгэх захирал гарч ирсэн бөгөөд компанийг үндсээр нь өөрчилж байна. Мэдээллийн технологийн хөрөнгө оруулалт нь орлогод сөргөөр нөлөөлж байсан ч одоо ихэнх нь ард хоцорчээ. Орлого өсөхийн хэрээр хувьцааг дахин үнэлэх ёстой.

Тодд Ахлстен: P&C бизнест уур амьсгалын өөрчлөлт, цаг агаарын үйл явдлын нөлөөллийн талаар та хэрхэн бодож байна вэ?

Бхансали: Цаг агаарын гамшигт үзэгдлүүдийн хохирлыг ихэвчлэн Direct Line гэх мэт даатгагчид бус давхар даатгагчид ногдуулдаг тул би диссертацид цаг уурын өөрчлөлтийн нөлөөллийн талаар тийм ч санаа зовдоггүй.

Миний дараагийн хувьцааны сонголт

Credicorp

[BAP], Перугийн хамгийн том санхүүгийн холдинг компани. Энэ нь арилжааны болон жижиглэнгийн зээл, бичил санхүү, хөрөнгө оруулалтын банк, хадгаламж, даатгал, хөрөнгийн менежмент зэрэг олон төрлийн зах зээлийн 30 хувийг эзэлдэг. Хөгжиж буй зах зээлд хөрөнгө оруулахын сайхан тал нь компани нь маш олон бизнесийн сегментүүдэд ноёрхож чаддагт байгаа бөгөөд та хувьцааг амжилттай болгохын тулд аль нэг бизнесийн нэгжээс хамааралгүй болно.

Credicorp нь мөн финтект ихээхэн хөрөнгө оруулалт хийсэн бөгөөд одоо хамгийн том дижитал хэрэглэгчийн баазыг эзэмшиж байна. Зээлийн хүүгийн өсөлт, зээлийн эрэлт сайжирснаар Credicorp-ийн орлого ихээхэн нэмэгдэх магадлалтай. Перу бол дэлхийн зэс экспортлогчдын нэг бөгөөд зэсийн үнэ тогтвортой байсан. Энэ нь эдийн засаг болон зээлийн өсөлтийг бууруулахад нөлөөлнө. Энэ жил Ковидийн нас баралтын түвшин буурах тул даатгалын ашиг нэмэгдэх ёстой.

Credicorp-ийн франчайз болон зах зээлийн байр суурийг үл харгалзан өнгөрсөн оны дундуур хувьцааны үнэ огцом унав, учир нь шинээр хөгжиж буй зах зээлүүд Ковидид хамгийн их нэрвэгдэж, сонгуулийн үр дүнд зүүний ерөнхийлөгч засгийн эрхэнд бага зэргийн зөрүүтэй байсан. Бид түүнийг бүрэн эрхийн хугацаагаа дуусгах магадлал багатай гэж үзэж байна; түүний санал асуулгын рейтинг эрс буурсан байна. Гэвч Перугийн хөрөнгийн зах зээл бүхэлдээ зарагдсан бөгөөд Credicorp нь Перугийн тэргүүлэгч хувьцааны нэг юм. Муу мэдээ үнэд хүрсэн гэж бид бодож байна.

Тэгэхээр эндээс хаашаа явах вэ?

Бхансали: Credicorp-ийн зөвшилцсөн орлогын тооцоолол нь 2022 онд гарах ашгийн өсөлтийг эрс доогуур үнэлдэг. Та миний нэрлэж буй зүйлийг эзэмших боломжтой.

Америкийн банк

Перу улсад энэ жилийн хүлээгдэж буй ашгаас ес дахин их, ногдол ашгийн өгөөж нь 4% байна. Хөрөнгийн хэвийн өгөөж нь 15-16% орчим байдаг нь хөгжингүй зах зээлээс олж авдаг 10-11% -иас илүү өндөр байдаг ба хувьцаа нь дэлхийн зах зээл дээр хямд үнээр арилжаалагддаг.

Миний дараагийн сонголт нь улс төрийн эрсдэл ихтэй, Ковидтой тэмцэх талаар муу ажилласан Бразилд төвтэй. Тиймээс Бразилийн хөрөнгийн зах зээл үүнийг эрүү дээр авав.

BB Seguridade Participaçoes

[BBSEY] нь Бразилийн тэргүүлэгч банкны даатгалын салбар юм.

Банк Бразил

[BBAS3.Brazil]. Тус банк нь зөвхөн томоохон хотуудад төдийгүй хөдөө орон нутгийн нэвчдэс багатай бүс нутагт 3,977 салбартай, жижиглэнгийн худалдааны сүлжээтэй. BB Seguridade нь Banco do Brasil-ийн охин компани бөгөөд одоог хүртэл 65 хувийг эзэмшдэг тул энэ салбар сүлжээнд ямар ч зардалгүйгээр нэвтрэх боломжтой. Энэ бол эрсдэл багатай/өндөр өгөөжтэй бизнес юм. Орлогын дийлэнх хэсгийг өөрийн хөрөнгийн өндөр өгөөжтэй даатгалын брокерийн сегмент болон хөрөнгийн менежментийн шимтгэлээс бүрдүүлдэг. Андеррайтерийн даатгалын ROE багатай бизнесээс хамаагүй бага юм.

Ковид нь нас баралтын зардал өндөр, зээлийн хүү буурч, инфляцийн индексүүд таарахгүй байгаагаас болж Б.Б.Сегуридадегийн ашиг орлогод сөргөөр нөлөөлсөн. Мөн инфляци өссөн учраас хөрөнгө оруулалтын өгөөж багассан ч зээлийн хүү өсөөгүйг бид олон зах зээл дээр харж байсан. Гэхдээ Перугийн нэгэн адил Бразилийн төв банк хүүгээ өсгөж, Ковидоос үүдэлтэй нас баралтын өндөр өртөг буурч байгаа тул бүх зүйл өөрчлөгдөж байна. Эдгээр бүх зүйлийг эргүүлж авснаар BB Seguridade 2022 онд дээд амжилт тогтоох боломжтой болно. Өөрийн хөрөнгийн өгөөж 60%-иар тооцогдож байгаа бөгөөд хувьцааны арилжаа нь найм дахин их ашиг олж байна.

Энэ нь 9 он гэхэд 2022 хувийн ногдол ашгийн өгөөжтэй байхаар төлөвлөж байна. Дахин хэлэхэд ийм өндөр ногдол ашгийн өгөөжийг хуурамч зүйл гэж үзэх хандлага байдаг, гэхдээ миний тайлбарласан шалтгааны улмаас тийм биш юм. Дээрээс нь ихэнх хувьцаа эзэмшигч Banco do Brasil-д ногдол ашиг хэрэгтэй байгаа тул ногдол ашиг өндөр байх магадлалтай.

Сайн цэг. Таны дөрөв дэх сонголт юу вэ?

Бхансали: Миний дөрөв дэх сонголт бол АНУ-ын хөрөнгө оруулагчдын хамгийн бага таашаалд автсан улс бөгөөд өнгөрсөн жил баавгай зах зээлтэй байсан цөөхөн орнуудын нэг бол Хятад юм. Хятадад интернетийн салбарт бий болсон зохицуулалтын эрсдэлийг бид бүгд мэддэг. Миний бодлоор энэ нь хөрөнгийн зах зээл дээр улам бүр үнэлэгдэж байгаа бол АНУ-д зохицуулалтын эрсдэлийг үнэлдэггүй.

Засгийн газрын нийтлэг хөгжил цэцэглэлтийн хөтөлбөрт нийцсэн Хятадын тэргүүлэх компаниудын нэг бол Байду [BIDU] юм. Засгийн газартай хамтрах нь боломж авчирч чадна. Би жилийн дунд дугуй ширээний уулзалт дээр Baidu-г санал болгов. Хувьцааны ханш аль хэдийн огцом засарч, 350 ам.доллараас 180 ам.доллар болтлоо унасан байсан бол одоо 150 орчим ам.доллар болжээ. Энэ нь маш их үнэ цэнийг санал болгодог.

Baidu нь Хятадын зах зээлийн 70%-ийг эзэлдэг тэргүүлэгч интернет хайлтын системийг ажиллуулдаг бөгөөд АНУ-ын Google-ээс ялгаатай нь Baidu нь хайлтын үндсэн бизнестээ ашиг орлого, мөнгөн гүйлгээг их хэмжээгээр татдаг. AI дахь бүх боломжоо ашиглахын тулд Аполло санаачилгаар дамжуулан онлайн видео цацалт, бие даасан жолоодлого зэрэг шинэ салбарт бэлэн мөнгөө дахин хөрөнгө оруулалт хийж байна. Хэдийгээр эдгээр хөрөнгө оруулалт нь урт хугацаанд сонирхол татахуйц байж болох ч богино хугацаанд бэлэн мөнгө шатааж, ашгийг бууруулна. Гэхдээ бид Baidu-г амжилттай байрлуулсан гэж бодож байна. Энэ нь Хятадын зах зээлийн нөхцөлд батлагдсан тоглоомын номуудыг барууны зах зээлд ашиглаж байна.

Baidu нь цэвэр мөнгөн хөрөнгөө оруулалгүйгээр хэд хэдэн ашгийг дунд насны хүүхдэд зардаг. Хятадын засгийн газрын хатуу арга хэмжээний ихэнх нь хэрэглэгчдэд тулгардаг бизнесүүдэд чиглэгдэж байсан. Нөгөө талаар Baidu нь өөрийгөө B2B [бизнесээс бизнес рүү] загвар болгон өөрчилж, дата төвүүдээ байгуулж, хиймэл оюун ухааныг үйлчилгээ, аж ахуйн нэгжийн үүл, бие даасан жолоодлогыг санал болгож байна. Хүмүүс олон жилийн өмнө Майкрософтыг буруу ойлгодог шигээ компанийг буруу ойлгодог. B2B бизнесийн загвар нь үр дүнд хүрэхэд илүү урт хугацаа шаардагддаг ч илүү тогтвортой, тогтвортой үр өгөөжтэй байдаг. Энэ бол B2B бизнес болсныг хөрөнгө оруулагчид ойлгож байгаа тул би Baidu-д ийм зүйл тохиолдох болно гэж найдаж байна.

Элленбоген: Хайлтын бизнес нь B2C [бизнесээс хэрэглэгчдэд] гэсэн элементтэй. Тэдний Хятадын Засгийн газартай харилцах харилцааны талаар дэлгэрэнгүй ярихгүй юу?

Бхансали: Хятадын засгийн газрын хамтын хөгжил цэцэглэлтийн хөтөлбөр маш тодорхой байна. Засгийн газар үндсэндээ Хятадын мега интернет компаниуд Хятадын амьжиргааны түвшин огцом өсч, засгийн газраас бий болгосон эдийн засгийн хөгжил цэцэглэлтийн үр шимийг хүртлээ гэж хэлж байгаа ч нийгэмд өгөөжөө өгөхгүй байна. Гэсэн хэдий ч Baidu нь засгийн газраас бусад компаниудаас хийхийг хүсч буй зүйлийг, тухайлбал эдийн засагт дахин хөрөнгө оруулалт хийсэн. Baidu нь Хятад улс удирдагч болохыг хүсдэг хиймэл оюун ухаан зэрэг салбарт маш их мөнгө зарцуулж байгаа тул тус компанийг муу санаатан биш харин үндэсний аварга гэж үздэг.

Баярлалаа, Рупал. Скотт, таны дуртай хувьцаа юу вэ?

Скотт Блэк: Өсөн нэмэгдэж буй далайн түрлэг бүх завийг өргөж чадах өсөн нэмэгдэж буй салбар дахь компаниудыг хайж байна. Бид өөрийн хөрөнгийн өндөр өгөөжтэй, орлого нь өсч, чөлөөт мөнгөн гүйлгээ сайтай, үнэмлэхүй үнэ/орлогын үржвэрээр арилжаалагддаг компаниудад дуртай. Энэ жил миний сонгосон таван сонголтын хоёр нь түүхий эд; салхи тэдний ар талд байна.

Ichor Holdings

Калифорнийн Фемонт хотод төвтэй [ICHR] нь хагас дамжуулагч хөрөнгийн тоног төхөөрөмжийн үйлдвэрлэлд шингэн дамжуулах дэд системийн дизайн, инженерчлэл, үйлдвэрлэлд тэргүүлэгч компани юм. Тэдний хамгийн том хоёр үйлчлүүлэгч

LAM судалгаа

[LRCX] болон

Хэрэглээний материал

[AMAT], орлогын 52% ба 35% тус тус эзэлж байна. Өрөөний зардал нь эрэлтээс хамаарч нэмэгдэж байна

Intel

[INTC], Тайвань хагас дамжуулагчийн үйлдвэрлэл [TSM], болон

Samsung Electronics

[005930. Солонгос]. 2021 онд нийтдээ 85 тэрбум ам.доллар болсон бол энэ оны урьдчилсан тооцоогоор 93-95 тэрбум ам.доллар байна. Ichor нь вафель сийлбэрт химийн уур хуримтлуулах чиглэлээр мэргэшсэн. Энэ бизнес маш сайн хөгжиж байгаа бөгөөд 32 онд 2021 тэрбум доллар болж, энэ жил дэлхий даяар 35 тэрбум долларт хүрэх ёстой.

Би орлогын мэдүүлгээ өөрөө гаргадаг. Би чамайг тоогоор дамжуулж өгье. Орлого нь энэ жил 15 хувиар өсөж, худалдан авалтыг оруулаад 1.27 тэрбум долларт хүрэх боломжтой. Уолл Стритийн зөвшилцсөн тооцоогоор 1.28 тэрбум доллар байна. Бид үйл ажиллагааны орлогоо 146 сая доллар, хүүгийн зардлыг 10 сая ам.доллар гэж тооцсон бол татварын өмнөх орлого 136 сая ам.доллар байна. 12%-ийн татвар ногдуулсан нь 120 сая долларын цэвэр орлого юм. Бүрэн шингэрүүлсэн 29 сая хувьцаанд хуваахад бид нэгж хувьцаанд ногдох ашгийн тооцоо 4.14 ам.доллар болно. Гудамж нь 4.15 долларын үнэтэй. Өөрийн хөрөнгийн өгөөж нь 21% орчим байна. Балансын хувьд, Ичор нь цэвэр мөнгөн хөрөнгийн 2.17 ам.доллартай тэнцэх боловч худалдан авалт хаагдсаны дараа цэвэр өр, өөрийн хөрөнгийн харьцаа 0.27 байх болно.

Ичор сүүлийн долоон жилийн хугацаанд жил бүр 23%-иар тэргүүлж байсан бол салбар нь 16%-иар өссөн байна. Тус компани нь АНУ, Малайз, Сингапур, Солонгос, Мексикт үйлдвэрлэдэг. Олон зах зээлд үйлдвэрүүд нь үйлчлүүлэгчдийнхээ ойролцоо байдаг тул нийлүүлэлтийн сүлжээ тасалддаггүй. LAM болон Хэрэглээний материалууд энэ жил орлогоо 15-20% -иар өсгөж байгаа бөгөөд сүүлийн жилүүдэд хоёулаа дэд угсралтын ажилд илүү ихийг аутсорсинг хийх хандлагатай байна.

Ичорын хувьцааны талаар яриач.

Энэ жилийн хүлээгдэж буй ашгаас 44 дахин их буюу 10.1 орчим ам.доллараар арилжаалагдаж байна. Ичор хагас дамжуулагчийн салбарын өсөлтөөс ашиг хүртэх ёстой.

Hercules Capital

[HTGC] нь Пало Алто хотод байрладаг бизнес хөгжүүлэх компани юм. Хувьцаа нь өгөөж хайж буй хүмүүст таалагдах ёстой. Hercules нь технологи, амьдралын шинжлэх ухаанд хөрөнгө оруулах чиглэлээр мэргэшсэн. Эмийн нээлт нь тэдний багцын 32 орчим хувийг эзэлдэг; интернетийн үйлчилгээ, 18%; болон програм хангамж, ойролцоогоор 27%. Нэгж хувьцаа нь 17.03 ам.доллараар арилжаалагдаж байгаа бөгөөд 116.2 сая ширхэг бүрэн шингэрүүлсэн хувьцаа байгаа бөгөөд зах зээлийн үнэлгээ нь 1.98 тэрбум ам.доллар байна. Хувьцааны ногдол ашиг нь 1.32 доллар бөгөөд өгөөж нь 7.75% байна.

Hercules 1.27 онд нэгж хувьцаанаас 2021 долларын ашиг олох төлөвтэй байна. Багц нь 2.51 тэрбум доллар. Тэд өнгөрсөн оны эхний есөн сарын цэвэр дүнгээр 6.7 орчим хувиар өссөн байна. Өнгөрсөн жил хураамжийн орлого 280 сая доллар болсон байх магадлалтай. Бид Hercules энэ жил 1.45 долларын орлого олно гэж найдаж байна. Гудамжны тооцоо 1.39 ам.доллар байна. Өөрийн хөрөнгийн өгөөж 12.5% ​​орчим байгаа нь ихэнх БДК-аас өндөр байна. Хувьцааны арилжаа 11.7 дахин их ашиг олж, цэвэр хөрөнгийн үнэ 1.47 дахин өссөн байна. Тус компани нь 71 сая долларын үнэ бүхий 204 хувьцаат компани, 91 хөрөнгө оруулалттай. Зээлийн таатай нөхцөл нь 30 орчим сая доллар.

Hercules сүүлийн таван жилийн хугацаанд хураамжийн цэвэр орлогоо жилийн 11.9%-иар, нийт хөрөнгөө 15.7%-иар нэмэгдүүлсэн. 2005 онд үүсгэн байгуулагдсанаас хойш түүний хуримтлагдсан зээлийн алдагдлын харьцаа ердөө гурван суурь оноо [багцын 0.03%] байна. Энэ нь 65 жилийн хугацаанд ердөө 16 сая долларыг хассан байна. Тус балансад хувьцааных нь 1.57 долларын илүүдэл бэлэн мөнгө байгаа бөгөөд үүнийгээ нэг доллар болгон 70 цент болгон бууруулахаар төлөвлөж байгаа нь энэ жил хоёр дахь тусгай ногдол ашиг төлөх эсвэл тогтмол ногдол ашгаа өсгөх гэж байна гэсэн үг юм.

Энэ бол хөгжил дэвшил, технологид тоглох санамсаргүй арга юм. Бид Хенри Элленбогений хийдэг зүйлийг хийж чадахгүй. Тэр өсөлтийн компаниудыг худалдаж авдаг. Үнэ цэнтэй хөрөнгө оруулагчийн хувьд өсөлтийг дэмжих арга зам хэрэгтэй байгаа нь бидний хувьд хэтэрхий үнэтэй юм.

Санваартан:

Шинэ уулын санхүүжилт

[NMFC] бол бас нэгэн сайхан ажил хийсэн BDC юм. Түншүүд ч компанийн өрөнд хөрөнгө оруулдаг.

Хар: Бид өөр хэд хэдэн газрыг эзэмшдэг, гэхдээ Шинэ уул биш.

Голуб Капитал БДК

[GBDC] сайн ажиллаж байгаа ч тийм ч их өсөлтгүй байна. Тэд багцдаа нэмэх тал дээр хатуу ханддаг. Бид мөн Калифорнийн Менло Парк дахь TriplePoint Venture Growth [TPVG]-ийг эзэмшдэг.

Марио миний дараагийн хувьцааг сайн мэддэг байх:

Nexstar медиа групп

[NXST], телевизүүдийн эзэн. 155 доллараар арилжаалагддаг бөгөөд зах зээлийн үнэлгээ нь 6.5 тэрбум ам.доллар юм. Хувьцааны ногдол ашиг нь 2.80 доллар бөгөөд 1.8%-ийн өгөөжтэй. Nexstar 4.64 онд 2021 тэрбум долларын орлого олох бөгөөд нэгж хувьцаанд ногдох ашиг нь ойролцоогоор 17.47 долларын орлого олох төлөвтэй байв. Өнгөрсөн жил улс төрийн сурталчилгаа маш бага байсан бөгөөд компанийн орлого 40 орчим сая ам.доллар болсон. 2020 онд Төлөөлөгчдийн танхим, Сенат, мужийн захирагч, ерөнхийлөгчийн сонгуульд өрсөлдөхөд 500 сая доллараас хол давсан. Зар сурталчилгааны үндсэн орлого 37 онд орлогын 1.72 орчим хувь буюу 2021 тэрбум ам.доллар болсон байна. Дахин дамжуулах буюу кабелийн компаниуд болон дижитал платформууд орон нутгийн телевизүүдэд төлдөг төлбөр нь ойролцоогоор 2.83 тэрбум доллар болсон. Энэ жил зар сурталчилгааны үндсэн орлого нэг оронтой тоогоор өснө гэж тус компани үзэж байна.

Сонирхолтой нь зарим зах зээл дээрх хамгийн халуун бүсүүдийн нэг бол спортын мөрийтэй тоглоом бөгөөд энэ нь зар сурталчилгааны орлогын үндсэн өсөлтийг нэмэгдүүлж, нийт дүнг 1.8 тэрбум долларт хүргэх болно. Дахин дамжуулалтын орлого 8%-12%-иар өсч байна; Би 10%-ийн өсөлтийг тооцож, дахин дамжуулалтын нийт орлогыг 3.1 тэрбум долларт хүргэсэн. Тэдний улс төрийн сурталчилгаанд эзлэх хувь АНУ-д 12%-15% буюу энэ жил 500 сая доллар байна гэж үзвэл нийт орлого нь 5.44 тэрбум доллар болж байна. Тооцоолсон зардлаа хассаны дараа бид 390 оныхоос 2021 сая долларын үйл ажиллагааны нэмэгдэл орлого олж авах бөгөөд энэ нь 25.25 онд нэгж хувьцаанд ногдох ашиг 2022 ам.доллар болж байна. Дашрамд дурдахад, ихэнх телевизийн компаниуд ашиг орлого нь улс төрийн бус жил буурдаг гэж харж байгаа нь гайхалтай. Nexstar-ын орлого бага зэрэг өссөн байна.

Nexstar 6.1 дахин их ашиг олдог. Энэ нь инээдтэй хямд юм. Байгууллагын Ebitda үржвэрийн утга нь 6.6 байна. Сайн телевизийн франчайзуудыг EV/Ebitda-аас 10-12 дахин үнээр худалдаж авдаг. Энэ нь салбарын хамгийн шилдэг нь байж магадгүй юм. Nexstar нь 199 зах зээлд 116 станц эзэмшдэг бөгөөд энэ нь АНУ-ын томоохон 36 томоохон зах, айл өрхийн 39%-ийг хамардаг бөгөөд энэ нь хуулиар дээд тал нь. Энэ нь Super Bowl болон Өвлийн Олимпийн наадмыг зохион байгуулах NBC сувгийн хоёр дахь том эзэмшигч юм. Nexstar нь Өрсөлдөөнт ордны уралдаантай 75 зах зээлд, Сенатын өрсөлдөөнт уралдаантай долоон газар, Засаг даргын захирагчийн өрсөлдөөнтэй 14 газарт станцтай. Nexstar сайн ажилладаг, ар талдаа салхитай.

Та бараа бүтээгдэхүүний талаар ямар санаанууд байна вэ?

Хар: Эхнийх нь,

Civitas Resources

[CIVI] нь Денверт байрладаг бөгөөд Колорадо мужид газрын тос, байгалийн хийн компаниудыг ажиллуулж байна. Энэ нь өмнө нь Bonanza Creek Energy гэж нэрлэгддэг байсан. Өдөрт 159,000 баррель газрын тос олборлож байна. Гурав, дөрвөн жилийн өмнө занарын олон компани өрөмдлөгийн ажилд их хэмжээний чөлөөт мөнгөн урсгалаа зарцуулсан. Тэд сөрөг үнэгүй бэлэн мөнгөтэй болж, хөшүүрэг болсон. Нефтийн үнэ буурахад тэдний олонх нь ажилгүй болсон. Civitas хайгуулд Ebitdax-ийнхаа тэн хагасыг [Ebitda нэмсэн шавхалт, хайгуулын зардал болон бусад бэлэн бус төлбөр] зарцуулж байна. Үлдсэн ихэнх нь ногдол ашгийн төлөө явж байна.

Холимог нь ойролцоогоор 40% тос, 35% байгалийн хий, 25% NGL (байгалийн хийн шингэн) юм. Энэ нь өдөрт 63,600 баррель газрын тос, 334 сая шоо фут хий, 39.8 сая баррельтэй тэнцэх NGL гэсэн үг юм. Зарим үйлдвэрлэлд үнийг эрсдэлээс хамгаалдаг; Бид энэ жил хеджээс 552 сая долларын орлого олох төлөвтэй байна. Бид энэ онд газрын тосны дундаж үнийг 72.31 ам. доллар гэж тооцож байгаа нь газрын тосны орлого 1.1 тэрбум ам.доллар болж байна. Хэрэв байгалийн хийг нэг Mcf [мянган шоо фут] 3.84 доллараар зардаг бол энэ нь дахиад 264 сая доллар болно. NGL нь баррель нь ойролцоогоор 28 доллар бөгөөд NGL орлогыг 406 сая долларт хүргэж байна. Хамтдаа компани 2.3 онд ойролцоогоор 2022 тэрбум долларын орлоготой байх боломжтой. Мөнгөн хөрөнгийн зардал болон DD&A [элэгдэл, хомсдол, хорогдол]-ыг нэмбэл бид нийт 1.198 тэрбум долларын зардал гарна. Татвар төлөхөөс өмнөх ашиг нь 1.13 тэрбум доллар, ашиг нь 822 сая доллар буюу нэгж хувьцаанд 9.58 доллар байж болно. Бидний тооцоолсноор Street's-ээс доогуур буюу нэгж хувьцаа нь 10 доллар байна. Хувьцааны үнэ 55 доллар, P/E нь 5.7 байна. Бид нэг хувьцаанд 16.21 ам.доллартай тэнцэх мөнгөн гүйлгээг тооцоолж байгаа тул үнийн болон өөрийн хүссэн мөнгөн хөрөнгийн харьцаа 3.3 дахин их байна.

Хувьцаа яагаад ийм хямд байна вэ?

Хар: Энэ нь дөрвөн компанийн нэгдэл байсан бөгөөд тийм ч сайн дагаж мөрддөггүй. Салалтын байр сууринаас Civitas хувьцаа нь 128 долларын үнэтэй байж магадгүй юм. Нөөцийн ашиглалтын хугацаа 10 жил байна. 2022 онд нефтийн олборлолтынхоо 34 хувь, байгалийн хийн олборлолтынхоо 44 хувийн үнийг эрсдэлээс хамгаалсан.

Эцэст нь хэлэхэд, фермийн эдийн засаг гайхалтай жил байлаа. Тодд [Аллстен] Deere [DE, дугуй ширээний эхний дугаарт] тухай ярихад Марио сонгосон.

CNH Industrial

[CNHI]. Миний сонголт бол АНУ-ын хамгийн том бордооны компани болох Мозайк [MOS] бол хувьцаа нь 40 доллараар арилжаалагддаг бөгөөд зах зээлийн үнэлгээ нь 15.1 тэрбум доллар юм. Ногдол ашиг нь 45 цент, өгөөж нь 1.12% байна. Мозайк нь Хойд Америкийн калийн үйлдвэрлэлийн зах зээлийн 34 хувийг эзэлдэг [кали нь бордооны гол бүрэлдэхүүн хэсэг юм]. Орлогынхоо загварыг бий болгохын тулд бид кали, бордооны тонн, үнийг тооцоолох ёстой. Ингэснээр 14.85 онд 2022 тэрбум долларын орлого олох боломжтой. Тэндээс бид 3.67 тэрбум долларын үйл ажиллагааны орлого, 2.62 тэрбум орчим долларын цэвэр орлого буюу нэгж хувьцаанаас 6.90 ам.доллар авдаг. Хувьцаа 5.7 оны ашгаа 2022 дахин өсгөж зарагдаж байна. Миний тооцоолсон өөрийн хөрөнгийн өгөөж 22.6% байна. Цэвэр өр, өөрийн хөрөнгийн харьцаа 0.30 орчим байна. Удирдлагын зүгээс 500 сая долларын бэлэн мөнгийг балансад үлдээх бодолтой байгаагаа бидэнд хэлсэн. Энэ нь зах зээлийн бүх мөчлөгийг дамжих буфер юм. Бид 2022 онд үнэгүй бэлэн мөнгө 2.5 тэрбум доллар болно гэж төсөөлж байна.

Хятад улс фосфатын экспортыг хориглосон нь илүүдэл нийлүүлэлтийг хязгаарлаж байна. Мозайкийн дотоод бараа материал жилээс жилд 26%-иар буурчээ. Энэтхэгт калийн нөөц жилээс жилд 59%-иар буурч, дэлхийн калийн хэрэгцээний 15 орчим хувийг экспортлодог Беларусь Европын холбоотой цагаачлалын эсрэг тэмцэж байгаа тул үүнийг хийх боломжгүй болжээ. Өнгөрсөн жил АНУ-ын фермийн орлого ойролцоогоор 230 тэрбум доллар болсон нь 2012 оноос хойших хамгийн сайн жил болсон нь бас нэг давуу тал юм.

Скотт болон бүгдэд нь баярлалаа.

Бичих Lauren R. Rublin at [имэйлээр хамгаалагдсан]