ROIC 2-р улиралд өндөр өсөлттэй хэвээр байна

Хөрөнгө оруулсан хөрөнгийн өгөөж (ROIC) 1998 оны NC 2000-р улиралд 2 оноос хойших хамгийн өндөр түвшинд хүрсэн. NC 22 оны долоон салбар ROIC-ийн үзүүлэлтийг жилээс жилд (YoY) ахиулсан. Энэхүү сайжруулалт нь татварын дараах цэвэр ашиг (NOPAT) болон хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн эргэлтийн өсөлтөөс үүдэлтэй.

NC 2000 нь миний фирмийн хамрах хүрээний зах зээлийн үнэлгээгээр АНУ-ын хамгийн том 2000 компаниас бүрддэг. Бүрэлдэхүүн хэсгүүдийг улирал тутам (31-р сарын 30, 30-р сарын 31, 2000-р сарын 2000, XNUMX-р сарын XNUMX) шинэчилдэг. Би СТОУС-ын дагуу тайлан гаргадаг компаниуд болон АНУ-ын бус ADR компаниудыг оруулахгүй. SPGI-ийн аргачлалыг ашиглан тооцоолсон хэмжүүрүүд нь NOPAT болон оруулсан хөрөнгийн хувьд NC XNUMX-ын бүрдүүлэгч утгыг нэгтгэдэг. Энэхүү “Нэгдэн нэгтгэх” аргын талаарх дэлгэрэнгүй мэдээллийг Хавсралт III-аас, NC XNUMX болон түүний салбар бүрийн хувьд WACC-ийг хэрхэн тооцох талаар дэлгэрэнгүйг Хавсралт I-ээс үзнэ үү.

Энэхүү тайлан нь зах зээл, салбарын үндсэн чиг хандлагын талаарх миний улирал тутмын тайлангийн нэг болох 2-р улиралд ROIC инфляцитай хэвээр байна: Бүх дээд түвшний индекс ба салбаруудын товчилсон хувилбар юм. Энэхүү тайлан нь ихэнх тохиолдолд 22-р улирлын 2-Q байдаг хамгийн сүүлийн үеийн аудитлагдсан санхүүгийн мэдээлэлд үндэслэсэн болно. 22/10/8-ны өдрийн үнийн мэдээлэл.

NC 2000 ROIC 2-р улиралд өснө

NC 2000 оны ROIC 9.3-р улиралд 1% байсан бол 22-р улиралд 9.4% болж өссөн байна. NC 2 оны NOPAT маржин 22-р улирлын 2000-ээс 12-р улирал хүртэл 1%-иар жигд байсан бөгөөд хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн эргэлт 22-р улиралд 2-р улиралд 22 байсан бол 0.77-р улиралд 1 болж бага зэрэг өссөн байна.

Хоёр гол ажиглалт:

1. Хүлээгдэж буйчлан өнөөдрийн ашгийг орлогын өнөөгийн үнэ, харин борлуулсан бүтээгдэхүүний өртгийн түүхэн үнийг ашиглан тооцдог тул инфляци ахиу өссөөр байна. Инфляци халуун байх үед энэ нөлөө үргэлжилдэг боловч бараа материалын зардал үйлчлүүлэгчдэд ногдуулдаг үнээс давж эхэлмэгц буцдаг.
2. WACC нь өнгөрсөн жилийн хугацаанд AAA корпорацийн бондын өгөөжөөс бага хэмжээгээр өссөн байна. Энэ хоцрогдол нь пүүсүүд таван жилээс богино хугацааны өгөөжийн муруйгаас ашиг хүртэхийн тулд өрийн бичгийнхээ эргэн төлөгдөх хугацааг богиносгосон гэсэн үг юм. Хугацааг богиносгох нь ойрын хугацаанд өр болон WACC-ийн зардлыг бууруулж болох ч зээлийн хүү өссөөр байвал пүүсүүдийг санхүүгийн зардал огцом өсөх эрсдэлтэй болгодог.

Хөрөнгийн "рекорд" өгөөж нь гайхамшиг бөгөөд ROIC-ийн өсөлтийн хандлага удалгүй буцах магадлалтайг би 2 оны 22-р улиралд улирлаас улирлаар унасан долоон салбарын ROIC-тай танилцсан.

Сонгох NC 2000 салбарын үндсэн мэдээлэл

Эрчим хүчний салбар ROIC-ийн өөрчлөлтөөр 2022 оны хоёрдугаар улиралд хамгийн сайн ажилласан бөгөөд ROIC 266 суурь нэгжээр өссөн байна. 2022 оны эхний хагаст эрчим хүчний компаниуд эрчим хүчний өндөр үнэ, эдийн засгийн идэвхжлийн үр шимийг хүртэж байсан ч инфляци намыг сүйрүүлэхээс өмнө эдгээр хоёр хүчин зүйл зөвхөн хамтдаа удаан хугацаагаар аялж чадна. Эрчим хүчний өндөр үнэ шатахууны хувьд мөнгөний хатуу бодлого, эдийн засгийн уналтаас болгоомжилж байгаа тул энэ үйл явц гуравдугаар улиралд үргэлжилж байна.

Хоёрдугаар улиралд хамгийн их ялагдагч нь өмнө нь COVID-ийн үеийн зах зээлийн хамгийн том ялагчдын тоонд багтаж байсан. Технологийн салбарын ROIC 71 оны 2-р улиралд улирал тутам 22 суурь нэгжээр буурчээ.

Доор би 2-р улиралд ROIC-ийн хоёр дахь том өөрчлөлттэй Аж үйлдвэрийн салбарыг онцолж байна.

Салбарын шинжилгээ: Аж үйлдвэрийн

Зураг 1-д аж үйлдвэрийн салбарын ROIC 7.3-р улиралд 1% байсан бол 22-р улиралд 7.6% болж өссөнийг харуулж байна. Аж үйлдвэрийн салбарын NOPAT маржин 2-р улиралд 22%-иас 9.0-р улиралд 1% болж өссөн бол хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн эргэлт 22-р улиралд 9.3-д тогтвортой хэвээр байна.

Зураг 1: Industrials ROIC vs. WACC: 1998 оны 8-р сар – 12/22/XNUMX

12 оны 2022-р сарын 2-ны хэмжилтийн үе нь миний WACC тооцоололд тухайн өдрийн үнийн мэдээллийг ашигладаг бөгөөд 22 оны NC 10-ын бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн хувьд 2-р улирлын 22-Q-уудын бүх 10 оны 2000 оны Qs-д ​​хамаарах ROIC-ийн санхүүгийн мэдээллийг XNUMX-р улирлын XNUMX-Qs-аас авсан санхүүгийн мэдээллийг тусгасан болно. боломжтой байсан.

Зураг 2-д 1998 оны 2000-р сараас хойш Аж үйлдвэрийн салбарын NOPAT маржин болон оруулсан хөрөнгийн эргэлтийн чиг хандлагыг харьцуулсан болно. Би эдгээр хэмжигдэхүүнийг тооцоолохын тулд орлогын NC XNUMX/салбарын бүрдүүлэгч утгууд, NOPAT болон хөрөнгө оруулалт хийсэн капиталыг нэгтгэн харуулав. Би энэ аргыг "Нэгтлэх" арга зүй гэж нэрлэдэг.

Зураг 2: Industrials NOPAT Margin vs. IC Turns: 1998 оны 8-р сар – 12/22/XNUMX

12 оны 2022-р сарын 2-ны хэмжилтийн үе нь миний WACC тооцоололд тухайн өдрийн үнийн мэдээллийг ашигладаг бөгөөд 22 оны NC 10-ын бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн хувьд 2-р улирлын 22-Q-уудын бүх 10 оны 2000 оны Qs-д ​​хамаарах ROIC-ийн санхүүгийн мэдээллийг XNUMX-р улирлын XNUMX-Qs-аас авсан санхүүгийн мэдээллийг тусгасан болно. боломжтой байсан.

Агрегат аргачлал нь зах зээлийн дээд хэмжээ, индексийн жингээс үл хамааран бүхэл бүтэн салбарыг шууд харуулдаг бөгөөд S&P Global (SPGI) нь S&P 500-ийн хэмжүүрийг хэрхэн тооцдогтой тохирч байдаг.

Нэмэлт хэтийн төлөвийн хувьд би ROIC-ийн нэгтгэсэн аргыг зах зээлийн жинтэй хэмжигдэхүүнүүд ба зах зээлийн жинтэй драйверууд гэсэн хоёр өөр зах зээлийн жишиг аргачлалтай харьцуулж байна. Арга тус бүр өөрийн давуу болон сул талуудтай бөгөөд үүнийг Хавсралтад дэлгэрэнгүй бичсэн болно.

Зураг 3-т аж үйлдвэрийн салбарын ROIC-ийг тооцоолох эдгээр гурван аргыг харьцуулсан болно.

Зураг 3: Industrials ROIC Methodologies харьцуулсан: 1998 оны 8-р сар – 12/22/XNUMX

12 оны 2022-р сарын 2-ны хэмжилтийн үе нь миний WACC тооцоололд тухайн өдрийн үнийн мэдээллийг ашигладаг бөгөөд 22 оны NC 10-ын бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн хувьд 2-р улирлын 22-Q-уудын бүх 10 оны 2000 оны Qs-д ​​хамаарах ROIC-ийн санхүүгийн мэдээллийг XNUMX-р улирлын XNUMX-Qs-аас авсан санхүүгийн мэдээллийг тусгасан болно. боломжтой байсан.

Тодруулга: Дэвид Трэйнер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер, Брайан Пеллегрини нар ямар нэгэн тодорхой хувьцаа, хэв маяг, сэдвийн талаар бичих нөхөн төлбөр авдаггүй.

Хавсралт: Өөр өөр жинлэх аргачлалаар ROIC -ийг шинжлэх

Би танилцуулсан хэмжүүрийг тооцоолохын тулд орлого, NOPAT, хөрөнгө оруулалтын капиталын бие даасан NC 2000 / салбарын бүрэлдэхүүн утгыг нэгтгэн дээрх хэмжүүрийг гаргадаг. Би энэ хандлагыг “Агрегат” арга зүй гэж нэрлэдэг.

Агрегат аргачлал нь зах зээлийн дээд хэмжээ, индексийн жингээс үл хамааран бүхэл бүтэн салбарыг шууд харуулдаг бөгөөд S&P Global (SPGI) нь S&P 500-ийн хэмжүүрийг хэрхэн тооцдогтой тохирч байдаг.

Нэмэлт хэтийн төлөвийн тулд би ROIC-ийн нэгтгэсэн аргыг зах зээлийн жишигтэй өөр хоёр арга зүйтэй харьцуулж үзье.

Зах зээлийн жинтэй хэмжүүрүүд - ROIC-ийг салбар тус бүрээр нь эсвэл тухайн үе дэх ерөнхий NC 2000-тай харьцуулан хувь хүний ​​компаниудад зах зээлийн жинг тогтоох замаар тооцно. Дэлгэрэнгүй:

1. Компанийн жин нь компанийн зах зээлийн үнэлгээг NC 2000 / түүний салбарын зах зээлийн үнэлгээгээр хуваасантай тэнцүү байна
2. Би компани тус бүрийн ROIC-ийг жингээр нь үржүүлдэг
3. NC 2000 / Салбар ROIC нь NC 2000 дахь бүх компаниудын жинлэсэн ROIC-ийн нийлбэртэй тэнцүү байна / салбар тус бүр

Зах зээлийн жинтэй жолооч нар - NOPAT-ийг зах зээлийн жингээр үнэлж, NC 2000-д багтсан компаниудын хувьцааны хөрөнгө оруулалтыг / салбар бүрт салбар тус бүрээр тооцсон болно. Дэлгэрэнгүй:

1. Компанийн жин нь компанийн зах зээлийн үнэлгээг NC2000 / түүний салбарын зах зээлийн үнэлгээнд хуваасантай тэнцүү байна
2. Би компани бүр NOPAT-ийг үржүүлж, жингээр нь хөрөнгө оруулдаг
3. Би NOPAT-ийн жигнэсэн хэмжээг нэгтгэж, NC 2000-д багтсан компани тус бүрт / салбар бүрт NC / 2000-ийн жинлэсэн NOPAT ба жинлэсэн хөрөнгө оруулалтын капиталыг тодорхойлоход хөрөнгө оруулав.
4. NC 2000 / Салбар ROIC нь жинлэсэн NC 2000 / салбар NOPAT-ийг жинлэсэн NC 2000 / салбарын хөрөнгө оруулалттай капиталд хуваасантай тэнцүү байна.

Арга зүй бүр дор дурдсанчлан давуу болон сул талуудтай байдаг.

Агрегат арга

Давуу тал:

• Компанийн хэмжээ, жингээс үл хамааран NC 2000/салбарыг бүхэлд нь шууд харах.
• S&P Global нь S&P 500-ийн хэмжүүрийг хэрхэн тооцдогтой таарч байна.

Байг:

• Бүлэгт багтсан / гарч буй компаниудын нөлөөлөлд өртөмтгий бөгөөд энэ нь группэд үлдсэн компаниудын өөрчлөлтийн түвшинг үл харгалзан нийт үнэ цэнэд зүй бусаар нөлөөлж болзошгүй юм.

Зах зээлийн жинтэй хэмжүүрүүд Арга

Давуу тал:

• NC 2000 / салбартай харьцуулсан пүүсийн хэмжээг тооцож, түүний хэмжүүрийг жинлэнэ.

Байг:

• Нэг эсвэл хэд хэдэн компанийн хэт том нөлөөнд өртөмтгий. Энэхүү хэт том нөлөө нь ердөө л жижиг хуваах утга нь маш өндөр эсвэл бага үр дүнг бий болгож чадах харьцаанд л тохиолддог.

Зах зээлийн жинтэй жолооч нарын арга

Давуу тал:

• NC 2000 / салбартай харьцуулсан пүүсийн хэмжээг тооцож, түүний NOPAT ба хөрөнгө оруулалтын капиталыг жинлэнэ.
• Коэффициентийг тооцоолохоос өмнө харьцааг өдөөх утгыг нэгтгэн нэг эсвэл цөөн хэдэн компанийн нөлөөлж болох хэт том нөлөөллийг бууруулна.

Байг:

• Жижиг компаниудын үе үе өөрчлөгдөж буй нөлөөллийг хамгийн бага хэмжээгээр багасгаж чаддаг, учир нь НОПАТ-ийн нийт салбарт үзүүлэх нөлөө, оруулсан хөрөнгө нь бага байдаг.