ROIC 2-р улиралд дахин өндөрт гарлаа

Арван хоёр сарын хугацаанд (TTM) оруулсан хөрөнгө оруулалтын өгөөж (ROIC) S&P 500 индексийн хувьд 2-р улиралд 22 дахь улиралд дараалан шинэ дээд цэгтээ хүрэв. S&P 500-ийн арван нэгэн салбараас наймынх нь ROIC жилийн өмнөхөөс (YoY) сайжирсан байна. Энэхүү сайжруулалт нь татварын дараах цэвэр ашиг (NOPAT) болон хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн эргэлтийн өсөлтөөс үүдэлтэй. Энэхүү тайлангийн хэмжүүрүүдийг NOPAT болон хөрөнгө оруулалтад зориулсан S&P 500-ийн бүрдүүлэгч утгыг нэгтгэсэн SPGI-ийн аргачлалыг ашиглан тооцоолсон болно.

Энэхүү тайлан нь зах зээл, салбарын үндсэн чиг хандлагын талаарх улирлын цувралуудын нэг болох S&P 500 & Sectors: ROIC 2-р улиралд дахин өндөрт авирсан нь товчилсон хувилбар юм. Энэхүү тайлан нь ихэнх тохиолдолд 22-р улирлын 2-Q байдаг хамгийн сүүлийн үеийн аудитлагдсан санхүүгийн мэдээлэлд үндэслэсэн болно. Үнийн мэдээлэл 22/10/8-ны өдрийн байдлаар байна.

S&P 500 ROIC 2-р улиралд ч өссөөр байна

S&P 500 индексийн ROIC 8.6-р улиралд 2% байсан бол 21-р улиралд 10.2% болж өссөн байна. S&P 2 индексийн NOPAT маржин 22-р улиралд 500% байсан бол 12.0-р улиралд 2% болж өссөн бол хөрөнгө оруулсан хөрөнгийн эргэлт 21-р улиралд 13.1 байсан бол 2-р улиралд 22 болж өссөн байна.

Хоёр гол ажиглалт:

1. Орлогын одоогийн үнэ, харин бараа материалын түүхэн үнийг ашиглан ашгийг тооцдог тул инфляци ахиу өссөөр байна. Инфляци халуун байх үед энэ нөлөө үргэлжилдэг боловч бараа материалын зардал үйлчлүүлэгчдэд ногдуулдаг үнээс давж эхэлмэгц буцдаг.
2. WACC нь өнгөрсөн жилийн хугацаанд AAA корпорацийн бондын өгөөжөөс бага хэмжээгээр өссөн байна. Энэ хоцрогдол нь пүүсүүд таван жилээс богино хугацааны өгөөжийн муруйгаас ашиг хүртэхийн тулд өрийн бичгийнхээ эргэн төлөгдөх хугацааг богиносгосон гэсэн үг юм. Хугацааг богиносгох нь ойрын хугацаанд өр болон WACC-ийн зардлыг бууруулж болох ч зээлийн хүү өссөөр байвал пүүсүүдийг санхүүгийн зардал огцом өсөх эрсдэлтэй болгодог.

Хөрөнгийн "рекорд" өгөөж нь гайхамшиг бөгөөд ROIC-ийн өсөлтийн хандлага удалгүй буцах магадлалтайг би 2 оны 22-р улиралд улирлаас улирлаар унасан долоон салбарын ROIC-тай танилцсан.

Сонгох S&P 500 салбарын үндсэн мэдээлэл

Долоон салбарт ROIC улирлаас улирлаар (QoQ) буурсан байна.

Эрчим хүчний салбар ROIC-ийн өөрчлөлтөөр 2022 оны хоёрдугаар улиралд хамгийн сайн ажилласан бөгөөд ROIC 272 суурь нэгжээр өссөн байна. 2022 оны эхний хагаст эрчим хүчний компаниуд эрчим хүчний өндөр үнэ, эдийн засгийн идэвхжлийн үр шимийг хүртэж байсан ч инфляци намыг сүйрүүлэхээс өмнө эдгээр хоёр хүчин зүйл зөвхөн хамтдаа удаан хугацаагаар аялж чадна. Эрчим хүчний өндөр үнэ шатахууны хувьд мөнгөний хатуу бодлого, эдийн засгийн уналтаас болгоомжилж байгаа тул энэ үйл явц гуравдугаар улиралд үргэлжилж байна.

Хоёрдугаар улиралд хамгийн их алдагдал хүлээсэн салбарууд нь өмнө нь COVID-ийн үеийн зах зээлийн хамгийн том ялагчдын тоонд багтаж байсан салбарууд байв. Харилцаа холбооны үйлчилгээ, технологийн ROIC-ийн үнэ 111 оны 2-р улиралд улирал бүр 22 нэгжээр буурчээ.

Доор би 2-р улиралд хамгийн өндөр ROIC-тай Технологийн салбарыг онцолж байна.

Салбарын шинжилгээний дээж: Технологи

Зураг 1-ээс харахад Технологийн салбарын ROIC 26.8-р улиралд 2% байсан бол 21-р улиралд 27.1% болж өссөн байна. Технологийн салбарын NOPAT ашиг 2-р улиралд 22% байсан бол 23.5-р улиралд 2% болж өссөн бол хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн эргэлт 21-р улиралд 23.6 болж өмнөх оны мөн үетэй харьцуулахад тогтвортой байв.

Зураг 1: Технологийн ROIC ба WACC: 2004 оны 8-р сар - 12/22/XNUMX

12 оны 2022-р сарын 2-ны хэмжилтийн үе нь миний WACC тооцоололд тухайн өдрийн үнийн мэдээллийг ашигладаг бөгөөд S&P 22-ийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн 10-р улирлын 2-Qs-ийн бүх 22 оны 10-р улирлын 500-Q-уудын ROIC-ийн хувьд хамгийн эртний огноо тул XNUMX-р улирлын XNUMX-Qs-ийн санхүүгийн мэдээллийг агуулсан. боломжтой байсан.

Зураг 2-д 2004 оноос хойш Технологийн салбарын NOPAT маржин болон хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн эргэлтийн чиг хандлагыг харьцуулсан болно. Би эдгээр хэмжигдэхүүнийг тооцоолохын тулд орлогын S&P 500-ийн бүрдүүлэгч утгууд, NOPAT болон хөрөнгө оруулалтыг нэгтгэн харуулав. Би энэ аргыг "Нэгтлэх" арга зүй гэж нэрлэдэг.

Зураг 2: Technology NOPAT Margin Vs. IC эргэлт: 2004 оны 8-р сар - 12/22/XNUMX

12 оны 2022-р сарын 2-ны хэмжилтийн үе нь миний WACC тооцоололд тухайн өдрийн үнийн мэдээллийг ашигладаг бөгөөд S&P 22-ийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн 10-р улирлын 2-Qs-ийн бүх 22 оны 10-р улирлын 500-Q-уудын ROIC-ийн хувьд хамгийн эртний огноо тул XNUMX-р улирлын XNUMX-Qs-ийн санхүүгийн мэдээллийг агуулсан. боломжтой байсан.

Агрегат аргачлал нь зах зээлийн дээд хэмжээ, индексийн жингээс үл хамааран бүхэл бүтэн салбарыг шууд харуулдаг бөгөөд S&P Global (SPGI) нь S&P 500-ийн хэмжүүрийг хэрхэн тооцдогтой тохирч байдаг.

Нэмэлт хэтийн төлөвийн хувьд би ROIC-ийн Aggregate аргыг зах зээл дээр жигнэсэн хэмжигдэхүүн ба зах зээл дээр жигнэсэн драйвер гэсэн хоёр аргачлалтай харьцуулж байна. Арга бүр өөрийн давуу болон сул талуудтай бөгөөд тэдгээрийг хавсралтад дэлгэрэнгүй тайлбарласан болно.

Зураг 3-т Технологийн салбарын ROIC-ийг тооцоолох эдгээр гурван аргыг харьцуулсан болно.

Зураг 3: Технологийн ROIC арга зүй харьцуулсан: 2004 оны 8-р сар - 12/22/XNUMX

12 оны 2022-р сарын 2-ны хэмжилтийн үе нь миний WACC тооцоололд тухайн өдрийн үнийн мэдээллийг ашигладаг бөгөөд S&P 22-ийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн 10-р улирлын 2-Qs-ийн бүх 22 оны 10-р улирлын 500-Q-уудын ROIC-ийн хувьд хамгийн эртний огноо тул XNUMX-р улирлын XNUMX-Qs-ийн санхүүгийн мэдээллийг агуулсан. боломжтой байсан.

Тодруулга: Дэвид Трэйнер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер, Брайан Пеллегрини нар ямар нэгэн тодорхой хувьцаа, хэв маяг, сэдвийн талаар бичих нөхөн төлбөр авдаггүй.

Хавсралт: Өөр өөр жинлэх аргачлалаар ROIC -ийг шинжлэх

Би толилуулсан хэмжүүрийг тооцоолохын тулд орлого, NOPAT, хөрөнгө оруулалтын капиталыг бүрдүүлэгч S&P 500 бүрэлдхүүн утгыг нэгтгэн дээрх хэмжүүрийг гаргаж ирдэг. Би энэ хандлагыг “Агрегат” арга зүй гэж нэрлэдэг.

Агрегат аргачлал нь зах зээлийн дээд хэмжээ, индексийн жингээс үл хамааран бүхэл бүтэн салбарыг шууд харуулдаг бөгөөд S&P Global (SPGI) нь S&P 500-ийн хэмжүүрийг хэрхэн тооцдогтой тохирч байдаг.

Нэмэлт хэтийн төлөвийн тулд би ROIC-ийн нэгтгэсэн аргыг зах зээлийн жишигтэй өөр хоёр арга зүйтэй харьцуулж үзье.

Зах зээлийн жинтэй хэмжүүрүүд - РОИК-ийг салбар тус бүрээр нь эсвэл нийт S&P 500-тай харьцуулан хувь хүний ​​компаниудад зах зээлийн жинг тогтоох замаар тооцно. Дэлгэрэнгүй:

1. Компанийн жин нь компанийн зах зээлийн дээд хязгаарыг S&P 500 / түүний салбарын зах зээлийн үнэлгээнд хуваасантай тэнцүү байна
2. Би компани тус бүрийн ROIC-ийг жингээр нь үржүүлдэг
3. S&P 500 / Sector ROIC нь S&P 500 / салбар тус бүрийн бүх компаниудын жинлэсэн ROIC-ийн нийлбэртэй тэнцүү байна

Зах зээлийн жинтэй жолооч нар - НОПАТ-ийг зах зээлийн жинг үнэлэх замаар тооцож, үе шат бүрт салбар тус бүрийн компаниудад хөрөнгө оруулсан. Дэлгэрэнгүй:

1. Компанийн жин нь компанийн зах зээлийн дээд хязгаарыг S&P 500 / түүний салбарын зах зээлийн үнэлгээнд хуваасантай тэнцүү байна
2. Би компани бүр NOPAT-ийг үржүүлж, жингээр нь хөрөнгө оруулдаг
3. Би салбар бүрийн жинлэсэн NOPAT ба жинлэсэн хөрөнгө оруулалтыг тодорхойлохын тулд жинлэсэн NOPAT ба S&P 500 / салбар тус бүрт компани тус бүрт хөрөнгө оруулалт хийв.
4. S&P 500 / Салбарын ROIC нь жинлэсэн салбар NOPAT-ийг жинлэсэн салбарын хөрөнгө оруулалтын капиталд хуваахтай тэнцүү байна

Арга зүй бүр дор дурдсанчлан давуу болон сул талуудтай байдаг.

Агрегат арга

Давуу тал:

• Компанийн хэмжээ, жингээс үл хамааран S&P 500/салбарыг бүхэлд нь шууд харах.
• S&P Global нь S&P 500-ийн хэмжүүрийг хэрхэн тооцдогтой таарч байна.

Байг:

• Бүлэгт багтсан / гарч буй компаниудын нөлөөлөлд өртөмтгий бөгөөд энэ нь группэд үлдсэн компаниудын өөрчлөлтийн түвшинг үл харгалзан нийт үнэ цэнэд зүй бусаар нөлөөлж болзошгүй юм.

Зах зээлийн жинтэй хэмжүүрүүд Арга

Давуу тал:

• S&P 500 / салбартай харьцуулсан пүүсийн хэмжээг тооцож, түүний хэмжүүрийг жинлэнэ.

Байг:

• Бүрэн тайланд харуулсанчлан нэг юм уу хэд хэдэн компанийн асар том нөлөөнд өртөмтгий. Энэхүү хэт их нөлөөлөл нь ер бусын жижиг хуваагч утгууд нь маш өндөр эсвэл бага үр дүнг бий болгодог харьцааны хувьд л тохиолддог.

Зах зээлийн жинтэй жолооч нарын арга

Давуу тал:

• S&P 500 / салбартай харьцуулсан пүүсийн хэмжээг тооцож, түүний NOPAT ба хөрөнгө оруулалтын капиталыг жинлэнэ.
• Коэффициентийг тооцоолохоос өмнө харьцааг өдөөх утгыг нэгтгэн нэг эсвэл цөөн хэдэн компанийн нөлөөлж болох хэт том нөлөөллийг бууруулна.

Байг:

• Жижиг компаниудын үе үе өөрчлөгдөж буй нөлөөллийг хамгийн бага хэмжээгээр багасгаж чаддаг, учир нь НОПАТ-ийн нийт салбарт үзүүлэх нөлөө, оруулсан хөрөнгө нь бага байдаг.