Уолл Стрийтийн хөрөнгө оруулалтын нэрт менежер Питер Линчийн скрининг хийх стратеги

Энэ нийтлэлд би сангийн менежер Питер Линчийн ашигладаг стратегийг танилцуулж байна. Түүний арга барил нь хувь хөрөнгө оруулагчид Уолл Стрит болон их хэмжээний мөнгөний менежерүүдээс ялгарах давуу талыг ашигладаг. Линч хувьцаа сонгохдоо хайдаг гол шинж чанаруудыг агуулсан хувьцааг хэрхэн тодорхойлохыг уншина уу, мөн AAII-ийн одоогийн 25 хувьцааны санааг уншина уу. Линч дэлгэц. Линч скрининг загвар нь урт хугацааны гайхалтай гүйцэтгэлийг харуулсан бөгөөд 1998 оноос хойш жилийн дундаж өсөлт 8.0% байсан бол S&P 5.7 индекс 500% байсан.

Алдарт хувьцаа сонгогч Питер Линчийн 13 зөвлөгөө

Питер Линч номондоо хөрөнгө оруулагчдад гүн гүнзгий ойлголт өгөхийг санал болгов Уолл гудамжинд нэг хүн. Линч компаниудад дүн шинжилгээ хийхэд цаг зарцуулахаасаа өмнө эхлээд өөртөө дүн шинжилгээ хийх нь чухал гэдгийг уншигчдадаа анхааруулж байв. Линч өөрийн бестселлер номондоо амжилтанд хүрэхэд шаардлагатай хамгийн чухал чанаруудын жагсаалтыг хүртэл оруулсан:

• тэвчээр
• Бие даах чадвар
• Нийтлэг мэдрэмж
• Өвдөлтийг тэсвэрлэх чадвар
• Нээлттэй сэтгэлгээ
• Отряд
• Тэвчээртэй
• даруу байдал
• Уян хатан байдал
• Бие даасан судалгаа хийх хүсэл эрмэлзэл
• Алдаагаа хүлээн зөвшөөрөхөд бэлэн байна
• Ерөнхий үймээн самууныг үл тоомсорлох чадвар
• Хүний мөн чанар, гэдэсний мэдрэмжийг эсэргүүцэх сахилга бат

Даруу байдал, өвдөлтийг тэсвэрлэх, эрүүл саруул ухаан гэх мэт зүйлс Линчийн хувийн шинж чанарыг шалгах жагсаалтад байгаа боловч оюун ухаан биш байгаад та гайхаж магадгүй юм. Линч хувьцааны зан үйл нь ерөнхийдөө энгийн бөгөөд жинхэнэ суутнууд "онолын төсөөлөлд хэт дурлаж, хувьцааны бодит зан чанарт үүрд урвадаг" гэж үзсэн.

Линч цаашид хөрөнгө оруулагчид бүрэн эсвэл төгс мэдээлэлгүйгээр шийдвэр гаргах ёстой гэдгээ хүлээн зөвшөөрөх хэрэгтэй гэж тэмдэглэв. Хүн хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахдаа итгэлтэй байх нь ховор бөгөөд хэрэв хүн юу болж байгааг бүрэн ойлгодог бол ашиг олоход аль хэдийн оройтсон байна.

Линч 1977 онд өөрийн хяналтыг авсан Fidelity Magellan хамтын сангийн багцын менежерээр алдар нэрээ олж авсан. Тэрээр багцын менежерээр 13 жил ажиллах хугацаандаа хөрөнгийн баазыг 20 сая доллараас 14 тэрбум доллар хүртэл өсгөж, S&P 500-ийг давж чадсан юм. 11 жилийн 13 жил, жилийн дундаж өгөөж 29.2% байна.

Линч хувь хүмүүс хөрөнгө оруулалт хийхдээ амжилтанд хүрч, Уолл Стрит болон мэргэжлийн мөнгөний менежерүүдээс тодорхой давуу талтай болно гэдэгт итгэлтэй байна. Линчийн бодлоор хувь хөрөнгө оруулагчид чиг хандлагыг эрт илрүүлж, мэддэг зүйлдээ хөрөнгө оруулалт хийж, олон төрлийн компаниудад хөрөнгө оруулах уян хатан чадвартай бөгөөд богино хугацаанд үнэлэгдэхгүй.

Урт хугацааны амжилтанд хүрэх богино хугацааны өвдөлт

Хөрөнгийн зах зээлийн тогтворгүй байдал нь хөрөнгийн зах зээлийн урт хугацааны амжилтанд хүрэхийн тулд тодорхой салалт, богино хугацааны өвдөлтийг тэсвэрлэх шаардлагатай гэдгийг сануулж байна. Линчийн хэлснээр хувьцаанууд өсөж, доошилдог бөгөөд буурах үед сандрахын оронд та замаа үргэлжлүүлэхийн тулд салангид байх ёстой. Линч хөрөнгө оруулагчдад "Чи цөхрөнгөө барсан үед үргэлж хямд зардаг" гэж анхааруулжээ.

AAII нь хувьцаа сонгохдоо Линчийн хайдаг үндсэн шинж чанарыг агуулсан хувьцааг тодорхойлохын тулд хувьцааны тоон шүүлтүүр буюу хувьцааны дэлгэцийг боловсруулсан. Бид доор Линчээс санаа авсан 25 хэтийн төлөвийг танилцуулж байна.

Линч дэлгэцээр дамжуулж буй хувьцаанууд (Ногдол ашгийн тохируулсан PEG харьцаагаар эрэмбэлэгдсэн)

Линч бол хямд үнээр зардаг сайн компаниудыг хайж байсан доороос дээш хувьцаа сонгогч байсан. Тэрээр зах зээлийн чиг хандлага, эдийн засаг, зээлийн хүүд анхаарлаа хандуулсангүй. Линч “Хэрэв та эдийн засаг, зах зээлийн таамаглалд дүн шинжилгээ хийхэд 13 минутаас илүү хугацаа зарцуулсан бол 10 минутыг дэмий үрсэн гэсэн үг” гэж хэлжээ. Тэр эдгээр том зургийн элементүүдийн ач холбогдлыг ойлгоогүйдээ биш юм. Гэсэн хэдий ч тэрээр тэдгээрийг ямар нэгэн найдвартай байдлаар урьдчилан таамаглах боломжтой гэдэгт итгэдэггүй байв. Үүний оронд тэр цагаа дээд зэргийн компаниуд хайж, суурь судалгаа хийж, эзэмшилийнхээ үндсийг анхааралтай ажиглахад зарцуулсан нь дээр гэж үзсэн.

Шинжилгээ нь Линчийн арга барилын гол зүйл юм. Компанийг шалгахдаа тэрээр пүүсийн бизнес, хэтийн төлөв, түүний дотор аливаа өрсөлдөөний давуу талыг ойлгож, таатай "түүх"-ээс сэргийлж болзошгүй бэрхшээлүүдийг үнэлэхийг эрэлхийлдэг. Мөн хөрөнгө оруулагч хувьцаагаа хэт өндөр үнээр худалдаж авбал ашиг олох боломжгүй. Ийм учраас тэрээр боломжийн үнэ цэнийг тодорхойлохыг эрмэлздэг. Линч хөрөнгө оруулагчдад судлахыг санал болгосон чухал тоонуудын заримыг энд оруулав.

Тогтвортой орлогын өсөлт

The орлогын өсөлтийн хурд пүүсийн "түүх"-тэй тохирч байх ёстой—хурдан өсөн нэмэгдэж буй хүмүүсийн өсөлт удаашралтай байгаа хүмүүсээс өндөр байх ёстой. Орлогын хэт өндөр өсөлт нь тогтвортой биш боловч өндөр өсөлт үргэлжилсээр байгаа нь үнэд нөлөөлж болзошгүй. Компани болон салбарын өсөлтийн өндөр түвшин нь хувьцааны үнийг санал болгодог хөрөнгө оруулагчид болон бизнесийн илүү төвөгтэй орчинг бүрдүүлдэг өрсөлдөгчдийн анхаарлыг татах болно.

Линч өсөлтгүй салбаруудад дунд зэргийн хурдтай (20-25%) орлоготой компаниудад хөрөнгө оруулахыг илүүд үздэг. AAII-ийн Линчээс санаа авсан стратеги нь ашиг нь урт хугацаанд тогтвортой өсөхгүй компаниудаас зайлсхийхийн тулд сүүлийн таван жилийн хугацаанд нэгж хувьцаанд ногдох ашгийн жилийн дундаж өсөлт нь 50%-иас дээш байгаа компаниудыг оруулаагүй болно.

Үнэ-орлогын харьцаа

Компанийн ашиг орлого нь компанийн үнэ цэнийг тодорхойлдог гол хүчин зүйл юм. Заримдаа зах зээл урагшилж, тэр ч байтугай маш сайн ирээдүйтэй хувьцааг хэтрүүлж магадгүй юм. The үнийн орлого (P/E) харьцаа нь таны хэтийн төлөвийг хянахад тусалдаг. Энэ харьцаа нь одоогийн үнийг хамгийн сүүлд мэдээлэгдсэн орлоготой харьцуулдаг. Сайн ирээдүйтэй хувьцаанууд нь муу төлөвтэй хувьцаанаас илүү өндөр үнийн ашгийн харьцаатай арилжаалагдах ёстой.

Хэдэн жилийн турш үнийн ашгийн харьцааны хэв маягийг судалснаар та компанийн хувьд хэвийн түвшний мэдрэмжийг бий болгож чадна. Энэхүү мэдлэг нь үнэ нь орлогоосоо давсан тохиолдолд хувьцаа худалдаж авахаас зайлсхийх эсвэл таны эзэмшдэг хувьцаанаас тодорхой хэмжээний ашиг авах цаг болсон байж болзошгүйг анхааруулах болно. Үүний эсрэгээр, хэрэв компани бүх зүйлийг сайн хийдэг бол та хэт их мөнгө төлсөн тохиолдолд хувьцаанаас мөнгө олохгүй байж магадгүй юм.

AAII Lynch арга нь компанийн одоогийн үнэ ашгийн харьцаа нь өөрийн таван жилийн дундаж үнэ ашгийн харьцаанаас доогуур байхыг тодорхойлдог. Энэ шүүлтүүрт компани таван жилийн эерэг ашиг, таван жилийн үнийн мэдээлэлтэй байх ёстой гэсэн далд утга юм.

Компанийн үнийн ашгийн харьцааг салбарынхтай нь харьцуулах нь тухайн компанийг наймаа хийж байгаа эсэхийг олж мэдэхэд тусална. Наад зах нь зах зээл яагаад компанийг өөрөөр үнэлж байна вэ гэсэн асуултад хүргэдэг. Линчийн хамгийн тохиромжтой хөрөнгө оруулалт бол өөр компанид өрсөлдөхөд хэцүү бөгөөд цаг хугацаа их шаарддаг муу салбарын зах зээлийн сегментийг хянадаг үл тоомсорлосон салбар компани юм. Тиймээс AAII Lynch дэлгэц нь тухайн компаниас тухайн салбарынхаа дундаж үнээс бага үнийн ашгийн харьцаатай байхыг шаарддаг.

Боломжийн үнээр өсөлт

Илүү сайн ирээдүйтэй компаниуд илүү өндөр үнэ, ашгийн харьцаатай зарах ёстой. Ашигтай үнэлгээний арга нь компанийн үнийн ашгийн харьцааг ашгийн өсөлттэй харьцуулдаг. үнэ-орлого-ашиг-өсөлт (PEG) харьцаа. Үнийн ашгийн харьцаа түүхэн орлогын өсөлтийн тал хувьтай тэнцэх нь сонирхол татахуйц гэж тооцогддог бол 2.0-ээс дээш харьцаа нь сонирхол татахуйц биш гэж тооцогддог.

Линч энэ хэмжүүрийг нэмж сайжруулсан ногдол ашгийн хувь орлогын өсөлтөд. Энэхүү зохицуулалт нь ногдол ашиг нь хөрөнгө оруулагчийн өгөөжид оруулж буй хувь нэмрийг хүлээн зөвшөөрдөг. Шинжээчид үнэ, ашгийн харьцааг ашгийн өсөлтийн хурд болон ногдол ашгийн өгөөжийн нийлбэрт хуваах замаар харьцааг тооцдог. Энэхүү өөрчилсөн техникээр 1.0-ээс дээш харьцааг муу гэж үздэг бол 0.5-аас доош харьцааг татахуйц гэж үздэг. AAII Lynch дэлгэц нь энэхүү ногдол ашгаар тохируулсан PEG харьцааг ашигладаг бөгөөд харьцаа нь 0.5-аас бага буюу тэнцүү байна.

Тэнцвэртэй хуудас

Хүчтэй баланс нь компани өргөжин тэлэх эсвэл асуудалтай тулгарах үед маневр хийх боломжийг олгодог. Линч банкны өрийн талаар ялангуяа болгоомжилдог бөгөөд банк ихэвчлэн хүсэлтээр нь дуудаж болно. Жижиг хэмжээтэй хувьцаанууд нь бондын зах зээлээр дамжуулан хөрөнгө босгоход том хувьцаанаас илүү хэцүү байдаг бөгөөд ихэвчлэн банкууд руу ханддаг. Санхүүгийн тайлан, ялангуяа санхүүгийн тайлангийн тэмдэглэлийг сайтар шалгаж үзэх нь банкны өрийн ашиглалтыг илрүүлэхэд тусална.

AAII Lynch арга нь компанийн нийт өр төлбөр, хөрөнгийн харьцаа нь салбарынхаа нормоос доогуур байгааг баталгаажуулдаг. Дэлгэц нь бүх төрлийн өрийг авч үздэг тул нийт өр төлбөрийг ашигладаг. Хүлээн зөвшөөрөгдөх түвшин нь салбар бүрт харилцан адилгүй байдаг тул энэ нь компанийн харьцааг салбарын түвшинтэй харьцуулдаг. Тухайлбал, нийтийн аж ахуйн үйлчилгээ гэх мэт хөрөнгийн өндөр шаардлага, харьцангуй тогтвортой орлоготой салбаруудын хувьд өрийн хэвийн түвшин өндөр байдаг.

Мөн AAII Lynch дэлгэц нь санхүүгийн салбар дахь пүүсүүдийг хасдаг, учир нь тэдний санхүүгийн тайланг санхүүгийн бус фирмүүдтэй шууд харьцуулах боломжгүй юм.

Байгууллагын өмчлөл

Линч наймаа нь Уолл Стритийн үл тоомсорлосон хувьцааны дунд байрладаг гэж үздэг. Байгууллагын эзэмшиж буй хувьцааны хувь бага байх бөгөөд хувьцааг дагаж буй шинжээчдийн тоо бага байх тусмаа сайн байх болно. AAII Lynch стратеги нь АНУ-д бүртгэлтэй бүх хувьцааны медиантай харьцуулахад байгууллагуудын эзэмшиж буй хувьцааны бага хувийг шаарддаг.

Портфолио бүрдүүлэх ба хяналт

Линч хэлэхдээ, хөрөнгө оруулагчид бүх судалгааны сорилтыг давж чадсан "сэтгэл хөдөлгөм хэтийн төлөв"-ийг худалдаж авах хэрэгтэй. Гэхдээ зөвхөн төрөлжүүлэхийн тулд төрөлжүүлэх нь утгагүй юм. Линч эрсдэлийг бууруулахын тулд хэд хэдэн ангиллын хувьцаанд хөрөнгө оруулахыг санал болгож байна.

Линч хөрөнгийн зах зээлд удаан хугацааны турш тууштай ажиллахыг дэмжиж байгаа ч хөрөнгө оруулагчид хэдэн сар тутамд өөрийн эзэмшиж буй хувьцаагаа хянаж, үйл явдал өрнөсөн эсвэл хувьцааны ханштай холбоотой ямар нэг зүйл өөрчлөгдсөн эсэхийг мэдэхийн тулд компанийн "түүх"-ийг дахин шалгаж байх ёстой гэж тэр хэлэв. Хэзээ зарахаа мэдэх гол түлхүүр бол "Яагаад үүнийг анх худалдаж авснаа" мэдэх явдал юм. Линч хэлэхдээ, хэрэв түүх хүлээгдэж буйгаар өрнөсөн бол хөрөнгө оруулагчид зарах ёстой бөгөөд үнэ нь үүнийг тусгасан болно - жишээлбэл, эрч хүчтэй хүний ​​үнэ хүлээгдэж буй хэмжээгээр өссөн байна. Худалдах бас нэг шалтгаан бол өгүүллэгт ямар нэг зүйл санаснаар болж бүтэлгүйтвэл зохиол өөрчлөгдөх эсвэл үндсэн суурь нь муудах явдал юм. Жишээлбэл, мөчлөгийн бараа материалын нөөц нэмэгдэж эхэлдэг эсвэл жижиг пүүс өсөлтийн шинэ шатанд ордог.

Линчийн хувьд үнийн уналт нь илүү сайн боломжуудыг хямд үнээр худалдаж авах боломж юм. Түүний хэлснээр үнэ өсөхөд хожсон хувьцаатай байх нь илүү хэцүү байдаг, ялангуяа хурдацтай хөгжиж буй компаниуд хэтэрхий оройтсон гэхээсээ илүү хурдан зарах хандлагатай байдаг. Эдгээр пүүсүүдийн хувьд тэрээр пүүс өөр өсөлтийн шатанд орох хүртэл хүлээхийг санал болгож байна.

Линч зүгээр л хувьцаа зарахаас илүүтэйгээр "ротаци" буюу компаниа зарж, ижил төстэй түүхтэй, гэхдээ илүү сайн ирээдүйтэй өөр компаниар солихыг санал болгож байна. Эргүүлэх хандлага нь хөрөнгө оруулагчийн урт хугацааны үнэт цаасны зах зээлд тууштай байх үүргийг хадгалж, үндсэн үнэ цэнийг анхаарч үздэг.

___

Аргачлалын шалгуурт нийцсэн хувьцаа нь "санал болгосон" эсвэл "худалдаж авах" жагсаалтыг санал болгодоггүй. Шаардлагатай шинжилгээг хийх нь чухал юм.

Хэрэв та энэ зах зээлийн хэлбэлзлийг өөрчлөх хүсэл эрмэлзэлтэй бол AAII гишүүн болох.