Толин тусгал дахь ашиг нь харагдахаас их байна

Би Gentex корпорацийг хийсэн
GNTX
a Long Idea 2016 оны 59-р сард. Түүнээс хойш хувьцааны үнэ 500%-иар өссөн бол S&P 98 44%-иар өссөн байна. Хэдийгээр бага гүйцэтгэлтэй байсан ч хувьцаа нь XNUMX долларын үнэтэй байж магадгүй юм.

Сүүлийн уналт нь худалдаанд нэвтрэх цэгийг өгдөг

• Gentex нь автоматаар бүдгэрдэг арын толины зах зээлийн 94%-ийг эзэмшдэг. Бүтээгдэхүүний хуучирч муудахаас болгоомжилж байгаа хэдий ч арын толины эрэлт нь өөрөө жолоодох чадварын эрэлттэй хэвээр байх болно.
• Цаашилбал, шинэ бүтээгдэхүүний шугамд оруулсан хөрөнгө оруулалт, үйлдвэрлэлийн туршлага, харилцагчийн гүн гүнзгий харилцаа нь компанид өсөх боломжийг олгодог.
• Хэдийгээр зах зээлд давамгайлж байгаа болон хөнгөн тээврийн хэрэгслийн үйлдвэрлэл сэргэх магадлал өндөр байгаа ч ашиг нь одоогийн түвшингээс бүрмөсөн буурах юм шиг үнэлэгддэг.

Зураг 1: Урт санааны гүйцэтгэл: Хэвлэгдсэн огнооноос 2 хүртэл

Юу ажиллаж байна

Царт тахлын доод түвшингээс сэргэлт 2021 онд эхэлсэн: Тус компани нь 2021 онд COVID-тэй холбоотой бизнесийнхээ тасалдлаас сэргэж эхэлсэн. Арван хоёр сарын (TTM) 1.8 тэрбум долларын орлого 15-р улиралд 3%-иар өссөн бол TTM-ийн үндсэн ашиг 21 сая доллар болжээ. 406-р улирлын 3-р улирал жилийн өмнөх 21%-ийн өсөлтийг харуулж байна.

Gentex-ийн бараа материалын томоохон байр суурь 2021 он гэхэд 4-р улирал хүртэл бүтээгдэхүүний хомсдолд орохоос хамгаалсан. Компани бараа материалаа боловсруулж байх үед дахин төлөвлөлтийг хийж дуусгаснаар илүү хомсдлоос зайлсхийхэд тусалсан бөгөөд 21 онд автоматаар буурдаг толины нийт тээвэрлэлт 38.2 сая байсан бол 2020 онд 41.8 сая болж өссөн байна.

Gentex-ийн зах зээл өсөх төлөвтэй байна: Gentex нь автомашины сегментээ одоогийн түвшнээс нэмэгдүүлэх зорилготой. Report Ocean дэлхийн арын толины зах зээл 4-2021 он хүртэл жил бүр 2027% өснө гэж найдаж байна, IHS Markit
INFO
 Хойд Америк, Европ, Япон, Солонгос, Хятадад хөнгөн автомашины үйлдвэрлэл 8 онд 2022%, 10 онд 2023% өснө гэж таамаглаж байна.

Gentex зах зээлд давамгайлж байна: Зураг 2-оос харахад Gentex-ийн дэлхийн автомат бүдэгрүүлдэг арын толины зах зээлд эзлэх хувь 91 онд 2015% байсан бол 94 онд 2020% болж тогтвортой өссөн байна (хамгийн сүүлийн үеийн тоо).

Зураг 2: Гентексийн дэлхийн автомат гэрэлтдэг арын толины зах зээлд эзлэх хувь: 2015 – 2020

Gentex нь EV-ийн эвдрэлээс хамгаалагдсан: Цахилгаан тээврийн хэрэгсэл (EV) руу шилжих нь автомашины олон эд ангиудад заналхийлж байгаа ч Gentex нь Tesla зэрэг EV стартапуудыг аль хэдийн нийлүүлдэг.
TSLA
болон Ривиан. Тээврийн хэрэгслийн эрчим хүчний эх үүсвэр нь арын толин тусгах хэрэгцээнд ямар ч нөлөө үзүүлэхгүй нь ойлгомжтой.

Хөрөнгө оруулалт нь өсөлтийн боломжийг бий болгодог: Автомат гэрэлтдэг тольны зах зээлд зонхилох байр суурь эзэлдэг хэдий ч тус компани бусад бүтээгдэхүүний шугамыг хөгжүүлсээр байна. Gentex нь дараах өсөлтийн боломжуудад хөрөнгө оруулалт хийж байна.

• Бүрэн дэлгэцийн толин тусгал (FDM) нь уламжлалт толины функцийг арын харах камерын дэлгэцтэй нэгтгэдэг. Тус компанийн FDM тээвэрлэлт 7 онд жилийн 2021%-иар өссөн байна.
• Бүдэгсдэг шил нь нарны дээврээс эхлээд зорчигчийн онгоцны дотоод салон хүртэл янз бүрийн хэрэглээтэй байж болно.
• HomeLink болон HomeLink Connect нь гаражийн хаалга, гэрийн хамгаалалтын систем, гэрэл, цахилгаан хэрэгсэл, үүлд суурилсан гэрийн автоматжуулалтын үйлчилгээтэй автомашинуудыг нэгтгэдэг.
• Smartbeam автомат холын гэрлийн туслах систем.
• Жолоочийн сонор сэрэмж, харц байрлал, зан байдал, автомат нисгэгчээр хяналтаа эргүүлэхэд бэлэн байдалд гарсан өөрчлөлтийг илрүүлдэг жолоодлогын хяналтын систем.
• Тээврийн хэрэгслийн арын суудалд орхисон хүүхдийн зүрхний цохилтыг илрүүлдэг кабин хяналтын систем.

Тус компани олон жилийн үйлдвэрлэлийн туршлага, үйлчлүүлэгчдийн гүн гүнзгий харилцааг ашиглан эдгээр саналуудыг нэмэгдүүлэхийг эрмэлздэг.

Юу нь болохгүй байна

Нийлүүлэлтийн хомсдол нь компанийн сэргэлтийг удаашруулдаг: Gentex-ийн орлого 21-р улиралд 4%-иар буурсан байна. Дэлхий даяар хагас дамжуулагчийн хомсдол 21-р улиралд компанийн анхдагч зах зээлд бага оврын автомашины хэмжээ улирлаас 4%-иар (QoQ) буурч, улмаар толин тусгал тээвэрлэлтийн хэмжээ улирлын чанартай харьцуулахад 21%-иар буурсан байна. 20 онд дэлхийн ханган нийлүүлэлтийн сүлжээн дэх асуудлууд компанийн үйл ажиллагааны үр дүнд сөргөөр нөлөөлсөн ч компанийн үйлдвэрлэл тасалдсан нь түр зуурынх гэж би үзэж байгаа бөгөөд хэмжээ, орлого, хамгийн чухал нь ашиг 18 оны түвшиндээ эргэн ирнэ гэж найдаж байна. Жишээлбэл, бүрэн дэлгэцийн толин тусгал бүтээгдэхүүний эрэлт нэмэгдсэн нь 2021 он хүртэл тухайн бүтээгдэхүүний борлуулалтыг хурдасгах болно гэж удирдлага таамаглаж байна.

Зардлын өсөлтийн даралтын маржин: Компанийн нийт ашиг 41 оны 4-р улиралд 20%-иас 34-р улиралд 4% болж буурч зогсохгүй үйл ажиллагааны зардал нь мөн хугацаанд 21%-иар өссөн байна. Материал, тээвэрлэлт, хөдөлмөрийн зардал өндөр байгаа нь компанийн ашигт дарамт үзүүлсээр байх болно.

Орлого буурч, зардал нэмэгдэж байгаа нь компанийн татварын дараах цэвэр ашгийг (NOPAT) 25 оны 4-р улиралд 20%-иас 19-р улиралд 3-р улиралд ердөө 21%-д хүргэж, оруулсан хөрөнгийн улирлын өгөөж (ROIC) мөн хугацаанд 9%-иас 5% хүртэл буурсан байна.

Автономит жолоодлогыг тасалдуулах аюул нь хувьцааг бууруулж байна: Автономит жолоодлого, дэвшилтэт камерын технологи нь компанийн бүтээгдэхүүний урт хугацааны эрэлт хэрэгцээнд заналхийлж байна. Гэсэн хэдий ч 5-р түвшний бүрэн бие даасан жолоодлого олон жилийн дараа байх магадлалтай. 5-р түвшний системийг байрлуулахад хангалттай аюулгүй болсон ч тээврийн хэрэгсэл нь уламжлалт арын харах шил, дэлгэцийн функцийг шаарддаг тусламжгүйгээр жолоодох сонголтыг санал болгодог. Нэмж дурдахад, хэрэглэгчид заримдаа бүрэн бие даасан жолоодлогын технологид тулгуурласан байсан ч гараар жолоодох сонголтыг үргэлжлүүлэн хүсч, магадгүй заримдаа хэрэгцээтэй байдаг.

Gentex-ийг ашиг нь байнгын бууралтаар үнэлдэг

Доор би Gentex-ийн хувьцааны үнийн хэд хэдэн хувилбарт бэлэн мөнгөний урсгалын ирээдүйн өсөлтийн хүлээлтийг шинжлэхийн тулд урвуу хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний (DCF) загвараа ашигладаг.

Эхний хувилбарт би Gentex-ийн таамаглаж байна:

• NOPAT маржин 20-22 он хүртэл 2021% (2030% TTM-тэй харьцуулахад) болж буурч, мөн
• орлого 2-15 он хүртэл жилд 2022%-иар өснө (2023-2022 оны CAGR 2030%-тай харьцуулахад).

Энэ хувилбарт Gentex-ийн NOPAT нь 2-2020 он хүртэл жил бүр 2030%-иар өсөх ба хувьцааны үнэ өнөөдрийн үнээр нэгж хувьцаанд 32 долларын үнэтэй байна. Энэ хувилбарт Gentex-ийн NOPAT 2030 онд ердөө 404 сая доллар буюу TTM NOPAT-аас 2%-иар доогуур байна.

Gentex-ийн хувьцаа 44 доллар ба түүнээс дээш байж болно

Хэрэв би Gentex-ийнх гэж үзвэл:

• NOPAT маржин 21.5-22.3 оны хооронд 2021% (TTM-ийн 2030% -тай харьцуулахад) болж буурч,
• орлого 15-2022 он хүртэл CAGR 2023%-иар өснө (зөвшилцөлтэй тэнцүү), мөн
• орлого 3-2024 он хүртэл жил бүр 2030%-иар өснө (6-2014 оны тахлын өмнөх CAGR-ийн тэн хагас нь 2019%).

Өнөөдөр хувьцааны үнэ 44 долларын үнэтэй байгаа нь одоогийн үнээс 38%-иар өндөр байна. Энэ хувилбарт Gentex-ийн 2019-2030 он хүртэлх NOPAT CAGR нь 4% байна. Харьцуулбал, Gentex NOPAT-ийг 8-2014 он хүртэл жил бүр 2019%-иар өсгөсөн. Хэрэв Gentex NOPAT-ыг түүхэн өсөлтийн хурдтай уялдуулан илүү өсгөх юм бол хувьцааны үнэ улам өсөх болно.

Зураг 3: Gentex-ийн түүхэн ба далд NOPAT: DCF үнэлгээний хувилбарууд

Мэдээлэл: Дэвид Сургагч, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер нар тодорхой хувьцаа, салбар, хэв маяг, сэдвийн талаар бичихдээ ямар ч нөхөн төлбөр авдаггүй.