Энэ нь зургаан асуултын хариултаас хамаарна.
Зургаан асуулт
Нэгдүгээрт, ихэнх өндөр хөгжилтэй орнуудын инфляцийн өсөлт түр зуурынх уу, эсвэл илүү тогтвортой байх уу? Энэ мэтгэлцээн сүүлийн нэг жилийн турш үргэлжилсэн боловч одоо үндсэндээ шийдэгдээд байна: "Төршөөлтэй баг" ялалт байгуулж, өмнө нь ихэнх төв банк, төсвийн байгууллагуудыг багтаасан "Tam Transitory" андуурсан гэдгээ хүлээн зөвшөөрөх ёстой.
" Хямрал бага зэргийн эсвэл хүнд байгаа эсэхээс үл хамааран хөрөнгийн зах зээл уналтанд орохоос өмнө унах илүү зай байгааг түүх харуулж байна. "
Хоёрдахь асуулт бол инфляцийн өсөлт нь нийт эрэлтийн хэт их хэмжээ (мөнгө, зээл, төсвийн сул бодлого) эсвэл нийт нийлүүлэлтийн зогсонги байдлын сөрөг шок (COVID-19-ийн анхны түгжрэл, нийлүүлэлтийн гинжин хэлхээний саатал, ажиллах хүчний бууралт зэрэг) нөлөөлсөн үү? нийлүүлэлт, Украин дахь Оросын дайны түүхий эдийн үнэд үзүүлэх нөлөө, Хятадын “Тэг-COVID” бодлого).
Эрэлт, нийлүүлэлтийн хүчин зүйлс аль аль нь хоорондоо уялдаа холбоотой байсан ч нийлүүлэлтийн хүчин зүйлс улам бүр шийдвэрлэх үүрэг гүйцэтгэснийг одоо нийтээрээ хүлээн зөвшөөрч байна. Нийлүүлэлтээс үүдэлтэй инфляци нь зогсонги байдалд ордог тул мөнгөний бодлогыг чангатгах үед хатуу газардах (ажилгүйдэл нэмэгдэх, уналтад орж болзошгүй) эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг учраас энэ нь чухал юм.
Хатуу эсвэл зөөлөн буух уу?
Энэ нь мөнгөний бодлого чангарах уу гэсэн гурав дахь асуултад шууд хүргэж байна
FF00,
+ 0.01%
Холбооны нөөцийн сан болон бусад томоохон төв банкууд хатуу эсвэл зөөлөн газардах уу? Саяхныг хүртэл ихэнх төв банкууд болон Уолл Стритийн ихэнх хэсэг "Багийн зөөлөн буулт"-ыг эзэлжээ. Гэвч ХНС-ын дарга Жером Пауэлл хүртэл эдийн засгийн уналт боломжтой, зөөлөн газардах болно гэдгийг хүлээн зөвшөөрснөөр зөвшилцөл хурдацтай өөрчлөгдсөн.хэцүү. "
Түүгээр ч барахгүй Нью-Йоркийн Холбооны нөөцийн банкны ашигладаг загвар харуулж байна хатуу газардах магадлал өндөр байгаа бөгөөд Английн Төвбанк үүнтэй төстэй байр суурийг илэрхийлэв. Уолл Стритийн хэд хэдэн нэр хүндтэй байгууллагууд уналт бол тэдний суурь хувилбар (бусад бүх хувьсагчийг тогтмол байлгахад хамгийн их магадлалтай үр дүн) гэж шийдсэн. АНУ болон Европын аль алинд нь ирээдүйг харсан шалгуур үзүүлэлт эдийн засгийн үйл ажиллагааны болон бизнесийн болон хэрэглэгчдийн итгэлийн байна огцом урагшаа чиглэж байна.
Дөрөв дэх асуулт бол төв банкуудын инфляцийн эсрэг хатуу шийдлийг сулруулах эсэх. Хэрэв тэд хатуу газардах магадлалтай болмогц бодлогоо чангалахаа зогсоовол инфляцийн тогтвортой өсөлт ба эдийн засгийн хэт халалт (зорилтот инфляци болон боломжит өсөлтөөс дээгүүр) эсвэл стагфляци (зорилтот хэмжээнээс дээш инфляци ба уналт) байх болно. эрэлтийн шок буюу нийлүүлэлтийн шок давамгайлж байна.
Ихэнх зах зээлийн шинжээчид төв банкууд харгис хэвээр байх болно гэж бодож байгаа ч би тийм ч итгэлтэй биш байна. надад бий гэж хэлэв Хэдэн жилийн дараа хувийн болон төрийн өр төлбөр хэт ихэссэнээс үүдэн эдийн засгийн уналт, өрийн хавханд өртөх вий гэж санаа зовох болно, учир нь тэд эцэстээ хатуу буулт дөхөх үед өндөр инфляцийг устгаж, дараа нь зогсонги инфляцийг хүлээн зөвшөөрөх болно. бага хүүтэй.
Одоо хатуу газардах нь илүү олон шинжээчдийн хувьд суурь болж байгаа тул шинэ (тав дахь) асуулт гарч ирж байна: Удахгүй болох эдийн засгийн уналт зөөлөн бөгөөд богино хугацаанд үргэлжлэх үү, эсвэл энэ нь илүү хүчтэй бөгөөд санхүүгийн гүн хямралаар тодорхойлогддог уу?
Аюултай гэнэн үзэл
Хатуу буух үндсэн шугам руу хоцорсон, дургүйцсэн хүмүүсийн ихэнх нь аливаа уналт гүехэн бөгөөд богино байх болно гэж маргадаг. Тэд өнөөдрийн санхүүгийн тэнцвэргүй байдал нь 2008 оны дэлхийн санхүүгийн хямралын өмнөх үеийнх шиг тийм ч ноцтой биш, тиймээс их хэмжээний өр, санхүүгийн хямралын улмаас уналтад орох эрсдэл бага байна гэж тэд үзэж байна. Гэхдээ энэ үзэл бодол нь аюултай гэнэн юм.
Дараагийн уналт нь хатуу зогсонги байдалд орсон өрийн хямралаар тодорхойлогдоно гэж үзэх хангалттай үндэслэл бий. Дэлхийн ДНБ-д эзлэх хувь хувийн болон төрийн өрийн түвшин 200 онд 1999% байсан бол өнөөдөр 350% болтлоо өссөн нь өнгөрсөн үетэй харьцуулахад өнөөдөр хамаагүй өндөр байна (тахал өвчний эхэн үеэс хойш ялангуяа огцом өссөн).
Ийм нөхцөлд мөнгөний бодлого хурдан хэвийн болж, зээлийн хүү өснө
TMUBMUSD10Y,
3.012%
Өндөр хөшүүрэгтэй зомби өрхүүд, компаниуд, санхүүгийн байгууллагууд, засгийн газруудыг дампуурал, дефолт руу хөтөлнө.
Дараагийн хямрал өмнөх үеийнх шиг болохгүй. 1970-аад онд бид стагфляцитай байсан ч өрийн хэмжээ бага байсан тул их хэмжээний өрийн хямрал байгаагүй. 2008 оны дараа зээлийн хямрал нь эрэлтийн сөрөг шок үүсгэсэн учраас бид өрийн хямралд орж, дараа нь инфляци бага буюу дефляцид орсон.
Өнөөдөр бид 1970-аад оны үеийн стагфляци болон 2008 оных шиг өрийн хямрал, өөрөөр хэлбэл зогсонги байдалд орсон өрийн хямралын хослол руу явж байна гэсэн үг юм.
Мөнгө, төсвийн бодлого ямар ч тусламж үзүүлэхгүй
Стагфляцийн цочролыг даван туулахдаа эдийн засаг уналт руу шилжиж байгаа ч гэсэн Төв банк бодлогын байр сууриа чангатгах ёстой. Ийнхүү өнөөгийн нөхцөл байдал дэлхийн санхүүгийн хямрал эсвэл тахлын эхний саруудаас эрс өөр болж, нийт эрэлт буурч, дефляцийн дарамтын хариуд төв банкууд мөнгөний бодлогоо түрэмгийлэн зөөлрүүлж болох юм. Төсвийн тэлэх орон зай ч энэ удаад илүү хязгаарлагдмал байх болно. Төсвийн сумны ихэнх хэсгийг ашигласан, улсын өр даахгүй болж байна.
Түүгээр ч барахгүй, өнөөдрийн инфляци өндөр байгаа нь дэлхий нийтийн үзэгдэл учраас ихэнх төв банкууд нэгэн зэрэг чангарч байгаа нь дэлхийн синхрон уналт үүсэх магадлалыг нэмэгдүүлж байна. Энэ чангаралт аль хэдийн нөлөө үзүүлж байна: төрийн болон хувийн өмч, үл хөдлөх хөрөнгө, орон сууц, меме хувьцаа, крипто, SPAC (тусгай зориулалтын худалдан авалтын компаниуд), бонд, зээлийн хэрэгсэл гэх мэт хаа сайгүй хөөс буурч байна. Бодит болон санхүүгийн баялаг буурч, өр болон өрийн үйлчилгээний харьцаа нэмэгдэж байна.
Хувьцаа 50% унана
Энэ нь биднийг эцсийн асуултад хүргэж байна: Хөрөнгийн зах зээл одоогийн баавгайн зах зээлээс сэргэх үү (сүүлийн оргил үеээс дор хаяж 20%-иар буурсан), эсвэл бүр доошоо унах уу? Хамгийн магадлалтай, тэд доош унах болно.
Эцсийн эцэст, ердийн ванилийн хямралын үед АНУ
SPX,
-0.88%
DJIA,
-0.82%
COMP,
-1.33%
болон дэлхийн үнэт цаас
GDOW,
-1.14%
Z00,
+ 0.46%
SHCOMP,
+ 1.10%
35 орчим хувиар буурах хандлагатай байна. Гэвч дараагийн уналт нь зогсонги байдалд орж, санхүүгийн хямрал дагалдаж байх тул хөрөнгийн зах зээлийн уналт 50% дөхөж магадгүй юм.
Хямрал бага зэргийн эсвэл хүнд байгаа эсэхээс үл хамааран хөрөнгийн зах зээл уналтанд орохоос өмнө унах илүү зай байгааг түүх харуулж байна. Өнөөгийн нөхцөлд сүүлийн хоёр долоо хоногийнх шиг аливаа сэргэлтийг ердийн худалдан авалт хийх боломж биш харин үхсэн муурны цохилт гэж үзэх ёстой.
Хэдийгээр дэлхийн өнөөгийн нөхцөл байдал бидэнд олон асуултын өмнө тулгараад байгаа ч шийдвэрлэх бодит оньсого байхгүй. Сайжрахаасаа өмнө байдал улам дордох болно.
Нуриэль Рубини бол Нью-Йоркийн их сургуулийн Стерн бизнесийн сургуулийн эдийн засгийн ухааны гавьяат профессор бөгөөд удахгүй болох “Megathreats: Бидний ирээдүйг сүйрүүлж буй арван аюултай чиг хандлага, тэдгээрийг хэрхэн даван туулах вэ” (Little, Brown and Company, 2022 оны XNUMX-р сар).
Энэхүү тайлбарыг зөвшөөрөлтэйгээр нийтлэв Төслийн синдикат - Стагфляцийн өрийн хямрал дөхөж байна
Nuriel Roubini MarketWatch дээр
Цугларсан зогсонги байдлын шуурга зах зээл, эдийн засаг, нийгмийг шуугиулна
Путины дайн дэлхийн эдийн засгийг инфляци, өсөлтийг удаашруулж сүйрүүлнэ гэж амлаж байна
Инфляци нь хувьцаа болон бондын аль алинд нь сөргөөр нөлөөлнө, тиймээс та эрсдэлээс хэрхэн хамгаалах талаар дахин бодох хэрэгтэй.
Эх сурвалж: https://www.marketwatch.com/story/stocks-could-drop-50-nouriel-roubini-argues-things-will-get-much-worse-before-they-get-better-11656611983?siteid= yhoof2&yptr=yahoo
Санал: Хувьцаа 50% буурч магадгүй гэж Нуриэль Рубини үзэж байна. Сайжрахаасаа өмнө байдал улам дордох болно.
НЬЮ ЙОРК (Төслийн синдикат)—Ирэх оны дэлхийн санхүү, эдийн засгийн төлөв сүүлийн саруудад хурдацтай доройтож, бодлого боловсруулагчид, хөрөнгө оруулагчид болон айл өрхүүд хүлээлтээ хэдий хэрийн хугацаанд, хэр хугацаанд эргэн харах ёстойг асууж байна.
Энэ нь зургаан асуултын хариултаас хамаарна.
Зургаан асуулт
Нэгдүгээрт, ихэнх өндөр хөгжилтэй орнуудын инфляцийн өсөлт түр зуурынх уу, эсвэл илүү тогтвортой байх уу? Энэ мэтгэлцээн сүүлийн нэг жилийн турш үргэлжилсэн боловч одоо үндсэндээ шийдэгдээд байна: "Төршөөлтэй баг" ялалт байгуулж, өмнө нь ихэнх төв банк, төсвийн байгууллагуудыг багтаасан "Tam Transitory" андуурсан гэдгээ хүлээн зөвшөөрөх ёстой.
" Хямрал бага зэргийн эсвэл хүнд байгаа эсэхээс үл хамааран хөрөнгийн зах зээл уналтанд орохоос өмнө унах илүү зай байгааг түүх харуулж байна. "
Хоёрдахь асуулт бол инфляцийн өсөлт нь нийт эрэлтийн хэт их хэмжээ (мөнгө, зээл, төсвийн сул бодлого) эсвэл нийт нийлүүлэлтийн зогсонги байдлын сөрөг шок (COVID-19-ийн анхны түгжрэл, нийлүүлэлтийн гинжин хэлхээний саатал, ажиллах хүчний бууралт зэрэг) нөлөөлсөн үү? нийлүүлэлт, Украин дахь Оросын дайны түүхий эдийн үнэд үзүүлэх нөлөө, Хятадын “Тэг-COVID” бодлого).
Эрэлт, нийлүүлэлтийн хүчин зүйлс аль аль нь хоорондоо уялдаа холбоотой байсан ч нийлүүлэлтийн хүчин зүйлс улам бүр шийдвэрлэх үүрэг гүйцэтгэснийг одоо нийтээрээ хүлээн зөвшөөрч байна. Нийлүүлэлтээс үүдэлтэй инфляци нь зогсонги байдалд ордог тул мөнгөний бодлогыг чангатгах үед хатуу газардах (ажилгүйдэл нэмэгдэх, уналтад орж болзошгүй) эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг учраас энэ нь чухал юм.
Хатуу эсвэл зөөлөн буух уу?
Энэ нь мөнгөний бодлого чангарах уу гэсэн гурав дахь асуултад шууд хүргэж байна
+ 0.01%
FF00,
Холбооны нөөцийн сан болон бусад томоохон төв банкууд хатуу эсвэл зөөлөн газардах уу? Саяхныг хүртэл ихэнх төв банкууд болон Уолл Стритийн ихэнх хэсэг "Багийн зөөлөн буулт"-ыг эзэлжээ. Гэвч ХНС-ын дарга Жером Пауэлл хүртэл эдийн засгийн уналт боломжтой, зөөлөн газардах болно гэдгийг хүлээн зөвшөөрснөөр зөвшилцөл хурдацтай өөрчлөгдсөн.хэцүү. "
Түүгээр ч барахгүй Нью-Йоркийн Холбооны нөөцийн банкны ашигладаг загвар харуулж байна хатуу газардах магадлал өндөр байгаа бөгөөд Английн Төвбанк үүнтэй төстэй байр суурийг илэрхийлэв. Уолл Стритийн хэд хэдэн нэр хүндтэй байгууллагууд уналт бол тэдний суурь хувилбар (бусад бүх хувьсагчийг тогтмол байлгахад хамгийн их магадлалтай үр дүн) гэж шийдсэн. АНУ болон Европын аль алинд нь ирээдүйг харсан шалгуур үзүүлэлт эдийн засгийн үйл ажиллагааны болон бизнесийн болон хэрэглэгчдийн итгэлийн байна огцом урагшаа чиглэж байна.
Дөрөв дэх асуулт бол төв банкуудын инфляцийн эсрэг хатуу шийдлийг сулруулах эсэх. Хэрэв тэд хатуу газардах магадлалтай болмогц бодлогоо чангалахаа зогсоовол инфляцийн тогтвортой өсөлт ба эдийн засгийн хэт халалт (зорилтот инфляци болон боломжит өсөлтөөс дээгүүр) эсвэл стагфляци (зорилтот хэмжээнээс дээш инфляци ба уналт) байх болно. эрэлтийн шок буюу нийлүүлэлтийн шок давамгайлж байна.
Ихэнх зах зээлийн шинжээчид төв банкууд харгис хэвээр байх болно гэж бодож байгаа ч би тийм ч итгэлтэй биш байна. надад бий гэж хэлэв Хэдэн жилийн дараа хувийн болон төрийн өр төлбөр хэт ихэссэнээс үүдэн эдийн засгийн уналт, өрийн хавханд өртөх вий гэж санаа зовох болно, учир нь тэд эцэстээ хатуу буулт дөхөх үед өндөр инфляцийг устгаж, дараа нь зогсонги инфляцийг хүлээн зөвшөөрөх болно. бага хүүтэй.
Одоо хатуу газардах нь илүү олон шинжээчдийн хувьд суурь болж байгаа тул шинэ (тав дахь) асуулт гарч ирж байна: Удахгүй болох эдийн засгийн уналт зөөлөн бөгөөд богино хугацаанд үргэлжлэх үү, эсвэл энэ нь илүү хүчтэй бөгөөд санхүүгийн гүн хямралаар тодорхойлогддог уу?
Аюултай гэнэн үзэл
Хатуу буух үндсэн шугам руу хоцорсон, дургүйцсэн хүмүүсийн ихэнх нь аливаа уналт гүехэн бөгөөд богино байх болно гэж маргадаг. Тэд өнөөдрийн санхүүгийн тэнцвэргүй байдал нь 2008 оны дэлхийн санхүүгийн хямралын өмнөх үеийнх шиг тийм ч ноцтой биш, тиймээс их хэмжээний өр, санхүүгийн хямралын улмаас уналтад орох эрсдэл бага байна гэж тэд үзэж байна. Гэхдээ энэ үзэл бодол нь аюултай гэнэн юм.
Дараагийн уналт нь хатуу зогсонги байдалд орсон өрийн хямралаар тодорхойлогдоно гэж үзэх хангалттай үндэслэл бий. Дэлхийн ДНБ-д эзлэх хувь хувийн болон төрийн өрийн түвшин 200 онд 1999% байсан бол өнөөдөр 350% болтлоо өссөн нь өнгөрсөн үетэй харьцуулахад өнөөдөр хамаагүй өндөр байна (тахал өвчний эхэн үеэс хойш ялангуяа огцом өссөн).
Ийм нөхцөлд мөнгөний бодлого хурдан хэвийн болж, зээлийн хүү өснө
3.012%
TMUBMUSD10Y,
Өндөр хөшүүрэгтэй зомби өрхүүд, компаниуд, санхүүгийн байгууллагууд, засгийн газруудыг дампуурал, дефолт руу хөтөлнө.
Дараагийн хямрал өмнөх үеийнх шиг болохгүй. 1970-аад онд бид стагфляцитай байсан ч өрийн хэмжээ бага байсан тул их хэмжээний өрийн хямрал байгаагүй. 2008 оны дараа зээлийн хямрал нь эрэлтийн сөрөг шок үүсгэсэн учраас бид өрийн хямралд орж, дараа нь инфляци бага буюу дефляцид орсон.
Өнөөдөр бид 1970-аад оны үеийн стагфляци болон 2008 оных шиг өрийн хямрал, өөрөөр хэлбэл зогсонги байдалд орсон өрийн хямралын хослол руу явж байна гэсэн үг юм.
Мөнгө, төсвийн бодлого ямар ч тусламж үзүүлэхгүй
Стагфляцийн цочролыг даван туулахдаа эдийн засаг уналт руу шилжиж байгаа ч гэсэн Төв банк бодлогын байр сууриа чангатгах ёстой. Ийнхүү өнөөгийн нөхцөл байдал дэлхийн санхүүгийн хямрал эсвэл тахлын эхний саруудаас эрс өөр болж, нийт эрэлт буурч, дефляцийн дарамтын хариуд төв банкууд мөнгөний бодлогоо түрэмгийлэн зөөлрүүлж болох юм. Төсвийн тэлэх орон зай ч энэ удаад илүү хязгаарлагдмал байх болно. Төсвийн сумны ихэнх хэсгийг ашигласан, улсын өр даахгүй болж байна.
Түүгээр ч барахгүй, өнөөдрийн инфляци өндөр байгаа нь дэлхий нийтийн үзэгдэл учраас ихэнх төв банкууд нэгэн зэрэг чангарч байгаа нь дэлхийн синхрон уналт үүсэх магадлалыг нэмэгдүүлж байна. Энэ чангаралт аль хэдийн нөлөө үзүүлж байна: төрийн болон хувийн өмч, үл хөдлөх хөрөнгө, орон сууц, меме хувьцаа, крипто, SPAC (тусгай зориулалтын худалдан авалтын компаниуд), бонд, зээлийн хэрэгсэл гэх мэт хаа сайгүй хөөс буурч байна. Бодит болон санхүүгийн баялаг буурч, өр болон өрийн үйлчилгээний харьцаа нэмэгдэж байна.
Хувьцаа 50% унана
Энэ нь биднийг эцсийн асуултад хүргэж байна: Хөрөнгийн зах зээл одоогийн баавгайн зах зээлээс сэргэх үү (сүүлийн оргил үеээс дор хаяж 20%-иар буурсан), эсвэл бүр доошоо унах уу? Хамгийн магадлалтай, тэд доош унах болно.
Эцсийн эцэст, ердийн ванилийн хямралын үед АНУ
-0.88%
SPX,
DJIA,
-0.82%
COMP,
-1.33%
-1.14%
болон дэлхийн үнэт цаас
GDOW,
Z00,
+ 0.46%
SHCOMP,
+ 1.10%
35 орчим хувиар буурах хандлагатай байна. Гэвч дараагийн уналт нь зогсонги байдалд орж, санхүүгийн хямрал дагалдаж байх тул хөрөнгийн зах зээлийн уналт 50% дөхөж магадгүй юм.
Хямрал бага зэргийн эсвэл хүнд байгаа эсэхээс үл хамааран хөрөнгийн зах зээл уналтанд орохоос өмнө унах илүү зай байгааг түүх харуулж байна. Өнөөгийн нөхцөлд сүүлийн хоёр долоо хоногийнх шиг аливаа сэргэлтийг ердийн худалдан авалт хийх боломж биш харин үхсэн муурны цохилт гэж үзэх ёстой.
Хэдийгээр дэлхийн өнөөгийн нөхцөл байдал бидэнд олон асуултын өмнө тулгараад байгаа ч шийдвэрлэх бодит оньсого байхгүй. Сайжрахаасаа өмнө байдал улам дордох болно.
Нуриэль Рубини бол Нью-Йоркийн их сургуулийн Стерн бизнесийн сургуулийн эдийн засгийн ухааны гавьяат профессор бөгөөд удахгүй болох “Megathreats: Бидний ирээдүйг сүйрүүлж буй арван аюултай чиг хандлага, тэдгээрийг хэрхэн даван туулах вэ” (Little, Brown and Company, 2022 оны XNUMX-р сар).
Энэхүү тайлбарыг зөвшөөрөлтэйгээр нийтлэв Төслийн синдикат - Стагфляцийн өрийн хямрал дөхөж байна
Nuriel Roubini MarketWatch дээр
Цугларсан зогсонги байдлын шуурга зах зээл, эдийн засаг, нийгмийг шуугиулна
Путины дайн дэлхийн эдийн засгийг инфляци, өсөлтийг удаашруулж сүйрүүлнэ гэж амлаж байна
Инфляци нь хувьцаа болон бондын аль алинд нь сөргөөр нөлөөлнө, тиймээс та эрсдэлээс хэрхэн хамгаалах талаар дахин бодох хэрэгтэй.
Эх сурвалж: https://www.marketwatch.com/story/stocks-could-drop-50-nouriel-roubini-argues-things-will-get-much-worse-before-they-get-better-11656611983?siteid= yhoof2&yptr=yahoo