Холбооны нөөцийн сангийн түүхэнд Уильям МакЧесни Мартин, Пол Волкер, Алан Гринспан нар хамгийн нэр хүндтэй дарга нар юм. Хөрөнгийн болон бондын зах зээл хүсээгүй, хүлээгээгүй үед мөнгөний бодлогын шийдэмгий арга хэмжээ авснаар бүгд нэр хүндээ олж авсан.
1950-иад оны сүүлч, 1960-аад оны эхэн үед инфляци тогтохоос өмнө мөнгөний бодлогыг чангатгах оролдлого хийсний улмаас Уильям МакЧесни Мартин эдийн засгийн хямралыг бий болгосон гэж буруутгагдаж байв.
Пол Волкер АНУ-ын эдийн засгийг давхар уналтад оруулснаар 1970-аад оны инфляцийг зогсоосон гэж олон нийт үнэлдэг.
ХНС бодлогын хүүгээ дөнгөж 0.75 нэгжээр өсгөсөн бөгөөд үүнийг 1994 онд Алан Гринспаны үед ижил хэмжээний хүү өсгөсөнтэй харьцуулж байна. Гэвч 1994 онд ХНС бодлогын хүүгээ өсгөсөн нь хөрөнгө оруулагчдын хүүгийн өсөлтийг хүлээснээс хамаагүй өмнө буюу инфляци үнэхээр асуудал болохоос өмнө. ХНС зөвхөн "муруйгаас түрүүлж" зогсохгүй зээлийн хүү ямар байхыг зах зээлд зааж өгсөн.
Үүний зэрэгцээ, ХНС-ийн хамгийн хар бараан үе бол 1960-аад оны сүүл, 1970-аад оны эхэн үе байсан бөгөөд сул дарга нар эдийн засгийн уналтаас зайлсхийхийн тулд бодлогын хүүгээ бууруулахыг хүссэн улстөрчдийн нөлөөнд автсан эсвэл нефтийн хямрал шиг нийлүүлэлтийн шоконд хүүгээ өсгөж хариу үйлдэл үзүүлсэн.
Миний бодлоор Жером Пауэллийн удирдлаган дор ХНС эдгээр алдааг давтаж байна. XNUMX-р сарын эхэн хүртэл ХНС хүүгээ өсгөх дунд зэргийн замыг маргаж байсныг санаарай Энэ нь 2 онд 2024%-иар өснө 2 оны сүүлээр бондын зах зээл илүү хурдацтайгаар 2022%-д хүрч үнэлэв. XNUMX-р сарын бодлогын хурлаар ХНС гэнэт арга барилаа өөрчилж, зах зээлийн үнэ ханшийн дагуу удирдамжаа нэмэгдүүлэв.
1973-р сард Орос Украин руу довтолсон нь 1990 оны нефтийн хямрал, 1973 онд Ирак Кувейт рүү довтолсонтой адил нийлүүлэлтийн цохилт болсон. 1970 онд ХНС сандарч, хүүгээ өсгөж эхэлсэн. Энэ нь ХНС-ын түүхэн дэх хамгийн том бодлогын алдаа, XNUMX-аад оны стагфляцийн эхлэл байсныг өнөөдөр бид мэднэ.
Үүнийг Гринспан тэргүүтэй ХНС юу ч хийгээгүй 1990 онтой харьцуул. Тийм ээ, газрын тосны үнэ тухайн оны 170-р сараас 1970-р сар хүртэл 1970%-иар өсч, инфляци XNUMX-аад оноос хойших хамгийн өндөр түвшинд хүрч байв. Гэхдээ ханшийн өсөлт байхгүй. Хөрөнгө оруулагчид инфляцийн талаар сандарч байсан ч ХНС XNUMX-аад оноос сургамж авсан.
Жером Пауэлл эсрэгээрээ хийсэн. ОХУ-ын довтолгооноос хойш ХНС-ын мөнгөний бодлого улам бүдүүлэг болж, хүүгээ хурдан өсгөх дохио болж байна. XNUMX-р сарын хурлаар ХНС урьд өмнө төсөөлж байснаас ч илүү түрэмгийлэн өсөлтөө хийв, учир нь зах зээлүүд гэнэтийн инфляцийн мэдээллийн дараа уурлаж бухимдав. Бодлогын хүлээлтийг илтгэж байсан "цэг зураг" нь одоо ХНС-ын хүүг харуулж байна оны эцэст 3.4%-д хүрчээ.
ХНС-ын үйл ажиллагааны буяны тайлбар нь түүний эдийн засагчид бондын зах зээлийн аль хэдийн мэдэж байсан зүйлээ гүйцэж эхэлж байсан явдал юм. Миний бодлоор энэ буяны тайлбар нь гол санааг алдсан байна. Нийлүүлэлтийн томоохон шокын улмаас ХНС-ыг зах зээл дээрэлхэж, хүүгээ улам түрэмгий өсгөх арга хэмжээ авч байна.
Миний тооцоолсноор одоогийн инфляцийн гуравны хоёр орчим хувь нь эрчим хүч, хүнсний зах зээл дэх нийлүүлэлтийн шокоос шууд болон шууд бус нөлөөлсөн бөгөөд өндөр хүүтэй тэмцэж болохгүй, бас болохгүй. Үүний оронд 1990 онд Алан Гринспен хийсэн бодлогын зөв арга хэмжээ байх болно: Үндсэн инфляцийг биш харин суурь инфляци болон эрэлтийн динамикийг хар.
Хүүгийн өсөлтийг зөвтгөдөг хөдөлмөрийн зах зээл, эрэлт ихтэй байгаа нь тодорхой. Гэхдээ та хүүгээ хэдий хэмжээгээр нэмэгдүүлэх ёстойг мэдэхийн тулд эрэлтийн энэхүү цочролоос болж суурь инфляци хэд байгааг мэдэх хэрэгтэй. Дээрээс нь та үндсэн инфляцид бус суурь инфляцид анхаарлаа хандуулах ёстой.
Хүчирхэг ХНС үүнийг олон нийтэд тайлбарлаж, хүүг хурдан өсгөх зах зээлийн дарамтыг тэсвэрлэх чадвартай байх болно. Үүний оронд бид Пауэллийн удирдлага дор нохойгоо сүүлээ сэгсэрдэг, мөнгөний бодлогыг гадныханд зааж өгдөг төв банкуудтай болсон.
Үр дүн нь тодорхой. Бид эдийн засгийн уналтад орох эсэх нь биш, харин хэзээ вэ гэдэг асуудал болоод байна. Эрчим хүчний өндөр үнэ болон ханшийн өсөлтийн нийлбэр үр дагавар нь эдийн засгаас өсөлтийг сорж, уналтыг бий болгоно. ХНС хурдан өснө гэсэн зах зээлийн хүлээлтийг хангаснаар хувьцааны зах зээлийн таамаглаж буй уналтыг бий болгоно.
Йоахим Клемент хөрөнгө оруулалтын Liberum банкны стратегийн тэргүүн юм. Үүнийг дасан зохицсон түүний Substack мэдээллийн товхимол Klement on Investing. Твиттерээр дагана уу @JoachimKlement.
MarketWatch-ээс дэлгэрэнгүй
Пауэлл хэлэхдээ, АНУ-ын эдийн засаг удахгүй болох нэмэлт хүүгийн өсөлтийг даван туулж чадна
Эдийн засгийн уналт. Олон сая цомхотгол. Олон нийтийн ажилгүйдэл. Ларри Саммерсийн хамгийн сүүлийн үеийн таамаглалаар Хорнетийн үүрийг хөдөлгөв.
Уолл Стритийн эдийн засгийн уналтын талаарх хамгийн сүүлийн үеийн таамаглал энд байна
Үзэл бодол: Жером Пауэлл бол миний амьдралынхаа хамгийн муу Холбооны нөөцийн бодлого боловсруулагч
Холбооны нөөцийн сангийн түүхэнд Уильям МакЧесни Мартин, Пол Волкер, Алан Гринспан нар хамгийн нэр хүндтэй дарга нар юм. Хөрөнгийн болон бондын зах зээл хүсээгүй, хүлээгээгүй үед мөнгөний бодлогын шийдэмгий арга хэмжээ авснаар бүгд нэр хүндээ олж авсан.
1950-иад оны сүүлч, 1960-аад оны эхэн үед инфляци тогтохоос өмнө мөнгөний бодлогыг чангатгах оролдлого хийсний улмаас Уильям МакЧесни Мартин эдийн засгийн хямралыг бий болгосон гэж буруутгагдаж байв.
Пол Волкер АНУ-ын эдийн засгийг давхар уналтад оруулснаар 1970-аад оны инфляцийг зогсоосон гэж олон нийт үнэлдэг.
ХНС бодлогын хүүгээ дөнгөж 0.75 нэгжээр өсгөсөн бөгөөд үүнийг 1994 онд Алан Гринспаны үед ижил хэмжээний хүү өсгөсөнтэй харьцуулж байна. Гэвч 1994 онд ХНС бодлогын хүүгээ өсгөсөн нь хөрөнгө оруулагчдын хүүгийн өсөлтийг хүлээснээс хамаагүй өмнө буюу инфляци үнэхээр асуудал болохоос өмнө. ХНС зөвхөн "муруйгаас түрүүлж" зогсохгүй зээлийн хүү ямар байхыг зах зээлд зааж өгсөн.
Үүний зэрэгцээ, ХНС-ийн хамгийн хар бараан үе бол 1960-аад оны сүүл, 1970-аад оны эхэн үе байсан бөгөөд сул дарга нар эдийн засгийн уналтаас зайлсхийхийн тулд бодлогын хүүгээ бууруулахыг хүссэн улстөрчдийн нөлөөнд автсан эсвэл нефтийн хямрал шиг нийлүүлэлтийн шоконд хүүгээ өсгөж хариу үйлдэл үзүүлсэн.
Миний бодлоор Жером Пауэллийн удирдлаган дор ХНС эдгээр алдааг давтаж байна. XNUMX-р сарын эхэн хүртэл ХНС хүүгээ өсгөх дунд зэргийн замыг маргаж байсныг санаарай Энэ нь 2 онд 2024%-иар өснө 2 оны сүүлээр бондын зах зээл илүү хурдацтайгаар 2022%-д хүрч үнэлэв. XNUMX-р сарын бодлогын хурлаар ХНС гэнэт арга барилаа өөрчилж, зах зээлийн үнэ ханшийн дагуу удирдамжаа нэмэгдүүлэв.
1973-р сард Орос Украин руу довтолсон нь 1990 оны нефтийн хямрал, 1973 онд Ирак Кувейт рүү довтолсонтой адил нийлүүлэлтийн цохилт болсон. 1970 онд ХНС сандарч, хүүгээ өсгөж эхэлсэн. Энэ нь ХНС-ын түүхэн дэх хамгийн том бодлогын алдаа, XNUMX-аад оны стагфляцийн эхлэл байсныг өнөөдөр бид мэднэ.
Үүнийг Гринспан тэргүүтэй ХНС юу ч хийгээгүй 1990 онтой харьцуул. Тийм ээ, газрын тосны үнэ тухайн оны 170-р сараас 1970-р сар хүртэл 1970%-иар өсч, инфляци XNUMX-аад оноос хойших хамгийн өндөр түвшинд хүрч байв. Гэхдээ ханшийн өсөлт байхгүй. Хөрөнгө оруулагчид инфляцийн талаар сандарч байсан ч ХНС XNUMX-аад оноос сургамж авсан.
Жером Пауэлл эсрэгээрээ хийсэн. ОХУ-ын довтолгооноос хойш ХНС-ын мөнгөний бодлого улам бүдүүлэг болж, хүүгээ хурдан өсгөх дохио болж байна. XNUMX-р сарын хурлаар ХНС урьд өмнө төсөөлж байснаас ч илүү түрэмгийлэн өсөлтөө хийв, учир нь зах зээлүүд гэнэтийн инфляцийн мэдээллийн дараа уурлаж бухимдав. Бодлогын хүлээлтийг илтгэж байсан "цэг зураг" нь одоо ХНС-ын хүүг харуулж байна оны эцэст 3.4%-д хүрчээ.
ХНС-ын үйл ажиллагааны буяны тайлбар нь түүний эдийн засагчид бондын зах зээлийн аль хэдийн мэдэж байсан зүйлээ гүйцэж эхэлж байсан явдал юм. Миний бодлоор энэ буяны тайлбар нь гол санааг алдсан байна. Нийлүүлэлтийн томоохон шокын улмаас ХНС-ыг зах зээл дээрэлхэж, хүүгээ улам түрэмгий өсгөх арга хэмжээ авч байна.
Миний тооцоолсноор одоогийн инфляцийн гуравны хоёр орчим хувь нь эрчим хүч, хүнсний зах зээл дэх нийлүүлэлтийн шокоос шууд болон шууд бус нөлөөлсөн бөгөөд өндөр хүүтэй тэмцэж болохгүй, бас болохгүй. Үүний оронд 1990 онд Алан Гринспен хийсэн бодлогын зөв арга хэмжээ байх болно: Үндсэн инфляцийг биш харин суурь инфляци болон эрэлтийн динамикийг хар.
Хүүгийн өсөлтийг зөвтгөдөг хөдөлмөрийн зах зээл, эрэлт ихтэй байгаа нь тодорхой. Гэхдээ та хүүгээ хэдий хэмжээгээр нэмэгдүүлэх ёстойг мэдэхийн тулд эрэлтийн энэхүү цочролоос болж суурь инфляци хэд байгааг мэдэх хэрэгтэй. Дээрээс нь та үндсэн инфляцид бус суурь инфляцид анхаарлаа хандуулах ёстой.
Хүчирхэг ХНС үүнийг олон нийтэд тайлбарлаж, хүүг хурдан өсгөх зах зээлийн дарамтыг тэсвэрлэх чадвартай байх болно. Үүний оронд бид Пауэллийн удирдлага дор нохойгоо сүүлээ сэгсэрдэг, мөнгөний бодлогыг гадныханд зааж өгдөг төв банкуудтай болсон.
Үр дүн нь тодорхой. Бид эдийн засгийн уналтад орох эсэх нь биш, харин хэзээ вэ гэдэг асуудал болоод байна. Эрчим хүчний өндөр үнэ болон ханшийн өсөлтийн нийлбэр үр дагавар нь эдийн засгаас өсөлтийг сорж, уналтыг бий болгоно. ХНС хурдан өснө гэсэн зах зээлийн хүлээлтийг хангаснаар хувьцааны зах зээлийн таамаглаж буй уналтыг бий болгоно.
Йоахим Клемент хөрөнгө оруулалтын Liberum банкны стратегийн тэргүүн юм. Үүнийг дасан зохицсон түүний Substack мэдээллийн товхимол Klement on Investing. Твиттерээр дагана уу @JoachimKlement.
MarketWatch-ээс дэлгэрэнгүй
Пауэлл хэлэхдээ, АНУ-ын эдийн засаг удахгүй болох нэмэлт хүүгийн өсөлтийг даван туулж чадна
Эдийн засгийн уналт. Олон сая цомхотгол. Олон нийтийн ажилгүйдэл. Ларри Саммерсийн хамгийн сүүлийн үеийн таамаглалаар Хорнетийн үүрийг хөдөлгөв.
Уолл Стритийн эдийн засгийн уналтын талаарх хамгийн сүүлийн үеийн таамаглал энд байна
Эх сурвалж: https://www.marketwatch.com/story/jerome-powell-is-the-worst-federal-reserve-policy-maker-in-my-lifetime-11655987811?siteid=yhoof2&yptr=yahoo