Санал: Хордлогын эм үр дүнтэй юу? Санхүүгийн шинжээч Твиттер компани Илон Маскыг хол байлгана гэж найдаж буй засгийн эрхийг авахын эсрэг хэрэгслийг тайлбарлав

Ийм хүсээгүй ахиц дэвшлийг арилгахын тулд компаниуд янз бүрийн арга хэмжээ авдаг. Хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг хамгаалах төлөвлөгөө нь "хордуулах эм" гэгддэг хамгийн үр дүнтэй арга хэмжээний нэг юм. Энэ нь хөрөнгө оруулагчийг компанийн хувьцааны дийлэнх хувийг хуримтлуулахыг хориглох зорилготой юм.

Twitter хорт эм авчээ удахгүй 15-р сарын XNUMX-нд төлөвлө Маск худалдан авах саналаа танилцууллаа Үнэт цаас, биржийн мэдүүлэгт.

би бол корпорацийн санхүүгийн эрдэмтэн. Ядаж өнөөг хүртэл хүсээгүй саналаас зайлсхийхэд хортой эм яагаад үр дүнтэй байдгийг тайлбарлая.

Хорт эм гэж юу вэ?

Хорт эм 1980-аад оны эхээр боловсруулсан Корпорацын эзлэн түрэмгийлэгчдээс хамгаалах тактик нь тэдний булаан авах хүчин чармайлтыг үр дүнтэйгээр хордуулдаг нь амиа хорлох эмийг санагдуулдаг. Тагнуулчид баригдвал залгидаг гэж үздэг.

маш олон байдаг хорт эмийн хувилбарууд, гэхдээ тэд ерөнхийдөө хувьцааны тоог нэмэгдүүлж, улмаар тендерт оролцогчийн эзэмшсэн хувийг шингэлж, санхүүгийн томоохон алдагдалд хүргэдэг.

Нэг компани 1,000 мянган долларын зах зээлийн үнэлгээтэй 10 ширхэг хувьцаатай гэж бодъё. Идэвхтэй хөрөнгө оруулагч 10,000 долларын үнээр 100 ширхэг хувьцаа худалдаж аваад тус компанид 1,000%-ийн багагүй хувийг хуримтлуулдаг. Гэвч хэрэв компанид ямар ч дайсагнасан оролцогч хувьцааныхаа 10 хувийг эзэмшиж эхэлмэгц өдөөгдсөн хорт эмтэй бол бусад бүх хувьцаа эзэмшигчид нэмэлт хувьцааг хямдралтай үнээр, жишээ нь зах зээлийн үнийн хагасаар худалдаж авах боломжтой болно. Энэ нь идэвхтэн хөрөнгө оруулагчийн анхны хувьцааг хурдан бууруулж, өмнөхөөсөө хамаагүй хямд болгох нөлөөтэй.

Твиттер ижил төстэй арга хэмжээ авсан. Төлөөлөн удирдах зөвлөлөөс зөвшөөрөөгүй худалдан авалтад аль нэг хувьцаа эзэмшигч тус компанийн 15%-ийг хуримтлуулах юм бол бусад хувьцаа эзэмшигчид нэмэлт хувьцааг хөнгөлөлттэй үнээр худалдаж авах эрхтэй болж, Маскийн саяхан худалдаж авсан 9.2%-ийн хувьцааг бууруулна.

Хордлогын эм нь зарим талаараа ашигтай байдаг, учир нь тэдгээрийг хурдан хэрэглэх боломжтой боловч ихэвчлэн дуусах хугацаатай байдаг. Жишээлбэл, Twitter-ийн баталсан хорт эм нэг жилийн дараа дуусдаг.

Амжилттай тактик

Папа Жонс зэрэг олон алдартай компаниуд
PZZA,
+ 3.65%,
 Netflix
NFLX,
+ 3.18%,
 JCPenney болон Avis Budget Group
Машин,
+ 7.08%
 дайсагнасан булаан авалтыг амжилттай даван туулахын тулд хорт эм хэрэглэсэн. Тэгээд 100 орчим компани хүлээн авсан 2020 онд хордуулах эм, учир нь тэд хувьцааны үнэ өсөх хандлагатай байна гэж санаа зовж байсан. тахлын зах зээл уналтад орсон, тэднийг дайсагнасан булаан авалтад өртөмтгий болгоно.

Хэн ч байхгүй хэзээ нэгэн цагт өдөөсөн—эсвэл залгисан—хүлээн авах оролдлогыг таслан зогсооход ийм арга хэмжээ хэр үр дүнтэй болохыг харуулсан, хүсээгүй худалдан авах саналыг няцаах зорилготой хортой эм.

Эдгээр төрлийн эзлэн авахын эсрэг арга хэмжээнүүд нь ерөнхийдөө дургүйцдэг компанийн засаглалын муу практик Энэ нь компанийн үнэ цэнэ, гүйцэтгэлд сөргөөр нөлөөлж болзошгүй. Эдгээр нь хувьцаа эзэмшигчид болон хөндлөнгийн хүмүүсийн менежментийг хянах, боломжит худалдан авагчдаас илүү өгөөмөр саналыг татахаас илүүтэйгээр ТУЗ болон удирдлагыг хамгаалахад саад болж байна гэж үзэж болно.

Гэсэн хэдий ч, хувьцаа эзэмшигчид хордлоготой эмээс ашиг тус хүртэх боломжтой хэрэв тэд компанид илүү өндөр үнийн санал өгөхөд хүргэдэг бол жишээлбэл. Энэ нь өөр нэг тендерт оролцогч буюу 103 тэрбум долларын хувийн хөрөнгө оруулалттай компани болох Твиттерт аль хэдийн тохиолдож магадгүй юм.гарч ирсэн байж магадгүй.

Гэсэн хэдий ч хорт эм нь ямар ч эргэлзээгүй. Хорт эмтэй тулгарсан тендерт оролцогч нь ТУЗ нь хувьцаа эзэмшигчдийн ашиг сонирхлын үүднээс ажиллахгүй байна гэж маргаж, аль нэгээр нь дамжуулан тэдэнд шууд хандаж болно. тендерийн санал-бусад хувьцаа эзэмшигчдээс хувьцааг олон нийтийн тендерт илүү өндөр үнээр шууд худалдаж авах - эсвэл a прокси тэмцээн, энэ нь одоо байгаа ТУЗ-ийн заримыг эсвэл бүгдийг нь огцруулах санал хураалтад нэгдэхийн тулд хангалттай хэмжээний хувьцаа эзэмшигчдийг итгүүлэх явдал юм.

Мөн түүний жиргээнээс харахад Твиттерт 82 сая дагагчтайгэж Маскийн хийж байгаа зүйл бололтой.

Тууги Чулуун Мэрилэндийн Лойола их сургуулийн санхүүгийн дэд профессор юм.

Маскийн дайсагнасан саналын талаар дэлгэрэнгүй

Жэк Дорси: Твиттерийн зөвлөл "компанийн үйл ажиллагааны доголдол байсаар ирсэн"

Yahoo-ийн эзэн Аполло сонирхож байгаа тул Твиттер Илон Маскыг "үгүй" гэж хэлэх төлөвтэй байна: тайлан

Баррон: Элон Маск Твиттер түүнээс татгалзвал явахгүй. Түүний төлж чадах зүйл энд байна