Үйл ажиллагааны ашиг 2-р улиралд унасан бол одоо үндсэн ашиг нь доогуур байна

2
2Q22 Үйл ажиллагааны орлого тооцоолсон S&P Global (SPGII
ХӨНГӨЛӨӨ
) S&P 500 индекс 1-р улиралд 22-ын дээд амжилтаас буурч, 3-р улирлын 20-р улиралд анх удаагаа үндсэн ашгаас доогуур байна.

SPGI-ийн үйл ажиллагааны орлогод үндэслэн хувьцаанууд нь харагдаж байгаагаас илүү үнэтэй хэвээр байгаа ч үнэлгээний тасалдал буурч байна. Хэдийгээр ~1 унасан1
313
3
2022 онд%2022
22
, S&P 500-ийн одоогийн үнэлгээ нь 2-р улиралд Үйл ажиллагааны ашиг буурсан ч гэсэн шинжээчдийн төсөөлж байснаас илүү их орлогын өсөлтийг шаарддаг.

Миний үндсэн орлогын судалгаа нь ихэнх тохиолдолд 2-р улирлын 22-Q хуанли болох хамгийн сүүлийн үеийн аудитлагдсан санхүүгийн мэдээлэлд тулгуурладаг. 10/8-ны өдрийн үнийн мэдээлэл12
/22. S&P Global-ын үйл ажиллагааны орлогыг ижил хугацаанд үндэслэн тооцдог.

Үйл ажиллагааны ашгийн өсөлт
СЭРГЭЭХ
2-р улиралд дуусна

Зураг 1-д S&P 500-ийн 3 оны 20-р улирлаас хойш анх удаа дутуу үнэлэгдсэн үндсэн ашгийн үйл ажиллагааны орлогыг харуулав.

2-р улиралд үйл ажиллагааны ашиг нь үндсэн ашгаас 22%-иар бага байна. Жилийн дүнгээс харахад 1-р улирлын үндсэн ашиг 2 жил өссөн үйл ажиллагааны орлоготой харьцуулахад илүү хурдацтай сайжирч, өмнөх жилийнхээс 22%-иар өссөн байна.17
Өнгөрсөн жилийн %.

Зураг 1: Арван хоёр сарын ашиг: Үндсэн ашиг ба SPGI-ийн үйл ажиллагааны ашиг: 4-р улирал – 19-р улиралд 2

Үндсэн орлогын тооцооны талаарх дэлгэрэнгүй мэдээллийг Хавсралт I-ээс авах боломжтой.

SPGI-ийн үйл ажиллагааны орлого нь 2021 оны өсөлтийг хэтрүүлсэн ер бусын зардлыг үгүйсгэхгүй.2021
FUTR
мөн 2-р улиралд ашиг орлого нь өмнөхөөсөө муу харагдах болно.

S&P 500 илүү хэвээр байна
MORE
ИЛҮҮ 4
Үйл ажиллагааны орлогоос илүү үнэтэй

2-р улирлын төгсгөлд S&P 22 индексийн үндсэн орлого шинэ дээд цэгтээ хүрч, сүүлийн дөрвөн TTM-ийн өмнөх дээд амжилтыг давлаа.ТТМ
1 оны 22-р улирал, 2021 оны 3-р улирал, 21-р улирал, 2-р улирал дууссан үеүүд. Үйл ажиллагааны ашгийн бууралт, 21-р улиралд S&P 500-ийн үнэ өссөнтэй зэрэгцэн үйл ажиллагааны орлого болон үндсэн ашгийн үнээр хэмжигддэг S&P 2-ийн үнэлгээний зөрүүг арилгасан. Гэсэн хэдий ч энэ хоёр үзүүлэлтээр зах зээл түүхэн түвшнээс дээгүүр хэвээр байна. Одоогийн макро орчноос харахад үйл ажиллагааны ашиг нь мэдэгдэхүйц сайжрахгүй бол S&P түүхэн түвшинтэй зэрэгцэн арилжаа хийхээс өмнө унах боломжтой.

Зураг 2: Үнэ ба үндсэн үнэ ба SPGI-ийн үйл ажиллагааны ашиг: TTM 12/31/15 – 8/12/22

Тайлбар: SPGI-ийн үйл ажиллагааны орлогын хамгийн сүүлийн үеийн өгөгдөл нь стандарт бус санхүүгийн жилтэй компаниудын зөвшилцлийн тооцоог агуулсан болно. Үндсэн ашгийн P/E харьцаа нь 6/30 хүртэлх бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн TTM үр дүнг нэгтгэж байна30
/13 ба түүнээс хойшхи хэмжилтийн үе бүрт S&P 500-ийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн дөрөвний дөрөвний үр дүнг нэгтгэн харуулав. SPGI-ийн P/E нь үе бүрийн S&P 500-ийн нэгтгэсэн үр дүнгийн дөрөвний дөрөвт суурилдаг. Илүү дэлгэрэнгүйг Хавсралт II-д үзнэ үүATTACKOFTECLONS
II
.

Зураг 2-т үндсэн ашиг болон SPGI-ийн үйл ажиллагааны ашигт суурилсан S&P 500-ийн араас гарч буй P/E харьцаа 2021 оны 12-р сард оргил цэгээсээ мэдэгдэхүйц буурсан боловч үйл ажиллагааны ашигт үндэслэсэн P/E 2022-р сарын 2021 хүртэл улирлаас (QoQ) мэдэгдэхүйц өссөнийг харуулж байна. , 20.9. Үнэлгээ XNUMX онд дээд цэгтээ хүрснээс хойш орлоготой харьцуулахад үнэ буурсан ч үйл ажиллагааны ашигт суурилсан P/E харьцаа (XNUMX) доогуур хэвээр байна.LOW
Үндсэн ашиг (21.5) ашиглан P/E.

Үндсэн орлого нь тогтворгүй, илүү найдвартай байдаг

Зураг 3-т 2004 оноос өнөөг хүртэл (8/12/22 хүртэл) үндсэн ашиг болон SPGI-ийн үйл ажиллагааны ашигт гарсан өөрчлөлтийн хувь хэмжээг онцлон харуулав. Зүүлт тайлбарт оршуулсан ер бусын олз/гарзыг авч чадахгүйд хүргэдэг өгөгдлийн багц дахь алдаанууд нь орлогын хоёр хэмжүүрийн зөрүүг үүсгэдэг.

Зураг 3: Үндсэн ба SPGI-ийн нэгж хувьцаанд ногдох үйл ажиллагааны ашиг
ХУВААЛЦАХ3
S&P 500 -% өөрчлөлтийн хувьд
CAG
: 2004 - 8/12/22

Тайлбар: SPGI-ийн үйл ажиллагааны орлогын хамгийн сүүлийн үеийн өгөгдөл нь стандарт бус санхүүгийн жилтэй компаниудын зөвшилцлийн тооцоог агуулсан болно. Үндсэн ашгийн шинжилгээ нь 6/30/13 хүртэлх TTM-ийн нэгтгэсэн өгөгдөл, дараа нь хэмжилтийн үе бүрийн S&P 500-ийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн улирлын нэгдсэн мэдээлэлд тулгуурладаг.

Тодруулга: Дэвид Трэйнер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер, Брайан Пеллегрини нар ямар нэгэн тодорхой хувьцаа, хэв маяг, сэдвийн талаар бичих нөхөн төлбөр авдаггүй.

Хавсралт I: Орлогын үндсэн арга зүй

Дээрх зургуудад би үндсэн орлогыг тооцоолохдоо дараахь зүйлийг ашигласан болно.

Би улирлын нэгтгэсэн тоог илүүд үздэг боловч хоёр аргачлалын нөлөөлж болзошгүй нөлөөллийг судалж үзсэн бөгөөд материаллаг ялгаа байхгүй байна.

Хавсралт II: Core & SPGI-ийн үйл ажиллагааны орлогын харьцааны харьцааны арга зүй

Дээрх 2-р зурагт би 6/30/13 хүртэлх үнээс үндсэн орлогын харьцааг дараах байдлаар тооцоолов.

1. S&P 500 бүрэлдэхүүн хэсэг бүрийн TTM-ийн ашгийн тооцоог гаргана уу
2. Орлогын хувьцааг тус бүрийн S&P 500 жингээр жинлэнэ
3. Жигнэсэн ашгийн өгөөжийг нийлж, урвуу утгыг авна (1/Ашиг орлого)YLD3
   YLD4
   )

Би 6/30/13-ны дараах хугацааны үнээс үндсэн орлогын харьцааг дараах байдлаар тооцоолно.

1. S&P 500 бүрэлдэхүүн хэсэг бүрийн орлогын дөрөвний гурвыг тооцоол
2. Орлогын хувьцааг тус бүрийн S&P 500 жингээр жинлэнэ
3. Жинлэсэн ашгийн дүнг нэгтгэж, урвуу хамаарлыг авна уу (1 / Орлогын гарц)

P/E харьцааг дагаж мөрддөггүй учраас би орлогын өгөөжийн аргачлалыг ашигладагFOLLOW
шугаман чиг хандлага. AP/E харьцаа 1 нь P/E харьцаа 30-аас "илүү сайн" боловч P/E харьцаа 30 бол P/E харьцаа -15-аас "илүү" юм. Өөрөөр хэлбэл, P/E харьцааг нэгтгэх нь сөрөг P/E-тэй цөөн хэдэн хувьцааг оруулснаар бага үржвэрт хүргэж болно.

Ашиг орлогыг ашигласнаар энэ асуудлыг шийддэг, учир нь өндөр орлогын гарц нь бага орлоготой харьцуулахад үргэлж "илүү сайн" байдаг. Уламжлалт P / E харьцаатай адил эерэг ашгаас сөрөг ашгийн хооронд шилжихэд үзэл баримтлалын ялгаа байхгүй болно.

Улирал бүрийн өгөгдлийг бэлэн болмогц ашигласнаар би S&P 500-ийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн өөрчлөлтийн нөлөөллийг улирал тутам илүү сайн авч үздэг. Жишээлбэл, компани 2-р улиралд 18-р улиралд бүрдүүлэгч байж болох ч 3-р улиралд биш. Энэ арга нь S&P 18 тойргийн тасралтгүй өөрчлөгдөж буй шинж чанарыг илтгэдэг.

Зураг 2-т дурдсан бүх хугацаанд би SPGI-ийн үйл ажиллагааны ашгийн харьцааг нэгж хувьцааны өмнөх 4 улирлын ашиглалтыг нэгтгэн, дараа нь хэмжилтийн үе бүрийн эцэст S&P 500 үнээр хувааж тооцно.