Хотын бонд ба ESG: Бүх малгай, үхэр байхгүй

Хьюстон, бидэнд ESG асуудал байна. Эсвэл бид тэгэх үү?

ESG-ийн эрсдэлийн үүднээс авч үзвэл, цаг агаар болон газрын тосноос хамааралтай эдийн засгийн хооронд Техас мужийн Хьюстон хотод томоохон асуудал байгаа бололтой. Энэ хоёроос цаг агаар хамгийн тод харагдаж байсан.

Мексикийн булан дахь Галвестон булан дахь Хьюстоны хувьд газарзүй бол хувь тавилан юм. Энэ хот халуун орны шуурганд байнга өртдөг. NOAA-ийн Байгаль орчны мэдээллийн үндэсний төвийн мэдээлснээр, 96 оноос 1996 он хүртэл Харрис мужид дор хаяж нэг удаа үер бууж, үерийн гамшиг тохиолдсон 2015 хоног байсан. Энэ нь тухайн хугацаанд жил бүр дунджаар XNUMX-XNUMX хоног үер болж байгаатай тэнцэж байна.

Хотын хувьд эхний өдрөөсөө л ийм байна. 1836 онд ах дүү Аллен нарын үүсгэн байгуулсан хот нь Буффало, Цагаан Оак уулын бэлчирт байгуулагдсан. Үүний дараахан шинэ суурингийн бүх барилга усанд автсан. Түүнээс хойш асуудал нэг их өөрчлөгдөөгүй.

Саяхан шуургатай холбоотой үер л болж байх шиг байна давтамж, эрчимжилт нэмэгдэх. Зөвхөн 2015 оноос хойш Хьюстон зургаан нэртэй хар салхи, халуун орны шуурганд нэрвэгдэв. Хамгийн аймшигтай нь Харви хар салхи байв. 2017 онд болсон шуургыг дуусгавар болгосон гэж тооцоолсон 70 тэрбум долларын хохирол, гэхдээ зарим нь хамаагүй өндөр тоотой байдаг.

Бонд ба хар салхины тухай

10 оны 2019-р сарын XNUMX-нд Хьюстон эцсийн байдлаар a 255.3 сая ам.долларын татвараас чөлөөлөгдсөн бонд гаргасан үл хөдлөх хөрөнгийн татварын барьцаагаар баталгаажсан. Хамгийн том цуврал нь 35.62 сая долларын 2030 оны хугацаатай байсан бөгөөд эхний өгөөж нь 5.00% (1.59 доллар) байхад 129.883% купоноор үнэлэгдсэн. IHS Markit-ийн мэдээлснээрINFO
, ААА-10 жилийн татвараас чөлөөлөгдсөн өгөөж нь бондын үнийг тогтоосон өдөр 1.35% байсан. Энэ хоёрын өгөөжийн зөрүүг зээлийн эрсдэлийн тархалт гэж нэрлэдэг бөгөөд энэ тохиолдолд 24 суурь оноотой байна. Суурь цэг нь 1/100 байна^th 1% -ийн.

Есдүгээр сарын 17, 2019 нд Халуун орны Имельда шуурга Ирэх 40 цагийн дотор нийтдээ 48 инч гаруй түүхэн хур тунадас орж, Хьюстон болон Техасын зүүн өмнөд хэсгийн бусад газруудад үер буув. Харви хар салхины нэгэн адил олон тэрбум долларын хохирол учруулсан.

Байгаль орчинд учруулсан энэ их хэмжээний хохирлыг хөрөнгө оруулагчид хэрхэн хүлээж авсан бэ? Хөрөнгө оруулагчдын хариу үйлдлийг хэмжихийн тулд бид үүнийг харж болно Нийслэлийн Үнэт цаасны дүрэм гаргах зөвлөлийн EMMA Бонд ямар үнээр арилжаалагдсаныг харахын тулд арилжааны мэдээлэл. 10-р сарын 2030-ны өдрөөс эхлэн 18 он хүртэлх XNUMX жилийн хугацаатай бондын арилжааг ашиглах (арван жилийн хугацаатай бонд нь зах зээлийн стандарт юм)^th 24 рүү^th, 66 сая долларын өр дөрвөн өдрийн турш 12 арилжаагаар хөрөнгө оруулагчдын хооронд шилжсэн. Бондыг 129.883 ам.доллар (1.59%)-аар гаргасан бол эхний арилжаа 126.138 ам.доллар (1.95%) болсон байна. Хэрэв та яагаад өгөөж өссөнийг гайхаж байгаа бол бондын өгөөж нь долларын ханштай урвуу байдлаар хөдөлдөг гэдгийг санаарай.

Нүүр унтрах

129.883 ам.доллараар бонд худалдаж аваад 126.138 ам.доллараар зарах нь мөнгө олох санал биш. 1 сая долларын арилжаагаар энэ нь 37,450 долларын алдагдалтай байна. Зах зээлийн хэлээр бол тэр анхны арилжаагаар бонд зарсан хэний ч нүүр царайг нь булаасан.

Анхны борлуулалтын шалтгаан нь тодорхойгүй байгаа боловч хэрэв энэ нь халуун орны шуурга Имелда дээр үндэслэсэн бол цаг хугацаа нь зүгээр л санамсаргүй тохиолдлоор хэтэрхий ойрхон байна - энэ нь үнэтэй сандрах алдаа болох нь батлагдсан.

Сүүлийн арилжаа нь хугацааны эцэст 1.53% ($130.34) байв. Хэрэв эдгээр бондыг сандарсан худалдагчаас 1.95%-ийн хүүтэй худалдаж авсан хөрөнгө оруулагч хэдхэн хоногийн дараа 1.53%-иар буюу 1 сая долларын арилжаагаар зарсан бол ажлын таван өдрийн дотор тэд 42,010 долларын ашигтай байх байсан.

ESG эрсдэл, ShmeeSG эрсдэл

Хоёр жилийн дараа буюу 31 оны 2021-р сарын XNUMX-нд Хьюстон дахин зах зээлд гарч ирэв 188.36 сая долларын цуврал А татвараас чөлөөлөгдсөн бонд гаргах, мөн үл хөдлөх хөрөнгийн зар сурталчилгааны татварын барьцаагаар баталгаажсан. Энэ удаагийн үнэт цаасны 10 жилийн хугацаатай (хугацаа: 03 оны 01-р сарын 2031-ний өдөр) 5%-ийн купоноор үнэлэгдэж, 1.10%-ийн (135.088 доллар) өгөөжтэй байв. Энэ хүүгийн түвшин 2019 оны цувралаас хамаагүй дээр, тухайлбал 49 суурь пунктээр илүү буюу 1.10%-ийн эсрэг 1.59% байв.

Үнэн хэрэгтээ Хьюстоны GO бонд зах зээлээс илүү гарсан. 2019 оны өмнөх бонд гаргаснаас хойш нийт зах зээл ихээхэн өсөлттэй байсан. IHS AAA 10 жилийн өгөөж одоо 0.93% байна. Гэсэн хэдий ч 42 оны 10-р сарын 2019-ны өдрөөс хойшхи 49 баазын өсөлт нь Хьюстон хотын гаргасан XNUMX баазын бондын өсөлтийг гүйцэж чадаагүй юм.

Тэгээд ч дээр. 2019 онд бонд гаргах болон зах зээлийн хоорондох зээлийн эрсдэлийн тархалт 24 суурь пункт байсныг санаж байна уу? 2021 оны бонд зах зээлд гарах үед ханшийн зөрүү 17 суурь нэгж болж чангарчээ.

ESG эрсдэл, ShmeeSG эрсдэл—Хьюстоны бондууд хөрөнгө оруулалтын гүйцэтгэлийн үзүүлэлт бүрээр зах зээлээс илүү гарсан.

Муни ESG: Бүх малгай, үхэр байхгүй юу?

ESG-ийн ач холбогдлын талаар Муни захын дуу хоолойгоор сануулж байгаа нь бүгд малгай боловч зөвхөн нэг хотод үндэслэсэн малгүй, хэд хэдэн бондын асуудал, цөөхөн хэдэн арилжаанд тулгуурласан гэсэн дүгнэлтэд хүрэв.

Үүнтэй адилаар Хьюстоны ESG зэрэглэлийг хар салхи, халуун орны шуурганы улмаас учирсан хохирлыг зөвхөн нэг хэмжүүр дээр үндэслэх нь шударга бус байж магадгүй юм. Хичнээн тууштай байсан ч ESG-ийн хэмжүүрүүд үерээс хамаагүй илүү байдаг.

Түүнээс гадна, магадгүй зах зээл is зах зээлүүд ихэвчлэн хийдэг шиг үүнийг зөв хийж байна. Эцсийн эцэст 2021 онд тус хот "А" үнэлгээ авсан CDP, өмнө нь Нүүрстөрөгчийн ил тод байдлын төсөл гэж нэрлэгддэг байсан. Энэ нь тус хотыг хамгийн шилдэг үнэлгээгээр хүлээн зөвшөөрсөн анхны жил байлаа А жагсаалтад байгаа бусад 94 хот.

CDP бол Жоннигийн сүүлийн үеийн байгууллага биш. Тэд 2000 онд үүсгэн байгуулагдсан цагаасаа эхлэн стандарт тогтоогч гэдгээ баталж байна. Энэхүү ашгийн төлөө бус байгууллагын дэлхий даяарх оффисууд нь хөрөнгө оруулагчид, компаниуд, хотууд, мужууд болон бүс нутгуудад байгаль орчинд үзүүлэх нөлөөллийн менежментийг удирдан чиглүүлэхийн тулд дэлхий даяар мэдээлэл түгээх системийг хянадаг. CDP-аас тогтоосон стандартад үндэслэн 10,000 орчим компани, хотууд уур амьсгалын өөрчлөлт, усны аюулгүй байдал, ойн талаар байгаль орчныг ил тод болгох тайлан гаргадаг. 590 их наяд долларын хөрөнгөтэй 110 гаруй институциональ хөрөнгө оруулагчид эдгээр тайлангуудыг өгөөжтэй харьцуулахад байгаль орчны эрсдлийг үнэлэхэд ашигладаг. Энэ нь тэдний байгаль орчныг ил тод мэдээлдэг дэлхийн хамгийн том байгууллага болохыг баталж байгаа юм.

Хьюстон хот CDP-ийн хотуудын жагсаалт нь CDP нэгдсэн тайлангийн системийн дагуу хотуудын ил болгосон байгаль орчны мэдээлэлд үндэслэсэн болохыг тэмдэглэж байна. Хот А оноо авахын тулд хотын хэмжээнд утааны тооллого гаргаж, олон нийтэд ил тод зарлах, ялгаралтыг бууруулах, ирээдүйд сэргээгдэх эрчим хүчний зорилтот зорилт тавьж, уур амьсгалын үйл ажиллагааны төлөвлөгөөг нийтэлсэн байх ёстой. Мөн хот нь уур амьсгалын эрсдэл, эмзэг байдлын үнэлгээг хийж, уур амьсгалын аюулыг хэрхэн даван туулахаа харуулах уур амьсгалд дасан зохицох төлөвлөгөөтэй байх ёстой.

Нотлох баримтад тулгуурласан сайхан зүйлс. Гэхдээ Хьюстоны A-List CDP ESG-ийн бондын зах зээлийн үнэлгээнээс дээгүүр үнэлгээ өгөхөөс өмнө 98 оны 2019-р сард Хьюстоны анхны бондын борлуулалтаас 2021 оны 185-р сард хийсэн хоёр дахь бондын борлуулалтын хооронд XNUMX долоо хоногийн хугацаанд хөрөнгө оруулагчид XNUMX тэрбум долларын хөрөнгө оруулалт хийсэн гэдгийг санаарай. дагуу хөрөнгө зах зээлд орж ирсэн Хөрөнгө оруулалтын компанийн хүрээлэн. Үнэн хэрэгтээ энэ хугацаанд зах зээлд 93 долоо хоног орж ирж, ердөө 5 долоо хоног гадагшаа урсаж, сүүлийнх нь нийт 4.3 тэрбум ам. Эдгээр орох урсгалд тусад нь удирддаг данснаас орж ирсэн хөрөнгө, даатгалын компаниуд гэх мэт хамтын сангаас бусад байгууллагын хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгө оруулалтын доллар ороогүй бөгөөд энэ нь дүнг илүү өндөрт хүргэж болзошгүй юм.

Тиймээ, Хьюстоны бонд зах зээлээс давсан боловч энэ нь зах зээлийн долоон суурь оноог CDP кодчилсон "А" зэрэглэлээс үүдэлтэй гэсэн дүгнэлтэд хүрч болохгүй гэсэн үг биш юм. Хьюстоны амжилт нь үнэхээр ESG-ийн ахиц дэвшлийг хүлээн зөвшөөрсөн хэрэг мөн үү? Долоон суурь оноо нь ESG-ийн тодруулгын үнэлгээний үнэ цэнэтэй зүйл болохыг нотлох бие даасан нотолгоо хомс байна.

Хөрөнгө оруулагчдын сангийн урсгал болон үнэт цаас гаргах/эрэлтийн тэнцвэргүй байдал нь нэмэлт гүйцэтгэлийг бий болгосон нь илүү найдвартай юм.

Өө, хоосон зүйл биш, CDP үнэлгээ 2021 оны арваннэгдүгээр сард буюу 2021 оны бонд зарагдсаны дараа гарч ирэв. Зах зээл нь сайн, гэхдээ алсын хараатай байх нь ховор.

Миний ESG хэмжигдэхүүнүүд таны ESG хэмжигдэхүүнээс том байна

Өөр нэг асуулт байна: CDP үнэлгээ үнэхээр ESG-ийн зөв арга хэмжээг ашиглаж байна уу? Байгаль орчны нөлөөллийн талаар маш болгоомжтой ханддаг ч ESG-ийн бусад хүчин зүйлсийг үл тоомсорлодог. CDP-ийн тодруулгын ангилал, хэмжүүрүүд нь найдвартай боловч уур амьсгалын өөрчлөлтөөс үүдэлтэй үерийн аюулын талаар санхүүгийн тооцоо байхгүй бололтой.

ОУСС-ийн Muni QualityScore-ийн тэргүүн Жон Маклин ESG-ийн хэтийн төлөвийг илүү өргөн хүрээнд авч үздэг. Зарим нь 2009 оноос хойшхи олон тооны өгөгдөлд үндэслэн ОУСС нь боловсрол, ундны ус, эрүүл мэндийн хүртээмж, эвдрэлд өртөх эрсдэлтэй далан руу орох зэрэг нийгэмд хүрээлэн буй орчин, нийгэм, засаглалын хүчин зүйлсэд нөлөөлж буй бүх зүйлийг хамарсан тоон үзүүлэлттэй байдаг. Нийтдээ 90 гаруй хот, тосгон, 27,000 сургуулийн дүүрэг, 13,500 мужид Муни чанарын үнэлгээг тогтооход 3,151 сая гаруй мэдээллийн цэг ашигладаг бөгөөд эдгээр нь бүгд хотын бондын зах зээл дээрх 1.3 сая гаруй CUSIP-тай холбоотой бондуудтай холбоотой. тодорхой байршил.

Энэхүү мэдээллийн арсеналын тусламжтайгаар Хьюстоны ISS Muni QualityScore нь ерөнхий "C" оноог авдаг. Хотын байгаль орчны оноо? Гунигтай "D".

Дүгнэлт

Энэ бүхэн Хьюстонд үер болсон хар салхины дараах шавар шиг тодорхой санагдаж магадгүй, учир нь ESG нь хотын бондын зах зээлд гараагүй хэвээр байна. Магадгүй тэр цэгтээ хараахан хүрээгүй байх. Эдгээр арилжаанууд болон бусад олон бондууд дээрх арилжаанууд нь зөвхөн цаг хугацааны цэг бөгөөд энэ нь цаг хугацааны явцад хэрхэн үргэлжлэхийг илтгэх шинж тэмдэг биш юм. Зээлийн болон эрсдэлийн үнэлгээ болон дараагийн хөрөнгө оруулалтын шийдвэрүүд улам боловсронгуй болохын хэрээр ESG эрсдэлийг илүү нарийвчлалтай тодорхойлохын тулд суурь онооны зөрүү гарч ирнэ гэдгийг нотлох болно.

Өө, дахиад нэг зүйл

Эцсийн тэмдэглэл. Энэ хугацаанд зээлжих зэрэглэлийн агентлагууд Хьюстоны ерөнхий өрийн үлдэгдэл өрийг AA/Aa3 (S&PGlobal болон Moody's тус тус) гэж үнэлсэн. Эдгээр үнэлгээнүүд өнөөдөр өөрчлөгдөөгүй хэвээр байна.

Тэгээд тэд яагаад болохгүй гэж? Хьюстонд тохиолдож буй байгалийн бүх гамшиг, эдийн засгийн өөрчлөлтүүд, ялангуяа газрын тосны бизнес (2019 онд Хьюстонд олсон бараг таван доллар тутмын нэгийг нь эрчим хүчтэй холбоотой пүүс төлж байжээ.), үндсэндээ татварын бааз суурь, хотын санхүүгийн байдал сайн байна. Зээлжих чадвар муудсан зүйл байхгүй.

Тэгсэн ч гэсэн.