Morgan Stanley's Pick зах зээлд парадигмын өөрчлөлт эхэлсэн гэж мэдэгдэв. Юу хүлээх вэ

Дэлхийн зах зээл бага хүү, хямд компанийн өр зэргээр тодорхойлогддог бараг 15 жилийн дараа үндсэн өөрчлөлтийн эхэн шатанд байна. Morgan Stanley хамтран ерөнхийлөгч Тед Пик.

Пикийн хэлснээр 2008 оны санхүүгийн хямралыг дагасан эдийн засгийн нөхцлөөс шилжих шилжилт ба дараа нь юу ч тохиолдох нь "12, 18, 24 сар" үргэлжилнэ. ярьж байна Өнгөрсөн долоо хоногт Нью-Йоркийн санхүүгийн бага хурал дээр.

“Энэ бол ер бусын мөч; Бид 100 жилийн дараа анхны тахал өвчинтэй байна. Бид 75 жилийн дараа Европт анх удаа довтолсон. Мөн бид 40 жилийн дараа дэлхий даяар анхны инфляцитай боллоо” гэж Пик хэлэв. "Та тахал, дайн, инфляцийн нэгдэл, огтлолцлыг харахад энэ нь парадигмын өөрчлөлт, 15 жилийн санхүүгийн хэлмэгдүүлэлт дуусч, дараагийн эрин үеийг харуулж байна."

Уолл Стритийн шилдэг удирдлагууд өнгөрсөн долоо хоногт тэргүүтэй эдийн засгийн талаар аймшигт сэрэмжлүүлгийг хүргэсэн JPMorgan Chase Гүйцэтгэх захирал Жэйми Димон, "Хар салхи яг гадаа, замын доор байна. бидний замаар ирж байна.” Энэ санааг нь ч мөн илэрхийлэв Goldman Sachs Ерөнхийлөгч Жон Уолдрон давхцаж буй "системд цочрол"-ыг урьд өмнө хэзээ ч байгаагүй гэж нэрлэжээ. Бүс нутгийн банкны гүйцэтгэх захирал Билл Демчак хүртэл эдийн засгийн уналт байна гэж бодож байгаагаа хэлсэн зайлсхийх боломжгүй.

Пүүсийн худалдаа, банкны салбарыг удирдаж байсан Морган Стэнлигийн XNUMX жилийн ахмад зүтгэлтэн Пик зүгээр л түгшүүр төрүүлэхийн оронд түүхэн нөхцөл байдлын талаар өгүүлэхийн зэрэгцээ ирэх үймээн самуунтай үе ямар байх, ямар мэдрэмж төрүүлэх талаар өөрийн сэтгэгдлийг төрүүлэв.

Зах зээлийг инфляци, эсвэл "гал түймэр", уналт, эсвэл "мөс" гэсэн хоёр хүчин давамгайлах болно гэж Пик хэлэхдээ, эцэст нь гүйцэтгэх захирал Жеймс Горманы залгамж халааг авах тэргүүлэгч гэж үздэг.

Пик "Бидэнд маш их гал түймэртэй үе, мөн мөстсөн бусад үеүүд байх болно. Үйлчлүүлэгчид үүнийг тойрон гарах хэрэгтэй" гэж Пик хэлэв.

Уолл Стритийн банкуудын хувьд зарим бизнесүүд өсөж, зарим нь зогсолттой байж болно. Санхүүгийн хямралын дараа олон жилийн турш тогтмол орлоготой худалдаачид зохиомлоор хөнгөвчлөх зах зээлтэй харьцсан, тэдэнд хийх ажил бага өгөх. Одоо дэлхийн төв банкууд инфляцитай тэмцэж эхлэхийн хэрээр засгийн газрын бонд болон валютын арилжаачид илүү идэвхтэй байх болно гэж Пик үзэж байна.

Тухайн үеийн тодорхойгүй байдал нь компаниуд үл мэдэгдэх зүйл рүү чиглэж байгаа тул нэгдэх үйл ажиллагааг дор хаяж одоогоор бууруулж байна. JPMorgan өнгөрсөн сард хоёрдугаар улирлын хөрөнгө оруулалтын банкны шимтгэл одоогийн байдлаар 45%-иар буурч, арилжааны орлого 20%-иар өссөн гэж мэдэгджээ.

"Хүмүүс бид энэ парадигмын өөрчлөлтийг эрт орой хэзээ нэгэн цагт тодорхой болгох уу гэдгийг ойлгохыг хичээж байгаа тул банкны хуанли бага зэрэг нам гүм болсон" гэж Пик хэлэв.

Богино хугацаанд эдийн засгийн өсөлтөө барьж, инфляци оны сүүлийн хагаст тайвширвал “Алтан цоож” түүх барьж, зах зээлийг дэмжинэ гэж тэр хэлэв. (Даймон Украины дайн хүнсний болон шатахууны үнэд нөлөөлсөн, Холбооны нөөцийн сан балансаа хумих алхам хийснийг дурдаж, ямар үнэ цэнэтэй юм шиг санагдав. гутранги үзэлтэй Энэ хувилбар хэрэгжих болно.)

Гэхдээ инфляци болон уналт хоёрын хоорондох түлхэлт, таталт нэг шөнийн дотор шийдэгдэхгүй. 2008 оноос хойшхи үеийг "санхүүгийн дарах” — бодлого боловсруулагчид улс орнууд болон компаниудад хямд өрийн санхүүжилт олгохын тулд зээлийн хүүг бага байлгадаг онол.

"15 жилийн санхүүгийн хэлмэгдүүлэлт нь зөвхөн гурав, зургаан сарын дараа болох зүйл рүү шилжихгүй ... бид дараагийн 12, 18, 24 сарын хугацаанд энэ яриаг хийх болно" гэж Пик хэлэв.

Бага эсвэл бүр сөрөг хүүтэй байх нь өмнөх үеийн онцлог шинж чанар, түүнчлэн тоон зөөлрүүлэх гэж нэрлэгддэг бонд худалдан авах хөтөлбөрийг багтаасан системд мөнгө оруулах арга хэмжээ юм. Энэ алхамууд нь хадгаламж эзэмшигчдийг шийтгэж, зээл авахыг дэмжсэн.

Олон жилийн турш дэлхийн санхүүгийн системээс эрсдэлийг зайлуулж, төв банкууд өгөөжөө олохын тулд хөрөнгө оруулагчдыг илүү эрсдэлд оруулахад хүргэсэн. Ашиггүй корпорацууд байсан усан дээр хадгалсан хямд өрөнд бэлэн хандах замаар. Сүүлийн жилүүдэд олон мянган гарааны бизнесүүд мөнгө шатааж, ямар ч үнээр хамаагүй өсөх мандаттай цэцэглэж байна.

Төв банкууд инфляцийн эсрэг тэмцэлд тэргүүлэх ач холбогдол өгч байгаа тул энэ нь дууссан. Тэдний хичээл зүтгэлийн үр дүн нь зээлийн картын зээлдэгчдээс эхлээд Цахиурын хөндийн гарааны бизнес эрхэлж буй тэрбумтнуудад хүртэл нөлөөлнө. Венчур хөрөнгө оруулагчид байсан зааварлах бэлэн мөнгө хадгалах, бодит ашиг олох зорилготой гарааны бизнес. Олон тооны онлайн хадгаламжийн хүүгийн хэмжээ 1%-д ойртжээ.  

Гэхдээ ийм шилжилт нь ээдрээтэй байж болно. Зарим ажиглагчид санхүүгийн системийн сантехникийн "Хар хун" төрлийн үйл явдлууд, тэр дундаа нэг хедж сангийн менежерийн "хамгийн агуу" гэж нэрлэсэн зүйл хагарч байгаад санаа зовж байна. зээлийн хөөс хүн төрөлхтний түүхийн." 

Энэхүү шилжилтийн үеийн үнс нурамнаас бизнесийн шинэ мөчлөг гарч ирнэ гэж Пик хэлэв.

"Энэ парадигмын өөрчлөлт хэзээ нэгэн цагт шинэ мөчлөг авчрах болно" гэж тэр хэлэв. "Бид ялсан компаниудыг компаниудаа алдахаас, хувьцааг нь хожсон нь хувьцаагаа алдахаас ялгах бодит хүү, хөрөнгийн бодит өртөг бүхий ертөнц ямар байдгийг авч үзэх шаардлагагүй болоод удаж байна."