Зах зээлийн стратегич Дэвид Розенберг: АНУ-ын хувьцаа 30 хувиар унана. Тэднийг худалдаж авахыг хүлээнэ үү.

"Хямрал дөнгөж эхэлж байна" гэж Розенберг MarketWatch-д өгсөн ярилцлагадаа хэлэв. "Зах зээл нь ихэвчлэн хямралын зургаа, долоо дахь үе шатанд, ХНС-ийн зөөлрүүлэх мөчлөгийн гүн рүү ордог." ХНС эхлээд хүүгээ өсгөхөө түр зогсоож, дараа нь бууруулж эхлэх үед хөрөнгө оруулагчид илүү тодорхойгүй байдлыг тэвчих болно гэж найдаж болох бөгөөд энэ нь ирэх болно.

Хөрөнгө оруулагчдын хувьд аз болоход ХНС-ийн түр зогсолт, магадгүй таналт 2023 онд ирнэ гэж Розенберг таамаглаж байна. Харамсалтай нь S&P 500 гэж тэр нэмж хэлэв
SPX,
-0.68%
Үүнээс өмнө одоогийн түвшнээс 30%-иар буурч магадгүй. Розенберг: "Та S&P 500 2,900 дөхөж очиход л үлдлээ."

Тэр үед хувьцаанууд дахин сэтгэл татам харагдах болно гэж Розенберг нэмж хэлэв. Гэхдээ энэ бол 2024 оны түүх юм.

Урт, ойлгомжтой байх үүднээс засварласан саяхны ярилцлагадаа Розенберг хөрөнгө оруулагчдад энэ жил дагаж мөрдөх, 2024 онд илүү өсөлттэй гарахад бэлдэх тоглоомын номыг санал болгов. Үүний зэрэгцээ тэрээр ХНС-ийн хүлээгдэж буй эргэлтийг хүлээж байхдаа хөрөнгө оруулагчид хэлэв. бонд, алт, ногдол ашиг төлдөг хувьцаа зэрэг санхүүгийн зах зээлийн хамгаалалтын салбаруудад өөрсдийн эргэлтийг хийх ёстой.

MarketWatch: Олон хүмүүс эдийн засгийн уналтыг хүлээж байна. Харин хувьцаанууд оныг сайн эхлүүлсэн. Хөрөнгө оруулагчид болон Уолл Стритийн харилцаа холбоо тасарсан уу?

Розенберг: Хөрөнгө оруулагчдын мэдрэмж хязгаараас хэтэрсэн; Өрхийн салбар нь хувьцааны илүүдэл жинтэй хэвээр байна. Хөрөнгө оруулагчид хэтийн төлөвийн талаар ямар сэтгэгдэлтэй байгаа болон бодит байдал дээр хэрхэн байр суурьтай байгаа нь хоорондоо салшгүй холбоотой. Тэд буурай мэт санагддаг ч тэд өөдрөг байр суурьтай хэвээр байна, Энэ бол танин мэдэхүйн диссонансын сонгодог тохиолдол юм. Уналтын тухай болон энэ нь бүх цаг үеийн хамгийн их хүлээгдэж буй уналт болох талаар маш их ярьж байгаа нөхцөл байдал бидэнд байгаа ч шинжээчдийн нийгэмлэг 2023 онд компанийн орлогын өсөлт эерэг байх болно гэж найдаж байна.

Энгийн ванилийн хямралын үед орлого 20% буурдаг. Орлого нь огт өссөн уналт бидэнд хэзээ ч байгаагүй. Бид 2023 онд аж ахуйн нэгжийн орлого өсөх болно гэдэгтэй санал нэг байна. Тэгэхээр өөр нэг гайхалтай гажиг байна. Энэ бол өргөнөөр хүлээгдэж буй уналт гэж бидэнд хэлж байгаа боловч орлогын тооцоонд тусгаагүй байна - ядаж хараахан болоогүй байна.

Одоогоор миний хэмжүүрийн цуглуулгад бид хамгийн доод цэгт ойртсон гэж хэлэх зүйл алга. 2022 он бол ХНС бодлогоо эрс чангаруулж, зах зээл дээр үнийн ашгийн хэмжээ 22-оос 17 орчим болж буурсан жил байлаа. 2022 онд хүүгийн өсөлт зах зээлд хэд хэдэн удаа ямар нөлөө үзүүлсэн тухай өгүүлсэн; 2023 он бол ханшийн өсөлт нь корпорацийн орлогод ямар нөлөө үзүүлэх тухай байх болно.

Эрсдэлгүй хүүгийн түвшин одоо байгаа нөхцөлд та боломжийн байж, энэ зах зээлд боломжийн үржвэр гаргахыг хичээж байгаа үед бид ойролцоогоор 15 үнийн ашгийн үржвэрийг өгөөмөр байдлаар тооцож чадна. Дараа нь та эдийн засгийн хямралын орлого олох орчинд үүнийг алгадахад S&P 500 2900-д дөхөж очно.

Үүнд ойртох тусам би хөрөнгийн зах зээлд хуваарилалтыг санал болгох болно. Хэрэв би өмнө нь 3200 гэж хэлж байсан бол Таныг 3000-аас доош түвшинд хүргэх боломжийн үр дүн бий. 3200-д үнэнийг хэлэхэд би бага зэрэг эерэг байхаар төлөвлөж байна.

Энэ бол зүгээр л цэвэр математик юм. Бүх хөрөнгийн зах зээл нь ямар ч үед ашгийг тухайн орлогын урсгалд хэрэглэхийг хүссэн үржвэрээр үржүүлдэг. Энэ олон талт нь зээлийн хүүд мэдрэмтгий байдаг. Бидний харсан зүйл бол I Act - олон шахалт. Урт хугацааны дунджаас хэд дахин доошилсон зах зээл 16-д ойртсоныг бид хараахан хараахан хараагүй байна. Та баавгайн зах зээлийн доод цэгт урт хугацааны дунджаас хэд дахин давж байгаагүй. Энэ нь зүгээр л тохиолддоггүй.

MarketWatch: Зах зээл хувьцаагаа аврахын тулд "Пауэлл тавих"-ыг хүсч байгаа ч "Пауэллийн түр зогсолт"-ыг шийдвэрлэх шаардлагатай болж магадгүй юм. ХНС эцэст нь бодлогын хүүгээ өсгөхөө түр зогсоох үед энэ нь өсөх дохио мөн үү?

Розенберг: Хөрөнгийн зах зээл уналт руу орох замынхаа 70%, сулрах мөчлөгийн 70% -д хүрдэг. Хамгийн чухал зүйл бол ХНС түр зогсоож, дараа нь эргэлт хийх болно. Энэ нь 2023 оны түүх байх болно.

Нөхцөл байдал өөрчлөгдөхөд ХНС үзэл бодлоо өөрчилнө. S&P 500 доод түвшин 3000-аас өмнө байх бөгөөд дараа нь энэ нь цаг хугацааны асуудал юм. ХНС түр зогсох болно, зах зээлүүд таны арилжаа хийх боломжтой эерэг хариу үйлдэл үзүүлэх болно. Дараа нь ХНС хүүгээ бууруулж эхлэх бөгөөд энэ нь ихэвчлэн түр зогсоосноос хойш зургаан сарын дараа болдог. Дараа нь зах зээл дээр богино хугацаанд маш их толгой эргэх болно. Зах зээлийн уналт нь дээд цэгтээ хүрсэн үеийн толин тусгал юм. Хямрал ирэхийг харж эхлэх үед зах зээл оргилдоо хүрдэг. Хөрөнгө оруулагчид сэргэлтийг харж эхэлмэгц дараагийн бухын зах зээл эхэлнэ.

Гэхдээ уналт дөнгөж эхэлж байна. Төв банк өгөөжийн муруйг эерэг налуу руу түлхэхийн тулд бодлогын хүүгээ хангалттай бууруулснаар зах зээл уналтын зургаа, долоо дахь үе буюу ХНС-ийн зөөлрүүлэх мөчлөгийн гүн рүү ордог. Энэ бол олон сарын хугацаа юм. Бид өгөөжийн муруйг чангаруулахын тулд түр зогсолт, эргэлт болон ханшийн бууралтыг хүлээх хэрэгтэй. Энэ нь 2023 оны сүүл, 2024 оны эхэн үеийн түүх байх болно.

MarketWatch: Та аж ахуйн нэгж, өрхийн өрийн талаар хэр санаа зовж байна вэ? 2008-09 оны Их хямралын цуурай байна уу?

Розенберг: 2008-09 оны давтагдахгүй. Энэ нь санхүүгийн томоохон хямрал гарахгүй гэсэн үг биш юм. Энэ нь ХНС-ийн чангаралтын мөчлөгийн дараа үргэлж тохиолддог. Илүүдэл нь ил гарч, арилдаг. 1980-аад оны 1990-ээд оны эхэн үед хадгаламж зээлийн салбарыг хамарсан банк бус санхүүгийн үйл явдлуудын давтлага байж болох тул би үүнийг илүү харж байна. Банкуудын балансад арилжааны үл хөдлөх хөрөнгийн асар их эрсдэл байгаа гэдэг утгаараа би санаа зовж байна. Банкууд зээлийн алдагдлын нөөцөө нэмэгдүүлэхээс өөр аргагүйд хүрнэ гэж би бодож байгаа бөгөөд энэ нь тэдний орлогын гүйцэтгэлээс шалтгаална. Энэ нь капиталжуулалтын асуудалтай ижил зүйл биш учраас би ямар ч томоохон банкийг төлбөрөө төлж барагдуулахгүй байна гэж харахгүй байна.

Гэхдээ би санхүүгийн салбарын бусад халаасны асуудалд санаа зовж байна. Банкууд зээлийн ерөнхий зах зээлд өмнөхөөсөө хамаагүй бага ач холбогдолтой болсон. Энэ нь 2008-09 оны давтагдах зүйл биш ч бид хамгийн хөшүүрэг хаана төвлөрч байгаад анхаарлаа хандуулах ёстой.

Энэ удаад банкуудад байх албагүй; Энэ нь хувийн хөрөнгө, хувийн өр гэх мэт бусад эх үүсвэрт байдаг бөгөөд тэд хөрөнгөө бүрэн зах зээлд нийлүүлж амжаагүй байна. Энэ бол санаа зовоосон асуудал юм. Зээлийн карт гэх мэт хэрэглэгчдэд шууд үйлчилдэг зах зээлийн хэсэг нь бид 30 хоногийн хугацаа хожимдсон төлбөрийн хувь хэмжээ өсөхтэй холбоотой стрессийн шинж тэмдгийг аль хэдийн харж эхэлж байна. Зээлийн карт, автомашины зээл, тэр ч байтугай моргейжийн зах зээлийн зарим элементүүдэд эрт үеийн өр төлбөр гарч байна. Миний хувьд хамгийн том эрсдэл бол банкууд биш, харин зээлийн карт, автомашины зээл, хувийн хөрөнгө, хувийн өр зэрэгтэй холбоотой банк бус санхүүгийн байгууллагууд юм.

MarketWatch: Хувь хүмүүс яагаад хувийн өмч болон хувийн өрийн асуудалд санаа тавих ёстой вэ? Энэ бол чинээлэг хүмүүс болон томоохон байгууллагуудад зориулагдсан юм.

Розенберг: Хувийн хөрөнгө оруулалтын фирмүүд өөрсдийн хөрөнгөө хаалгаа барихгүй бол та эргэн төлөлт болон хөрөнгийн борлуулалтын үерт автах бөгөөд энэ нь бүх зах зээлд нөлөөлнө. Зах зээлүүд хоорондоо холбоотой байдаг. Эргэн төлөлт болон албадан хөрөнгийн борлуулалт нь зах зээлийн үнэлгээнд ерөнхийдөө нөлөөлнө. Бид хөрөнгийн зах зээл дэх дефляцийг харж байна, одоо хувь хүмүүсийн хувьд илүү чухал зах зээл болох орон сууцны үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээл дээр. Олон хүмүүс хөдөлмөрийн зах зээл рүү буцахаа хойшлуулсны нэг шалтгаан нь тэд өөрсдийн баялаг, үндсэндээ өмч хөрөнгө, үл хөдлөх хөрөнгөө харж, 2020, 2021 он хүртэл бий болсон энэхүү асар их баялаг бүтээн байгуулалтад тулгуурлан эрт тэтгэвэрт гарах боломжтой гэж бодсон явдал юм.

Одоо хүмүүс эрт тэтгэвэрт гарах чадвараа дахин тооцоолж, тэтгэвэрт гарахдаа тав тухтай амьдралын хэв маягийг санхүүжүүлэх шаардлагатай болж байна. Тэднийг хөдөлмөрийн зах зээлд буцаан оруулах болно. Хямралтай холбоотой асуудал нь мэдээж ажлын байр цөөрч, ажилгүйдлийн түвшин нэмэгдэнэ гэсэн үг. ХНС бид 4.6% болно гэж аль хэдийн хэлж байгаа бөгөөд энэ нь өөрөө уналтын дуудлага юм; Бид энэ тоог давах болно. Энэ бүхэн хөдөлмөрийн зах зээл дээр заавал ажлын байрны хомсдолд ордоггүй, харин хүмүүсийг буцаж, ажил хайхад хүргэх болно. Ажилгүйдлийн түвшин нэмэгдэж байгаа нь нэрлэсэн цалингийн хоцрогдолтойгоор нөлөөлж, эдийн засгийн 70% -ийг бүрдүүлдэг хэрэглээний зардлыг бууруулах бас нэг хүчин зүйл болно.

Хэзээ нэгэн цагт бид уналтыг зогсоох ямар нэгэн эерэг цочролтой байх болно. Цикл бол мөчлөг бөгөөд энэ мөчлөгт давамгайлж байгаа зүйл бол зээлийн хүү юм. Хэзээ нэгэн цагт бид эдийн засгийн хямралд орж, инфляци хайлж, ХНС хөрөнгийн үнэ цэнийг хэвийн хэмжээнд хүртэл амжилттай сэргээж, 2024 оны хоёрдугаар хагас гэхэд бид мөнгөний бодлогын өөр мөчлөгт орж, эдийн засагт амьсгалах болно. Зах зээл 2023 оноос хойш хямдарч эхлэх сэргэлтийн үе шатанд орох болно. Энд юу ч байнгын биш. Энэ нь зээлийн хүү, хөрвөх чадвар болон урьд өмнө гарч байсан өгөөжийн муруйны тухай юм.

MarketWatch: Та хөрөнгө оруулагчдад мөнгөө хаана байршуулахыг зөвлөж байна, яагаад?

Розенберг: Миний хамгийн итгэлтэй зүйл бол 30 жилийн хугацаатай Төрийн сангийн бонд
TMUBMUSD30Y,
3.674%.
Холбооны Нөөц хүүгээ бууруулж, та богино хугацаанд өгөөжийн хамгийн их бууралтыг авах болно. Гэхдээ бондын үнэ болон нийт өгөөжийн боломжийн хувьд энэ нь муруйн төгсгөлд байна. Хямралын үед бондын өгөөж үргэлж буурдаг. Инфляци төсөөлж байснаас хурдан буурах хандлагатай байна. Хямрал ба инфляци нь Төрийн сангийн муруйн урт төгсгөлд хүчтэй нөлөө үзүүлдэг.

ХНС түр зогсоож, дараа нь эргэлт хийх үед - энэ Волкер шиг чангаралт нь байнгын биш - дэлхийн бусад төв банкууд гүйцэж тоглох бөгөөд энэ нь ам.долларын ханшийг бууруулах болно.
DXY,
+ 0.67%.
Ам.долларын ханшийн эсрэг алтнаас илүү сайн хедж цөөн байна. Дээрээс нь криптовалют нь аливаа хөрөнгийн нэгдлийн нэг хэсэг болохын тулд хэтэрхий тогтворгүй байдгийг илчилсэн. Худалдаа хийх нь хөгжилтэй ч крипто бол хөрөнгө оруулалт биш юм. Крипто галзуу - биткойн руу чиглэсэн сангийн урсгал
BTCUSD,
+ 0.37%
гэх мэт - алтны үнийг унци нь 200 гаруй доллараар бууруулсан.

Би алтны талаар өөдрөг байна
GC00,
+ 0.15%
– физик алт — бондын ханш өсөх ба хөрөнгийн зах зээл дээр бид уналтад орсон нөхцөлд ДНБ-ий өсөлттэй хамгийн бага хамааралтай салбаруудад хөрөнгө оруулалт хийхийг хүсч байна.

2023 онд та хэмнэлттэй амьдралаар амьдрах гэж байгаа шигээ хөрөнгө оруулалт хий. Хүмүүст хэрэгцээтэй бараа, үйлчилгээг үзүүлдэг компаниудыг худалдаж аваарай, тэдний хүссэнээр биш. Хэрэглэгчийн мөчлөгт бус хэрэглээний гол бүтээгдэхүүн. Хэрэглээ. Эрүүл мэндийн тусламж үйлчилгээ. Би Apple-ийг хэрэглээний бүтээгдэхүүний мөчлөгийн компани гэж харж байгаа ч Майкрософт бол хамгаалалтын өсөлтийн технологийн компани юм.

Та зайлшгүй шаардлагатай зүйлс, гол нэрийн бүтээгдэхүүн, хэрэгтэй зүйлээ худалдаж авахыг хүсч байна. Би Майкрософтыг харахад
MSFT,
-0.55%,
Alphabet
GOOGL,
-1.79%,
Амазоны
AMZN,
-1.08%,
Тэд бол миний хамгаалалтын өсөлтийн нөөц гэж үзэж байгаа зүйл бөгөөд энэ жил хэзээ нэгэн цагт тэд дараагийн мөчлөгт маш хүчтэй харагдахуйц байх ёстой.

Та мөн дэлхийн эдийн засгийн өсөлттэй бүс нутагт хөрөнгө оруулалт хийхийг хүсч байна. Жишээлбэл, дэлхийн өнцөг булан бүрт цэргийн төсөв нэмэгдэж байгаа бөгөөд энэ нь батлан ​​хамгаалах / сансар огторгуйн нөөцөд шууд нөлөөлж байна. Хүнсний аюулгүй байдал, хүнсний үйлдвэрлэгчид, хөдөө аж ахуйтай холбоотой бүх зүйл бол таны хөрөнгө оруулалт хийх ёстой салбар юм.

Та хүчирхэг баланс, орлогын харагдах байдал, ногдол ашгийн өгөөж, ногдол ашгийн төлбөрийн харьцаатай хамгаалалтын бүсэд байхыг хүсч байна. Хэрэв та үүнийг дагаж мөрдвөл зүгээр л хийх болно. Хэрэв та урт хугацааны бонд болон алтны зээлийг зөв хуваарилж чадвал илүү сайн ажиллана гэж би бодож байна. Алт 2022 оныг өөрчлөгдөөгүй, байр нь шинэчлэгдэж байсан жил дуусгасан.

Харьцангуй жингийн хувьд энэ нь хувь хүний ​​сонголт боловч ДНБ-тэй тэг эсвэл бага хамааралтай батлан ​​​​хамгаалах салбарт анхаарлаа хандуулаарай, хэрэв та үүнийг аюулгүй байлгахыг хүсч байвал шаталсан бондын багц эсвэл зүгээр л урт бонд, физик алт зэрэгт анхаарлаа хандуулаарай. Түүнчлэн, Dow-ийн нохойнууд нь хүчтэй баланс, ногдол ашгийн хуваарилалтын харьцаа, сайн эхлэлийн өгөөж зэрэгт тохирсон байдаг. Нохойнууд 2022 онд илүү гарсан бөгөөд 2023 онд ч мөн адил байх болно. Энэ бол 2023 оны стратеги.

дэлгэрэнгүй: "Өөрөө нөхөх цаг боллоо." АНУ-ын хувьцаанууд олон жилийн турш ямар ч санаа зовдоггүй мөнгө хайгч байсан ч тэр өдрүүд өнгөрсөн.

Plus: "Насдак бол бидний дуртай богино хэмжээний кино". Энэхүү зах зээлийн стратегич 2023 онд эдийн засгийн уналт, зээлийн хямрал нь хувьцааны үнэ цэнийг бууруулна гэж харж байна.