(Bloomberg) - Холбооны нөөцийн бодлогын хүүгээ өсгөх бодлогод сэтгэл хангалуун байгаа бухнууд өөр нэг аюул заналхийлж байгаа бөгөөд үүнийг Морган Стэнлигийн баг хувьцаагаа шинэ доод түвшинд хүргэх боломжтой гэж мэдэгджээ.
Bloomberg -ээс хамгийн их уншсан ном
Энэ бол эдийн засгийг бэлэн мөнгөөр дүүргэх арван жилийн хөтөлбөрийг тайлж, хэл амаар тоон зөөлрүүлэх гэж нэрлэдэг байсан бол одоо болиулсан тул тоон хумих арга хэмжээ юм. Энэ жилийн ханшийн өсөлт нь баавгайн зах зээлийн бүх бурууг үүрч байгаа ч Morgan Stanley-ийн борлуулалт, арилжааны багийн хийсэн дүн шинжилгээгээр балансын журам нь 2022 онд хувьцаанд илүү нөлөө үзүүлж, бараг бүх эргэлт, эргэлтийг тайлбарлаж байна.
Жилийн туршид баавгайн зах зээлээс үнэт цаас гарч ирэхэд нь туслах зорилгоор хүүгийн өсөлтийн хурд удааширна гэж найдаж буй хэн бүхэн ХНС-ийн QT хөтөлбөрийн үргэлжилсэн нөлөөллөөс сэрэмжилж магадгүй гэж Кристофер Метли багтсан багийнхан бичжээ. Тэд S&P 500 ирэх саруудад түүхэн хэв маяг, төсөөлж буй мөнгөний урсгалд үндэслэн гуравдугаар сар гэхэд 15 хувиар буурна гэж тэд хэлж байна.
"Одоогийн байдлаар зах зээл ХНС-ийн өсөлтийн хурдыг удаашруулахад ихээхэн анхаарал хандуулж байгаа боловч ойрын хугацаанд хувьцааны үнэ өсөх магадлалтай - танхимд байгаа заан бол QT" гэж Метли болон түүний хамтрагчид энэ сарын эхээр тэмдэглэлдээ бичжээ.
ХНС хөрөнгийн зах зээлд хамгийн том нөлөө үзүүлсэн хэвээр байгаа нь Даваа гаригт бодлого боловсруулагчдын шинэ харгис үг хэллэг S&P 500 индексийг 1.5%-ийн уналтад хүргэсэн. Энэ жилийн хувьд 17%-иар буурсан тус индекс 2008 оны санхүүгийн хямралаас хойшхи хамгийн муу үзүүлэлт болох төлөвтэй байна.
QT нь хөрөнгийн үнэд нөлөөлж буй хөрвөх чадварын хэмжээг хянадаг мөнгөний системийн гол хэсэг юм. Цар тахлын хямралын үед ХНС-ын бонд худалдан авалт нь хөрөнгийн үнийг хөөрөгдөхөд тусалсантай адил тэднийг эргүүлэн татсан нь хувьцаанаас мөнгө урсгах замаар эсрэгээр байх болно.
Морган Стэнлигийн баг "Өсөх замд QE чухал байсан, доошлох замд QT чухал байсан - гэхдээ хохирол хараахан болоогүй байна" гэж бичжээ.
Өргөн хүрээний мөнгөний урсгалыг хянахын тулд баг нь хөрвөх чадварын загвартаа гурван үндсэн орцыг оруулсан: ХНС-ын балансын өөрчлөлт; Төрийн сангийн ерөнхий данс (TGA), эсвэл төв банкинд хадгалагдаж буй Төрийн сангийн бэлэн мөнгө; болон Урвуу репо байгууламжууд (RRP), эсвэл мөнгөний зах зээлийн сангууд болон бусад хүмүүсээр ХНС-д байрлуулсан бэлэн мөнгө.
Механикууд нь төвөгтэй боловч хамгийн энгийнээр хэлбэл, ХНС-ийн балансын өсөлт нь хувьцааны хувьд хөрвөх чадварын өсөлтийг илэрхийлдэг бол TGA эсвэл RRP-ийн өсөлт нь хөрвөх чадвар буурч, хүндрэл учруулж болзошгүйг харуулж байна.
Гурван хүчин зүйлийг харгалзан үзсэний үндсэн дээр Метли болон түүний хамтрагчид хөрвөх чадварын хэмжүүр болон S&P 500 сүүлийн 10 жилийн ихэнх хугацаанд нягт уялдаатай байгааг харуулж, зургаан сарын корреляци 0.70-д хүрсэн байна. (1-ийн уншилт нь синхрончлолын хөдөлгөөн гэсэн үг.)
Morgan Stanley-ийн мэдээлснээр S&P 500 200-р сараас XNUMX-р сар хүртэл зарагдах үед хөрвөх чадвар огцом буурсан байна. XNUMX тэрбум долларын мөнгө буцаан орж ирсэн гэж пүүс тооцоолсноор есдүгээр сараас хойш сэргэсэн байна.
Fed QT сард 95 тэрбум долларын хурдтай ажиллаж байгаа бөгөөд Төрийн сан оны эцэст бэлэн мөнгөний үлдэгдэл 200 тэрбум доллараар өснө гэж таамаглаж байгаа нь хөрвөх чадвараа шахаж байгаа нь зөвхөн S&P 8 500-р сарын эцэс гэхэд XNUMX%-иар буурна гэсэн үг юм. , тэдний загварын дагуу.
"Тэр хөрвөх чадварыг урсгахтай тэмцэхэд маш хэцүү байх болно" гэж тэд анхааруулав.
Баланс болон QE-ийн илүүдэл хөрвөх чадвар хэвийн болмогц эдгээр хамаарал эвдрэх магадлалтай гэж баг хэлж байна. Одоогоор хөрвөх чадвар сулрах эрсдэлийг үл тоомсорлох нь алдаа болно гэж тэд хэлж байна.
Хөрөнгийн үнэд QT нөлөөлөх талаар санал бодол өөр байна. 50-р сард Bank of America Корпорацийн стратегич Савита Субраманиан 500 оноос хойш S&P 2010-ийн үнийн ашгийн үржвэрийн өөрчлөлтийн 7 гаруй хувийг QE тайлбарласан гэж тооцоолж, төлөвлөсөн QT нь индексийн үнэ цэнийг XNUMX хувиар бууруулна, бусад бүх зүйл тэнцүү байна. .
S&P 500 индекс 2009 оны XNUMX-р сараас хойш XNUMX-р сард дээд цэгтээ хүртлээ XNUMX дахин өсөхөд корпорацийн орлого зэрэг хүчин зүйлс нөлөөлсөн гэж хөрөнгийн бухууд үзэж байна. Гэсэн хэдий ч баавгайн дунд түгээмэл тохиолдсон нэг тохиолдол нь бүх ашиг нь ХНС-ын дэмжлэг дээр тулгуурласан бөгөөд тайлан тэнцэл нь дээд цэгтээ хүртлээ тэлэх болно. Нэгэнт өдөөгчийг буцаан эргэлдүүлбэл энэ нь асуудал үүсгэх болно.
Leuthold Group-ийн Хөрөнгө оруулалтын ахлах ажилтан Даг Рэмси хэлэхдээ, ХНС-ын мөнгөний чангаралт нь тэлж буй эдийн засаг нэгэн зэрэг шавхагдаж байгаа энэ үед хөрвөх чадварын хямралыг улам дордуулж байна.
Зээлийн эрэлт, Төрийн сангийн өгөөжийн муруй зэрэг пүүсийн мөнгө/хөрвөх чадварын 14 үзүүлэлтийн нэгээс бусад нь сөрөг үнэлгээтэй байна. Мөнгөний нийлүүлэлт болон дотоодын нийт бүтээгдэхүүний өсөлтийн зөрүүг хянадаг Маршалийн К гэгддэг нэг хэмжүүр есдүгээр сард буурч сүүлийн дөрвөн арван жилийн доод түвшинд хүрчээ.
"Эдгээр арга хэмжээ нь эдгээр барааны үйлдвэрлэлийг санхүүжүүлэх, хөрөнгийн зах зээлийг дэмжих хангалттай мөнгө байхгүй гэсэн үг" гэж Рамси энэ сарын эхээр бичсэн тэмдэглэлдээ бичжээ. "Хөрвөх чадварын баяр одоо өлсгөлөн болж байна."
Bloomberg Businessweek сэтгүүлээс хамгийн их уншсан ном
© 2022 Bloomberg LP
Эх сурвалж: https://finance.yahoo.com/news/looming-p-500-bear-case-212554394.html