Венчур капиталын фирмүүд шиг гэхдээ илүү сайн: Ногдол ашгийн хөрөнгө оруулагчдад зориулсан 3 BDC

Бизнес хөгжүүлэх компаниуд, эсвэл BDCs нь хувийн өмчийн компаниудтай төстэй боловч хөрөнгө оруулагчдад илт давуу талтай. Эдгээр хаалттай хөрөнгө оруулалтын компаниуд ихэвчлэн санхүүжилт олж авах боломжгүй жижиг, хувийн компаниудад өр эсвэл хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт хийдэг. Гэвч БДК-ууд хүүгийн орлого бий болгохын тулд өрийн хөрөнгө оруулалтад илүү түшиглэдэг бөгөөд дараа нь ногдол ашгаар дамжуулан хувьцаа эзэмшигчдэдээ хуваарилдаг.

Урамшууллын хувьд тэд ерөнхийдөө өндөр ногдол ашгийн өгөөжийг санал болгодог бөгөөд зарим нь хоёр оронтой тоонд хүрч, хамгийн багадаа 5% орчим байдаг. Эрсдэл нь эдгээр өгөөжтэй хамт ирдэг, гэхдээ бид өнөөдрийн өндөр өгөөжтэй гурван BDC-ийг онцлон тэмдэглэх болно.

Төв гудамж руу жолоодох (Нийслэл)

2007 онд байгуулагдсан, Main Street Capital (МЭДЭЭ), нь дундаас доогуур зах зээлийн компаниудад хөрөнгө оруулалт хийсэн өөрийн хөрөнгийн чиглэлээр мэргэшсэн BDC юм. Main Street нь дахин хөрөнгөжүүлэх, менежментийн худалдан авалт, дахин санхүүжүүлэх, гэр бүлийн үл хөдлөх хөрөнгийн төлөвлөлт гэх мэт ажлыг гүйцэтгэдэг. Энэ нь зорилтот компаниудад худалдан авалт эсвэл бизнест хөрөнгө оруулалт хийх замаар өсөх өрийн хөрөнгийг өгдөг. Main Street нь төрөлжүүлэхээс илүү төрөлжүүлэхийг сонгодог асар олон төрлийн үйлдвэрлэлд идэвхтэй оролцдог.

Main Street нь жилд ойролцоогоор 340 сая долларын орлого олдог бөгөөд өнөөдөр 2.9 тэрбум долларын зах зээлийн үнэлгээтэй арилжаалагддаг.

Ихэнх БДК-ийн нэгэн адил Майн Стритийн нэгж хувьцаанд ногдол ашиг нь тогтворгүй байсан. Учир нь БДК-ууд бараг бүх ашгаа хувьцаа эзэмшигчдэдээ ногдол ашгаар төлөх шаардлагатай байдаг тул ашиг нь жилээс жилд буурах үед ногдол ашиг нь ихэвчлэн дагаж мөрддөг. Гэсэн хэдий ч сүүлийн 10 жилийн хугацаанд тэдний найм нь жилээс жилд илүү өндөр ногдол ашиг авчээ. Ийнхүү компанийн одоогийн ногдол ашгийн дарааллыг ердөө хоёрхон жилээр тооцож байгаа ч өндөр амжилт үзүүлжээ.

Сар бүр төлдөг одоогийн 2.64 долларын жилийн төлбөрөөс бид өсөлтийг хязгаарлагдмал гэж харж байна. Гэсэн хэдий ч одоогийн төлбөрийн харьцаа 88% нь сүүлийн XNUMX жилийн аль ч цэгээс доогуур байгаа тул Main Street-ийн ногдол ашгийн аюулгүй байдал мэдэгдэхүйц сайжирсан. Хамгийн гол нь өнөөдрийн ногдол ашиг маш тогтвортой байна гэж бодож байна.

Одоогийн өгөөж нь 6.8% буюу S&P 500-аас дөрөв дахин их байна. Гайхалтай өгөөж болон төлбөрийн аюулгүй байдлын хослолыг харгалзан бид Main Street-ийг өнөөдөр маш хүчтэй орлогын хувьцаа гэж бодож байна.

Horizon Technology Finance (HRZN) нь технологи, амьдралын шинжлэх ухаан, эрүүл мэнд, цэвэр технологийн салбар дахь хөгжлийн шатанд байгаа компаниудад зээл олгох, хөрөнгө оруулалт хийх чиглэлээр мэргэшсэн BDC юм. Өндөр түвшний төрөлжилтийг эрэлхийлдэг Main Street-ээс ялгаатай нь Horizon нь мэргэшсэн мэргэжлийг зориудаар сонгодог бөгөөд дурдсан салбарууд нь цаг хугацааны явцад, ялангуяа хөрөнгийн өсөлтөөс өндөр өгөөж өгдөг гэдэгт итгэдэг.

Тус компани нь 2008 онд үүсгэн байгуулагдсан бөгөөд жилд 70 орчим сая долларын орлого олдог бөгөөд өнөөдөр 281 сая долларын зах зээлийн үнэлгээтэй арилжаа хийж байна.

Horizon-ийн энэ жилийн ногдол ашгийн хэмжээ өнгөрсөн жилийнхээс арай бага байх төлөвтэй байгаа тул түүний ногдол ашгийн өсөлтийн дараалал 1.20 байна. Гэвч сүүлийн 15 жилийн хугацаанд компанийн төлбөрийн хэмжээг бууруулсан ч одоогийн байдлаар сар бүр хувааж төлдөг нэгж хувьцаанд 10 долларын ногдол ашиг 10.8 жилийн өмнөхөөс ердөө 500 центээр бага байна. Бид ногдол ашгийг нэмэгдүүлэхийг илүүд үзэж байгаа ч Horizon компани ногдол ашгийн өсөлтийн дутагдлыг одоогийн XNUMX%-ийн их хэмжээний өгөөжөөр нөхдөг. Энэ нь S&P XNUMX-аас зургаа дахин их байгаа тул цэвэр орлогын үндсэн дээр Horizon үнэхээр гайхалтай.

Төлбөрийн харьцаа энэ жилийн хувьд 89% байгаа тул их хэмжээний өгөөжтэй хэдий ч одоогийн байдлаар ногдол ашиг нэлээд найдвартай харагдаж байна гэж бид бодож байна. BDC-ууд үргэлж өндөр төлбөрийн харьцаатай байдаг бөгөөд Horizon нь өнгөрсөн жилүүдэд орлогынхоо 100 гаруй хувийг төлсөн боловч цаашид шаардлагагүй болтлоо бууруулсан.

Удирдлагууд замаа дахин бууруулахаас зайлсхийхийг эрмэлзэж байгаа тул ойрын ирээдүйд хувьцааны ногдол ашгийг жил бүр 1.20 ам.долларт байлгах төлөвтэй байна.

TriplePoint Venture өсөлт

Бидний эцсийн хувьцаа бол TriplePoint Venture Growth (TPVG) , өсөлтийн шатандаа венчур хөрөнгөөр ​​дэмжигдсэн компаниудад хөрөнгө оруулалт хийдэг BDC. Энэ нь мөн венчурын өсөлтийн компаниудад янз бүрийн аргаар өрийн санхүүжилт олгодог. Horizon-ийн нэгэн адил TriplePoint нь төрөлжсөн гэхээсээ илүү төвлөрсөн байдаг. TriplePoint нь цахим худалдаа, зугаа цэнгэл, технологи, амьдралын шинжлэх ухааны компаниудад хөрөнгө оруулалт хийдэг. Үүнд програм хангамжийн компаниуд, сүлжээ, харилцаа холбооны компаниуд, биотехнологи, мэс засал, эрүүл мэндийн үйлчилгээ гэх мэт.

Тус компани нь 2013 онд үүсгэн байгуулагдсан бөгөөд жилд 110 сая долларын орлого олдог бөгөөд зах зээлийн үнэлгээ нь 415 сая ам.доллар байдаг.

TriplePoint 2014 онд хувьцаа эзэмшигчдэдээ ногдол ашиг тарааж эхэлсэн бөгөөд тэр цагаас хойш хэзээ ч төлбөрөө бууруулаагүй. Энэ нь BDC-ийн хувьд ер бусын зүйл бөгөөд TriplePoint нь хувьцаа эзэмшигчдэд ногдол ашгийг жил бүр 1.44 долларын ханштай байлгахын тулд орлогоо хангалттай хэмжээнд барьж чадсан юм. Манай жагсаалтын эхний хоёр хувьцаанаас ялгаатай нь TriplePoint нь ногдол ашгаа сар бүр биш харин улирал бүр төлдөг.

TriplePoint-ийн төлбөрийн харьцаа нь олон нийтийн компани байх хугацаандаа ерөнхийдөө 100% -иас доогуур байсан бөгөөд өнөөдөр 90% байна. Ирэх жилүүдэд орлого бага зэрэг өснө гэж найдаж байгаа ч төлбөрийн хэмжээ тогтмол байх ёстой тул төлбөрийн харьцаа болон ногдол ашгийн аюулгүй байдал цаг хугацааны явцад сайжирна. Одоогийн байдлаар бид ашиг орлого их хэмжээгээр буурахаас сэргийлж ногдол ашгийн аюулгүй байдлын талаар санаа зовохгүй байна.

TriplePoint нь ашиг орлогоороо бусдаас ялгардаг бөгөөд энэ жил хувьцааны ханшийн уналтад үндэслэн одоогийн 12.1%-ийн асар их ногдол ашгийн өгөөжийг өгдөг. Энэ нь компанийг өнөөдрийн зах зээл дээрх бусад хувьцаанаас, ялангуяа ногдол ашгийг найдвартай гэж үздэг хувьцаанаас ялгаж байгаа юм.