(Bloomberg) - JPMorgan Chase & Co.-ийн стратегичид тэг өдрийн сонголтуудын хүсэл эрмэлзэл нь зах зээлд "Волмагеддон 2.0"-ын эрсдэлийг нэмэгдүүлж байна гэсэн маргаантай сэрэмжлүүлэгт шинэ гэрэл тусгаж байна.
Bloomberg -ээс хамгийн их уншсан ном
Шинэ судалгаагаар S&P 5 индекс 500%-иар унасан нь хамгийн муу арилжааны хувилбарт 20%-иар унадаг бөгөөд онцгой тохиолдолд бүх арилжаачид өөрсдийн эзэмшиж буй хугацаа нь дуусах хугацаа нь дуусах хүртэл хугацаа нь 0 өдөр дуусдаг опционууд гэж нэрлэгддэг. XNUMXDTE.
Энэхүү судалгаа нь 24 цагаас бага хугацаанд хугацаа нь дуусч байгаа деривативын гэрээний өнөөдрийн өсөлт ба 2018 онд хэлбэлзлийн огцом уналт хоёрын хооронд параллель зурсны дараа банкны анхны түгшүүрийг хэтрүүлсэн гэж хэлж буй Уолл Стритийн хүмүүсийг няцаахыг зорьж байна. JPMorgan-ын тооцоолсноор, өдөр тутмын төсөөлөл. Эдгээр хэт богино хугацааны сонголтуудын хэмжээ ойролцоогоор 1 их наяд доллар байна.
Пэн Чен тэргүүтэй баг даваа гаригт бичсэн тэмдэглэлдээ "0D хувилбарын тайвшралын зах зээлийн тооцоолсон нөлөөлөл нь бүх хувилбарын зах зээлийн анхны цочролоос давж байгаа нь 0D хувилбаруудын рефлекс шинж чанар болон зах зээлийн тогтвортой байдалд учирч болзошгүй эрсдлийг онцолж байна" гэж бичжээ.
Опционы зах зээлийн асар том хэмжээ, эдгээр арилжааны хугацаа богино, хэн үүнийг ашиглаж байгаа нь тодорхойгүй байгаа зэргээс шалтгаалан хурдан эргэлдэх гэрээний өсөлтөөс үүдэлтэй аюул заналхийллийг даван туулахад бэрхшээлтэй байдаг. Гудамжинд байгаа зарим хүмүүс деривативыг зах зээлийн тогтворгүй байдлыг бууруулж байна гэж үзэж байгаа бол JPMorgan тэргүүтэй бусад хүмүүс үүнийг туйлын үймээн самууны эх үүсвэр гэж үздэг.
Хамгийн сүүлийн судалгаагаар Ченг болон түүний хамтрагчид хурдацтай хөгжиж буй байгууллагын мөнгөний менежерүүдийн дунд ихээхэн эрэлт хэрэгцээтэй байгаа хэрэглүүрүүдийн сөрөг эрсдэлийг тооцоолохоор шийдсэн. Стратегчдийн үзэж байгаагаар бол болзошгүй бэрхшээлийн эх үүсвэр нь арилжааны нөгөө талыг барьж, зах зээлд төвийг сахисан байр сууриа хадгалахын тулд хувьцаа худалдаж авах, зарах ёстой маркетерууд дээр төвлөрдөг. Энэхүү айдас нь 2018 оны XNUMX-р сард болсон шиг бүхэл бүтэн зах зээлийг донсолгож буй өөрөө өөрийгөө бэхжүүлдэг доошоо чиглэсэн эргэлт юм.
Боломжит нөлөөллийг хэмжихийн тулд баг опционы гүйлгээний үр дүнд бий болох эрсдэлээс хамгаалахын тулд зах зээлд оролцогчдод шаардлагатай хувьцааны онолын үнэ цэнэ буюу дельта гэгддэг хэмжүүрийг ашигладаг. Хэт их хувилбарыг туршихын тулд тэд өдрийн 1 цагийг солилцооны цагаар өдрийн доторх хөрвөх чадварын хамгийн бага цэг гэж тооцож, XNUMX минутын хугацаанд зах зээлд үзүүлэх нөлөөллийг анхаарч үзсэн.
2023 оны эхний хоёр сарын бүх опционы гүйлгээг хянаж, Ченг өдөр бүр 0:1 цагт 1DTE-ийн бүх гэрээнүүдийн цэвэр үлдэгдэлтэй байр суурийг тооцоолж, зах зээлийн хөдөлгөөнтэй харьцуулахад дундаж дельта гаргажээ. Бүх үлдэгдэл тэг өдрийн гэрээнүүд нэгэн зэрэг цуцлагдсан гэж үзвэл S&P 500 индекс 6.6%-иар буурах нь 4 тэрбум долларын дельта борлуулалтыг нэмэгдүүлж болзошгүй бөгөөд энэ нь нимгэн арилжааны явцад XNUMX%-ийн нэмэлт алдагдалтай байна гэж тэдний загвар харуулж байна.
S&P 500 5%-иар унасан тохиолдолд опцион дилерүүдийн дундаж борлуулалт 14.2 тэрбум доллар болж, зах зээл дахин 8%-иар доошилно. Хэт их тохиолдолд ийм замбараагүй байдал нь дельтагийн борлуулалтыг 30.5 тэрбум ам.долларт хүргэх буюу 20%-ийн цохилтод хүргэж болзошгүй юм.
Опционы мэргэжилтэн SpotGamma-ийн үүсгэн байгуулагч Брент Кочубагийн хэлснээр хувилбарын дүн шинжилгээ нь зах зээлийн статик орчин гэж үздэг бол бодит байдал дээр опцион дилерүүдийн борлуулалт нь одоо байгаа албан тушаалыг бүрхэж, шинээр нэмж оруулах замаар эсэргүүцэх магадлалтай.
"Бид олон тооны худалдаачид байр сууриа огцом бууруулна гэж таамаглаж байна" гэж Кочуба хэлэв.
Үүний зэрэгцээ JPMorgan-ын баг эдгээр өндөр октантай бүтээгдэхүүнүүдэд жижиглэнгийн худалдааны оролцооны талаарх тооцоог гаргажээ. Яг одоо S&P 5-ийн 500DTE хувилбаруудын ердөө 0 орчим хувийг өдрийн арилжаачид эхлүүлж байна. Энэ нь SPDR S&P 20 ETF Trust (SPY тэмдэгт)-ийг дагаж мөрддөг ижил төстэй гэрээнүүдэд тэдний эзлэх хувь ойролцоогоор 500% байсан юм.
Өнгөрсөн жил Cboe Global Markets Inc компани өдөр тутмын сонголтын хугацаа дуусахыг хөрөнгө оруулагчдад нээлттэй болгосноос хойш "Бид жижиглэнгийн худалдааны оролцоо мэдэгдэхүйц нэмэгдэхгүй байна" гэж Ченг бичжээ. "Тиймээс бид жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчид 0D сонголтын өсөлтийн гол хөдөлгөгч хүч гэдэгт бид итгэхгүй байна."
Bloomberg Businessweek сэтгүүлээс хамгийн их уншсан ном
© 2023 Bloomberg LP
Эх сурвалж: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-spells-volmageddon-risk-zero-173029051.html