Жабилын өвөрмөц ур чадвар ба иргэний арын салхи нь ашгийн өсөлтийг бий болгодог

Би анх Жабилыг бүтээсэнJBL
(JBL) 2019 оны 79-р сард урт санаа. Үүнээс хойш хувьцааны үнэ S&P 34-ийн 500%-ийн өсөлттэй харьцуулахад 70%-иар өссөн байна. Их хэмжээний өсөлттэй байгаа хэдий ч хувьцаа нь хөрөнгө оруулагчдад илүү их сайн талыг санал болгосоор байна. Миний харуулахын тулд өнөөдөр хувьцаа нь дор хаяж 35 долларын үнэтэй байж магадгүй бөгөөд энэ нь XNUMX% + өсөх болно.

Жабилын хувьцаа нь компанийг үндэслэн таатай эрсдэл/шагналыг санал болгодог:

• үйлдвэрлэл, дизайны туршлага
• хүчтэй харилцагчийн харилцаа
• төрөлжсөн эцсийн зах зээл дээрх өсөлтийн хэтийн төлөв

Зураг 1: Урт санааны гүйцэтгэл: Хэвлэгдсэн огнооноос 6 хүртэл

Юу ажиллаж байна

Төсвийн 2-р улиралд компанийн төрөлжүүлсэн үйлдвэрлэлийн үйлчилгээ (DMS) жилийн өмнөхөөс 22%-иар өссөн бол электрон барааны үйлдвэрлэлийн үйлчилгээ (EMS) нь өмнөх оны мөн үеэс 4%-иар өссөн байна. Компанийн 19H1 оны өндөр гүйцэтгэл нь удирдлагуудыг 22 оны төсвийн төсөөллөө ~2022 тэрбум доллар болгон өсгөхөд хүргэсэн нь 32.6 оны төсвийн орлогоос 11%-иар их байна.

Төрөл бүрийн эцсийн зах зээлд өртөх: Ирээдүй рүү харвал Жабил нь олон зах зээлд урт хугацааны орлого өсөхөд сайн байр суурь эзэлдэг. Тодруулбал, тус компани цахилгаан машин, 5G, хувийн эрүүл мэндийн үйлчилгээ, үүлэн тооцоолол, цэвэр эрчим хүчний зах зээлд өсөх томоохон боломжуудтай. Аж үйлдвэрийн судлаачид дараах зах зээлүүдийн нэгээс бусад нь ирэх жилүүдэд хоёр оронтой тоогоор CAGR өснө гэж найдаж байна.

Ашигт ажиллагааг сайжруулах: Жабил нь 2017 оны төсвөөс хойш хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн өгөөжөө (ROIC) сайжруулсан үр ашигтай бизнес эрхэлдэг. Татварын дараах үйл ажиллагааны цэвэр ашиг (NOPAT) 2 оны санхүүгийн жилд 2017% байсан бол сүүлийн арван хоёр сарын хугацаанд (TTM) 3% болж өссөн байна. хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн эргэлт мөн хугацаанд 2.9-аас 4.1 болж өссөн. Өсөн нэмэгдэж буй NOPAT маржин болон хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн эргэлт нь Jabil-ийн ROIC-ийг 6 оны санхүүгийн жилийн 2017% -иас TTM 11% хүртэл өсгөсөн.

Зураг 2: 2017 оны санхүүгийн жилээс хойших Жабилын оруулсан хөрөнгийн өгөөж

Хүчтэй хэрэглэгчийн бааз нь үндсэн орлогын өсөлтөд хүргэдэг: Жабилийн асар их үйлдвэрлэл, дизайны чадвар нь Apple зэрэг салбартаа тэргүүлэгч үйлчлүүлэгчдийг татдагAAPL
(AAPL), Жонсон ба ЖонсонJNJ
(JNJ), Цагаан толгой (GOOGL), Кока-КолаKO
Компани (KO) болон AmazonAMZN
(AMZN).

Төрөл бүрийн зах зээл дээр ашигтай үйлчлүүлэгчидтэй хамтран ажиллах Жабилийн үйл ажиллагааны загвар нь хүчтэй үр дүнг өгдөг. Зураг 3-аас харахад Жабил 16.5 оны санхүүгийн жилд 2011 тэрбум доллар байсан бол 30.7 тэрбум ТТМ болж өссөн бол компанийн үндсэн орлого мөн хугацаанд 374 сая доллараас 766 сая доллар болж өссөн байна. Гайхалтай нь, Жабил сүүлийн 24 жил бүр эерэг үндсэн орлого олж ирсэн.

Зураг 3: Жабилийн орлого ба үндсэн орлого: TTM-ээр дамжуулан 2011 оны санхүүгийн жил

Хүчтэй арын салхи нь ирээдүйн өсөлтийг өдөөдөг: Цахим гэрээт үйлдвэрлэлийн зах зээлийн хүлээгдэж буй өсөлт нь Жабилын ирээдүйн дээд ба доод шугамын өсөлтөд уян хатан салхи оруулах болно. Зах зээлийн судалгааны үйлчилгээ үзүүлэгч Дөрвөн Intel Цахим гэрээт үйлдвэрлэлийн зах зээл 452.5 онд 2020 тэрбум ам.доллар байсан бол 800.9 онд 2027 тэрбум ам.доллар буюу жил бүр 8.5 хувиар өснө гэж таамаглаж байна.

Зураг 4: Цахим гэрээт үйлдвэрлэлийн зах зээлийн хэмжээ: 2020 – 2027 он

Юу нь болохгүй байна

Хэрэглэгчийн төвлөрөл нь эрсдлийг нэмэгдүүлдэг: 47 оны санхүүгийн жилийн орлогын 2021 хувийг Жабилын хамгийн том таван хэрэглэгч бүрдүүлжээ. Үнэн хэрэгтээ Apple (APPL) нь 22 оны санхүүгийн жилд Жабилын орлогын 2021%-ийг дангаараа бүрдүүлсэн. Хэрэв тэргүүлэгч үйлчлүүлэгчдийнхээ нэг нь орхивол тэр даруй орлого, ашиг нь буурах магадлалтай. 28 оны санхүүгийн жилд Apple компани компанийн орлогын 2018 хувийг бүрдүүлсэн тул Жабил Apple-аас хамааралтай байдлаа бууруулж тодорхой амжилтанд хүрсэн.

Жабилийн зах зээлийн төрөлжсөн нөлөөлөл нь хэрэглэгчдийн төвлөрлийн эрсдлийг хязгаарлахад тусалдаг тул нэг зах зээлийн уналтыг нөгөө зах зээлийн өсөлтөөр нөхөх боломжтой. Асуудал бол би үргэлжлүүлэн үзэх болно.

Сайн тал нь, Жабил санхүүгийн хувьд хүчирхэг компаниудтай хамтран ажилладаг бөгөөд энэ нь эдийн засгийн таагүй нөхцөл байдлаас болж үйлчлүүлэгчээ алдах эрсдэлийг бууруулдаг. 51 Жабилаас хэрэглэгчид хамрах хүрээний дагуу 90% нь төвийг сахисан эсвэл илүү сайн гэсэн зээлийн үнэлгээг авдаг. Энэ нь бизнесийн алдагдал нь өрсөлдөөний үр дүн байх болно гэсэн үг бөгөөд энэ нь компанийн шийдвэрлэх боломжтой зүйл юм.

Хятадад үзүүлэх томоохон нөлөөлөл: Жабил нь Хятадад их хэмжээний бизнес эрхэлдэг бөгөөд тус улсад гарсан аливаа тасалдал нь Жабилын үйл ажиллагааны үр дүнд ихээхэн нөлөөлнө. Тус компанийн Хятадаас олсон шууд орлого нь 16 оны санхүүгийн жилийн нийт орлогын 2021 хувийг эзэлжээ.

Жабилын хувьд илүү чухал зүйл бол тус компанийн Хятад дахь үйлдвэрлэл юм. Жабил нь үйлдвэрлэл, дизайн, дэмжлэг, хадгалалтын үйл ажиллагааныхаа "чухал хэсэг" нь Хятадад байрладаг бөгөөд энэ нь 41 оны санхүүгийн жилийн байдлаар компанийн урт хугацааны хөрөнгийн 2021 хувийг бүрдүүлдэг. Хэрэв Хятад болон Барууны хоорондын гео-политикийн хурцадмал байдал нь Жабилыг дагах болно. Хэрэв үйлчлүүлэгчид тус улсыг орхих юм бол компани их хэмжээний, өндөр ур чадвартай ажиллах хүч, үйлдвэрлэлийн хүчин чадлаа алдах болно.

Гэсэн хэдий ч хэрэв тус компани Хятад дахь үйл ажиллагаагаа орхихоос өөр аргагүй болсон бол Жабилийн байгууламжууд болон бусад 30 улс дахь үйл ажиллагааны туршлага нь Хятадаас холдох шилжилтийг дэмжих болно.

Дурын зардлыг бууруулах: Ихэнх компаниудын нэгэн адил одоогийн эдийн засгийн орчин нь Жабилын ойрын хугацааны орлого, ашгийн өсөлтөд сөргөөр нөлөөлж байгаа тул өөрийн үзэмжээр зарцуулсан зардал удаашрах нь Jabil-ийн загвар, үйлдвэрлэдэг олон бүтээгдэхүүний эрэлтэд шууд нөлөөлдөг. Гэсэн хэдий ч Jabil-ийн үйлчлүүлэгчид нь дэлхийн эдийн засгийн хямралын дараа дахин сэргэх чадвартай, тогтвортой, салбарын тэргүүлэгчдээс бүрддэг.

Ашиг буурахын тулд хувьцааг үнэлдэг

Энэхүү Урт санааны хүчтэй гүйцэтгэлийн дараа ч компанийн ирээдүйн мөнгөн урсгалын талаарх зах зээлийн хүлээлт хэт гутранги байна. Жабилийн үнэ-эдийн засгийн дансны үнэ цэнэ (PEBV) нь ердөө 0.8 байгаа нь зах зээл ашиг нь TTM түвшнээс 20%-иар байнга буурна гэсэн үг юм. Доор, би өөрийн пүүсийнхээ урвуу хямдруулсан мөнгөн гүйлгээний (DCF) загварыг ашиглан Жабилын хувьцааны үнийн хэд хэдэн хувилбараар боловсруулсан мөнгөн гүйлгээний ирээдүйн өсөлтийн хүлээлтэд дүн шинжилгээ хийж байна.

Эхний хувилбарт би хүлээлтийг одоогийн үнэд тооцдог. Би таамаглаж байна:

• NOPAT маржин 2.3-2.8 оны санхүүгийн үеэс арван жилийн дундаж 2022% (2031% TTM-тэй харьцуулахад) болж буурч байна.
• орлого нь 1-2022 оны санхүүгийн жил хүртэлх жилийн нийлбэр дүнгээр ердөө 2023%-иар өссөн (8-2022 оны нэгдсэн тооцоогоор CAGR 2031%) байна.

Энэ нь хувилбар, Жабилийн 2031 оны санхүүгийн NOPAT нь TTM түвшнээс 9%-иар доогуур байгаа бөгөөд өнөөдөр хувьцааны үнэ 55 доллар/хувьцаа байх байсан нь одоогийн ханштай бараг тэнцүү байна.

Хувьцааны үнэ $70+ хүрч болно

Хэрэв би Жабилийнх гэж үзвэл:

• NOPAT маржин 2021-2.6 оны төсвийнхөөс 2022% буюу 2031 оны төсвийн түвшин хүртэл буурч,
• Орлого нь 4-2022 оны санхүүгийн жилээс 2031% CAGR-ээр өсөж, дараа нь

хувьцаа нь дор хаяж үнэ цэнэтэй байх болно Өнөөдөр нэгж хувьцаанд $70 – Одоогийн үнээс 35%-иар өндөр. Энэ хувилбарт Жабил дараагийн 4 жилийн хугацаанд NOPAT-ыг жил бүр 10%-иар нэмэгдүүлнэ. Лавлагааны хувьд, Жабил сүүлийн таван жилийн хугацаанд NOPAT-ийн өсөлтийг жил бүр 17%, сүүлийн хорин жилийн хугацаанд 11%-иар нэмэгдүүлсэн. Хэрэв Жабилийн NOPAT өсөлт нь түүхэн түвшинд хүрсэн бол хувьцааны үнэ улам өсөх болно.

Зураг 5: Жабилын түүхэн ба далд NOPAT: DCF үнэлгээний хувилбарууд

Дэвид Трэйнер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер, Брайан Пеллегрини нар ямар нэгэн тодорхой хувьцаа, салбар, хэв маяг, сэдвийн талаар бичихдээ нөхөн төлбөр авдаггүй.