Төв банкны үйл ажиллагааг эргэн харах цаг болжээ

Лхагва гаригт Холбооны нөөц бодлогын хүүгээ өсгөсөн .75 хувиар өссөн нь инфляцитай тэмцэхэд нухацтай хандаж байгаагийн тод илрэл юм. Хэвийн хэмжээнээс давсан чангаралт нь одоог хүртэл ХНС хэтэрхий ичимхий байсаар ирсэнийг хүлээн зөвшөөрсөн хэрэг юм.

Тийм ээ, байсан ХНС болгоомжтой байх сайн шалтгаан. Хэтэрхий эрт, хэтэрхий чангаруулах нь нийлүүлэлтийн хомсдолыг улам хурцатгаж магадгүй.

Гэсэн хэдий ч миний (болон бусад) адил 2021 оны арваннэгдүгээр сар гэхэд онцолсон инфляци болон нэрлэсэн дотоодын нийт бүтээгдэхүүн (ДББ) аль аль нь тахал өвчний өмнөх чиг хандлагадаа эргэн орж, хурдацтай өссөөр байна. Энэхүү өсөлт нь XNUMX эсвэл XNUMX-р сард зорилтот хүүгээ дөрөвний нэг нэгжээр өсгөх нь болгоомжтой байх байсан бөгөөд цаашид авах арга хэмжээг хойшлуулснаар ХНС бодит болон хүлээгдэж буй инфляцийг улам дордуулах эрсдэлтэй байсныг харуулж байна.

Гэвч ХНС зорилтот хүүгээ нэмэгдүүлэхийн тулд гуравдугаар сар хүртэл хүлээсэн.

Холбооны Нөөц саатсанаас үүдэлтэй хамгийн том аюул бол энэ нь эцэстээ шаардлагатай байснаас хамаагүй түрэмгий чангаруулах шаардлагатай болж, эдийн засгийн уналтыг өдөөх эрсдэлийг нэмэгдүүлэх явдал байв. (Миний хамтрагчийн хувьд Жорж Селгин үүнийг дүрслэх дуртай: "Бараа гарч ирмэгц тоормосоо гишгэдэггүй жолоочийн адил ХНС одоо мөнгөний өсөлтийг "тоомсоо дарах" ёстой бөгөөд ингэснээр АНУ-ын эдийн засгийг харгалзах илүү хүнд хэлбэрийн ташуурдуулах болно.")

Хэдийгээр ХНС-ын ажилтнууд илүү хурдан арга хэмжээ авч чадаагүйд харамсаж байгаа ч одоо хамгийн чухал зүйл бол алдаанаасаа суралцах явдал юм. Байдены засаг захиргаа болон ХНС-ын хэд хэдэн албан тушаалтнууд заваарсан гэдгээ хүлээн зөвшөөрсөн ч А Уолл Стрит сэтгүүлийн сүүлийн нийтлэл Тэд үүнийг ойлгоогүй хэвээр байгааг харуулж байна. Өгүүллийн дагуу:

ХНС-ын албан тушаалтнууд болон ноён Байдены зөвлөхүүд, тэдний ихэнх нь ноён Обамагийн үед эсвэл хатагтай Йеллен шиг санхүүгийн хямралын үед ХНС-д ажиллаж байсан хүмүүс 2010-аад оны сэргэлт удаашралтай байгаа бөгөөд Ковидийн шинэ давалгаа гарч болзошгүй гэсэн болгоомжлолыг хэвээр үлдээсэн. шинээр гарч ирж буй өсөлтийг замаас нь гаргах. Түүнчлэн инфляци арав гаруй жилийн турш ХНС-ын зорилтоос доогуур байсан. Энэ нь тэдэнд цаашид ажиллах боломж байгаа гэдэгт итгэлтэй болсон.

2008 оны хямралын дараа инфляци ХНС-ын зорилтоос доогуур байх хандлагатай байсан тул ХНС хэт их инфляцийг эрсдэлд оруулахгүйгээр хялбар бодлогын байр сууриа хадгалж чадна гэж хэдэн жилийн өмнө бодох нь утга учиртай байсан гэж би бодож байна. Гэхдээ бага зэрэг.

2008 оны санхүүгийн хямрал, COVID-19-ийн зогсолт тэс өөр үйл явдлууд хэмжээ, шалтгаан, үр дагаврын аль алиных нь хувьд. Мөн эдийн засгийн өсөлт инфляцийг үүсгэдэггүй. Хамгийн гол нь ХНС (ихэнх төв банкуудын адил) олон арван жилийг зарцуулсан Байхгүй байна түүний зорилтууд дээр инфляци, хүүгийн түвшинБолон өргөн мөнгөний агрегатууд.

Энэ нь зорилгодоо нэлээд ойртох хандлагатай байгаа ч зээлийн хүү, инфляци гэх мэт зүйлсийг төмрөөр бүрхсэн хяналтгүй байдаг. (Төв банкуудад чиглэсэн инфляци тулгарч байна бүх төрлийн мэдээллийн асуудалэдийн засгийн боломжит гарцыг тооцох (ажиглах боломжгүй хувьсагч), хамгийн их ажил эрхлэлтийг тодорхойлох (өөрөө мөнгөн бус хүчин зүйлээр голчлон тодорхойлогддог), эдийн засгийн бүтээмжийг урьдчилан таамаглах, үнийн түвшний өөрчлөлт нь эрэлт, нийлүүлэлтээс шалтгаалсан эсэхийг тодорхойлох гэх мэт. )

Үл хамааран, Холбооны нөөц хүлээн зөвшөөрч байна 2008 оноос хойшхи инфляцийн дунджаас доогуур байгааг тайлбарлаж чадахгүй нь. Тэгвэл яагаад ХНС-ийн хүмүүс инфляцийг ямар ч нарийвчлалтайгаар хянаж чадна гэдэгтээ итгэлтэй байх болов?

Дашрамд хэлэхэд, in Евро бүсийн болон АНУ-ын эдийн засагчдын 2021 оны судалгаа, судалгаанд оролцогчдын гуравны нэг хүрэхгүй хувь нь төв банкууд ирэх гурван жилийн хугацаанд инфляцийн зорилтот түвшинд хүрэх магадлалтай гэж үзсэн байна.

Үүний үр дүн нь бүрэн ойлгомжтой юм. Олон эдийн засагчид төв банкируудад тулгардаг хязгаарлалтыг хүлээн зөвшөөрч байгаа боловч үндсэн бодлогоо хэвээр хадгалахыг шаардаж байгаа нь сэтгэл дундуур байгаа юм.

Зарим хэсэг шинжээчид эдийн засгийг тодорхой хэмжээгээр "хөлжиж" чадна гэсэн санааг олон хүн тайтгаруулж байгаа байх. гэхдээ туршлага (болон эмпирик нотолгоо) энэ ойлголтыг тийм ч сайн батлахгүй байна. Нөгөө талаар түүх бол жишээгээр дүүрэн зах зээлд суурилсан мөнгөний тогтолцооны Төв банкнаас хамаагүй өмнө хүмүүст хэрэгтэй мөнгийг хэрэгтэй үед нь амжилттай бий болгосон.

Мэдээжийн хэрэг, эдгээр түүхэн баримтууд нь олон хүнийг төв банкны удирддаг мөнгөнөөс зах зээлд суурилсан тогтолцоонд шилжүүлэхийг дэмжихэд хүргэдэг. Би мэдээжийн хэрэг ийм алхамыг эсэргүүцэхгүй, гэхдээ зөвхөн өөрчлөлтийг үйл явцын бүх зүйлийг устгахгүйгээр хийж, үүнийг хийхээс хамаагүй хялбар юм.

Дэлхийн эдийн засаг нь АНУ-ын засгийн газраас ХНС-ээр дамжуулан хянадаг үндэсний мөнгөн тэмдэгт болох ам.доллараас ихээхэн хамааралтай. Мөн ХНС зөвхөн мөнгөний баазаас хамаагүй илүү хяналт тавьдаг. Энэ нь зөвхөн Төрийн сангийн зах зээл гэлтгүй богино хугацааны зээлийн зах зээлд бусад байгууллагуудаас илүү идэвхтэй оролцдог бөгөөд Конгресс түүнд шаардлагатай даалгавраа биелүүлэх асар их эрх мэдлийг олгосон. Энэ бол гайхалтай том засгийн газрын нэг хэсэг юм.

Мөнгө, санхүүгийн салбарт ХНС-ийн үүрэг ролийг бүр багасгах нь бодлогын олон өөрчлөлтийг шаарддаг маш чухал ажил бөгөөд Конгресс үүнийг хэрэгжүүлэх ёстой.

Зах зээлд суурилсан мөнгөний тогтолцоонд хүрэх замыг эхлүүлэх нэг арга бол ХНС-ийн бүрэн эрхийг үнэ, ажилгүйдлийн оронд нийт нэрлэсэн зарлага (ихэвчлэн NGDP зорилтот гэж нэрлэдэг) чиглүүлэхээр өөрчлөх явдал юм. Ингэснээр ХНС-ийн олон (дээр дурдсан) асуудлыг хөнгөвчлөхөд тусална. мэдээллийн асуудал, ингэснээр мөнгөний бодлого явуулах чадвараа сайжруулна.

Хэдийгээр бүх зүйл төгс биш хэвээр байгаа ч нэрлэсэн зардлын зорилтот дэглэм нь хүмүүст шаардлагатай үед нь шаардлагатай мөнгийг амжилттай нийлүүлдэг зах зээлд суурилсан мөнгөний тогтолцоог илүүтэй дуурайх болно.

Би энэ онцлогийг өмнө нь дурдаж байсан мөнгөний төвийг сахисан байдал, энэ нь Холбооны Нөөц нь зөвхөн эдийн засгийг хөдөлгөхөд шаардлагатай хэмжээний мөнгийг байнга нийлүүлэхийг хичээж байх болно гэсэн үг юм. Энэ нь төв банкнаас хамаагүй бага хөндлөнгийн оролцоотой байхыг шаарддаг бөгөөд Конгресст хариуцлага тооцоход хялбар болгодог. Эдгээр хүчин зүйлс нийлээд мөнгөний хямралыг багасгаж, ерөнхий тогтвортой байдлыг сайжруулах ёстой.

Энэхүү тогтвортой байдал нь эргээд санхүүгийн болон төсвийн өргөн хүрээний шинэчлэлийг дэмжихэд илүү хялбар болгох ёстой. хувийн мөнгөний хувилбаруудыг хөгжүүлэх.

Өнөөгийн инфляцийн огцом өсөлтөд хэн хамгийн их хариуцлага хүлээх талаар тэмцэлдэхээс илүү ийм тогтолцоог бий болгоход бидний цаг хугацаа хамаагүй дээр байх болно. Бид яг хаана буруутгаж байгаагаас үл хамааран холбооны засгийн газар хариуцлага хүлээх болно. Мөнгөний системтэй харьцах холбооны бодлого боловсруулагчдын үзэмжийг багасгах нь асуудлыг үнэхээр засах хамгийн сайн арга юм.